2.1.1 Ответственное инвестирование
Инвестирование, целью которого является не только получение дохода на вложенные средства, но и создание позитивных социальных изменений, снижение негативного воздействия на окружающую среду и соответствие этическим нормам, называется социально- ответственным инвестированием (определение Ernst&Young [178]).
Таким образом, основной акцент в определении сущности социально- ответственного инвестирования прежде всего делается на целеполагание рассматриваемого процесса: социально-ответственное инвестирование стремится к максимизации не только финансового результата, но и социальной пользы.На сегодняшний день в социально ответственное инвестирование вовлечены инвесторы, эмитенты, биржи, регулирующие органы, специализированные информационно- аналитические компании и некоммерческие организации.
В развитии направления ответственного инвестирования можно выделить несколько этапов:
1. Первым этапом можно считать появление понятия
«этического инвестирования», получившего
распространение в 1960-1980х гг. В этот период появлялись фонды, отказывающиеся от инвестиций в компании, деятельность которых не вписывалась в установленные этические рамки. Так, знаковым событием считается создание в 1971 году фонда PAX World, который не инвестировал средства в компании, получающие доход от военных действий во Вьетнаме, а также разработка Принципов Салливана в 1977 году, призывавших к сокращению инвестиций в компании, поддерживающие апартеид в ЮАР.
2. На втором этапе этические критерии принятия инвестиционных решений были дополнены социальными аспектами, связанными с вопросами прав человека и практики трудовых отношений; таким образом, в 1980-1990е гг. произошел переход к «социально-ответственному инвестированию». В это время появились специальные фондовые индексы, помогающие ориентироваться среди объектов ответственного инвестирования.
3. В 1990-е годы гипотеза об изменении климата получила широкое распространение, поэтому экологический аспект также был включен в понятие социально-ответственного инвестирования, которое стали называть также
«ответственным инвестированием» или «устойчивым инвестированием».
4. Наконец, в начале 2000-х гг. инвесторы стали уделять внимания вопросам корпоративного управления (в связи с банкротством Enron и WorldСom). Требования относительно внутреннего контроля, управления и раскрытия информации стали интересовать не только регуляторов (в 2002 году в
США был принят Закон Сарбейнса-Оксли, предъявляющий соответствующие требования к эмитентам), но и фонды, включившие этот аспект в критерии ответственного инвестирования.
Помимо развития понятия с точки зрения анализируемых аспектов стоит отметить эволюцию его распространения: от единичных практик этического инвестирования до отдельного сегмента фондового рынка со своими участниками и инфраструктурой. Мировой объем СОИ к концу 2009 года оценивается приблизительно в 10,9 трлн. долларов, что на 50% больше, чем в 2007 году — до глобального экономического кризиса
[178].
На примере рынка США (Рисунок 17) можно видеть, что в последние десятилетия активы в части ответственного инвестирования росли быстрее, чем весь объем инвестиций – увеличился поток средств в уже существующие специализированные фонды, появились новые фонды, а также фонды, ранее не занимавшиеся ответственным инвестированием, стали предлагать такого рода продукт. Аналогичные процессы происходили и в европейских странах: объем активов под управлением фондов, занимающихся ответственным инвестированием в ЕС, увеличился с
€2,7 трлн. в 2007 г. до €5 трлн. в начале 2010 г. (с учетом изменения состава ЕС ежегодный рост объемов рынка составлял 37%) [167]
30000
25000
20000
15000
CAGR= 109%
10000
5000
CAGR= 111%
0
1995 2010
Ответственные инвестиции Традиционные инвестиции
Рисунок 17.
Объемы инвестиций в СШАВ исследовании, опубликованном в 2008 году, консультанты компании Booz & Company (отчеты SAM [173]) предполагали, что к
2015 году управление 15-20% активов по всему миру будет осуществляться в соответствии с принципами УР и ответственного
инвестирования (Рисунок 18).
25%
20%
20%
15%
15%
10%
7%
10%
10%
2007
2015
5%
2%
0%
Европа
(14,2)
США
(9,5)
Азия
(2,8)
Общий объем активов под управлением (оценка на 2015 г., трлн. долл.)
Рисунок 18. Рост доли инвестирования на основе принципов УР в общем объеме активов под управлением
Источник: [173]
Наибольшую роль в ответственном инвестировании играют институциональные инвесторы, к которым относятся финансовые институты, инвестирующие собственные средства, в том числе коммерческие банки, страховые компании и пенсионные фонды, а также инвестиционные банки (компании), осуществляющие управление активами юридических лиц. Например, в Европе доля институциональных инвесторов в общем объеме социально- ответственных инвестиций составляет 92%(по объему активов под управлением, Рисунок 19), наиболее значимыми институциональными инвесторами являются пенсионные фонды (63,4% от активов под управлением всех институциональных инвесторов, занимающих нишу ответственного инвестирования). Активное участие пенсионных фондов в ответственном инвестировании связано во многом с правовыми нормами: В 2000 году в Великобритании, а потом и в других странах Евросоюза и в США были приняты изменения в пенсионном законодательстве, обязующие пенсионные фонды
раскрывать степень своего участия в ответственном инвестировании.
Институциональные Розничные
Рисунок 19.
Институциональные и индивидуальные инвесторы в общем объеме социально-ответственного инвестирования. Источник: [167]Однако стоит отметить тенденцию повышения значимости индивидуальных инвесторов (в 2008 г. их доля в общем объеме ответственного инвестирования в Европе составляла всего 6%). Кроме того, рисунок (Рисунок 19) наглядно демонстрирует разницу в подходах инвесторов в европейских странах. Страновые особенности ответственного инвестирования определяются моделью соответствующего фондового рынка, а также социокультурными и религиозными факторами и особенностями экономического поведения населения.
К индивидуальным инвесторам в области ответственного инвестирования относятся инвестиционные компании, представляющие интересы физических лиц, или сами физические лица, являющиеся профессиональными участниками фондового рынка. Наиболее популярной формой ответственного инвестирования среди индивидуальных инвесторов являются паевые инвестиционные фонды. В середине 2010 года в Европе было 879 взаимных фондов, инвестирующих с учетом принципов ответственности, в управлении которых находилось порядка 75 млрд. евро (в США - 250 фондов, 316 млрд. долларов).
В России основными факторами, мотивирующими компании к реализации стратегий ответственного инвестирования являются личные мотивы инвесторов (человеческий фактор), административное давление, конкурентная среда, необходимость выхода на мировой рынок (в частности, проведение IPO).
Фондовые индексы на основе критериев УР представляют собой индикаторы, отражающие динамику изменения капитализации компаний, отобранных по критериям УР. Они могут быть использованы для формирования портфеля социально-ответственных
инвестиций, идентификации лидеров в области КСО, а также оценки доходности портфелей социально-ответственных инвестиций.
Первый фондовый индекс на основе критериев УР был запущен в 1990 году информационно-аналитической компанией KLD Research
& Analytics, которая с июня 2010 года входит в компанию MSCI, США.
Множество индексов, входящих в серию MSCI ESG, можно разделить на три категории:- Индексы «лучших» компаний в своем секторе (MSCI World ESG Index, MSCI Europe ESG Index, MSCI USA ESG Index и др. — в общей сложности 14 индексов) включают компании, нефинансовые показатели которых лучше по сравнению с показателями компаний-аналогов.
- Индексы, основанные на ценностях (MSCI KLD 400 Social Index и MSCI USA Catholic Values Index) включают компании, которые соответствуют определенным ценностям, нормам или этическим стандартам, а также демонстрируют высокие нефинансовые показатели по сравнению с компаниями-аналогами.
- Экологические индексы (MSCI Global Environment Index, MSCI Global Alternative Energy Index, MSCI Global Clean Technology Index и др. — в общей сложности семь индексов) включают компании, продукция или услуги которых связаны с одним из направлений охраны окружающей среды (например, альтернативная энергетика или ответственное водопользование).
Компания FTSE (Великобритания) также разработала специальные серии индексов, которые могут быть использованы для СОИ. Их можно разделить на три категории:
- Общая серия индексов (FTSE4Good Index Series, FTSE4Good IBEX Index, FTSE ECPI Italia SRI Index Series) включают компании, демонстрирующие высокие результаты в области КСО по сравнению с компаниями- аналогами.
- Экологическая серия индексов (FTSE4Good Environmental Leaders Europe 40 Index, FTSE CDP Carbon Strategy Index Series, FTSE Environmental Markets Index Series) включают компании, имеющие лучшие практики управления в области охраны окружающей среды, в том числе по снижению выбросов парниковых газов, а также компании, связанные с производством и внедрением «зеленых» производственных процессов и технологий.
- Религиозная серия индексов (FTSE Shariah Global Equity Index Series) включают компании, чья деятельность согласуется с нормами религиозной этики (в общей сложности шесть индексов, основанных на шариате).
Крупной серией индексов на основе критериев УР является Dow Jones Sustainability Indexes (DJSI), запущенная в 1999 году компаниями Dow Jones Indexes и SAM, США.
Серия состоит из 20 индексов, отражающих капитализацию социально ответственных компаний по всему миру, в ЕС, Северной Европе, Северной Америке, АзиатскоТихоокеанском регионе, США, Южной Корее и Японии. Лицензированными пользователями индекса являются более 70 финансовых институтов из 19 стран. На основе индексов DJSI они управляют активами объемом более 8 млрд. долларов США.Помимо основных фондовых индексов на основе критериев УР, перечисленных выше, существует множество национальных индексов, например, Morningstar Responsible Investment Index в
Японии, Jantzi Social Index в Канаде и др. В России подобные фондовые индексы пока не созданы. В 2011 году была начата работа фондовой биржи РТС и Московской школы управления СКОЛКОВО над совместным проектом по созданию и расчету первого в России Индекса УР, в который должны войти акции российских эмитентов, отобранные на основании анализа социальной отчетности компании, публикуемой на постоянной основе.
Еще по теме 2.1.1 Ответственное инвестирование:
- Принципы инвестирования и инструменты и распределение рисков инвестирования пенсионных накоплений.
- 39.2. Правила ответственности за небрежность и гражданская ответственность
- Страхование общегражданской ответственности и ответственности производителя
- 49. Ответственность налогоплательщиков и налоговых агентов за нарушение налогового законодательства. Виды ответственности
- 2.4. Ответственность аудиторов и аудиторских организаций. Страхование ответственности. Аудиторская тайна. Заведомо ложное аудиторское заключение
- Обязательное страхование гражданской ответственности в РФ Значение, содержание и классификация рисков по обязательному страхованию ответственности
- Страхование ответственности ДОБРОВОЛЬНОЕ СТРАХОВАНИЕ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТИ
- 5.2. Портфельное инвестирование
- Инфраструктура системывенчурного инвестирования
- ГЛАВА 8 ПОРТФЕЛЬНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ
- Глава О Портфельное инвестирование