<<
>>

Глава 10 Анализ и оценка кредитоспособности заемщика

  Переход России к построению принципиально новых экономических отношений, повышение самостоятельности экономических субъектов различных организационно-правовых форм в реализации их финансовой политики обусловливают необходимость разработки действенной программы по управлению структурой капитала — собственного и заемного.

Коммерческие организации — наиболее значимые хозяйствующие субъекты рыночной экономики. Они обладают собственным капиталом, который не всегда, однако, дает гарантированную прибыль.

Даже если образовалась прибыль в течение года, то это не означает, что ее будет достаточно для осуществления долгосрочных финансовых вложений (инвестиций) в развитие производства, пополнения оборотных средств, выплат акционерам дивидендов по акциям и т.п. В то же время уже сформированный собственный капитал является экономической основой стабильности функционирования организаций. По существу он мало изменяется по своей величине в течение года (например, уставный капитал, резервный капитал, добавочный капитал, фонд накопления, фонд социальной сферы и т.п.). Конечно, эти малоподвижные средства можно направлять и на долгосрочные инвестиции, подвергнув, таким образом, собственный капитал значительному риску.

Заемные средства — кредиты и займы (долгосрочные и краткосрочные) предоставляются на возвратной основе организациям, которые они должны выплатить в определенный срок и в полном объеме с процентами за пользование полученными средствами. В связи с этим следует заметить, что кредит, выданный организации на более длительный срок, и менее обременительные условия его погашения всегда легче обслуживать, т.е. выполнять все условия его предоставления.

Несмотря на все организационные трудности получения кредита, достаточно высокие проценты по его обслуживанию, большинство хозяйствующих субъектов обращается к использованию заемных средств. Заемный капитал, с одной стороны, является действенным фактором страхования от инфляции, а с другой — менее рисковым источником денежных средств, чем собственный капитал, так как расходы по выплате процентов фиксированные,

а если они меньше, чем рентабельность заемных средств, то организация получает прибыль и тем самым укрепляет свое экономическое и финансовое положение. Кроме того, проценты по кредиту в размере учетной ставки банка относятся на затраты как расходы, подлежащие вычету из налогооблагаемой базы налога на прибыль, и, таким образом, обеспечивают увеличение прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

Получение коммерческими организациями кредитов и предоставление их банками связано с еще более трудоемкой работой — с оценкой кредитоспособности заемщика.

На основе глубокого комплексного анализа данных о финансовом состоянии заемщика вырабатываются решения о предоставлении ему кредита.

Не менее значимой в преддверии получения кредита в банке является работа организации-заемщика по оценке крайней необходимости (вынужденности) получения банковского кредита, а также по объективной оценке финансовой состоятельности хозяйствующего субъекта в целях выявления возможностей своевременного погашения займа в ближайшем будущем. Финансовый анализ кредитоспособности заемщика как со стороны заимодателя, так и со стороны получателя заемных средств существенно отличается по содержанию в зависимости от пользователей информации, степени ее достоверности, информационной емкости.

В самом общем виде кредитоспособность — это возможности экономических субъектов рыночной экономики своевременно и в полном объеме рассчитываться по своим краткосрочным и долгосрочным обязательствам в связи с неизбежной необходимостью погашения кредита.

Раскрывая интересы банка в оценке кредитоспособности заемщика, следует подчеркнуть целесообразность и последовательность его действий в отношении будущего клиента. Предполагаемую последовательность действий можно сгруппировать в четыре этапа.

На первом этапе устанавливаются предварительные контакты с клиентом по двум направлениям: либо специалисты банка организуют определенную работу по маркетингу и рекламе с целью привлечения клиентуры для получения кредита, либо клиент сам обращается в банк, располагая хотя бы некоторыми данными о его репутации и приемлемых условиях кредитования. Затем составляется заключение экспертов — служащих банка об основных сведениях о клиенте. Банк должен тщательно и осторожно подойти к сбору основополагающей информации о хозяйствующем

субъекте, обратившемся к нему за кредитом. Любое кредитное учреждение прежде всего должна интересовать следующая информация о клиенте: юридический адрес, организационно-правовая форма хозяйствования; величина уставного капитала; наличие действующего расчетного счета в банке и счета недоимщика; наличие просроченной задолженности по кредитам и займам перед другими банками и организациями; обусловленность обращения за кредитом именно в этот банк; положение хозяйствующего субъекта в отрасли и его конкурентоспособность; сведения в прессе о его деловой активности и репутации; предварительная оценка менеджмента и другая информация.

На втором этапе оценивается содержание кредитной заявки клиента преимущественно на данных комплексного анализа кредитоспособности заемщика и расчете вероятности выполнения им своих финансовых обязательств. В процессе оценки кредитных заявок требуется получить аргументированные ответы на такие интересующие кредитодателей вопросы, как:

  • ликвидность активов заемщика, ее достаточность для выполнения всех обязательств по кредиту в полном объеме и в установленный срок;
  • финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта и его платежеспособность в предстоящей перспективе на основании анализа планов его развития;
  • деловая этика потенциального клиента, создающая уверенность в том, что он не откажется от выполнения обязательств по кредиту;
  • эффективность принимаемых мер по оценке кредитных заявок, обеспечивающих снижение риска по кредиту;
  • установление ставки доходности по предоставляемому кредиту, которая необходима банку (с учетом анализа и оценки кредитных заявок клиента) для покрытия стоимости капитала, выданного в качестве кредита, и возмещения прямых затрат, накладных расходов и компенсации риска по кредиту в случае невыполнения клиентом условий кредитного соглашения, а также в целях получения чистой прибыли от этой операции.

Как принято в сфере банковской деятельности, показатель оценки кредитного риска складывается из двух составляющих: с одной стороны, уровня бизнес-риска, а с другой стороны, уровня финансового риска. Таким образом, на третьем этапе, выявляются количественные и качественные показатели для оценки бизнес- риска и финансового риска как со стороны кредитодателя, так и

со стороны кредитозаемшика. Практика свидетельствует, что при оценке кредитоспособности часто не выделяются специфические показатели раздельно для кредитодателя и кредитозаемщика, в связи с чем и те и другие используют набор одинаковых показателей-коэффициентов, зачастую мало свидетельствующих о реальном положении дел в организации, заявившей о предоставлении ей кредита.

В силу этого повышается риск невозвращения кредита, растут убытки кредитора, а чтобы иметь средства для покрытия таких убытков, банк среди прочих мер вынужден увеличивать процентные ставки за кредит. В ответ на такие решения хозяйствующие субъекты все реже обращаются в банк за кредитом или совсем его не возвращают. Все это приводит к снижению отдачи от всех видов предпринимательской деятельности, а в конечном счете — к замедлению экономического роста в целом.

' Показатели оценки банком бизнес-риска при взаимодействии с заемщиком можно объединить в четыре группы:

  • показатели оценки внешней среды функционирования;
  • показатели качества управления;
  • показатели взаимоотношения с клиентом (кредитной истории);
  • показатели оценки кредитной заявки.

Оценка внешней среды функционирования клиента должна базироваться на исчерпывающей информации о сферах его деятельности, секторах рынка, географическом положении, видах продукции (услуг), спросе на нее и ее конкурентоспособности, объеме продаж, доходности активов и, наконец, о его клиентах (поставщики и подрядчики, дебиторы и кредиторы, их структура по объему закупок; оценка долголетия партнерства; претензии партнеров; участие их в акционерном капитале и др.).

Для оценки качества управления организации-заемщика рекомендуется использовать показатели, характеризующие: знания, опыт и профессионализм руководства клиента в области производства и финансов; возрастной состав и потенциальную преемственность работников управления; способность их реагировать на изменяющиеся условия и факторы хозяйственной деятельности; действующий уровень внутреннего и внешнего финансового контроля; состав учредителей и учредительные документы.

Показателями анализа и оценки кредитной истории клиента являются: длительность взаимного сотрудничества; характер и интенсивность взаимоотношений банка с клиентом; движение денежных средств с расчетного счета в банке по кредитным ресурсам (поступление и снятие кредитных ресурсов со счета,

превышение лимита задолженности; пролонгирование кредита в связи с просроченностью задолженности и др.).

Оценка кредитной заявки клиента проводится по совокупности показателей, характеризующих: назначение кредита и его сумму; вид кредита и срок его погашения; цену кредита; порядок выдачи; сборы (проценты) за обслуживание кредита; оценку риска банка; залоговое обеспечение (вещи, ценные бумаги, недвижимое имущество, имущественные права, транспортные средства, вычислительная техника, здания и сооружения). Согласно утвержденному Акционерным коммерческим сберегательным банком РФ регламенту предоставления кредитов юридическим лицам обязательным условием является наличие обеспечения (залога) для своевременного и полного исполнения обязательств органи- зацией-заемщиком. В качестве залога принимаются:

  • ценные бумаги Сбербанка России и государственные ценные бумаги Российской Федерации;
  • ценные бумаги (векселя) субъектов Российской Федерации в пределах установленных на них лимитов риска;
  • • акции корпоративных эмитентов в пределах установленных на них лимитов риска;
  • поручительства Министерства финансов РФ, органов исполнительной власти субъектов Российской Федерации, платежеспособных организаций и др.;
  • передаваемые в залог транспортные средства, товары в обороте, оборудование, другое имущество;
  • передаваемые в залог объекты недвижимости, права аренды недвижимости (в том числе земли), права по инвестиционным контрактам, права на объекты незавершенного строительства;
  • средства на депозитных счетах организации-заемщика в Сбербанке России и в других коммерческих банках;
  • поручительство руководителя или учредителя организации-заемщика.

Оценочная стоимость передаваемого в залог имущества корректируется с использованием поправочного коэффициента: а) для объектов недвижимости — не более 0,7;, б) для товаров в обороте, оборудования и другого имущества — не более 0,5.

При этом следует обратить особое внимание на документальное обоснование (подтверждение) залогового обеспечения. Так, при залоге недвижимости предусматривается представление документа, подтверждающего право собственности на объект недвижимости, а также справки о регистрации и технической инвентариза

ции объекта недвижимости; при залоге товаров в обороте — представление документов, подтверждающих наличие товарноматериальных ценностей и их стоимости; при залоге транспортных средств — представление на них технического паспорта и т.д.

Для получения кредита организация-заемщик представляет в банк и другие документы:

  • заявление произвольной формы о представлении кредита;
  • документы, подтверждающие правоспособность заемщика;
  • документы по технико-экономическому обоснованию целесообразности получения кредита в банке и направлений его использования;
  • Годовой отчет за последний финансовый год с отметкой ГНИ, включающий:
  • Бухгалтерский баланс (ф. № 1);
  • Отчет о прибылях и убытках (ф. № 2);
  • Пояснения к Бухгалтерскому балансу и Отчету о прибылях и убытках (ф. № 3, 4 и 5, пояснительная записка);
  • формы отчетности о целевом использовании бюджетных и внебюджетных средств (Отчет об использовании бюджетных ассигнований; Справка об остатках неиспользованных средств, полученных из федерального бюджета; Отчет о целевом использовании полученных средств — ф. № 6);
  • Аудиторское заключение (его итоговую часть) за последний финансовый год;
  • Бухгалтерский отчет за последний квартал с отметкой ГНИ о его принятии, включающий Бухгалтерский баланс и Отчет о прибылях и убытках;
  • расшифровки кредиторской и дебиторской задолженности с указанием дат их возникновения;
  • расшифровки задолженности по ранее взятым кредитам в других банках с указанием дат их получения и погашения;
  • справки банков-кредиторов об остатках на расчетных (текущих) и валютных счетах организации-заемщика и о наличии претензий к счетам и др.

Приведенная выше система показателей-характеристик и требований применяется для оценки кредитных заявок только на первом этапе их рассмотрения.

На втором этапе для оценки результативности предоставленного (полученного) кредита рекомендуется использовать как банками, так и кредитозаемщиками определенную систему качественных показателей: эффект финансового рычага; соотношение собственного и заемного капитала; рентабельность собст

венного капитала; маржу операционной прибыли; маржу чистой прибыли; структуру долга (долгосрочные и краткосрочные); коэффициент отношения общего долга к потоку денежных средств; коэффициент отношения потока денежных средств к процентам по обслуживанию долга; соотношение прибыли и процентов по обслуживанию долга и др.

Оценив бизнес-риск, связанный с клиентом, и получив достаточно полное представление о внешней среде его функционирования, об управлении и конкурентоспособности, а также о содержании кредитной заявки, переходят к четвертому этапу — финансовому анализу деятельности хозяйствующего субъекта по данным форм бухгалтерской отчетности.

Анализ бухгалтерской отчетности необходим как на стадии предоставления банком кредита, так и в процессе контроля за его использованием. Для кредитной организации представляют интерес не только данные всех форм бухгалтерской отчетности за предшествующий период, но и развернутая характеристика отдельных статей отчетности, которая дается в пояснительной записке к годовому отчету. Кроме того, достоверность данных бухгалтерского баланса и Отчета о прибылях и убытках должна быть подтверждена аудиторской организацией в форме составления положительного заключения. С отметкой налогового инспектора о своевременной сдаче бухгалтерской отчетности в ГНИ, вместе с кредитной заявкой все эти документы передаются в кредитный отдел банка-кредитора. Достоверные данные бухгалтерской отчетности дают основание кредитодателю выработать объективное мнение о целесообразности предоставления кредита, тем самым снизив риск его невозврата.

Сбербанк России разработал Методику оценки кредитоспособности заемщика, включающую два раздела: а) количественная оценка финансового состояния организации-заемщика по системе показателей; б) качественный анализ рисков.

Для оценки финансового состояния заемщика предлагается использовать три группы показателей:

  • коэффициенты ликвидности;
  • коэффициент соотношения собственных и заемных средств;
  • коэффициент оборачиваемости и рентабельности.

Рассмотрим порядок комплексного использования вышеперечисленных показателей для оценки кредитоспособности заемщика.

Первая группа: коэффициенты ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности (К\) характеризует способность организации погашать текущие краткосрочные обязатель-

сгва наиболее ликвидными активами в полном объеме в установленные банком-кредитором сроки и рассчитывается по формуле

^ _ДС + КФВ_ строки 250+ 260-252 1 КО              строки 610+620+630+660

Эта формула характеризует отношение денежных средств и высоколиквидных краткосрочных ценных бумаг за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров, к наиболее срочным обязательствам организации в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и различных видов кредиторских задолженностей.

Коэффициент промежуточного покрытия, или как его еще называют коэффициент критической ликвидности (А^), характеризует способность организации высвободить из хозяйственного оборота все имеющиеся ликвидные средства для погашения краткосрочных обязательств перед банком-кредитором, который следует рассчитывать по формуле

^ _ ДС + КФВ + ДЗ(непросроченная) _ строки 250+ 260+ 240 ^              КО              строки 610+620+630+660

Для расчета данного коэффициента предварительно рекомендуется проводить оценку групп статей «краткосрочные финансовые вложения» и «дебиторская задолженность», платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты. Названные статьи корректируются (уменьшаются) на сумму финансовых вложений в неликвидные корпоративные ценные бумаги и неплатежеспособные предприятия, а также на сумму сомнительной (безнадежной) и просроченной дебиторской задолженности.

Коэффициент текущей ликвидности, или общий коэффициент покрытия (Кз), является обобщающим показателем платежеспособности организации, в расчет которого включаются и все оборотные активы и все краткосрочные обязательства. Данный коэффициент следует рассчитывать по одной из двух приведенных ниже формул:

_ О А _              строки 290

3 КО строки610+620+630+660’

или используется уточненная формула расчета коэффициента текущей ликвидности (К+):

.+ строки 290-220-230

  1. строки 610+ 620+630+660

Для расчета коэффициента текущей ликвидности предварительно корректируются уже названные выше группы статей бухгалтерского баланса, а также «дебиторская задолженность», платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев,, запасы и прочие оборотные активы на сумму соответственно безнадежной (сомнительно) дебиторской задолженности, неликвидных и труднореализуемых запасов и затрат.

Вторая группа: коэффициент соотношения собственных и заем- mix средств (А4)

Этот коэффициент характеризует одну из сторон финансовой устойчивости организации. Иногда его называют коэффициентом «финансирования» (покрытия) собственными средствами (ісобственным капиталом) долгосрочных и краткосрочных обязательств (заемного капитала). Он рассчитывается по формуле:

_ СК _ СК _ строки 490-450+ 640+ 650

  1. ДО + КО ЗК строки 610 + 620 + 630 + 660

Для расчета К4 следует скорректировать величину собственного капитала на сумму по статье «Целевые финансирование и поступления», так как покрытие кредита средствами целевого финансирования является грубым нарушением со стороны организации, ибо его можно использовать только по целевому назначению; к собственному капиталу можно присоединить часть собственных средств, содержащихся в доходах будущих периодов (стр. 640) и в резервах на предстоящие расходы (стр. 650).

Третья группа: показатели оборачиваемости и рентабельности Коэффициенты оборачиваемости оборотных активов рассчитываются по каждому их элементу в отдельности: готовая продукция (ГП); незавершенное производство (НЗП); запасы (3) — общая величина; дебиторская задолженность (ДЗ); краткосрочные финансовые вложения (КФВ); денежные средства (ДС), а также в целом по общей величине оборотных активов (ОА) и по кредиторской задолженности. Например, оборачиваемость оборотных активов за квартал, рассчитываемая в коэффициентах оборачиваемости, исчисляется по формуле:

I

ОА ОА ’

где N — объем продаж за квартал, тыс. руб.;

ОА — среднеквартальная стоимость оборотных активов, тыс. руб.

  • |; кратко-

—— ; денежных средств Д'З J

срочных финансовых вложений ^ j и т д-

Продолжительность оборачиваемости оборотных средств и их элементов исчисляется отношением числа дней в периоде, например в году (360 дн.), к коэффициенту оборачиваемости различных элементов оборотных активов. Так, если коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности равен 6 оборотам, то продолжительность ее оборачиваемости составляет 60 дней (360 : 60), что свидетельствует о своевременности осуществления дебиторами расчетов с организациями-продавцами.

Достижение определенного уровня показателей рентабельности (К$) также характеризует степень кредитоспособности заемщика. Рентабельность рассчитывается в процентах или коэффициентах (долях). Так, рентабельность продаж есть отношение прибыли от продаж (Pjj) к объему продаж (N) за определенный

Pn

период, т.е. формула расчета такова: Р N = ^ ¦ Рентабельность

активов есть отношение прибыли до налогообложения к среднегодовой (квартальной) стоимости активов организации: Р

р а = д°н—- , рентабельность собственного капитала представля-

А

ет собой отношение чистой (нераспределенной) прибыли (рЧ) к

среднегодовой стоимости собственного капитала: р(ск) = —— •

СК

Согласно Регламенту Сбербанка РФ основными оценочными показателями кредитоспособности являются коэффициенты К\, К2, К$, и Ks, каждому из которых установлено предельное нормативное значение в зависимости от категорий заемщиков. Таких категорий три, в соответствии с которыми заемщики ранжируются по степени (классу) кредитоспособности:

  • первоклассные, кредитоспособность которых не вызывает сомнений;
  • второклассные кредитоспособность которых требует взвешенного подхода;
  • третьеклассные — их кредитоспособность связана с повышенным риском.

Достаточные (предельные) значения названных выше показателей оценки кредитоспособности следующие: К\ — 0,2; Kj — 0,8; Къ - 2,0; Д, - 1; *5 - 0,15.

В зависимости от фактических значений показатели подразделяются на категории (табл. 10.1).

Таблица 10.1

Категории показателей оценки кредитоспособности заемщика

Коэффициенты

Первая

категория

Вторая

категория

Третья

категория

А

1

2

3

Ki

0,2 и выше

0,15-0,2

менее 0,15

К2

0,8 и выше

0,5-0,8

менее 0,5

къ

2,0 и выше

1,0-2,0

менее 1,0

Ка

1,0 и выше

0

  1. 0

менее 0,7

к5

0,15 и выше

менее 0,15

нерентабельные

По данным АО «Прогресс», рассчитаем значение этих показателей и составим табл. 10.2 для исчисления суммы баллов по каждому показателю в отдельности, а также общей суммы баллов для присвоения заемщику класса кредитоспособности:

  • если сумма баллов находится в пределах 1—1,05, заемщик может быть отнесен к первому классу;
  • если сумма баллов больше 1, но меньше 2,42, — ко второ. му классу;
  • если сумма баллов равно или больше 2,42, — к третьему классу.

Кроме того, Сбербанк РФ установил коэффициент значимости каждого показателя: К\ — 0,11; Ki — 0,05; A3 — 0,42; К4 —

  1. 21; К5 — 0,21, т.е. наибольшая роль в определении кредитоспособности принадлежит таким показателям, как коэффициент общей ликвидности (0,45), коэффициент финансирования (0,21) и коэффициент рентабельности продаж (0,21). Порядок расчета общей суммы баллов (^И/) осуществляется по средней арифметической взвешенной в табл. 10.2:

= 0,11 х категория показателя К\ + 0,05 х

х категория показателя К2 + 0,42 х категория показателя А'з + 0,21 х категория показателя А4 + 0,21 х категория показателя К$.

Общая сумма баллов — 3 gt; 2,42, что свидетельствует о некредитоспособности заемщика. Таким образом, предоставление ему кредита связано с большим риском невозврата.

Расчет суммы баллов для оценки класса кредитоспособности заемщика

Достаточные (предельные) значения показателей

Предельные значения показателей для оценки некридито- способности

Значение показателей поданным АО «Прогресс» за отчетный год

Категория

кредито-

способ

ности

Сумма

баллов

А

1

2

3

4

*1 = 0,2

менее 0,15

0,108

3x0,11

0,33

К2 = 0,8

менее 0,5

0,270

3x0,05

0,15

Къ = 2,0

менее 1,0

0,58

3x0,42

1,26

К4 = 0,1

менее 0,7

0,45

3x0,21

0,63

К5= 0,15

нерентабельные

0,031

3x0,21

0,63

ИТОГО:

3,0

В экономической литературе по финансовому анализу встречаются рекомендации для оценки кредитоспособности заемщика рассчитывать довольно узкий круг финансовых коэффициентов: ликвидности активов, платежеспособности, рентабельности и др. Между тем действующая в настоящее время в России бухгалтерская отчетность обладает огромными аналитическими возможностями, и даже некоторые ее абсолютные количественные данные свидетельствуют о некредитоспособности заемщика. Это означает, что грамотное чтение Бухгалтерского баланса. Приложения к бухгалтерскому балансу и Отчета о прибылях и убытках позволяет обнаружить признаки неблагополучного финансового положения организации. Назовем некоторые из них:

  • увеличение непокрытых убытков отчетного года и наличие убытков прошлых лет (ф. № 1, строки 465 и 475);
  • значительное превышение кредиторской задолженности (ф. № 1, стр. 620) над дебиторской задолженностью (ф. № 1, стр. 230 плюс стр. 240);
  • увеличение просроченной (свыше 12 месяцев) дебиторской и кредиторской задолженности (ф. № 5, строки 211 и 231);
  • наращение суммы списания в убыток задолженности неплатежеспособных дебиторов (ф. № 2, стр. 260);
  • уменьшение по сравнению с предыдущим периодом чистой (нераспределенной) прибыли (ф. № 2, стр. 190) или отсутствие остатков нераспределенной прибыли в Бухгалтерском балансе (исходя из нового понимания данного термина). Это означает, что организация не имеет собственных

    средств для формирования фондов экономического развития в предстоящем периоде;

  • превышение израсходованных денежных средств над поступившими на расчетный счет и в кассу организации (ф. № 4, стр. 120 — стр. 020);
  • уменьшение чистых активов организации (ф. № 3, справки, стр. 150);
  • высокий процент изношенности (свыше 70%) основных средств (ф. № 5, стр. 392 : стр. 370), что свидетельствует о невозможности использования большой части из них в качестве залога. Кроме того, следует обратиться с просьбой к кредитозаемщику о предоставлении перечня оборудования, машин и станков, находящихся в рабочем состоянии, чтобы выяснить, производится ли на них продукция;
  • пролонгированные (в связи с просроченностью) ранее привлеченные кредиты других банков;
  • сокращение объемов продаж при неизменных управленческих расходах;
  • увеличение управленческих расходов и переменных затрат на реализацию продукции в отсутствие увеличения объема продаж;
  • увеличение сроков погашения дебиторской задолженности;
  • наличие кредиторской задолженности в течение трех месяцев в размере более 500 МРОТ (ф. № 5, строки 280—285 по расшифровке кредиторов) и др.

Наряду с количественными показателями оценки кредитоспособности заемщика банки-кредиторы используют для этих целей совокупность качественных показателей, представляющих собой относительные величины сравнения — коэффициенты, которые можно объединить в пять групп (табл. 10.3):

  • показатели оценки ликвидности активов и финансовой устойчивости организации (абсолютная ликвидность, критическая ликвидность, текущая ликвидность, коэффициент обеспеченности собственными источниками покрытия оборотных средств; коэффициенты автономии, финансовой зависимости, маневренности, финансовый леверидж и др.);
  • показатели оборачиваемости всех составляющих актива баланса (материальных запасов, готовой продукции, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений, денежных средств, чистых активов, оборотных активов, собственного и заемного капитала и др.);
  • показатели рентабельности (продаж, затрат, имущества, чистых активов, фондорентабельности, оплаторентабельности,

собственного и заемного капитала, внеоборотных и оборотных активов и т.п.);

  • показатели обслуживания финансового долга (коэффициент покрытия процентов по кредитам денежной наличностью от основной деятельности, период окупаемости долга, коэффициент обслуживания долга).

При расчете всех названных показателей следует учесть некоторые важные обстоятельства. Во-первых, от цели и задач анализа зависит выбор составляющих числителя и знаменателя коэффициентов. Например, какую надо взять прибыль из ф. № 2 для оценки рентабельности различных аспектов деятельности предприятия: прибыль от продаж товаров, продукции (работ, услуг); валовую прибыль; прибыль до налогообложения (экономическая прибыль); прибыль от обычной деятельности, т.е. после налогообложения; чистую (перераспределенную) прибыль или, как ее еще называют, бухгалтерскую прибыль.

Во-вторых, следует внимательно отнестись к расчету различных коэффициентов (табл. 10.3), в числителе которых данные ф. № 2 исчислены за год, а в знаменателе — данные ф. № 1 или ф. № 5 — по состоянию на начало и конец года. В связи с этим, чтобы соблюсти правило единства отражения временного фактора всех составляющих таких коэффициентов, следует предварительно рассчитать их среднеарифметические значения из данных на начало и конец года, а затем уже перейти к расчету соответствующих коэффициентов за год. Так, коэффициент оборачиваемости оборотных активов за год (в оборотах) следует рассчитывать по формуле

Объем продаж за год, ф. № 2, стр. 010

IqQ —              .

Сумма оборотных активов на начало и конец года: 2 .              [(стр.              290, гр. 3 +стр. 290, гр.4)] : 2

В-третьих, для объективной оценки кредитоспособности заемщика рекомендуется предполагаемые коэффициенты исчислять не менее чем за два года, в том числе — в поквартальном разрезе. Только с учетом объективно складывающейся динамики показателей можно выработать обоснованное суждение о платежеспособности заемщика.

Предполагаемая система количественных и качественных показателей оценки кредитоспособности заемщика с успехом может широко использоваться как кредитными отделами банков при рассмотрении кредитных заявок, оценке бизнес-риска и финансового риска, так и кредитозаемщиками при составлении бизнес-плана для обоснования необходимости и целесообразности получения кредита.

Показатель

Формула расчета

Порядок расчета показателя с указанием строк бухгалтерской отчетности

А

1

2

Груї

Коэффициент абсолютной ликвидности

Коэффициент критической ликвидности (промежуточного покрытия) Коэффициент текущей ликвидности

Соотношение труднореализуемых активов с собственным капиталом в совокупности с другими постоянными пассивами (ключевое неравенство для оценки ликвидности баланса)

Г

Коэффициент автономии (финансовой независимости) 03* gt; Л),5 Коэффициент финансовой устойчивости 03 gt; 0,7

іпа 1. Показатели оценки ликвиді

„ ДС+КФВ

абл ко

„ ДС + КФВ + ДС + ПО А

іости активов и баланса

^ строки 250-252+ 360 а6л строки610 + 620-630 + 660

строки 230 + 240 - 244 + 250 - 252 + 260 + 270

крл КО к

тл ко

А4 lt; П4

руппа 2. Показатели оценки фин;

_СК

лавт ~ .

А

,, СК + ДО Ф уст - А

КРЛ“ строки 610 + 620 - 630 + 660 ^ строки 290 - 220 - 244 - 252 тл строки 610+620-630+660

строки 110 + 120 + 130+150lt;строки 490 + 630 + 660

інсовой устойчивости

строки 490 + 640 + 650 авт стр. 700

. строки 490 + 640 + 650 + 590 фуст стр. 700

* 03 — оптимальное значение.

А

1

2

Коэффициент финансовой зависимости 03 lt; 0,5

Коэффициент финансирования 03 gt; 1

Финансовый леверидж (рычаг) 03 lt; 1

Коэффициент маневренности 03 gt; 0,1

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами 03 = 0,1

Группа 3. Показатели обора Коэффициент оборачиваемости активов

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов

Коэффициент оборачиваемости чистых активов (ЧА)

_ЗК

Лф.зав д К

фии зк

ЗК

лев СК С-ВА ман СК

косс=ск-ВА

ОА

чиваемости (в оборотах) активов, з

^-об N А А

D-об N

оа'оа

D-об N

^"5

У строки 590+610+620+ 630+ 660 ф.зав

4 стр. 700

_ строки 490 + 640 + 650 фин строки 590 + 610 + 620 + 630 + 660 ^ строки 590+ 610+ 620+ 630+ 660 лев строки 490 + 640 + 650 ^ строки 490 +640 +650-190 ман ~ строки 490 + 640 + 650+590

строки 490+640+650+590

КОСС —               ¦

стр. 290

аемного капитала и составляющих их элементов*

„об Ф- № 2, стр.010

ф.№ 1,0,5 х(стр,700 на начало периода+ + стр. 700 на конец периода) ггоб Ф- № 2, стр. 010

ОА

ф.№ 1,0,5 х (стр. 290 на начало периода + + стр. 290 на конец периода)

D-об Ф- №2, стр. 010

ЧА

ф. №3,0,5 х (стр. 150 на начало периода + + стр. 150 на конец периода)

* N — объем продаж; КО — краткосрочные обязательства; СК — собственный капитал; ЗК — заемный капитал; ОА — оборотные активы; КФВ — краткосрочные финансовые вложения; ДС — денежные средства; ЧА — чистые активы, 6^ — себестоимость реализованной продукции; 3 — запасы (по видам); КЗ — кредиторская задолженность; ДЗ — дебиторская задолженность.

Коэффициент оборачиваемости заемного капитала, привлеченных средств

v-об _ N

дз = ДЗ

1Г°б _

КЗК ~~

- ГС

ЗК ЗК

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

ф.№12, стр. 010

ф. № 1,0,5 х (заемный капитал на начало периода + + заемный капитал на конец периода)

ко6                             ф.№ 12, стр. 010             

Дс ф.№ 1, 0,5 х (стр. 230+стр. 240 на начало периода + на конец периода)

06-~ КЗ

.да

КЗ

ггОО _

ЛКЗ~

ггОб _

лкз ~

кп

Кп

„об ^реал

к, —

к».

'реал

N

Pn =

р

1 реал

Ps=t—

              ареал

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности (покрытие дебиторской задолженностью кредиторской задолженности) Коэффициент запасов (по видам)

Рентабельность продаж

Рентабельность затрат на продукцию

_              г              ,              і 10 на начало периода+

+ стр. 210 на конец периода)

Группа 4. Показатели рентабельности

р

1 реал

ф..№2, стр. 050 ф..№2, стр. 010 ф. № 2, стр. 050 ф. № 2, строки 020 + 030+040

ф.№ 1, 0,5 х (стр. 620 на начало периода + + стр. 620 на конец периода)

ф. № 12, стр. 020 ф. № 1, 0,5х(стр. 210і

ф. № 1, строки 230 + 240 ф. №1, стр. 620

ф.№ 12, стр. 010

А

1

2

Рентабельность активов

о - РА- д

ф.№2,стр.140

Рд             

ф. № 1, строки 190 + 290

Рентабельность чистых ак

Р'*

ф.№2, стр. 190

тивов

РЧА = Ы

Рча =                           

ф.№ 3, стр. 150

Рентабельность собственного

Р'

ф.№ 2, стр. 190

капитала

РсК~СК

Ргк =—              -             

ф.№3, стр.185

Рентабельность заемного

~ . Роб.Л

ф.№2, стр. 160

капитала (привлеченных средств)

ЗК

Рзк_ф.№3, строки 590 + 610 + 620 + 630 + 660

Фондорентабельность

Л*.д

F F

_ ф.№2, стр. 160 Рр ф.№1,стр.120

Оплаторентабельность

- ^об.Л

Pv

V

_ ф. № 2, стр. 160 ^ ф.№5,стр.620

Общая рентабельность

~ Роб.Я робщ-р +Е

_ ф.№2, стр. 160 Робщ ф.№1,строки120+210

Доходность акций (обык

Р'

Чистая прибыль к распределению

новенных)

ак Количество обыкновенных акций

по обыкновенным акциям Рак Количество обыкновенных акций

* Р — прибыль чистая (нераспределенная; РД/Н — прибыль до налогообложения; Р^д — прибыль от обычной деятельности; F — основные средства; Е — оборотные средства.

1

N-S,

Маржинальная доходность продаж

Коэффициент процентного покрытия              Р

'пер

Рм =

Рм:

N

Р'

К

покр

Процентные платежи по кредитам

Группа 5. Показатели обслуживания финансовых 1

Коэффициент покрытия процентов по кредитам денежной наличностью от основной деятельности (за год)

Период окупаемости долга

ДС

К

покр

Платежи по процентам

Задолженность по кредиту

К,

окуп

де

покр              Z

ґ специальный расчет платежей

по обслуживанию долга

обязательств по данным ф. № 1 и № 4

ф.№ 4, специальный расчет ожидаемого объема денежной наличности от основной деятельности

Задолженность перед банком _ по кредитам, ф. № 1, строки 590+610 покр Специальный расчет ожидаемого объема денежной наличности от основной деятельности, ф. № 4

ф.№ 2, строки 010-020 ф.№2,стр.010

ф. № 2, стр. 140

специальный расчет платежей по обслуживанию долга

покр

К

Коэффициент обслуживания долга (кредита)

к =              ДС             

покр

К

о д ^ К + проценты за кредит

Денежные средства от основной деятельности, ф.№ 4 Долг за кредит + платежи по процентам за кредит

Глава 11

Анализ движения денежных потоков

  1. Состав, структура и движение денежных средств по видам деятельности организации

Большинство видов хозяйственных операций организации в той или иной форме связано с поступлением или выбытием денежных средств. В основе реализации практически любого управленческого решения руководства лежит использование денежных средств. К числу таких решений относится решение о расходах на поддержание необходимого объема оборотных активов: запасов сырья, материалов, комплектующих изделий, готовой продукции, товаров для перепродажи, дебиторской задолженности, средств, необходимых для обслуживания задолженности, оплаты труда работников, уплаты налогов и отчислений. Денежные средства используются, как правило, и на затраты капитального характера: в основные средства, нематериальные активы, проектные и научные исследования, финансовые вложения и т.п.

