<<
>>

Европейская валютная интеграция

Значительные колебания валютных курсов и процентных ставок на мировых рынках в 1970—1980 гг. привели к тому, что европейские страны попытались создать в рамках единой мировой валютной системы обособленную региональную зону валютной стабильности.
Учитывая, что до 70% торгового оборота приходилось на взаимную торговлю европейских стран, они попытались обезопасить себя от негативного воздействия резких скачков доллара США путем установления пределов колебаний обменных курсов своих валют. Однако данные государства пошли далее установления ограничительных рамок на колебания валютных курсов. Они признали необходимым постепенное сближение экономических и финансовых политик стран-участниц, что впоследствии привело к идее введения единой европейской валюты.

В декабре 1978 г. в Брюсселе было достигнуто согласие по поводу создания Европейской валютной системы. К этому пришли руководители 8 из 9 стран, входивших на тот момент в ЕС (кроме Великобритании). Данное соглашение о создании Европейской валютной системы (ЕВС) — зоны скоординированного плавания курсов национальных денежных единиц вступило в силу 13 марта 1979 г., и этим было положено начало валютной интеграции в Европе.

В рамках Европейской валютной системы была создана европейская валютная единица — ЭКЮ (от англ. European Currency Unit, что случайно совпало с названием старинной французской монеты экю). ЭКЮ являлось композитной, т.е. основанной на принципе валютной «корзины» денежной единицей, стоимость которой определялась как средневзвешенное значение курсов валют, входящих в «корзину» ЭКЮ. Доля немецкой марки в «корзине» ЭКЮ составляла приблизительно ‘А, доля французского франка — около 20%, британского фунта — 14%, нидерландского гульдена и итальянской лиры — примерно по 10%. На долю всех остальных валют приходились оставшиеся 14%. Стоимость ЭКЮ была обеспечена не только солидарными обязательствами стран-участниц, но и золотовалютными резервами, так как все страны передавали в единый централизованный фонд 20% своих золотовалютных резервов.

Несмотря на то что ЭКЮ не выступали полноценными деньгами, они выполняли ряд важных функций в Европейской валютной системе.

Прежде всего ЭКЮ являлось средством выражения взаимных платежей и обязательств между центральными банками стран ЕС. Кроме того, оно являлось базой для установления паритетов и курсовых соотношений валют стран-членов. Таким образом, ЭКЮ служило общей счетной единицей и платежным средством для государств ЕС. Стабильность данной денежной единицы превратила ее в один из важнейших резервных активов мира.

Участники Европейской валютной системы подписали целый ряд соглашений о системе взаимной фиксации курсов валют, о механизме проведения валютных интервенций, которые зафиксировали следующие основные характеристики ЕВС:

паритеты валют всех стран-участниц зафиксированы по отношению к ЭКЮ, на основании чего рассчитываются все остальные двусторонние паритеты;

страны приняли на себя обязательства поддерживать колебания валютных курсов в пределах ±2,25% зафиксированных паритетов (для британского фунта и итальянской лиры ±6%);

в случае если рыночные валютные курсы удаляются от паритета более чем на 76% максимально допустимого значения, должен автоматически включаться механизм валютных интервенций, призванных вернуть валютные курсы в оговоренные границы. Причем валютные интервенции должны были одновременно проводить как страны, валюты которых укрепляются, так и страны, валюты которых подверглись обесценению;

для обеспечения стран-участниц необходимыми финансовыми ресурсами был образован Европейский фонд валютного сотрудничества (European Monetary Cooperation Fund). Он создавался за счет взносов членов согласно установленным квотам и состоял на 20% из золота, оцененного по рыночной стоимости, и на 80% из долларов США. Взамен участники фонда получали денежные единицы ЭКЮ. Фонд имел возможность предоставлять временную финансовую поддержку странам-членам для финансирования дефицита платежного баланса для расчетов по валютным интервенциям.

Еще в самом начале валютной интеграции в Европе высказывались мнения о необходимости постепенного перехода к более тесным формам сотрудничества, в частности к валютно-экономическо- му союзу.

Данная точка зрения базировалась на теории оптимальных валютных зон, разработанной американским профессором Р. Манделлой. Он рассматривал оптимальную валютную зону как географический регион, в пределах которого могут быть установлены фиксированные обменные курсы валют при сохранении свободных котировок по отношению к валютам третьих стран и других регионов. В отдельных случаях, когда это связано с уменьшением расходов, может быть использована единая валюта. Таким образом, критерием целесообразности введения единой валюты является превышение расходов, связанных с конверсией валют в международной торговле, над выгодами от сохранения отдельных национальных валют.

Однако процесс европейской валютной интеграции не был гладким. С самого начала валюты данной зоны разделились на две группы. Первую группу составляли наиболее сильные валюты — голландский гульден, французский, бельгийский и люксембургский франки, датская крона, а также являвшаяся в этой группе лидером немецкая марка. Ко второй группе можно было отнести чуть более слабые валюты, а именно валюты Великобритании, Испании, Португалии, Италии и Ирландии. Как показала практика, эффективное функционирование целевой валютной зоны возможно только при условии координации целей и используемых инструментов экономической политики. Требуется достичь соответствия параметров развития экономики, которые напрямую воздействуют на валютный курс (бюджетный дефицит, темпы роста денежной массы, коэффициенты инфляции и т. д.).

Отсутствие подобной координации на начальном этапе порождало проблемы в функционировании Евроцейской валютной системы. В 1987—1992 гт. курсы европейских валют удавалось поддерживать в узких рамках, установленных договором. Однако в странах проводилась различная политика в отношении инфляции. Например, во Франции и Италии наблюдались более высокие темпы инфляции, чем в Западной Германии. Поэтому центральным банкам приходилось проводить массированные интервенции и периодические изменения паритетов.

В частности, курсы таких валют, как немецкая марка и голландский гульден, постоянно росли, а курсы французского франка и итальянской лиры падали.

Только в течение первых 10 лет существования Европейской валютной системы французский франк девальвировался по отношению к марке примерно на 50%. Причина состояла в различии приоритетов в экономической политике этих стран. Германия, пережившая гиперинфляцию после Второй мировой войны, превыше всего ставила стабильность цен, а Франция за счет экспансионистской денежной политики пыталась бороться с безработицей. Поэтому при отсутствии изменений в экономической политике валютные интервенции не могли противостоять массированной валютной спекуляции.

В результате когда в сентябре 1992 г. страны, не внеся никаких кардинальных изменений, попытались поддерживать непропорциональные валютные курсы, в Европейской валютной системе разразился жесточайший кризис. Отправной точкой кризиса стало решение Бундесбанка — Центрального банка Германии повысить процентные ставки для привлечения в страну финансовых ресурсов, необходимых для финансирования дефицита федерального бюджета, возникшего в связи с крупными расходами по присоединению бывших восточногерманских земель. Остальные страны, чтобы поддержать свои валютные курсы, также вынуждены были повысить процентные ставки.

Это вызвало продолжительное замедление экономического роста в Великобритании, Франции, Италии, Испании и большинстве остальных стран — членов ЕС. По мере того как экономические и социальные издержки (например, безработица) возрастали, руководители стран стали задумываться о целесообразности поддержания валютных курсов путем сохранения невыносимо высоких для них процентных ставок. Одна только возможность девальвации вызвала волну валютных спекуляций на рынках.

Чтобы противостоять этим спекуляциям, центральные банки вынуждены были проводить массированные валютные интервенции (по некоторым оценкам, в совокупности было потрачено на это более 100 млрд долл.) и резко повысить процентные ставки (до 15% — в Великобритании и Италии, 13,75% — в Испании, 13% — во Франции).

Только Банк Англии в отдельные дни тратил до 15—20 млрд долл.

Валюты скандинавских стран до середины 90-х годов хотя и не входили официально в Европейскую валютную систему (например, Швеция и Финляндия присоединились к этой организации в 1995 г.), но неофициально поддерживали свои паритеты. Они также подверглись спекулятивной атаке. Центральный банк Швеции, пытаясь защитить крону, выбросил на рынок в течение 6 дней в 1992 г. 26 млрд долл. и поднял процентную ставку по однодневным кредитам (сделкам овернайт) до немыслимых 500%, однако результат достигнут не был. .Финляндия потеряла практически все свои валютные резервы, а в Норвегии за 2 дня они снизились на 46°о175. Только после этого последовал отказ от дальнейших интервенций.

Несмотря на все эти события, Бундесбанк продолжал настаивать на поддержании высоких процентных ставок. Остальные же страны не могли себе это позволить. Например, Франции необходимо было бороться с рецессией и с самой высокой за послевоенные годы безработицей (11,6%). Рыночные операторы стали спекулировать в пользу того, что центральным банкам европейских стран придется девальвировать большинство валют относительно немецкой марки. Поняв тщетность попыток противостоять этому натиску, с 1 августа 1993 г. руководители центральных банкоЬ вынуждены были пересмотреть максимально допустимые пределы колебаний валютных курсов, увеличив их до ±15%.

Однако Европейской валютной системе удалось достичь и значительных положительных результатов, прежде всего в области снижения инфляции и валютных рисков на европейском континенте. Поэтому, невзирая на трудности, европейские страны продолжали двигаться по пути валютной интеграции.

. В июне 1988 г. был образован комитет под руководством Жака Делора, бывшего тогда председателем Комиссии европейских сообществ. В апреле 1989 г. комитет Делора представил доклад Совету ЭКОФИНа, в котором были предложены три этапа для перехода к экономическому и валютному союзу стран ЕС.

На первом этапе, начало которого было намечено на 1 июля 1900 г., должны быть полностью ликвидированы все ограничения на перелив капиталов между странами-участницами.

Дополнительные полномочия были приданы Комитету управляющих центральных банков. Ввиду сложности и ограниченности временных рамок он проводил всю организационную работу по подготовке следующих стадий введения единой европейской валюты, в частности по созданию иовых организационных структур. Однако для этого необходимо было изменить договор, на котором базировалось Европейское экономическое сообщество, — Римский договор. Поэтому в декабре 1991 г. было согласовано, а в феврале 1992 г. в Маастрихте подписано новое соглашение. Среди прочего в этом документе был установлен статус Европейской системы центральных банков и Европейского валютного института.

Создание 1 января 1994 г. Европейского валютного института (European Monetary Institute) ознаменовало переход ко второму этапу создания экономического и валютного союза. Комитет управляющих центральных банков прекратил свое существование. Европейский валютный институт не имел каких-либо полномочий в сфере проведения денежной политики стран Европейского союза, она оставалась прерогативой национальных властей. Также Европейский валютный институт не мог проводить никаких валютных интервенций на рынках. В его задачи входили укрепление сотрудничества между центральными банками и координация монетарной политики, а также подготовка к созданию Европейской системы центральных банков (European System of Central Banks), которая на третьем этапе займется проведением единой денежной политики во всех странах-членах и введением единой валюты.

В декабре 1995 г. Европейский совет принял решение о том, что единая денежная единица, которая будет введена на третьем этапе, начинающемся 1 января 1999 г., получит наименование «евро*. Был объявлен хронологический порядок постепенного введения евро в обращение.

Учтя исторический опыт, создатели единой европейской валюты приняли решение о необходимости введения жестких критериев конвергенции, которым должны удовлетворять страны, желающие перейти к евро. Эти показатели направлены на сближение национальных хозяйств в области государственных финансов, долгосрочных процентных ставок, валютных курсов, что должно было придать стабильность будущему валютному механизму.

Согласно Маастрихтскому соглашению, для того чтобы претендовать на вступление в зону евро, страна должна была удовлетворять следующим требованиям:

бюджетный дефицит не должен превышать 30о; государственный долг не должен превышать 60°о годового ВВП; инфляция потребительских цен не должна более чем на 1,5% превышать соответствующий показатель трех наиболее благополучных по данному критерию стран;

процентные ставки по долгосрочным государственным долговым обязательствам не должны превышать более чем на 2% процентную ставку по долгам трех стран с наименьшей инфляцией;

страна должна придерживаться пределов колебаний курсов валют, устанавливаемых Европейской валютной системой, в течение двух лет перед присоединением к валютному союзу и не проводить девальваций по собственной инициативе.

Жесткость этих критериев долгое время вызывала сомнения о возможности введения евро в установленные сроки — 1 января 1999 г. Однако целенаправленные усилия всех государств, а также наличие в договоре оговорок о допустимости временных краткосрочных отклонений от указанных показателей привели к тому, что 2 мая 1998 г. Совет Европейского союза единогласно признал 11 стран готовыми к введению евро с 1 января 1999 г. В этот список вошли Бельгия, Германия, Испания, Франция, Ирландия, Италия, Люксембург, Нидерланды, Австрия, Португалия и Финляндия. Великобритания ранее самостоятельно приняла решение пока воздержаться от введения единой валюты. Одновременно было достигнуто соглашение о том, что цедтральньГе двусторонние паритеты курсов валют Европейской валютной системы будут использованы в качестве окончательных курсов конверсии национальных денежных единиц в евро.

25 мая 1998 г. представители всех 11 государств назначили президента, вице-президента и остальных членов Совета управляющих Европейского центрального банка (European Central Bank). Эти назначения вступили в силу 1 июня 1998 г. Эта дата считается датой создания ЕЦБ. Вместе с национальными центральными банками стран-участниц Европейский центральный банк образует Европейскую систему центральных байков. Европейский валютный институт прекратил свое существование с началом деятельности Европейского центрального банка, к которому перешла «вся полнота финансовой власти» в зоне евро.

С 1 января 1999 г. начался последний, третий, этап создания экономического и валютного союза. Были объявлены окончательные курсы конверсии 11 национальных денежных единиц, входящих в зону евро. 1 января 2001 г. к ним присоединилась греческая драхма. С этого момента единым органом проведения монетарной политики на территории всех этих стран становится Европейский центральный банк.

Однако сам переход к единой валюте также осуществлялся поэтапно. Первоначально евро был введен в обращение только в безналичном виде. На евро были обменены все рчета в ЭКЮ (в соотношении 1:1) и переведены безналичные расчеты. Все операции центральных банков и валютные интервенции проводятся только в евро. Операции на финансовых рынках и межбанковские операции также постепенно переводились на евро. В отношениях с частными клиентами во время переходного периода использовались национальные валюты, которые конвертировались в евро по единому установленному курсу. Наконец, с 1 января 2002 г. появились наличные банкноты евро, а все национальные денежные единицы европейских стран-участниц с 1 марта 2002 г. ушли в историю.

Первые годы существования евро имели противоречивые результаты. С одной стороны, заметно оживились европейские финансовые рынки, особенно рынки долговых инструментов, а с другой стороны, курс евро пережил продолжительное падение. Это содействовало повышению экспортной конкурентоспособности европейских товаров на мировых рынках, но помешало потеснить доллар в статусе резервной валюты. Массовой ликвидации долларовых активов европейскими центральными банками и крупными корпорациями ие произошло. В то же время евро имеет хорошие перспективы для роста по мере улучшения экономической "Ситуации в Европе, например, хозяйственные связи с восточноевропейскими странами, традиционно осуществлявшиеся в немецких марках, вполне вероятно, перейдут на евро.

<< | >>
Источник: А. И. Евдокимов. Международные экономические отношения: Учебник. - М.: ТК Велби. - 552 с.. 2003

Еще по теме Европейская валютная интеграция:

  1. 5.3. Валютная интеграция в рамках Единого Европейского Акта (1987 г.). План Делора.
  2. II.2.5. Расширение Европейского союза на восток. Место России в системе западно-европейской интеграции
  3. II.2.2. Западно-европейская интеграция — наиболее «классический» вариант региональной экономической интеграции
  4. глава Эволюция мировой валютной системы и современные валютные проблемы. От Европейской валютной системы к Экономическому и валютному союзу
  5. 10.6. Европейская среда бизнеса. Интеграция бизнеса. Бизнес решения на европейском рынке
  6. Европейские интеграции
  7. 5.2. «Валютная змея». Европейская валютная система. ЭКЮ.
  8. 3.4. От Европейской валютной системы к Экономическому и валютному союзу (ЭВС)
  9. 9.2. Европейская интеграция
  10. ГЛАВА 2 АНАЛИЗ ВАЛЮТНЫХ ОПЕРАЦИЙ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА ИНТЕГРАЦИЯ МЕЖДУНАРОДНЫЕ                                         ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ
  11. ГЛАВА 3. ПУТИ  СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ ОПЕРАЦИЙ   КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ И  ИХ ИНТЕГРАЦИЯ                     НА МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ
  12. Новая европейская интеграционная динамика после провала социалистической модели интеграции
  13. Европейская валютная система
  14. Глава 11 ЕВРОПЕЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -