МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

Понятие инвестиции широко трактуется в экономической литературе. Многие экономисты определяют инвестиции как «долгосрочные вложения средств в активы предприятия». Другие дают иное определение: «инвестиция — любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или) обеспечить положительную величину дохода».

В первом случае даются временные рамки того, что считать инвестициями, а именно «долгосрочные вложения», то есть при всем многообразии взглядов на термин «долгосрочные» — более одного года. При этом инвестициями считаются также вложения в непроизводственные фонды предприятия. Авторы такого подхода включают в инвестиционный анализ оценку движения всех основных фондов и эффективность использования уже существующих зданий, оборудования и т. п.

Во втором случае не установлен фактор времени, то есть краткосрочные вложения также называют инвестициями. Краткосрочные вложения с целью получения прибыли (в виде периодических выплат или курсовых разниц) — это, как правило, либо спекуляции (высоко рисковые вложения с высокой ожидаемой доходностью), либо управление кассовыми остатками предприятия.

Анализ эффективности инвестиций подразумевает выбор наилучших из альтернативных инвестиционных проектов, обеспечивающих в будущем получение прибыли, оправдывающих произведенные затраты. Методы оценки эффективности инвестиций подразделяют в зависимости от учета фактора времени.

Методы, не учитывающие фактор времени, — это простейшие оценки, которые могут использоваться на предварительных этапах подготовки инвестиционных решений. Примерами таких методов могут служить метод окупаемости, метод срока окупаемости, метод учетной нормы прибыли.

Метод окупаемости заключается в определении чистой отдачи — превышения суммы поступлений денежных средств, получаемых от реализации проекта, над платежами по нему за время осуществления проекта.

Метод срока окупаемости заключается в определении срока, в течение которого сумма поступлений денежных средств, получаемых от реализации проекта, превысит сумму инвестиций. Предпочтение может быть отдано проекту с наименьшим сроком окупаемости как наименее рискованному.

Метод учетной нормы прибыли состоит в оценке прибыли, которая будет получена за период реализации проекта. Предпочтение отдается проекту, который обеспечивает больший уровень рентабельности капиталовложений, определяемый как отношение прибыли к сумме капиталовложений.

Концепция не равноценности денежных сумм, относящихся к различным моментам времени, и связанные с ней методы исчисления характеристик денежных потоков являются основой современных методов анализа эффективности долгосрочных инвестиций. Эти методы носят названия: метод чистой текущей стоимости проекта; метод внутренней нормы доходности; метод индекса рентабельности.

При использовании этих методов делаются следующие допущения: потоки денежных средств на конец (начало) каждого года реализации проекта известны; определена оценка, выраженная в виде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект; в качестве такой оценки наиболее часто используют: существующие процентные ставки по долгосрочным кредитам; норму будущей прибыли на вложенные средства стоимость капитала предприятия.