Для осуществления своих расходов организация должна обеспечивать адекватный приток денежной массы в виде выручки от продаж продукции, товаров (работ, услуг), поступления дивидендов на вложенный капитал, получения временных заемных денежных средств и т.д. Таким образом, деятельность организации является объективной предпосылкой возникновения движения денежных средств.

Движение денежных средств организации во времени представляет собой непрерывный процесс, создавая денежный поток. Денежный поток — это совокупность распределенных во времени объемов поступления и выбытия денежных средств в процессе хозяйственной деятельности организации. Поступление (приток) денежных средств называется положительным денежным потоком, выбытие (отток) денежных средств — отрицательным денежным потоком. Разность между положительным и отрицательным денежными потоками по каждому виду деятельности или по хозяйственной деятельности организации в целом называется чистым денежным потоком.

Понятие денежный поток является обобщающим и содержит в себе большое количество разнообразных видов потоков денежных средств, возникающих в процессе функционирования организации. Для обеспечения всестороннего, глубокого анализа денежные потоки организации необходимо классифицировать по ряду основных признаков:

  1. По видам деятельности.
    1. Денежный поток по операционной деятельности;
    2. Денежный поток по инвестиционной деятельности;
    3. Денежный поток по финансовой деятельности.
  2. По участию в хозяйственном процессе:
    1. Денежный поток по организации в целом;
    2. Денежный поток по видам хозяйственной деятельности;
    3. Денежный поток по структурным подразделениям организации;
    4. Денежный поток по отдельным хозяйственным операциям.
  3. По направлению:
    1. Положительный денежный поток;
    2. Отрицательный денежный поток.
  4. По уровню оптимальности:
    1. Избыточный денежный поток;
    2. Дефицитный денежный поток.
  5. По времени:
    1. Ретроспективный (отчетный) денежный поток;
    2. Оперативный денежный поток;
    3. Планируемый денежный поток.
  6. По моменту оценки стоимости денежных средств:
    1. Настоящая стоимость денежного потока;
    2. Будущая стоимость денежного потока.
  7. По характеру формирования:
    1. Периодический (регулярный) денежный поток;
    2. Эпизодический (дискретный) денежный поток.
  8. По временном интервалам:
    1. Денежный поток с равномерными временными интервалами;
    2. Денежный поток с неравномерными временными интервалами.

Для осуществления нормальной жизнедеятельности организация должна располагать оптимальной суммой денежных средств. Недостаток средств может негативно отразиться на деятельности организации и привести к неплатежеспособности, снижению ликвидности, убыточности и даже прекращению функционирования

организации в качестве хозяйствующего субъекта рынка. Избыток денежных средств также может иметь отрицательные последствия для организации. Избыточная денежная масса, не вовлеченная в производственно-коммерческий оборот, не приносит дохода.

Кроме того, на реальную стоимость денег влияют инфляционные процессы, обесценивая их во времени. Чтобы принимать оптимальные управленческие решения, связанные с движением денежных средств, для достижения наилучшего эффекта хозяйственной деятельности руководству организации нужна постоянная осведомленность о состоянии денежных средств. Следовательно, необходимы систематический детальный анализ и оценка денежных потоков организации.

Важная роль анализа денежных потоков, создающего основу для формирования эффективной политики и принятия управленческих решений руководством организации, обусловлена рядом причин:

  • денежные потоки обслуживают функционирование организации практически во всех аспектах деятельности;
  • оптимальные денежные потоки обеспечивают финансовую устойчивость и платежеспособность организации;
  • рационализация денежных потоков способствует достижению ритмичности производственно-коммерческого процесса организации;
  • эффективное управление денежными потоками сокращает потребность организации в привлечении заемного капитала;
  • оптимизация денежных потоков является предпосылкой ускорения оборачиваемости капитала организации в целом;
  • рациональное использование высвободившихся денежных средств в результате оптимизации денежных потоков способствует расширению масштабов производства и росту выручки от продажи продукции, товаров (работ, услуг), получению дополнительных доходов.

Цель анализа денежных потоков — получение необходимого объема их параметров, дающих объективную, точную и своевременную характеристику направлений поступления и расходования денежных средств, объемов, состава, структуры, объективных и субъективных, внешних и внутренних факторов, оказывающих различное влияние на изменение денежных потоков.

Задачами анализа денежных потоков организации являются:

  • оценка оптимальности объемов денежных потоков организации;
  • оценка денежных потоков по видам хозяйственной деятельности;

  • оценка состава, структуры, направлений движения денежных средств;
  • оценка динамики потоков денежных средств;
  • выявление и измерение влияния различных факторов на формирование денежных потоков;
  • выявление и оценка резервов улучшения использования денежных средств;
  • разработка предложений по реализации резервов повышения эффективности использования денежных средств.

Одно из главных направлений анализа денежных потоков — обоснование степени достаточности (недостаточности) формирования объема денежной массы в целом, а также по видам деятельности, сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков по объему и во времени. Наряду с анализом денежных потоков в целом по организации целесообразно его проведение по отдельным структурным подразделениям («центрам ответственности»).

На первом этапе анализа рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока организации (притока денежных средств) в разрезе отдельных источников. Целесообразно сопоставлять темпы роста положительного денежного потока с темпами роста активов, объемов выручки от продаж, с различными показателями прибыли (прибыли от продаж, чистой прибыли). Особое вниманий необходимо уделить соотношению источников образования положительного денежного потока — внутренних (выручки от продаж) и внешних (полученных займов, кредитов), выявлению степени зависимости от внешних источников.

Второй этап — изучение динамики объема отрицательного денежного потока организации (оттока денежных средств), а также его структуры по направлениям расходования денежных средств.

На третьем этапе анализируется сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему. Анализ динамики чистого денежного потока дает возможность оценить результат деятельности организации, так как чистый денежный поток является одним из важнейших индикаторов сбалансированности производственно-финансовой деятельности.

В процессе четвертого этапа анализа определяются роль и место показателя чистой прибыли в формировании чистого денежного потока, влияние на него различных факторов: изменения за анализируемый период величин остатков производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, сумм

начисленной амортизации, созданных резервов и т.п. Особое место уделяется характеристике качества чистого денежного потока, т.е. показателям структуры источников его формирования. Высокий уровень качества чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет роста выручки от продаж и снижения себестоимости. Низкое качество имеет чистый денежный поток, значительная часть которого получена за счет роста цен продаж, связанного с инфляционными процессами, доходов от внереализационных операций, чрезвычайных доходов и т.п.

На пятом этапе проводится коэффициентный анализ, в процессе которого рассчитываются необходимые относительные показатели, характеризующие эффективность использования денежных средств в организации. С помощью различных коэффициентов осуществляется моделирование факторных систем с целью выявления и количественного измерения резервов роста эффективности управления денежными потоками.

В международной практике анализа денежных потоков организаций, в основе которой лежит соблюдение требований Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО), в частности МСФО 7 «Отчеты о движении денежных средств», принято выделять денежные потоки по трем видам деятельности: текущей (производственно-коммерческой), инвестиционной и финансовой.

Хозяйственные операции организаций, связанные с движением денежных средств, находят отражение в бухгалтерских записях и по истечении отчетного периода служат информационной базой формирования бухгалтерского отчета «Отчет о движении денежных средств».

Впервые отчет о движении денежных средств был введен в состав бухгалтерского отчета за 1996 г. В настоящее время формат этого отчета в целом отвечает как требованиям Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО), так и принципами GAAP. Так, «Отчет о движении денежных средств», составленный в соответствии с требованиями GAAP, содержит данные о движении денежной наличности (касса и остатки средств в банке) по трем разделам: основная деятельность, инвестиции, финансовые аспекты. Данные отчетного периода включают остатки денежных средств на начало и конец отчетного периода, поступление и выбытие средств — по видам деятельности с выделением конкретных направлений: поступления от покупателей, инвесторов, от продажи ценных бумаг, имущества, по дивидендам, выбытие денежных средств на покупку то

варов, сырья, оплату труда, уплату налогов, процентов по обязательствам, на приобретение различных видов активов, погашение обязательств перед кредиторами и т.п.

С 1 января 2000 г. в Российской Федерации действует новая форма бухгалтерской отчетности № 4 «Отчет о движении денежных средств», утвержденная приказом Минфина РФ № 43ц от 6 июля 1999 г. «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99). «Методическими рекомендациями о порядке формирования показателей бухгалтерской отчетности организации», утвержденными приказом Минфина РФ № 60н от 28 июня 2000 г., установлен порядок составления «Отчета о движении денежных средств». Отчет содержит сведения о потоках денежных средств: поступление, направление денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации и остатки денежных средств на начало и конец отчетного периода.

Текущей считается деятельность организации, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели либо не имеющая извлечение прибыли в качестве такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности (производством промышленной продукции, выполнением строительных работ, сельским хозяйством, продажей товаров, оказанием услуг общественного питания, заготовкой сельскохозяйственной продукции, сдачей имущества в аренду и т.п.).

Инвестиционной считается деятельность организации, связанная с капитальными вложениями в связи с приобретением земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также их продажей, с осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие организации, выпуском облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера и т.п.

Финансовой считается деятельность организации, связанная с осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском облигаций и иных ценных бумаг краткосрочного характера, выбытием ранее приобретенных на срок до 12 месяцев акций, облигаций и т.п.

По данным о движении денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной, финансовой деятельности приводится расшифровка о фактическом поступлении средств от продажи товаров, продукции, работ, услуг, от продажи основных средств и иного имущества, получение авансов, бюджетных средств и средств целевого финансирования, кредитов, займов, дивидендов, процентов по финансовым вложениям и прочие поступления, направ

ление денежных средств на оплату товаров, продукции (работ, услуг), на оплату труда, на отчисления в государственные внебюджетные фонды, выдачу авансов, на финансовые вложения, выплату дивидендов, процентов по ценным бумагам, на расчеты с бюджетом, оплату процентов по полученным кредитам и займам и прочие выплаты и перечисления. Данные о движении денежных средств, связанные с выплатой (получением) процентов и дивидендов, а также с результатами чрезвычайных обстоятельств, раскрываются отдельно.

Организациям предоставлена возможность при разработке и принятии формы отчета «О движении денежных средств» либо использовать как образец форму, приведенную в приложении к приказу Минфина РФ № 4н от 13 января 2000 г. «О формах бухгалтерской отчетности организаций», где определяющим является движение денежных потоков (приток, отток), либо в качестве определяющих показателей принять направления деятельности: текущая, инвестиционная, финансовая.

В «Отчете о движении денежных средств» справочно приводятся данные о поступлении в отчетном периоде денежных средств по наличному расчету с указанием расчетов с юридическими и физическими лицами, а также данных о поступлении денежных средств по наличному расчету с применением контрольно-кассовых машин и бланков строгой отчетности. Кроме того, в отчете «О движении денежных средств» должны быть указаны данные о суммах денежных средств, сданных организацией в кредитные учреждения, и о суммах, поступивших в кассу организации из кредитного учреждения.

  1. Прямой и косвенный методы анализа движения денежных средств

В соответствии с международными стандартами финансовой отчетности, а также национальным российским стандартом ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации» в процессе составления и анализа «Отчета о движении денежных средств» рекомендуется использовать прямой и косвенный методы.

Прямой метод анализа движения денежных средств заключается в рассмотрении данных о положительных и отрицательных денежных потоках организации, сформированных на основе кассового метода путем включения в отчет хозяйственных оборотов, связанных с денежными операциями. Этот метод основан на сравнении показателей, содержащихся в отчете «О движении

денежных средств», исчислении и оценке необходимых величин (абсолютных и относительных отклонений, темпов роста и прироста, удельного веса отдельных показателей (элементов) притока и оттока денежных средств в общем объеме положительных и отрицательных денежных потоков) за отчетный период, а также оценке динамики исследуемых показателей.

В табл. 10.1 и 10.2 представлены данные отчетов о движении денежных средств АО «Факел» за 1999 и 2000 гг., которые послужили основой для анализа денежных потоков, изложенного в настоящей главе.

По данным отчетов «О движении денежных средств» АО «Факел» составлена табл. 11.3. В ней содержатся показатели, отражающие движение денежных средств организации за 1999 и 2000 гг. в абсолютном выражении и относительные показатели, характеризующие структуру денежных потоков по видам деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой.

В результате осуществления в 2000 г. производственно-коммерческой деятельности организация существенно увеличила объем денежной массы в части как поступления денежных средств, так и их оттока. Данную ситуацию можно оценить положительно, поскольку она является следствием роста масштабов производства и реализации продукции. Позитивный момент — превышение притока денежных средств над их оттоком в 2000 г., которое обеспечило достижение положительного значения чистого денежного потока в размере 108 тыс. руб. Сумма положительного денежного потока в 2000 г. увеличилась по сравнению с 1999 г. на 23 979 тыс. руб., темп прироста составил 17%. Значение отрицательного денежного потока возросло чуть больше — на 25 788 тыс. руб., или на 18,5%.

Рассматривая показатели денежных потоков по видам деятельности, следует отметить, что наибольший объем денежной массы обеспечивает основную текущую деятельность организации. Сумма притока денежных средств по текущей деятельности в 2000 г. составила 155 113 тыс. руб., что на 19 443 тыс. руб. больше, чем в предыдущем году. Удельный вес данного показателя в общем объеме всех денежных поступлений составил в 2000 г. 93,97%, что на 2,19% ниже показателя 1999 г. Это объясняется относительной активизацией инвестиционной и финансовой деятельности АО «Факел».

Сравнение данных притока и оттока денежных средств по текущей деятельности свидетельствует об имеющемся превышении притока над оттоком в 1999 г. на сумму 108 тыс. руб. (135 670 —

  • 135 562), в 2000 г. — на сумму 6510 тыс. руб. (155 113 — 148 603).

1999

2000

Код

строки

Из нее по деятельности

Из нее по деятельности:

Показатель

Сумма

текущей

инве

стици

онной

финан

совой

Сумма

теку

щей

инве

стици

онной

финан

совой

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

1. Остаток денежных средств на начало года

010

1263

__

3180

2. Поступило денежных средств — всего

020

141 088

135 670

180

5238

165 067

155 113

4070

5884

В том числе: выручка от продажи товаров (работ и услуг)

030

133 461

133 461

153 615

153 615

Выручка от продажи основных средств и иного имущества

040

60

60

750

450

300

Авансы, полученные от покупателей (заказчиков)

050

1270

1270

994

994

Бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование

060

120

120

180

180

Безвозмездно

070

Кредиты полученные

080

4860

860

4000

2400

400

1000

1000

Займы полученные

085

600

600

Дивиденды, проценты по финансовым вложениям

090

1238

1238

6424

1840

4584

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Прочие поступления 3. Направлено денежных

110

79

79

104

104

средств — всего В том числе:

На оплату приобретенных

120

139 171

135 562

815

2794

164 959

148 603

11 607

4749

товаров (работ, услуг)

130

89 604

89 529

75

94 944

92500

2444

На оплату труда Отчисления в государственные внебюджетные

140

18 330

18 222

108

21 443

21 098

345

фонды

150

7148

7107

41

8577

8439

138

На выдачу подотчетных сумм

160

5173

5101

72

8358

8153

205

На выдачу авансов На оплату долевого уча

170

3942

3794

148

6415

5215

1200

стия в строительстве На оплату машин, оборудования и транспортных

180

69

69

165

165

средств

190

254

254

5969

5969

На финансовые вложения На выплату дивидендов, про

200

1573

1573

2182

2182

центе» по ценным бумагам

210

1081

1081

2049

2049

На расчеты с бюджетом На оплату процентов и основной суммы по полу

220

8969

8781

48

140

12444

11733

193

518

ченным кредитам, займам Прочие выплаты, пере

230

2917

2917

2171

1223

948

числения и т.п.

4. Остаток денежных средств на конец отчет

250

111

111

242

242

ного периода

260

3180

3288

Показатель

Код строки

1999

2000

Из строки 020 поступило по наличному расче

ту — всего

270

1672

2390

В том числе по расчетам:

с юридическими лицами

280

1380

1265

с физическими лицами

290

292

1125

из них с применением:

контрольно-кассовых аппаратов

291

292

1125

бланков строгой отчетности

292

1380

1265

Наличные денежные средства:

поступило из банка в кассу организации

295

23 900

35 150

сдано в банк из кассы организации

296

1998

2144

Сумма денежных средств, тыс. руб.

Темп роста

Удельный вес, %

Показатель

1999

2000

абсолютное отклонение (+, -)

суммы денежных средств, %

1999

2000

отклоне

ние

(+, -)

1

2

3

4

5

6

7

8

1. Остаток денежных средств на начало года

1263

3180

1917

229,6

2. Поступление денежных средств — всего

141 088

165 067

23 979

117,0

100,0

100,0

В том числе по видам деятельности:

— текущей

135 670

155 113

19 443

114,3

96,16

93,97

-2,19

— инвестиционной

180

4070

3890

2261,1

0,13

2,47

2,34

— финансовой

5238

3890

646

112,3

3,71

3,56

-0,15

3. Расходование денежных средств — всего

139 171

164 959

25 788

118,5

100,0

100,0

В том числе по видам деятельности:

— текущей

135 562

148 603

13 041

109,6

97,41

90,08

7,33

— инвестиционной

815

11 607

10 792

1424,2

0,58

7,04

6,46

— финансовой

2794

4749

1955

170,0

2,88

2,88

0,87

4. Остаток денежных средств на конец года

3180

3288

108

103,4

Это можно считать положительным фактом, так как именно текущая (основная) деятельность должна обеспечивать условие достаточности денежных средств для осуществления операций по инвестиционной и финансовой деятельности.

Отток денежных средств по текущей деятельности в 2000 г. возрос по сравнению с 1999 г. на 13 041 тыс. руб., темп прироста составил 9,6%, что вполне перекрыто большим приростом притока денежных средств по текущей деятельности. Данный вывод подтверждается положительной динамикой удельного веса оттока денежных средств. По сравнению с 1999 г. он снизился на 7,33% и составил 90,08%. Величина данного показателя превышает значение удельного веса притока денежных средств по текущей деятельности в 2000 г. на 3,98% (90,08 — 93,97), что является позитивным моментом.

Превышение притока денежных средств над оттоком по текущей деятельности в 2000 г. позволило организации существенно увеличить объем операций в инвестиционной и финансовой областях деятельности. Так, рост удельного веса притока денежных средств по инвестиционной деятельности в 2000 г. по сравнению с 1999 г. составил 2,34%, абсолютная величина притока возросла более чем в 20 раз и составила 4070 тыс. руб., что на 3890 тыс. руб. больше аналогичного показателя 1999 г. Отток денежных средств по инвестиционной деятельности также увеличился в 2000 г. и составил 11 607 тыс. руб., превысив значение 1999 г. на 10 792 тыс. руб. Данное обстоятельство свидетельствует о значительном росте вложений долгосрочного, капитального характера и связано с реализацией стратегических планов организации.

Сравнение величин притока и оттока денежных средств по инвестиционной деятельности в 2000 г. показало превышение последнего на 7537 тыс. руб. (11 607 — 4070), т.е. практически в два раза, что, однако, нельзя однозначно характеризовать как отрицательный момент. По-видимому, организация, имея значительные высвобожденные денежные средства от текущей деятельности, активно формировало в 2000 г. свою материально-техническую базу и осуществляло иные долгосрочные вложения, имея целью получение отдачи на вложенные средства в относительно отдаленной перспективе, что вполне может соответствовать производственно-коммерческим целям данной организации.

В 2000 г. в АО «Факел» развивалась финансовая деятельность, приток денежных средств по которой возрос по сравнению с

  1. г. на 646 тыс. руб. и составил 5885 тыс. руб., что на 12,3% больше того же показателя прошлого года. Однако относитель

    ный показатель притока денежных средств — удельный вес в общем объеме всех денежных поступлений — снизился в 2000 г. на 0,15% и составил 3,56%, что говорит об относительном снижении активности деятельности организации в области финансовых операций. Однако даже при такой тенденции величина притока денежных средств от финансовых операций в 2000 г. превысила их отток на 1135 тыс. руб. (5884 — 4749). Приток денежных средств по финансовой деятельности в 2000 г. составил 4749 тыс. руб., что в 1,7 раза больше, чем в 1999 г.

Итак, ориентируясь на данные табл. 11.3, можно сделать вывод, что организация в 2000 г. в целом осуществляла достаточно рациональное управление денежными потоками. Однако необходим дальнейший, более детальный анализ структуры притоков и оттоков денежных средств.

По данным табл. 11.4 и 11.5 можно проанализировать структуру поступления и выбытия денежных средств АО «Факел» за 1999—2000 гг. Показатели, характеризующие отдельные элементы положительных денежных потоков, объединены в три группы (табл. 11.4). В первую группу включены показатели денежных поступлений, непосредственно участвующих в формировании финансового результата от основной деятельности организации. В состав второй группы вошли показатели денежных поступлений, участвующих в формировании финансовых результат лишь косвенно (кредиты, займы и прочие заемные средства, полученные организацией на возвратной основе). Третья группа показателей включает поступления денежных средств в виде доходов от финансовых, внереализационных операций, а также доходов от продажи внеоборотных активов.

Как видно из табл. 11.4, наибольший приток денежных средств АО «Факел» и в 1999 и в 2000 гг. был обеспечен за счет выручки от продаж и полученных авансов. Абсолютная величина прироста этих показателей в 2000 г. возросла на 20 568 тыс. руб., темп роста по сравнению с 1999 г. составил 115,3%.

Вместе с тем сравнение относительных показателей структуры притока денежных средств показало снижение в 2000 г. по сравнению с 1999 г. удельного веса поступлений в виде выручки и авансов на 1,42%. Сумма поступлений в виде займов и кредитов в 2000 г. уменьшилась на 1800 тыс. руб., удельный вес снизился на 1,6%. Это обстоятельство свидетельствует об увеличении собственных ресурсов денежных средств организации и укреплении финансовой независимости от заемного капитала.

Показатель

Сумма денежных средств, тыс. руб.

Темп

Удельный вес, %

1999

2000

отклонение

(+,-)

роста, %

1999

2000

Отклонение

(+,-)

1

2

3

4

5

6

7

8

1. Выручка от продаж и авансы

(строки 030 + 040 + 050)*

134 791

155 359

20 568

115,3

95,54

94,12

-1,42

2. Кредиты, займы и прочие заемные средства (строки 060 + 070 + 080 + + 085)*

4980

3180

-1800

63,86

3,53

1,93

-1,60

3. Дивиденды, проценты и прочие поступления (строки 090 + 110)*

1317

6528

5211

495,7

0,93

3,95

3,02

4. Всего поступило денежных средств (стр. 020)*

141 088

165 067

23 979

117,0

100,0

100,0

•Номера строк «Отчета о движении денежных средств».

