<<
>>

11.0. Эффект финансового рычага

Для оценки эффективности использования организацией заемных средств используют понятие «эффект финансового рычага». Финансовый рычаг (финансовый левередж) характеризует возможности организации в использовании источников финансирования.

При привлечении заемных средств прибыль до налогообложения уменьшается за счет включения процентов за их использование в состав расходов.

Соответственно уменьшается налог на прибыль, рентабельность собственного капитала возрастает, т.е. несмотря на платность за использование заемных средств увеличивается рентабельность собственных средств:

Яск = (Яэ + ЭФР) • (1-H);

ЗК

ЭФР = (r - кр).—;

тогда

*ск = R + (R -кр)• — • (1-H),

_ С— _ где — рентабельность собственного капитала; ЭФР — эффект финансового рычага; Н — ставка налога на прибыль; Яэ — рентабельность экономическая; кР — процентная ставка платежей за пользование заемными источ-

никами финансирования; 422

II. Анализ финансово-экономической деятельности организации

ЗК — сумма по заемным источникам финансирования; СК — собственный капитал;

Пэ

э А

где Пэ — прибыль экономическая (прибыль до уплаты налогов и процентов за пользование заемными источниками финансирования, включая проценты по корпоративным облигациям и привилегированным акциям); А — активы организации.

Рост рентабельности собственного капитала происходит за счет трех основных составляющих:

1) налогового корректора (1 — Н). Показывает степень проявления эффекта финансового рычага при различных уровнях налогообложения прибыли. Налоговый корректор оказывает тем большее влияние, чем больше затрат на использование заемных средств включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор не зависит от деятельности организации, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Налоговый корректор может использоваться для управления рентабельностью собственного капитала, если по разным видам деятельности организации установлены дифференцированные ставки по налогу на прибыли или других аналогичных случаях;

2) дифференциал финансового рычага (R — Кр).

Характеризует разницу между экономической рентабельностью и средним размером процентной ставки платежей за пользование заемными источниками финансирования. Это главное условие, формирующее рост рентабельности собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы экономическая рентабельность превышала процентную ставку платежей за пользование заемными источниками финансирования.

Если сопоставить размер ставки рефинансирования, установленный ЦБ РФ, и число убыточных организаций, то станет ясно, что без принятия специальных государственных мер по предоставлению кредитов для поддержки инвестиционной активности организаций пользоваться заемными источниками нецелесообразно;

3) финансовый рычаг ^. Отражает сумму, полученную по

заемным источникам финансирования в расчете на единицу собственного капитала. Финансовый рычаг изменяет эффект, получаемый

11. Анализ финансовых результатов

423

за счет соответствующего дифференциала, повышая или снижая рентабельность собственного капитала.

Заемные средства, будучи стимуляторами развития производства, повышают финансовый риск, поэтому рекомендуемые значения коэффициента финансовой независимости менее 0,5, так как он

равен I 1--I.

<< | >>
Источник: Любушин Н.П.. Экономический анализ. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: . - 575 с. . 2010

Еще по теме 11.0. Эффект финансового рычага:

  1. 30. Леверидж (финансовый рычаг). Эффект финансового рычага
  2. Леверидж (финансовый рычаг). Эффект финансового рычага
  3. § 2. Эффект финансового рычага
  4. Вопрос: Финансовый риск и эффект финансового рычага и их взаимосвязь.
  5. 33.5. ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА
  6. — 1 Понятие, оценка и эффект финансового рычага
  7. 10.7. Взаимосвязь показателей экономической и финансовой рентабельности. Эффект финансового рычага
  8. Эффект финансового рычага (первая концепция)
  9. 7 Эффект финансового рычага. Финансовый риск
  10. 15.4. Оценка эффективности использования заемного капитала. Эффект финансового рычага
  11. § 6. Эффект операционного рычага
  12. 5.1. Эффект операционного рычага
  13. Глава 2. ДЕНЕЖНЫЕ ФОНДЫ ПРЕДПРИЯТИЯ И ФИНАНСОВАЯ СТРУКТУРА КАПИТАЛА. ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ
  14. 2.4. Заемные средства предприятий. Финансовый рычаг и финансовая структура капитала
  15. 6.4 Анализ финансового рычага: различия бухгалтерского и финансового подходов
  16. ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ
  17. 4. Взаимодействие финансового и операционного рычага. Правила финансирования
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -