<<
>>

Собственный капитал предприятия

Собственный капитал — основной рисковый капитал предприятия, средства, которые предприятие может с наибольшей уверенностью инвестировать на долгосрочной основе и подвергнуть наибольшему риску.

Их потеря по какой-либо причине не обязательно подвергнет риску способность предприятия выплатить фиксированные долги. Особенность собственного капитала заключается в том, что он не дает обязательной или гарантированной прибыли, которая должна выплачиваться при любом течении дел, и по нему нет определенного графика возмещения долго - срочных инвестиций. С позиций стабильности предприятий и подверженности риску неплатежеспособности особенность собственного капитала состоит в том, что его размер фиксирован, и есть основания рассчитывать, что он останется и при неблагопри-

Ведомости. — 2004. — 30 апр.

ятных обстоятельствах, и по нему нет обязательных требований по выплате дивидендов.

Собственный капитал состоит из: уставного капитала; добавочного капитала; резервного капитала; нераспределенной прибыли (убытков); прочих резервов.

К собственному капиталу относятся также доходы будущих периодов (временно законсервированная прибыль отчетного года).

Уставный капитал акционерного общества. Уставный капитал предприятия представляет собой совокупность вкладов (долей, акций, паевых взносов) учредителей, его размер зафиксирован в учредительных документах. Взнос в уставный капитал может осуществляться как в денежной, так и в имущественной форме — в виде зданий, оборудования, прав пользования землей и природными ресурсами, патентов, лицензий, товарных знаков и других видов нематериальных активов. Он может пополняться за счет прибыли предприятия. У российских предприятий в структуре собственного капитamp;та доля уставного капитала незначительна: в начале 1995 г. она составляла лишь 1,4%, к концу 1998 г. увеличилась до 9% и продолжала возрастать.

Порядок формирования уставного капитала зависит от организационно-правовой формы предприятия. Например, уставный капитал акционерного предприятия образуется путем выпуска и реализации акций.

Уставный капитал акционерного общества разделен на определенное число акций; акционеры не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций.

Уставный капитал акционерного общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами, и определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов. Он не может быть менее размера, предусмотренного законом об акционерных обществах. Открытая подписка на акции акционерного общества не допускается до полной оплаты уставного капитала. При учреждении акционерного общества все его акции должны быть распределены среди учредителей.

Если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала, общество обязано объявить и зарегистрировать в

установленном порядке уменьшение своего уставного капитала. Если стоимость указанных активов общества становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации.

Если чистые активы меньше уставного капитала, то общество обязано уменьшить свой уставный капитал до размера чистых активов, т.е. фактически до размера собственных средств. Например, если чистьте активы равны 800 млн руб., а уставный капитал — 900 млн руб., то акционерное общество обязано уменьшить уставный капитал на 100 млн руб.

Акционерное общество вправе по решению общего собрания акционеров увеличить уставный капитал путем увеличения номинальной стоимости акций или выпуска дополнительных акций. Увеличение уставного капитала акционерного общества допускается после его полной оплаты, но увеличение уставного капитала общества для покрытия понесенных обществом убытков не допускается.

Акционерное общество вправе по решению общего собрания акционеров уменьшить уставный капитал путем уменьшения номинальной стоимости акций либо путем покупки части акций в целях сокращения их общего числа. Уменьшение уставного капитала общества допускается после уведомления всех его кредиторов в порядке, определяемом законом об акционерных обществах. Кредиторы общества вправе потребовать досрочного прекращения или исполнения соответствующих обязательств общества и возмещения им убытков. Уменьшение уставного капитала акционерного общества путем покупки и погашения части акций допускается, если такая возможность предусмотрена в уставе общества.

Существуют ограничения на выпуск ценных бумаг и выплату дивидендов акционерного общества. Доля привилегированных акций в объеме уставного капитала акционерного общества не должна превышать 25% процентов. Акционерное общество вправе выпускать облигации на сумму, не превышающую размера уставного капитала либо размера обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьими лицами, после полной оплаты уставного капитана. При отсутствии обеспечения выпуск облигаций допускается не ранее третьего года существования акционерного общества и при условии надлежащего уг- верждения к этому времени двух годовых балансов общества. Акционерное общество не вправе объявлять и выплачивать дивиденды: до полной оплаты всего уставного капитала; если стоимость чистых активов акционерного общества меньше его уставного капитала и резервного фонда либо стане! меньше их размера в результате выплаты дивидендов.

Формирование уставного капитала предприятий других организационно-правовых форм может отличаться более или менее существенно. Например, у общества с ограниченной ответственностью уставный капитал разделен на доли определенных учредительными документами размеров; участники общества с ограниченной ответственностью не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости внесенных ими вкладов.

У общества с дополнительной ответственностью уставный капитал разделен на доли определенных учредительными документами размеров; участники такого общества солидарно несут субсидиарную ответственность по его обязательствам своим имуществом в одинаковом для всех кратном размере к стоимости их вкладов, определяемом учредительными документами общества. При банкротстве одного из участников его ответственность по обязательствам общества распределяется между остальными участниками пропорционально их вкладам, если иной порядок распределения ответственности не предусмотрен учредительными документами общества.

Добавочный капитал. Добавочный капитал аккумулирует денежные средства, поступающие предприятию в течение года по нескольким каналам.

Добавочный капитал возникает в результате: прироста стоимости внеоборотных активов после их переоценки; получения дополнительных денежных средств (или имущества) при продаже акций в случае их первичного размещения по цене, превышающей их номинальную стоимость (эмиссионный доход); прироста активов в результате безвозмездного получения имущества и денежных средств; прироста стоимости внеоборотных активов, созданных за счет чистой прибыли или фондов предприятия; отражения положительной курсовой разницы по вкладам иностранных инвесторов в уставные капиталы российских предприятий.

Что включать в состав добавочного капитала и как его использовать, решают собственники предприятия, разрабатывая соответствующие положения. Основной канал поступления добавочного капитала — результаты переоценки основных фондов. Вполне естественно ежегодное увеличение уставного каптала за счет добавочного. Но, как отмечалось, многие предприятия этого не делают и в

результате несут определенные потери, связанные с условиями формирования резервного капитала. У российских предприятий добавочный капитал является основным элементом собственного капитала: в 1995 г. он составлял две трети собственного капитала, к концу 1998 г. - 59%.

Резервный капитал. Резервный капитал предприятий подразделяется на два типа резервных фондов. Обязательный резервный фонд, создаваемый в соответствии с законодательством РФ, объем которого должен составлять не менее 15% уставного капитала предприятия (на предприятиях с иностранным капиталом — 25%), формируется только за счет ежегодного отчисления чистой прибыли предприятия в размере не менее 5%. Отчисления прекращаются при достижении установленного уставом объема этого фонда. Средства фонда в первую очередь используются на покрытие убытков от хозяйственной деятельности, а в акционерных обществах, при отсутствии иных средств, — для погашения облигаций общества и выкупа собственных акций. Ни на какие другие цели деньги резервного фонда не используются.

Таким образом, в соответствии с мировой практикой резервный капитал предприятия предназначен для покрытия убытков предприятия, а в акционерных обществах — также для погашения облигаций общества и выкупа их акций при отсутствии иных средств. Если резервный фонд используется на указанные цели, то отчисления в него производятся из прибыли до ее налогообложения. Это означает, что предприятие имеет льготу и отчисления в резервный фонд не облагаются налогом на прибыль.

Необязательные резервные фонды предприятия могут использоваться: при недостатке оборотных средств — на формирование производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции; при достаточности оборотных средств — в краткосрочные финансовые вложения.

При использовании резервного капитала на эти цели отчисления в него должны производиться из чистой прибыли, т.е. без льгот по налогообложению. В частности, акционерные общества могут формировать из чистой прибыли специальный фонд акционирования работников общества. Он предназначен на приобретение акций общества, продаваемых акционерами, для последующего размещения их работникам. В условиях развития производства, когда будут приглашаться высококвалифицированные

специалисты, это может быть одним из стимулов. Акции акционерного общества могут быть одним из вариантов премирования работников. Кроме того, концентрация большей части выпушенных акционерным обществом акций среди работников общества служит мощным стимулом и условием повышения эффективно - сти производства.

Значение резервною капитала для российских предприятий пока невелико. Его доля в собственных источниках финансирования с 1995 г. не превышала 1%.

Прочие собственные средства. Нераспределенная прибыль — это часть чистой прибыли, которая не была распределена между акционерами и осталась в распоряжении предприятия. Ее доля в собственных источниках финансирования российских предприятий невелика, однако это наиболее быстро растущий элемент собственного капитала предприятий. Существенный рост объемов нераспределенно!! прибыли предопределил увеличение ее удельного веса в собственном капитале предприятий с 0,2% в 1994 г. до 2.8% в 1998 г.

Нераспределенная прибыль может аккумулироваться как в резервных фондах, так и в фондах специального назначения, из которых покрываются расходы, не связанные непосредственно с производственным процессом. При возможности создания множества таких фондов для различных целей по экономическому содержанию и\ можно подразделить на два типа — фонды накопления и социальной сферы и фонды потребления.