Показатель

Сумма денежных средств, тыс. руб.

Темп

роста,

%

Удельный вес, %

1999

2000

отклонение (+, -)

1999

2000

отклонение (+, -)

1

2

3

4

5

6

7

8

1. Оплата товаров, работ, услуг, авансы и подотчетные средства выданные (строки 130+160+170)*

98 719

109 717

10 998

111,1

70,94

66,51

-4,43

2. Оплата труда и начисления на оплату труда (строки 140+150)*

25 478

30 020

4542

117,8

18,31

18,20

-0,11

3. Оплата основных средств и долевого участия в строительстве (строки 180+190)*

323

6134

5811

1899,1

0,23

3,72

3,49

4. Финансовые вложения (стр. 200)*

1573

2182

609

138,7

1,13

1,32

0,19

5. Выплаченные дивиденды, проценты, кредиты, займы и проч. (строки 210+230+250)* .

4109

4462

353

1

108,6

2,92

2,71

-0,24

6. Расчеты с бюджетом (стр. 220)*

8969

12 444

3475

138,7

6,44

7,54

1,10

7. Всего израсходовано (стр. 260)*

139 171

164 959

25 788

118,5

100,0

100,0

‘Номера «Отчета о движении денежных средств».

В 2000 г. наблюдался существенный рост денежных поступлений от прочих видов деятельности организации (дивиденды, проценты, доходы от продажи имущества), сумма которых возросла практически в пять раз, удельный вес увеличился на 3,02%. Это свидетельствует об эффективности принимаемых управленческих решений в финансовой и инвестиционной областях деятельности организации.

Показатели, отражающие структуру отрицательных денежных потоков, объединены в группы исходя из их экономического содержания и сущности хозяйственных операций, связанных с оттоком денежных средств. По данным табл. 11.5, отток денежных средств в 1999 и в 2000 гг. в большей степени обусловлен хозяйственными операциями по оплате товаров, работ, услуг и выданных авансов, т.е. осуществлением основного вида деятельности организации. Отток денежных средств по этой причине возрос в

  1. г. на 10 996 тыс. руб., однако удельный вес снизился на 4,43% и составил 66,51% от общей суммы отрицательного денежного потока. В 2000 г. рост абсолютных величин оттоков денежных средств наблюдался по всем составляющим элементам. Оценивая данную ситуацию и сравнивая масштабы отрицательного и положительного денежных потоков в целом, можно сделать вывод, что рост оттока денежных средств является следствием роста объемов производственно-хозяйственной деятельности АО «Факел», что, несомненно, можно оценить положительно.

Значительное внимание в процессе анализа денежных потоков должно быть уделено анализу равномерности распределения объемов притока и оттока денежных средств по отдельным временным промежуткам. Это позволит выявить характер колебаний абсолютных и относительных величин денежных потоков под воздействием различных факторов, в частности сезонности производства и реализации, определить максимальные значения так называемых «пиков» отклонений от средних величин, а также разработать предложения по сглаживанию колебаний.

По данным квартальной бухгалтерской отчетности АО «Факел» составлена табл. 11.6, в которой представлены денежные потоки по кварталам 1999 и 2000 гг. Как показывают данные таблицы, распределение абсолютных и относительных показателей притока, оттока и остатков денежных средств по кварталам 1999 и 2000 гг. было далеко не равномерным. Это можно проследить на рис. 11.1 и

  1. Наложение графиков положительных и отрицательных потоков денежных средств позволило выявить временные зоны с недостаточной и избыточной денежной массой, причем наибольшим

п/п

I

квартал

II

квартал

III

квартал

IV

квартал

Среднеквар

тальная

величина

Показатель

1999

2000

откло

нение

(+,-)

1999

2000

откло

нение

(+,-)

1999

2000

откло

нение

(+,-)

1999

2000

откло

нение

(+,-)

1999

2000

1

Остатки на начало периода, тыс. руб.

1263

3180

1917

168

4968

4800

91

2463

2372

3375

869

-2506

1224

2870

2

Приток, тыс. руб.

29 750

39 989

10 239

34 015

40 816

6801

36 514

39 097

2583

40 809

45 165

4356

35 272

41 267

3

Удельный вес притока, %

21,09

24,22

3,13

24,11

24,73

0,62

25,88

23,69

-2,19

28,92

27,36

-1,56

25,00

25,00

4

Отток, тыс. руб.

30 845

38 201

7356

34 092

43 321

9229

33 230

40691

7461

4104

42 746

1742

34 793

41 240

5

Удельный вес оттока, %

22,16

23,16

1,00

24,50

26,26

1,76

23,88

24,67

0,79

29,46

25,91

-3,55

25,00

25,00

6

Остатки на конец периода, тыс. руб.

168

4968

4800

91

2463

2372

3375

869

-2506

3180

3288

+108

1703

2897

Зона недостатка денежных

41,00

Зона избытка денежных средств

? 25 а

приток

отток

20

15

10

5

кварталы

  1. III              IV

Рис. 11.1. График денежных потоков за 1999 г.

разбросом квартальных значений показателей отличался 1999. Так, при среднеквартальном значении притока денежных средств в 2000 г., равном 41 267 тыс. руб., его максимальные и минимальные показатели варьировались от 45 165 тыс. руб. в I квартале до 39 097 тыс. руб. в III квартале, т.е. амплитуда колебаний составила 6068 тыс. руб., или 14,7% от среднеквартальной величины притока денежных средств (6068 : 41 267 х 100). Разброс квартальных значений притока денежных средств в 1999 г. был еще существеннее —

  1. 059 тыс. руб. (40 809 — 29 750), или 31,4% от среднеквартальной величины притока денежных средств (11 059 : 35 272 х 100). Варьирование квартальных величин отрицательного денежного потока в 1999 и 2000 гг. также было весьма существенным.

Для характеристики равномерности распределения денежных потоков по кварталам 1999 и 2000 гг. необходимо воспользоваться относительными величинами коэффициентов равномерности. Коэффициент равномерности характеризует относитель

ную величину среднеквадратических отклонений фактических значений показателей от их среднеарифметического значения и рассчитывается по формуле

  • -і-?І Л равн ~ 1 "х 9

где а — среднеквадратическое отклонение фактических значений показателей от их среднеарифметического значения; рассчитывается по формуле.

*

а

х

кварталы

Рис. 11.2. График денежных потоков за 2000 г.

приток

отток

-*)2

а =

м             

где Xj — фактическое значение /-го показателя совокупности данных;

1 Условные обозначения гл. 11 использованы только для данной главы.

387

х — среднеарифметическое значение фактических показателей совокупности данных;

я — количество показателей, принимаемых в расчет.

В качестве i-x значений показателей могут быть использованы как абсолютные величины притоков и оттоков денежных средств по кварталам (месяцам, декадам), в тыс. руб., так и квартальные показатели удельных весов притока и оттока денежных средств.

Для расчета соответствующих коэффициентов равномерности за 1999 и 2000 гг. использованы фактические квартальные значения удельных весов (в %) притоков и оттоков денежных средств, приведенные в табл. 11.6 (так, величина х равна 25%), а х, — соответствующие значения удельных весов за I, II, III и IV кварталы 1999 и 2000 гг. Результаты расчетов представлены в табл. 11.7.

Исчисленные коэффициенты равномерности имеют достаточно высокие значения, однако их сравнение по годам говорит в пользу 2000 г., так как и коэффициент притока, и коэффициент оттока денежных средств выше соответствующих показателей 1999 г. и достаточно близки к максимально возможному значению, равному единице. Чем ближе значение коэффициента равномерности к единице, тем более равномерно распределены фактические величины показателей относительно их среднеарифметического или среднеквадратического значений. Следовательно, можно сделать вывод о большей равномерности притоков и оттоков денежных средств АО «Факел» в 2000 г. по сравнению с 1999 г., что положительно характеризует динамику этих показателей.

Распределение положительных и отрицательных денежных потоков по показателям удельных весов кварталов 1999 и 2000 гг. проиллюстрировано также с помощью гистограмм, представленных на рис. 11.3 и 11.4.

Прямой метод анализа денежных потоков имеет один весьма существенный недостаток: он не позволяет проанализировать влияние различных факторов на изменение остатка денежных средств во взаимосвязи с изменением показателей, формирующих финансовые результаты деятельности организации. С этой целью используется косвенный метод формирования отчета «О движении денежных средств» и его анализа. Если рассуждать теоретически, то чистая прибыль организации за отчетный период должна соответствовать величине прироста остатка денежных средств. Однако различие методов расчета данных показателей в практике ведения бухгалтерского учета и составления отчетности: чистой прибыли — методом начисления, а остатка денежных средств — кассовым

Расчет коэффициентов равномерности притоков и оттоков денежных средств за 1999 — 2000 гг., %

Показатель

Расчет

Значение

Коэффициент равномерности притока денежных средств за 1999 г.

(21.09-25)2 +(24,11-25)2 + (25,88-25)2 +(28,92-25)2

88,65

! 1

25

4

Коэффициент равномерности притока денежных средств за 2000 г.

(24,22-25)2 + (24,73-25)2 + (23,69-25)2 + (27,36-25)2

94,34

25

4

Коэффициент равномерности оттока денежных средств за 1999 г.

(22,26-25)2 + (24,5-25)2+(23,88-25)2 + (29,46-25)2

89,21

! 1

25

4

Коэффициент равномерности оттока денежных средств за 2000 г.

(23,26-25)2 + (26,26-25)2 +(24,67-25)2 +(25,91-25)2

94,09

! \

25

4

01999 г. ¦2000 г.

Рис. 11.3. Распределение притоков денежных средств по значениям удельного веса кварталов за 1999—2000 гг.

а 1999 г. ¦ 2000 г.

Рис. 11.4. Распределение оттоков денежных средств по значениям удельного веса кварталов за 1999—2000 гг.

методом, приводит к их значительному отличию друг от друга. В связи с этим необходимо проведение ряда корректировок, в результате которых величина чистой прибыли отчетного периода становится равной приросту денежных средств. Такие корректировки условно подразделяются на три группы по характеру хозяйственных операций:

  1. Корректировки, связанные с несовпадением времени отражения доходов и расходов в бухгалтерском учете с притоком и оттоком денежных средств по этим операциям. Примером таких операций является отражение в учете выручки от продажи товаров,

    продукции (работ, услуг) с предоставлением покупателям отсрочки платежа. В данном случае в учете отражается сумма выручки (исключение составляют лишь объекты малого предпринимательства, предусматривающие в учетной политике учет выручки кассовым методом), однако соответствующего притока денежных средств в данном отчетном периоде может не произойти. Следовательно, необходимо произвести корректировку показателя чистой прибыли в сторону ее уменьшения на сумму роста остатков дебиторской задолженности. И наоборот, при увеличении суммы полученных авансов в виде предоплаты за будущие поставки товаров, продукции (работ, услуг) необходимо увеличить на эту сумму величину чистой прибыли отчетного периода.

  2. Корректировки, связанные с хозяйственными операциями, не оказывающими непосредственного влияния на расчет показателя чистой прибыли, но вызывающими движение денежных средств. В частности, оплата закупок сырья, материалов и т.п. и адекватный этому рост остатков материальных оборотных активов в анализируемом периоде вызывает необходимость корректировок величины чистой прибыли. При росте остатков материальных оборотных активов сумму чистой прибыли следует уменьшить на эту величину, а при снижении — увеличить. Другим примером данной группы корректировок могут служить хозяйственные операции, вызывающие изменение краткосрочных и долгосрочных обязательств организации. Так, приток или отток денежных средств в связи с привлечением или возвратом заемных средств (кредитов, займов) не вызывает аналогичного изменения финансового результата. Поэтому при изменении остатков соответствующих счетов сумма чистой прибыли отчетного периода также подлежит корректировке: с их ростом прибыль должна быть увеличена, с уменьшением — уменьшена.
  3. Корректировки, связанные с операциями, оказывающими непосредственное влияние на расчет показателя прибыли, но не вызывающими движения денежных средств. Примером такой операции является начисление амортизации основных средств, нематериальных активов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов. Величина чистой прибыли должна быть скорректирована в сторону увеличения на сумму начисленной амортизации за отчетный период.

Корректировки суммы чистой прибыли проводятся по видам деятельности организации (текущей, инвестиционной, финансовой). Формулы для данных расчетов за анализируемый период имеют следующий вид.

По текущей деятельности:

ДП'т =Р'+ Аос + Ана + Аибп + ДДЗ + ДЗ + ДКЗ, гдеДП^ — сумма чистого денежного потока организации по текущей деятельности;

Р' — сумма чистой прибыли;

Аос — сумма амортизации основных средств;

Ада — сумма амортизации нематериальных активов;

Амбп — сумма амортизации малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

ДДЗ — прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности;

ДЗ — прирост (снижение) суммы запасов материальных оборотных активов;

ДКЗ — прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности. По инвестиционной деятельности:

ДП'и = ДОС + ДНА + ЛДФИ + Дп — Пвд + ДНКС,

гдеДП'и — сумма чистого денежного потока организации по инвестиционной деятельности;

ДОС — превышение (снижение) суммы поступления основных средств над суммой их выбытия;

ДНА — превышение (снижение) суммы поступления нематериальных активов над суммой их выбытия;

ДДФИ — превышение (снижение) суммы реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля над суммой их приобретения;

Дп — сумма дивидендов (процентов), полученных по долгосрочным финансовым вложениям;

Пвд — сумма процентов, выплаченных в связи с инвестиционной деятельностью;

ДНКС — сумма прироста незавершенного капитального строительства. По финансовой деятельности:

ДП^ = ДСК + ДЦЗК + ДКЗК+ ЦФ + ДД,

где ДПф — сумма чистого денежного потока по финансовой деятельности;              .

ДСК — сумма превышения (снижения) собственного капитала; ДДЗК — превышение (снижение) суммы дополнительно привлеченных долгосрочных займов (кредитов) над суммой их погашения;

ДККЗ — превышение (снижение) суммы дополнительно привлеченных краткосрочных займов, кредитов над суммой их погашения;

ЦФ              — сумма средств, поступивших в порядке целевого финан

сирования;

ДЦ              — превышение (снижение) сумм дивидендов (процентов), по

лученных в связи с осуществлением финансовой деятельности над уплаченными.

В процессе осуществления корректировок финансового результата его величина преобразуется в величину изменения остатка денежных средств за анализируемый период, т.е. в конечном счете должно быть достигнуто равенство:

^скр = ЛДС ,

где Р^кр ~ скорректированная сумма чистой прибыли за анализируемый период;

ДДС — приращение остатков денежных средств за анализируемый период.

Для проведения расчетов необходимо воспользоваться данными оборотной ведомости по счетам бухгалтерского учета, а также отдельными аналитическими записями. Например, если необходимо произвести корректировку прибыли в связи с изменением стоимости основных средств за анализируемый период, то данную величину можно определить, воспользовавшись бухгалтерскими записями по дебету балансового сч. 01, из которых следует выбрать лишь те, которые связаны с приобретением основных средств за плату. Соответственно из записей по кредиту сч. 01 следует выбрать величины, связанные с продажей основных средств за деньги (т.е. суммы денежных средств, полученные от реализации основных средств). Корректировочная величина, связанная с изменением стоимости основных средств, будет равна разности между принятыми в расчет дебетовыми и кредитовыми оборотами по сч. 01. На эту сумму следует скорректировать показатель чистой прибыли организации за анализируемый период.

Аналогично рассчитываются корректировочные величины по другим балансовым счетам учета внеоборотных активов.

Процедура расчета корректировочной величины по счетам учета дебиторской задолженности заключается в определении приращения сальдо за анализируемый период по счетам дебиторов (62, 61, 76 и тд.). На сумму этого приращения будет корректироваться финансовый результат анализируемого периода. Если приращение будет положительным, то сумму прибыли необходимо уменьшить на эту величину, а если отрицательным — увеличить.

Корректировки прибыли в связи с начислением амортизации производятся на сумму начисленной амортизации за анализи

руемый период (кредитовые обороты по счетам 02, 05, 13), при этом сумма прибыли увеличивается.

Корректировочные процедуры затрагивают подавляющую часть балансовых счетов, причем расчеты должны производиться исходя из предлагаемого общего правила: чтобы достичь соответствия между суммой прироста остатков денежных средств и скорректированной суммой чистой прибыли, необходимо чистую прибыль увеличивать на сумму приращения капитала (собственных и заемных источников средств) и уменьшать на сумму приращения активов (внеоборотных, оборотных). Причем следует учесть, что сумма приращения может быть как положительной, так и отрицательной величиной.

Движение денежных средств, рассчитанное косвенным методом по данным АО «Факел» за 2000 г.

В качестве примера проведен анализ денежных средств косвенным методом по данным АО «Факел» за 2000 г. (табл. 11.8).

Таблица 11.8

п/п

Корректировки, связанные с приращением

Сумма, тыс. руб.

1

Внеоборотных активов

-4549

2

Незавершенного производства

-4244

3

Сырья, материалов, МБП

-6416

4

Расходов будущих периодов

+64

5

Готовой продукции и товаров

-10 845

6

Дебиторской задолженности

-1635

7

Краткосрочных финансовых вложений

-1945

8

НДС по приобретенным ценностям

-2642

9

Кредитов и займов

-4996

10

Кредиторской задолженности

+4536

11

Собственного капитала

+4290

12

Амортизации

+5349

13

'ИТОГО:

-23 033

Скорректированная величина чистой прибыли АО «Факел» равна приросту остатка денежных средств за 2000 г.:

1Т              _              Сумма              прироста              остатка

Чистая прибыль - Сумма корректировок =

денежных средств 23 141тыс. руб. — 23 033 тыс. руб. = 108 тыс. руб.

Рассмотренный косвенный метод анализа денежных средств позволяет установить, какие факторы обусловили отличие величины прибыли от суммы приращения денежных средств организации за анализируемый период. Так, значительные расхождения указанных показателей связаны в первую очередь с резким увеличением остатков материальных оборотных активов и дебиторской задолженности. В отчетном периоде наблюдался также существенный рост заемного капитала (кредитных ресурсов и кредиторской задолженности).

Перечисленные факторы привели к существенному различию между показателями чистой прибыли и изменением остатка денежных средств АО «Факел» по состоянию на 1 января 2001 г., которое составило 23 033 тыс. руб.

Основываясь на результатах прямого и косвенного анализа движения денежных средств, руководство организации может корректировать свою финансовую политику в отношениях с дебиторами и кредиторами, принимать решения по формированию необходимых объемов производственных запасов, созданию резервов, реинвестированию прибыли, ее распределению и потреблению с учетом имеющихся финансовых возможностей и уровня обеспеченности денежными ресурсами.

11. 3. Коэффициентный метод как инструмент факторного анализа в оценке движения денежных средств

Коэффициентный анализ является неотъемлемой частью анализа денежных потоков. С его помощью изучаются уровни и их отклонения от плановых и базисных значений различных относительных показателей, характеризующих денежные потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств организации.

Важным моментом в коэффициентном методе анализа является изучение динамики различных коэффициентов, позволяющее установить положительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления денежными потоками организации, а также разработать необходимые мероприятия для внесения соответствующих коррективов по оптимизации управленческих решений в процессе осуществления хозяйственной деятельности.

Одним из важнейших показателей, определяющих достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока с

учетом финансируемых потребностей, является коэффициент достаточности чистого денежного потока, который рассчитывается по формуле

к ДП' зк+дз+д’

где Кддн — коэффициент достаточности чистого денежного потока в анализируемом периоде;

ДП' — чистый денежный поток за анализируемый период, тыс. руб.; ЗК — выплаты по долго- и краткосрочным кредитам и займам за анализируемый период, тыс. руб.;

ДЗ — прирост остатков материальных оборотных активов за анализируемый период, тыс. руб.;

Д — дивиденды, выплаченные собственникам организации за анализируемый период, тыс. руб.

В качестве обобщающего показателя предлагается использовать коэффициент эффективности денежных потоков, который определяется по формуле

к ДП' эдп ДП0 ’

где Хэдп — коэффициент эффективности денежных потоков в анализируемом периоде;

ДП' — чистый денежный поток за анализируемый период, тыс. руб.; ДПо — отток денежных средств за анализируемый период, тыс. руб. Одним из частных показателей эффективности является коэффициент реинвестирования денежных потоков организации, исчисляемый по формуле

к -ДП’-Д *Реин“^“’

где Ареин — коэффициент реинвестирования чистого денежного потока в анализируемом периоде;

Д — дивиденды, выплаченные собственникам организации за анализируемый период, тыс. руб.;

ДВА — прирост внеоборотных активов, связанный с произведенными организацией затратами за анализируемый период, тыс. руб.

Для оценки синхронности формирования различных видов денежных потоков рассчитываются коэффициенты ликвидности денежного потока по отдельным временньхм интервалам (месяц, квартал) внутри рассматриваемого периода (года) по формуле

ДП'-АДС дпл ДП0 ’

где А'дпл — коэффициент ликвидности денежного потока в анализируемом периоде;

дДС — приращение остатков денежных средств за анализируемый период, тыс. руб.;

ДПо — отток денежных средств за анализируемый период, тыс. руб.

Оценка эффективности использования денежных средств производится также с помощью различных коэффициентов рентабельности'.

Р’

Рдп -

ДОп ’

где рдп — коэффициент рентабельности положительного денежного потока в анализируемом периоде;

Р' — чистая прибыль, полученная за анализируемый период, тыс. руб.; ДПп — положительный денежный поток за анализируемый период, тыс. руб.

_ _ Р'

Рдс_ДС ’

где р— — коэффициент рентабельности среднего остатка денежных средств в анализируемом периоде;

ДС — средняя величина остатков денежных средств за анализируемый период, тыс. руб.

_ Р'

Рдп ~ ДГГ ’

где рдп — коэффициент рентабельности чистого потока денежных средств в анализируемом периоде.

Коэффициенты рентабельности денежных потоков можно исчислять, используя как показатель чистой прибыли организации, так и другие показатели прибыли (прибыли от продаж, прибыли до налогообложения и т.д.), а вместо показателя чистого денежного потока использовать показатель положительного денежного потока.

Отдельно можно рассматривать показатели рентабельности денежных потоков по видам деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой):

т =_Pn_

дп ДПп ’

деятельности в анализируемом периоде;

PN — прибыль от продаж за анализируемый период, тыс. руб.;

ДПп — положительный денежный поток по текущей деятельности за анализируемый период, тыс. руб.

ри = Ри рдп да;'

где рдП — коэффициент рентабельности денежного потока по инвестиционной деятельности в анализируемом периоде;

Ри — прибыль от инвестиционной деятельности за анализируемый период, тыс. руб.;

ДПЦ — положительный денежный поток по инвестиционной деятельности за анализируемый период, тыс. руб. ф

р" дпГ

где р — коэффициент рентабельности денежного потока по финансовой деятельности в анализируемом периоде;

Рф — прибыль от финансовой деятельности за анализируемый период, тыс. руб.;

ДП$ — положительный денежный поток по финансовой деятельности за анализируемый период, тыс. руб.

Перечисленные выше коэффициенты целесообразно анализировать в динамике, т.е. рассматривать их изменение во времени как минимум за три года, рассчитывая абсолютные и относительные отклонения.

Важным моментом анализа денежных потоков является оценка их сбалансированности во времени, т.е. отклонений разнонаправленных денежных потоков в отдельные временные промежутки. В данном случае надо исходить из критерия минимизации возможных отклонений (колебаний) значений притока и оттока денежных средств.

Для установления степени синхронности (сбалансированности) денежных потоков за анализируемый период используется коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков, который определяется по формуле

5ху

5Х хбу

где г — коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков в анализируемом периоде;

Xj — сумма положительного денежного потока за /-й временной интервал;

Уі — сумма отрицательного денежного потока за /'-й временнбй интервал;

х — средняя величина притока денежных средств за временнбй интервал;

у — средняя величина оттока денежных средств за временнбй интервал;

п — количество временных интервалов в анализируемом периоде.

Чем ближе значение коэффициента корреляции денежных потоков к единице, тем меньше разброс колебаний между значениями положительных и отрицательных денежных потоков, следовательно, меньше риск возникновения ситуации неплатежеспособности, с одной стороны (в периоды превышения величин отрицательных денежных потоков над положительными), и избыточностью денежной массы — с другой стороны, свидетельствующей об упущенной выгоде размещения излишних денежных средств и о финансовых потерях организации от обесценения денежных средств в условиях инфляции (в периоды значительного превышения величин положительных денежных потоков над отрицательными).

По данным квартальной отчетности АО «Факел» за 1999— 2000 гг. произведен расчет коэффициента корреляции положительных и отрицательных денежных потоков. Для удобства расчетов исходные данные, а также необходимые промежуточные расчетные показатели представлены в табл. 11.9.

Значение коэффициента корреляции положительных и отрицательных денежных потоков АО «Факел» за 1999—2000 гг. составило 0,7629, что свидетельствует о существенных ежеквартальных отклонениях между величинами положительных и отрицательных денежных потоков. Следовательно, организации необходимо скорректировать управление денежными потоками для сглаживания колебаний. Это позволит более эффективно использовать денежные средства, не допуская ни их излишнего накопления, ни дефицита в отдельные временные промежутки.

Расчет показателей для определения коэффициента корреляции денежных потоков АО «Факел» за 1999—2000 гг.

Годы,

кварталы

*;

У;

(*,• -х)

(уі -у)

(X/ -х)х

X (У{ - у)

(х,- -х)2

(уі-у)2

1999

1

29 750

30 845

-8519

-7171

61 089 749

72 573 361

51 423 241

II

34 015

34 092

-4254

-3924

16 692 696

18 096 516

15 397 776

III

36 514

33 230

-1755

-4786

8 399 430

3 080 025

22 905 796

IV

40 809

41 004

2540

2988

7 589 520

6 451 600

8 928 144

2000

I

39 989

38 201

1720

185

318 200

2 958 400

34 410

11

40 816

43 321

2547

5305

13 511 835

6 487 209

28 143 025

III

39 097

40 691

828

2675

2 214 900

685 584

7 155 625

IV

45 165

42 746

6896

4730

32 618 080

47 554 816

22 372 900

ИТОГО:

306 155

304 130

-

-

142 434 410

157 887 511

220 761 917

2              142434410

lt;?v —              _

= 17804301;

gt;x

^1 917 =5253;

r _ 17 804 301 K°P _ 4443x5253

a,

= 0,7629.

В процессе проведения коэффициентного анализа денежных потоков особое внимание уделяется факторному анализу, т.е. количественному измерению влияния различных объективных и субъективных факторов (причин), оказывающих прямое или косвенное воздействие на изменение рентабельности, эффективности использования денежных средств организации в анализируемом периоде. Факторный анализ (прямой и обратный, детерминированный и стохастический) проводится с использованием различных приемов моделирования факторных систем (расширения, удлинения, сокращения, оптимизации и т.д.).

Одним из этапов проведения факторного анализа денежных потоков является расчет влияния различных факторов на изменение величины коэффициента рентабельности положительного денежного потока по прибыли от продаж, определяемого по формуле

Моделируя данный коэффициент рентабельности, взятый в качестве исходной факторной системы, с помощью приемов расширения и удлинения, можно получить конечную шестифакторную систему:

\ (U М А) N ДС

1              +— + — х—х~=—

[N N N )j К ДПп

ДС

К

где N              — выручка от продаж, тыс. руб.;

К              — средняя величина капитала (активов), тыс. руб.

U              — затраты на оплату труда с учетом начислений на              заработную

плату, тыс. руб.;

М — материальные затраты на производство и реализацию продукции, тыс. руб.;

и_

N

N1

N

А_

N

а

К

ДС

А — начисленная амортизация за период, тыс. руб.;

  • зарплатоемкость продаж (jq);
  • материалоемкость продаж (дс2);
  • амортизациоемкость продаж (дез);
  • оборачиваемость капитала (активов) (jty);
  • доля среднего остатка денежных средств в общем объеме Дп„

положительного валового денежного потока (х5);

  • доля среднего остатка денежных средств в общем объеме

К

капитала (активов) организации (х^).

Обозначив факторы, включенные в аналитическую модель, через х, а результативный показатель (рдп) через у, получим факторную модель следующего вида:

[l-(^! +х2 +*з)]х х4Хх5

У =                            —

*6

Исходные данные для расчета влияния шести факторов (хь х2, *з, х4, х5gt; *б) на результативный показатель приведены в табл. 11.10. Влияние факторов рассчитано способом цепных подстановок.

Расчет влияния факторов на изменение коэффициента рентабельности денежных потоков в 2000 г. в сравнении с 1999 г.

  1. Дрдп =ДРдП2000-ДРдП2000 =0,264117-0,280634 = -0,016517.

[l - (0,180430+0,534116+0,030530)]х 1,820373х 0,010377

  1. Лрдп(д:і)              0,017501
  • 0,280634 = 0,275157 - 0,280634 = -0,005477.

Гі- (0,180430 +0,529149 +0,030530 )Txl,820373 хО,010377

т Др              = -t              і             

да(*2)              0,017501

-0,275157 =+0,005361 .

а              [і-(0,180430 +0,529149 +0,032208 )]х 1,820373 х 0,010377

  1. АРдп(д.3)              0,017501

-0,280518 =-0,001811 .

Исходные данные для факторного анализа рентабельности денежных потоков

АО «Факел» за 1999—2000 гг.

п/п

Условные

Отклонения

Показатель

обозначе

1999

2000

абсолют

относи

ния

ные

тельные

1

2

3

4

5

6

7

1

2

3

Выручка от продаж, тыс. руб.

Прибыль от продаж, тыс. руб.

Средняя величина активов (капитала), тыс. руб.

N

Pn

К

152 176 40 356

83651

16 884 411 43 597

91716

16 565 32 421

8065

110,88

108,03

109,64

4

5

Средняя величина остатков денежных средств, тыс. руб.

Материальные затраты, тыс. руб.

ДС

м

1464 81 333

2884 89 342

1420

8009

197,00

109,85

6

7

8

9

  1. 11 12

Затраты на оплату труда персонала с начислениями, тыс. руб.

Сумма начисленной амортизации, тыс. руб. Положительный денежный поток, тыс. руб. Зарплатоемкость М атериалоемкость Амортизациоемкость Оборачиваемость капитала (активов)

Доля среднего остатка денежных средств

и

А

ДПп

X,

х2

*3

*4

25 938

4649 141 088 0,170335 0,534116 0,030530 1,820373

30464

5438 165 067 0,180430 0,529149 0,032208 1,840911

4526

789 23 979 0,010095 -0,004967 0,001678 0,020538

117,44

116,97

117,00

105,93

99,07

105,50

101,13

13

в общей сумме положительного валового денежного потока

*5

0,010377

0,017472

0,007095

168,37

14

15

Доля среднего остатка денежных средств в общей сумме капитала (активов) Коэффициент рентабельности положительного валового денежного потока

%

У

0,017505

0,286034

0,031445

0,264117

0,013944

-0,016517

179,68

92,34

[l-(0,180430+0,529149+0,032208)]xl,840911x0,010377

  1. ЛрДп(-ч)_              0,017501

-0,278707 = +0,003144.

а              [і - (0,180430+0,529149+0,032208)]х 1,840911х 0,017472

  1. Ардп(д:5)-              0,017501

-0,281851 = +0,192709.

  1. Ардп(^б) =0,264117-0,474560 = -0,210443.

Общая сумма влияния факторов на результативный показатель: (-0,005477) + (0,005361) + (-0,001811) + (0,003144) + (0,192709) + + (-0,210443) = —0,016517, что соответствует отклонению по результативному показателю.

Как видно из расчетов, влияние факторов, включенных в аналитическую модель, было как положительным, так и отрицательным. К числу положительно повлиявших факторов на изменение коэффициента рентабельности денежных потоков в 2000 г. в сравнении с 1999 г. относятся факторы материалоемкости, оборачиваемости капитала, а также доли среднего остатка денежных средств в общей величине положительного валового денежного потока. В частности, снижение материалоемкости в 2000 г. на 0,004967, или на 0,93%, увеличило коэффициент рентабельности денежных потоков на 0,005361; ускорение оборачиваемости капитала (активов) на 0,020538 раза, или на 1,13%, повысило коэффициент рентабельности денежных потоков на 0,003144; прирост доли среднего остатка денежных средств в общей сумме положительного валового денежного потока на

  1. 007095, или на 68,37%, обеспечил увеличение коэффициента рентабельности денежных потоков на 0,192709. Отрицательно повлияли на изменение коэффициента рентабельности денежных потоков в 2000 г. такие факторы, как рост зарплатоемкости, амортизацио- емкости и удельный вес среднего остатка денежных средств в общем объеме капитала организации. Негативное влияние перечисленных показателей составило соответственно: (-0,005477), (-0,001811) и (-0,210443).

Устранение воздействия выявленных отрицательных факторов в деятельности АО «Факел» позволит организации повысить рентабельность денежного потока и эффективность хозяйственной деятельности в целом.

Факторные модели позволяют раскрыть, количественно измерить, проанализировать причинно-следственные связи между различными показателями, всесторонне описывающими хозяйственную деятельность организации. Кроме того, с помощью фак

торного моделирования формируются прогнозные (плановые) показатели, в том числе определяются оптимальные величины денежных потоков организации, соответствующие цели достижения максимальной эффективности хозяйственной деятельности при адекватном уровне финансового риска. 

<< | >>
Источник: Л.T. Гиляровская. Экономический анализ: Учебник для вузов — 2-е изд., доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА. - 615 с.. 2003

Еще по теме Глава 10 Анализ и оценка кредитоспособности заемщика:

  1. 40. Анализ и оценка кредитоспособности заемщика
  2. Вопрос: Понятие кредитоспособности заемщика. Цели и задачи анализа кредитоспособности
  3. 17.3. Оценка кредитоспособности заемщика
  4. 7.3. Оценка кредитоспособности заемщика
  5. 20.5. Оценка финансовой состоятельности и кредитоспособности заемщика
  6. Вопрос: Основные показатели, используемые при анализе кредитоспособности заемщика в Республики Казахстан. Система дополнительных коэффициентов
  7. 7.3. Изучение кредитоспособности заемщика.
  8. 16.2. Кредитные риски и кредитоспособность заемщика
  9. Вопрос: Зарубежный опыт определения кредитоспособности заемщика
  10. Тема 1. Изучение кредитоспособности заемщика
  11. Глава III. ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЛЯ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ЗАЕМЩИКОВ
  12. 11.3. ОЦЕНКА КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ МАЛОГО БИЗНЕСА
  13. 11.4. ОЦЕНКА КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ФИЗИЧЕСКОГО ЛИЦА
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -