§3. ТРИ УРОВНЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
С развитием рынка ценных бумаг и совершенствованием самих бумаг объективно складываются три уровня рынка ценных бумаг: федеральный - биржевой, региональный - биржевой, местный - внебиржевой.
Федеральный рынок ценных бумаг включает в себя фондовую биржу и обязательно биржевой банк. Последний занимается помимо традиционных банковских операций учетом ценных бумаг, без чего вообще нет и не может быть полноценного рынка ценных бумаг. На фондовой бирже федерального уровня обращаются ценные бумаги самых авторитетных и именитых компаний. Акции таких компаний имеют наибольшую степень ликвидности. Само участие фирмы на федеральном фондовом рынке является лучшей ее рекомендацией.
Региональный рынок ценных бумаг представлен региональной фондовой биржей1 банком, выполняющим обязанности (функции) биржевого банка, являющегося своеобразным клиринговым центром. На этом рынке обращаются ценные бумаги предприятий второго эшелона (имеющих региональное значение). Степень ликвидности их ценных бумаг значительно ниже, чем у участников федерального рынка. Однако на региональном фондовом рынке могут обращаться ценные бумаги предприятий и первого эшелона. Все зависит от экономической стратегии и тактики, которую такие предприятия ведут на федеральном и региональном уровнях.
Местный рынок ценных бумаг организован несколько иначе. Здесь нет специальной фондовой биржи. Ее роль выполняют брокерские и дилерские компании. Однако здесь отсутствуют какой- либо биржевой банк и клиринговый центр. Таким образом, местный рынок ценных бумаг никем и ничем не гарантирован, надежность сделок в буквальном смысле слова держится на честном слове. Он оказывается более или менее организован, когда на региональной фондовой бирже есть секция внебиржевой торговли.
Очевидно, что рынок ценных бумаг охватывает хозяйственную деятельность предприятий всех уровней: от мелких товариществ до самых крупных, действующих на мировом рынке.
Поэтому рынок ценных бумаг очень нуждается в соответствующем государственном регулировании в интересах всех его участников. Цель такого регулирования — обеспечение макроэкономического равновесия, защита и развитие конкуренции на рынке ценных бумаг и защита интересов инвесторов. Механизм такого регулирования рынка ценных бумаг представлен на рис. 25'.Фондовый рынок является довольно точным отражением состояния экономики страны, экономической активности предпринимателей в каждый данный момент. Инвесторам помогают ориентироваться в море информации о курсах ценных бумаг, принимать решение об их покупке или продаже биржевые индексы.
' См. более подробно: Теоретическая экономика. Политэкономия/ Под ред. Г. П. Журавлевой иН. Н Мильчаковой.— М: ЮНИТИ, 1997. — С. 394—395.
Рис. 25. Механизм регулирования рынка ценных бумаг
’ Индексы курсов акций представляют собой их средневзвешенные курсы, умноженные на число акций, вращающихся на фондовом рынке, и поделенные на номинал акций.
где / — индекс курса акций; Кл — средневзвешенный курс акций; Sa — число акций; N3 — суммарный номинал акций.
В экономической литературе известны индексы «Доу-Джонса», «Стандарт энд Пурс» (США), «Топике» и «Никкей» (Япония), «Дакс» (Германия). Два первых — самые известные, да и остальные представляют собой национальные копии (японские, немецкие и др.) этих двух наиболее популярных индексов.
Индекс «Доу-Джонса» рассчитывается для 100 компаний (по некоторым данным - 65): из них 50 промышленных компаний, 15 - сельскохозяйственных, 20 - транспортных и 15 - коммунальных. Средневзвешенный курс акций делится на 3000 пунктов. Изменение
индекса «Доу-Джонса» представляет собой повышение-понижение пунктов от предыдущего индекса.
Если, например, индекс «Доу- Джонса» в пятницу составлял 1751 пункт, то изменение его величины в субботу до 1753 пунктов означает повышение курса акций на 2 пункта. Суть индекса заключается в том, что для его изменения необходимо действие таких экономических и политических факторов в национальной экономике, которые бы повлияли положительно или отрицательно на устойчивость и надежность самых крупных и авторитетных компаний. Сам факт вхождения компании в число тех, которые определяют индекс «Доу-Джонса», свидетельствует о ее высочайшей репутации. Именно поэтому индекс «Доу-Джонса» является барометром состояния национальной экономики США: если рыночная конъюнктура колеблет курс акций самых устойчивых компаний, то что же может происходить с курсом акций других компаний! «Стандарт энд Пурс» по существу занимается тем же, но исходит уже из средневзвешенного курса акций 500 крупнейших компаний. Однако здесь колебания индекса менее заметны из-за большого числа компаний, а следовательно, индекс «Стандарт энд Пурс» менее оперативен и точен в оценке рыночной конъюнктуры.Теперь можно определить принципы функционирования рынка ценных бумаг, вытекающие в целом из объективных условий работы бирж: рынок должен характеризоваться частыми сделками с небольшими колебаниями цен от одной сделки к другой, с небольшим разрывом между ценой продавца и ценой покупателя; рынок должен быть эффективным, т.е. покрывать свои расходы по сделкам доходами; рынок должен быстро распространять информацию о заключенных сделках; рынок должен отличаться надежностью, т.е. возможные ошибки работников рынка ценных бумаг должны компенсироваться1.
Еще по теме §3. ТРИ УРОВНЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ:
- 16.3. Механизмы рынка ценных бумаг Рынок ценных бумаг — сущность, система взаимосвязей на рынке ценных бумаг
- ТЕМА 1 Сущность и функции рынка ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг
- 12.3. Раскрытие информации о профессиональных участниках рынка ценных бумаг и регулировании рынка ценных бумаг
- 3.1.1. Потребность в национальном рейтинге ценных бумаг для развития российского рынка ценных бумаг. Критерии, которым должен удовлетворять национальный рейтинг ценных бумаг
- Раздел IV. ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ Глава 7. О РАСКРЫТИИ ИНФОРМАЦИИ О ЦЕННЫХ БУМАГАХ
- Вопрос: Рынок ценных бумаг и его конъюнктура. Основы регулирования рынка ценных бумаг в Казахстане.
- ТЕМА 1. Сущность и функции рынков ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг
- 1.5. Особенности функционирования и роль Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в регулировании рынка ценных бумаг
- Раздел V. РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ Глава 10. ОСНОВЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
- 1.2. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг
- Операции с ценными бумагами, учитываемые банками - профессиональными участниками рынка ценных бумаг
- Глава 8. Интеграция рынка ценных бумаг исламских стран и мирового фондового рынка.