В фонде накопления по решению учредителей резервируется часть чистой прибыли для финансового обеспечения капитальных вложений в производство. Значение этого фонда для российских предприятий постепенно снизилось: с 5,7% в 1995 г. до 3,1% в 1998 г.

Инвестиционный фонд предназначен для развития производства. В нем концентрируются: амортизационный фонд, предназначенный для простого воспроизводства основных фондов; фонд накопления, образуемый за счет отчислений от прибыли и предназначенный для развития производства; темные и привлеченные источники.

Этот фонд создается в целях предоставления предприятию возможности за счет собственной прибыли и других источников обеспечить прирост оборотных средств и финансирование капитальных вложений. При распределении чистой прибыли решается, какая ее часть должна быть направлена на выплату дивидендов и какая на развитие производства. Инвестиционный фонд служит источником увеличения уставного капитала предприятия, так как вложения в развитие производства увеличивают имущество предприятия. Следовательно, увеличиваются чистые активы и балансовая стоимость акций акционерного общества, а при увеличении уставного капитала — и их номинальная стоимость. Увеличение средств на развитие способствует увеличению объема реализации предприятия и росту его прибыли. Вот почему в мировой практике примерно половина акционерных обществ не платят дивиденды, а привлекают акционеров постоянным ростом стоимости акций.

Шдобавочный капитал              ¦нераспределенная прибыль ¦ фонд накопления

О фонд социальной сферы              Ш прочие резервы              ¦ уставный капитал

¦ резервный капитал

Рис. 27.2, Даля в собственном капиталероссийскихпредприятий, %

Фонд социальной сферы покрывает капитальные вложения в социальные службы предприятия. Фонды потребления создаются для финансирования социальных мероприятий некапитального характера (премии работникам, спортивные соревнования, материальная помощь и др.). Фонд социальной сферы по своему значению для российских предприятий занимает второе место после добавочного капитала: в 1995—1998 гг. его доля в собственных источниках финансирования оставалась на уровне 23—24%.

К прочим резервам относятся резервы, которые создаются на предприятиях в связи с предстоящими крупными расходами, включаемыми в себестоимость, и издержки обращения, что позволяет избежать неравномерности включения этих расходов в затраты.

Что касается размещения собственного капитала, то основная его доля находится в форме внеоборотных активов (основных средств, незавершенного строительства, долгосрочных финансовых вложений, нематериальных активов и прочих внеоборотных).

Важнейшие собственные источники инвестиций. Среди внутренних источников финансовых ресурсов, используемых для целей инвестирования, важнейшими во всем мире считаются прибыль и амортизационные отчисления. Прибыль предприятия формируется в процессе его производственной деятельности, это ее конечный результат и источник роста производства. Однако таким источником служит не вся валовая прибыль, полученная в результате хозяйственной деятельности предприятия, а лишь часть ее, остающаяся после уплаты налогов и платежей в бюджет, чистая прибыль. Она используется для формирования фондов накопления и потребления, резервного фонда. Амортизационные отчисления представляют собой денежное выражение стоимости износа основных производственных фондов и нематериальных активов. Амортизационные отчисления включаются в себестоимость продукции и затем в составе выручки от реализации продукции возвращаются на расчетный счет предприятия, становясь внутренним источником формирования фонда накопления. В развитых странах доля амортизации в финансировании простого и расширенного воспроизводства составляет 50—70%.

В России в 2003 г. инвестиции в нефинансовые активы (без субъектов малого предпринимательства) составили 1794,7 млрд руб.1, из них 98,9% приходилось на инвестиции в основной капитал. Как и в предыдущие годы, собственные средства предприятий оставались важнейшим источником финансирования инвестиций. В структуре финансирования инвестиций в основной капитал крупных и средних предприятий в 2003 г. соотношение собственных и привлеченных средств составило 45,6 и 54,4%, в 2002 г. — 45 и 55% (табл. 27.1). При этом 18—19% инвестиций в основной капитал финансировалось за счет прибыли, остающейся в распоряжении организаций, а 22—24% — за счет амортизации.

По данным Госкомстата РФ.

Таблица 27.1. Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования *

2003

г.

2002 г., % к итогу

Направление инвестиций

млрд

рублей

%

к итогу

В основной капитал

1774,9

100

100

1) собственные средства

809,5

45,6

45,0

прибыль, остающаяся в распоряжении организаций

319,1

18,0

19,1

амортизация

421,9

23,8

21,9

2) привлеченные средства

965,4

54,4

55,0

Без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности.

Если в 2001 г. на инвестиции в основной капитал крупными и средними предприятиями было направлено 245,6 млрд руб. амортизационных отчислений, то в 2002 г. их сумма составила 319,8 млрд, а в 2003 г. — 421,9 млрд руб. На рост амортизационные отчисления кроме переоценок основных фондов повлияли и такие факторы, как разрешение применять с 2002 г. ускоренную амортизацию для расчета налогооблагаемой прибыли; распределение амортизируемого имущества по 10 амортизационным группам и утверждение Правительством РФ классификации элементов основных фондов, включаемых в амортизационные группы.

Рост амортизационных отчислений у российских предприятий сдерживают: низкие объемы выбытия и обновления основных производственных фондов, приводящие к сохранению высокой доли физически изношенных элементов, по которым амортизация не начисляется; низкие темпы роста инвестиций в основной капитал (за исключением 2000 г.), обусловливающие слабый прирост основных производственных фондов и замедляющие увеличение объема амортизационных отчислений; то, что предприятия, особенно инновационно-активные, еще редко применяют методы ускоренной амортизации.

Вместе с тем собственные средства предприятий служат важнейшим источником ресурсов, инвестируемых в основной капитал. Относительно амортизационных отчислений актуальна задача более полного их использования для целей инвестирования в основной капитал, расширения масштабов применения ускоренной амортизации (введенными с 2002 г. налоговыми правилами разрешается применять ускоренную амортизацию при расчете налога на прибыль), применения санкций к предприятиям, допускающим нецелевое использование сумм ускоренной амортизации. Что касается прибыли как источника инвестиций, то ее увеличение связано с ростом объемов производства и продаж конкурентоспособной продукции, ограничением экспорта добытых полезных ископаемых и углублением их переработки на отечественных предприятиях; снижением себестоимости продукции, в частности, за счет реструктуризации и технологической мод ер - низации производства.

Финансовые вложения российских предприятий в основном обеспечиваются за счет собственных средств. Общий объем финансовых вложений организаций (без субъектов малого предпринимательства) в 2003 г. составил 3390,5 млрд рублей, из них за счет собственных источников было обеспечено 75% всех вложений, в том числе за счет фонда накоплений 56%, а за счет привлеченных — лишь 25% вложений.

Таблица 27.2. Финансовые вложения по источникам финансирования *

Всего

В том числе

Финансовые

вложения

млрд

руб.

% к итогу

долгосрочные

краткосрочные

млрд

РУб

итогу

млрд руб.

итогу

Всего

3390,5

100

978,2

100

2412,3

100

/>собственные

2541,8

75,0

762,2

77,9

1779,6

73.8

средства

фонд нако-

1888,6

55,7

569,4

58,2

1319,2

54,7

пления

амортизация

90,5

2,7

20,3

2,1

70,2

2.9

привлеченные

848,7

25,0

216,0

22,1

632,7

26.2

средства

* По данным Госкомстата РФ.

Легко заметить, и это вполне естественно, что в долгосрочные финансовые инвестиции предприятия стараются вкладывать больше собственных средств (более дешевых, более доступных), а в краткосрочные инвестиции направляется чуть больше заемных средств. 

<< | >>
Источник: В.Я. Горфинкель, проф. В.А Швандар. Экономика предприятия. 2007

Еще по теме Собственный капитал предприятия:

  1. Глава 10. УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ СОСТАВ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА И ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ  СОБСТВЕННЫХ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
  2. Оценка рыночной стоимости капитала предприятия на основе учета собственного капитала
  3. Глава 11 Анализ эффективности использования собственного капитала предприятия
  4. Анализ использования собственного капитала по балансовой отчетности предприятия
  5. 16.2. Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала
  6. Многообразие организационно-правового закрепления отношений собственности (индивидуальные предприятия, партнерства и товарищества, общества капитала)
  7. Многообразие организационно-правового закрепления отношений собственности (индивидуальные предприятия, партнерства и товарищества, общества капитала)
  8. ГЛАВА 4. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПО ДАННЫМ ОТЧЕТА ОБ ИЗМЕНЕНИЯХ КАПИТАЛА
  9. 4.1. ЗНАЧЕНИЕ ОТЧЕТА ОБ ИЗМЕНЕНИЯХ КАПИТАЛА В ОЦЕНКЕ СОСТАВА, СТРУКТУРЫ И ДИНАМИКИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА
  10. 11 . Оценка влияния заемного капитала на рентабельность собственного капитала
  11. § 12.1. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА
  12. § 2.4. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
  13. § 10.4. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
  14. 15.5. Анализ доходности собственного капитала
  15. Собственный капитал
  16. Показатели использования собственного капитала
  17. § 1. Собственный и заемный капитал ТНК
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -