<<
>>

§ 3. Ценные бумаги Понятие ценных бумаг и их типы

Ценные бумаги обладают правом требования или участия в формировании дохода на первоначально вложенный капитал, и в связи с этим являются отражением реальных ак-

264

ГКО и др.) и производные (опционы, финансовые фьючерсы и др.)- Производные ценные бумаги удостоверяют права их владельцев на покупку или продажу указанных в них ценных бумаг.

В зависимости от характера операций и сделок, лежавших в основе выпуска ценных "бумаг, а также целей их выпуска ценные бумаги подразделяются на фондовые, имеющие хождение на фондовых биржах, и коммерческие, обслуживающие процесс товарооборота и определенные имущественные сделки (чеки, закладные).

Эмиссия фондовых ценных бумаг отличается массовым характером. При этом в проспекте эмиссии оговариваются количество и сумма, на которую они выпускаются, а также целый ряд других условий выпуска. Особо важным обстоятельством, которое делает их биржевым товаром, в отличие от других ценных бумаг, является тождественность каждой акции или облигации одного выпуска другой, а также то, что они представляют определенную долю в акционерном капитале или облигационном займе.

Фондовые ценные бумаги разделяются на виды и категории. Бумаги одного вида и одной категории обеспечивают и представляют равные по объему имущественные и неимущественные права по обязательствам эмитента. Фондовые ценные бумаги подразделяются на основные, в которых выражено основное имущественное право или требование, и вспо могателъные, являющиеся носителями какого-либо дополнительного требования, права, условия. Вспомогательные ценные бумаги (например, купоны) самостоятельно никогда не обращаются на фондовых биржах.

Исходя из особенностей обращения отдельных ценных бумаг на рынке, выделяют рыночные и нерыночные ценные бумаги. Первые свободно продаются и покупаются в рамках биржевого и внебиржевого оборота и не могут быть предъявлены эмитенту досрочно.

Вторые, наоборот, не имеют вторичного обращения, хождения на бирже и за ее пределами и могут быть возвращены эмитенту досрочно. Например, некоторые государственные нерыночные обязательства.

С точки зрения различий в правах их владельцев_при совершении операций с ценными бумагами и порядка подтверждения этих прав различают:

— ценные бумаги на предъявителя (акции, облигации, предъявительские чеки и др.), для реализации и подтверж

265

в виде дивиденда, на участие в управлении эмитента, на часть имущества эмитента, остающегося после его ликвидации. Вторые — ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на гарантированное получение части прибыли эмитента ценных бумаг в виде дивиденда, размер которого установлен при их выпуске, а также преимущественное по сравнению с владельцами обыкновенных акций право на получение части имущества эмитента, остающегося после его ликвидации. Основные различия между этими типами акций заключаются, как видим, в характере получения дохода и участии в управлении акционерным обществом.

Существует целый ряд разновидностей привилегированных акций. В числе основных следует выделить кумулятивные акции (любые причитающиеся, но не объявленные дивиденды накапливаются и выплачиваются по этим акциям до объявления о выплате дивидендов по обыкновенным акциям), некумулятивные (держатели их теряют дивиденды за любой период, за который совет директоров корпорации не объявил их выплату), с долей участия (дают право на получение дополнительных дивидендов сверх объявленной суммы, право на участие в остатке чистой прибыли), конвертируемые (могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по оговоренной ранее цене), с корректируемой ставкой дивиденда (ставка корректируется на основе учета динамики процентных ставок по краткосрочным государственным ценным бумагам или ставок банковского процента), отзывные, возвратные и др.

Продаются и покупаются акции по рыночной цене, т.е. по курсу акций, который складывается под влиянием спроса" и предложения.

Спрос и предложение, в свою очередь, определяются размером дивиденда, ожидаемыми перспективами развития данного акционерного общества и экономики в целом. Номинальная (нарицательная) их стоимость практически не является определяющим фактором формирования рыночной цены.

Продажа акции —• это, по существу, продажа права на получение дивиденда.^Д^пшденд — это часть прибыли, полученной акционерным обществоТХГГТТодлежащая распределе-нию^среди акционеров (владельцев акций). Поэтому рыночная стоимость акции является не чем иным, как капитализированным дивидендом. Она равна сумме денежного капи

267

в виде дивиденда, на участие в управлении эмитента, на часть имущества эмитента, остающегося после его ликвидации. Вторые — ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на гарантированное получение части прибыли эмитента ценных бумаг в виде дивиденда, размер которого установлен при их выпуске, а также преимущественное по сравнению с владельцами обыкновенных акций право на получение части имущества эмитента, остающегося после его ликвидации. Основные различия между этими типами акций заключаются, как видим, в характере получения дохода и участии в управлении акционерным обществом.

Существует целый ряд разновидностей привилегированных акций. В числе основных следует выделить кумулятивные акции (любые причитающиеся, но не объявленные дивиденды накапливаются и выплачиваются по этим акциям до объявления о выплате дивидендов по обыкновенным акциям), некумулятивные (держатели их теряют дивиденды за любой период, за который совет директоров корпорации не объявил их выплату), с долей участия (дают право на получение дополнительных дивидендов сверх объявленной суммы, право на участие в остатке чистой прибыли), конвертируемые (могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по оговоренной ранее цене), с корректируемой ставкой дивиденда (ставка корректируется на основе учета динамики процентных ставок по краткосрочным государственным ценным бумагам или ставок банковского процента), отзывные, возвратные и др.

Продаются и покупаются акции по рыночной цене, т.е.

по курсу акций, который складывается под влиянием спроса и предложения. Спрос и предложение, в свою очередь, определяются размером дивиденда, ожидаемыми перспективами развития данного акционерного общества и экономики в целом. Номинальная (нарицательная) их стоимость практически не является определяющим фактором формирования рыночной цены.

Продажа акции — это, по существу, продажа права на получение дивиденда.^Л^ивиденд — это часть прибыли, полученной акционерным обществом1; 'Подлежащая распределению ^реди акционеров (владельцев акций). Поэтому рыночная стоимость акции является не чем иным, как капитализированным дивидендом. Она равна сумме денежного капи

267

тала, которая, будучи вложенной в банк или отданной в ссуду, даст доход, равный дивиденду, получаемому по акции. Курс акции прямо пропорционален размеру приносимого акцией дивиденда и обратно пропорционален выплачиваемому по депозитам проценту. Формула для расчета курса акций:

К= -Д- 100 %, НСП

где К — курсовая цена акции; Д — размер дивиденда; НСП — норма ссудного процента.

Рынок Ценные бумаги покупаются и продаются на

ценных специализированном рынке — рынке цен-

бумаг ных бумаг. Рынок ценных бумаг — часть

финансового рынка, где осуществляется купля-продажа ценных бумаг. Рынок ценных бумаг — важнейшая составляющая высокоразвитого национального хозяйства и мировой экономики. По уровню его развития судят об общем состоянии экономики и культуре предпринимательства. Рынок ценных бумаг называют барометром "экономической погоды". Исторически рынок ценных бумаг сформировался для продвижения капитала от тех, кто располагает свободными денежными средствами, к тем, кто имеет в них потребность. В настоящее время рынки ценных бумаг с эффективными инфраструктурами во многих странах мира выполняют неоценимо важную роль трансформации сбережений в инвестиции, позволяя избежать омертвления капитала в рыночной экономике, выступают важнейшим механизмом перераспределения денежных средств.

Рынок ценных бумаг выполняет следующие основные функции:

1) инвестиционную.

Главной задачей рынка является аккумулирование денежных средств через ценные бумаги и осуществление инвестиций;

2) посредническую. Посредничество проявляется в сборе денежных средств инвесторов, а также в движении этих средств от их владельцев к эмитентам;

3) регулирующую. Рынок ценных бумаг как специальная сфера финансового рынка, движения финансового капитала, само наличие которого организовано в связи с наличием производительного капитала, выполняет функцию регулирования производительного капитала;

268

4) воспроизводственную. Развитие инструментов рынка, его структуры, размеров приводит к перемещению капиталов в отрасли с наибольшей нормой прибыли, эффективному помещению капиталов, ускорению переливов капитала, их производительному инвестированию в экономику. Реализация этой функции способствует перестройке структуры экономики и в конечном счете достижению высокой эффективности производства с помощью ценных бумаг;

5) распределительную. Рынок ценных бумаг "участвует" в распределении и перераспределении произведенной прибыли, формировании доходов инвесторов, эмитентов и посредников.

Рынок ценных бумаг имеет сложноорганизованную структуру, состоит из ряда сегментов. В зависимости от того, пересекают ли ценные бумаги границы определенной территории страны, выделяют международны/Т национальные и региональные рынки ценных бумаг. К обращению на рынке могут предлагаться ценные бумаги, которые котировались на нем ранее, либо ценные бумаги, которые предлагаются к обращению впервые. Исходя из этого критерия, рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный.

Первичный рынок — это первоначальная продажа вновь выпущенных (эмитированных) ценных бумаг или продажа нового выпуска ценных бумаг их первым владельцам. Данный рынок выполняет несколько важных функций в рыночной экономике: во-первых, он обеспечивает приток финансовых ресурсов для эмитентов и образование у них фондов денежных средств; во-вторых, он сводит вместе покупателя и продавца ценных бумаг, способствует переливу капиталов в наиболее эффективные секторы экономики.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвестора. Именно это дает возможность инвестору сделать обоснованные вложения денежных средств в ценные бумаги.

Вторичный рынок — рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Он выполняет функции обеспечения возможности перелива капитала в инвестиции по цене, уравнивающей спрос и предложение, и поддержания стабильности рынка ценных бумаг в целом. Важнейшая черта вторичного рынка — его ликвидность. Под ликвидностью понимается возможность широкой торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг при незначительных колебаниях их курсов и низких издержках на реализацию.

Соотношение между объемами операций на первичном и

269

вторичном рынках ценных бумаг различно в разных странах, так как оно определяется степенью развития экономики стра ны, уровнем социальной, экономической и политической стабильности, длительностью существования рынка ценных бумаг.

На рынке ценных бумаг обращаются ценные бумаги различных видов. Исходя из этого критерия, можно выделить рынки отдельных видов ценных бумаг: рынки акций, облигаций, вексельный рынок и т.д. В зависимости от применяемых технологий выделяют стихийный (рынок без правил совершения сделок) и аукционный рынки ценных бумаг. Аукционный рынок — это публичные и гласные торги, открытое соревнование покупателей и продавцов на основе механизма сопоставления заявок и их удовлетворения.

По месту обращения ценных бумаг различают биржевой рынок, представленный фондовой биржей, и внебиржевой (уличный) рынок — рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи.

Фондовая биржа представляет собой организационно оформленный постоянно действующий рынок ценных бумаг. Классическая фондовая биржа предусматривает фиксированное место торговли. Однако это обстоятельство в настоящее время не является актуальным, поскольку биржевые торги могут проводиться с помощью компьютерных сетей, а принимать в них участие могут продавцы и покупатели ценных бумаг, которые находятся в различных частях планеты.

Фондовые биржи выполняют ряд важных функций. С их помощью создается и непрерывно функционирует организованный и регулируемый рынок ценных бумаг. Фондовые биржи являются важнейшим источником мобилизации средств для инвестиций в различные секторы экономики. Они распространяют информацию о товарах и финансовых инструментах, их ценах и условиях обращения, отражают конъюнктурные изменения в экономике в целом и ее частном секторе, реакцию населения на те или иные политические и экономические события.

В целях получения постоянной информации о ценных бумагах, обращающихся на фондовой бирже, разрабатываются и действуют биржевые индексы — показатели биржевой активности, характеризующие уровень и динамику цен на рынке ценных бумаг на определенную дату и позволяющие отразить общие тенденции цен на акции. Основная цель биржевых индексов — дать информацию о динамике движения курсов ценных бумаг для принятия инвесторами решений об

270

инвестициях. В США, например, регулярно публикуются данные по 20 индексам, в Европе — по 25, в Японии — по 3. Широко известен и чаще всего упоминается в печати индекс Доу-Джонса, который наряду с общими тенденциями движения цен на акции на рынке ценных бумаг США отражает также структурные и отраслевые пропорции в экономике США. Он включает в себя промышленный, транспортный индексы, рассчитанные соответственно по акциям 30 ведущих промышленных, 20 транспортных и 15 коммунальных компаний США.

Основные категории и понятия

Финансовые отношения, финансы, функции финансов, финансовая система, общегосударственные финансы, финансы предприятий, бюджетный федерализм, финансовая политика, государственный бюджет, внебюджетные фонды, доходные операции государства, государственные расходы, дефицит государственного бюджета, профицит государственного бюджета, государственный долг, налоги, налоговая система, фискальная политика государства, ценные бумаги, акция, курс акций, рынок ценных бумаг, фондовая биржа, биржевые индексы.

Вопросы для самопроверки

1. Чем предопределяется структура государственных финансов?

2. Какое воздействие оказывают государственные расходы и бюджетный дефицит на экономическое развитие?

3. Чем отличаются понятия бюджетного федерализма и межбюджетных отношений?

4. Каковы основные пути выхода экономики страны из долгового кризиса?

5. С какой целью выпускаются государственные и муниципальные ценные бумаги?

6. Как определяется курс акций и какие факторы влияют на него?

7. В чем различие между первичным и вторичным рынками ценных бумаг; между биржевым и внебиржевым рынками ценных бумаг?

<< | >>
Источник: И. Т. Корогодина. Общая экономическая теория: Учеб. пособие. — 2-е изд., перераб. и доп. — Воронеж: Изд-во Воронеж, гос. ун-та. — 392 с. . 2003

Еще по теме § 3. Ценные бумаги Понятие ценных бумаг и их типы:

  1. 3.6.1. Ценные бумаги, обращающиеся на организованном рынке ценных бумаг
  2. 3.6.2. Ценные бумаги, не обращающиеся на организованном рынке ценных бумаг
  3. Учет вложений в ценные бумаги, стоимости ценных бумаг, операций по ихприобретению-выбытию и финансовых результатов
  4. Глава 2 Ценные бумаги и рынки ценных бумаг
  5. 16.3. Механизмы рынка ценных бумаг Рынок ценных бумаг — сущность, система взаимосвязей на рынке ценных бумаг
  6. Ценные бумаги как объект оценки. Классификация ценных бумаг в целях стоимостной оценки
  7. 3.6. Внешние и внутренние ценные бумаги (иностранные и российские ценные бумаги)
  8. 3.1.1. Потребность в национальном рейтинге ценных бумаг для развития российского рынка ценных бумаг. Критерии, которым должен удовлетворять национальный рейтинг ценных бумаг
  9. 3 ЦЕННЫЕ БУМАГИ ПРАВИТЕЛЬСТВА США И МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ
  10. Раздел IV. ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ Глава 7. О РАСКРЫТИИ ИНФОРМАЦИИ О ЦЕННЫХ БУМАГАХ
  11. ТЕМА 1. Сущность и функции рынков ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг
  12. Вопрос: Рынок ценных бумаг и его конъюнктура. Основы регулирования рынка ценных бумаг в Казахстане.
  13. 4. ДОВЕРИТЕЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ И ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ, ИНВЕСТИРУЕМЫМИ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -