<<
>>

Регулирование сделок слияний и поглощений в США: методы оценки

Политика в области слияний и поглощений в США регулируется Законом Клейтона (7 статья, закон был принят в 1914 году), поправками в данный закон, внесенными Законом Селлера-Кефовера в 1950 году, запрещающим слияния, ослабляющие конкуренцию на рынке, актами Федеральной торговой комиссии (Директивы по слияниям, впервые принятые в 1968 г.

и совершенствуемые в дальнейшем), прецедентами по сделкам, прошедшим процедуру контроля со стороны антимонопольных органов. Американское законодательство в данной

области выделяет горизонтальные, вертикальные сделки и сделки, влияющие на потенциальную конкуренцию. Наиболее опасными с точки зрения ограничения конкуренции считаются горизонтальные сделки слияний, которые, как уже отмечалось, являются объектом более подробного исследования в данной работе. Процедура одобрения сделок включает предварительную подготовку и предоставление в Федеральную торговую комиссию (ФТК) ходатайства и сопроводительных документов согласно Требованиям уведомления о слиянии (Закон Харта-Скотта-Родино). По статистике ФТК 95% дел не являются значимыми с точки зрения влияния на конкуренцию, [113]сделки, подлежащие более подробному рассмотрению, изучаются антимонопольным органом с использованием экономического анализа, в случае запрета сделки дело рассматривается в суде. Для сокращения сроков рассмотрения и предоставления всех необходимых для анализа данных и документов ФТК публикует лучшие практики по вынесению решений в отношении сделок. В отличие от европейской практики информация о предполагаемом слиянии до его осуществления является закрытой и публикуется с разрешения участников сделки.

Процедура рассмотрения сделки включает стандартный набор исследуемых характеристик (определение продуктовых и географических границ рынка, его объема, барьеров входа, рыночных долей участников сделки, экономической концентрации через расчет индекса НН1), однако, при их изучении используется более глубокий анализ и значительно больший объем выборки при опросе потребителей и статистических данных.

При определении географических границ рынка достаточно часто используется расчет издержек переключения, например при рассмотрении слияния компаний, предоставляющих услуги диализа, где ФТК изучила порядка 35 локальных географических рынков для определения территории, на которой оперируют компании. Принципиальным отличием от отечественной практики является цель анализа вышеуказанных показателей: антимонопольные ведомства США проводят оценку возможного проявления координационных эффектов (согласованные действия - картели и молчаливые сговоры) либо эффектов ограничения конкуренции в результате горизонтального слияния, моделируя возможное изменение общественного благосостояния в результате совершения сделки. При этом, чем больше рыночная доля компании, тем более подробный анализ проводится. Примером рассмотрения сделки, которая могла повлечь за собой согласованные действия, является дело компаний Малибу и Капитан Морган, производящих ром: в результате слияния совокупная рыночная доля фирм составила бы 41%, при этом вместе с крупнейшим игроком доля рынка двух фирм (фирмы-лидера и вновь образованной фирмы) составила бы 95%, что существенно повышает риск согласованных действий, вызывающих рост

цен. В результате, осознавая возможность запрета сделки, компания-покупатель согласилась диверсифицировать бизнес.[114]

Моделирование изменения конкурентной ситуации и эффектов благосостояния в современном американском антитрасте осуществляется при помощи эконометрических регрессионных и корреляционных моделей, моделей оценки спроса, моделей симуляции слияния. Более подробные рекомендации по использованию данных моделей и их краткое описание представлены в последних двух разделах настоящей главы.

Наряду с горизонтальными слияниями представляется целесообразным изучить практику оценки сделок, влияющих на потенциальную конкуренцию для дальнейшего применения в отечественном антимонопольном регулировании. Участниками подобных сделок являются компании, предполагающие войти на новый рынок.

Соответственно слияние таких компаний (компании) может предотвратить возможное повышение конкуренции на рынке, а также устранить угрозу входа нескольких новых игроков, которая способствует повышению инновационной активности, снижению цен и улучшению качества продукции. Моделирование ситуации на рынке после одобрения такого рода слияний также является предметом анализа антимонопольных органов США (в связи с перечисленными причинами ФТК запретила слияние ряда фармацевтических компаний, которые разрабатывали аналогичные лекарства). Еще одной существенной особенностью антимонопольного регулирования интеграционных сделок в США является возможность оценки слияния после заключения сделки: ходатайство одобряется регулирующими органами с условием наступления ряда положительных для общественного благосостояния эффектов (снижение цен в результате уменьшения издержек, рост R&D в результате синергетического эффекта, рассмотренного в п. 2.2.1 и др.), в случае, если такие эффекты отсутствуют, принятое решение можно отменить. Возможные положительные эффекты, в том числе, синергия, рассматриваются и при оценке горизонтальных слияний как аргументы в пользу разрешения сделки. Их использование регламентируется разделом 10 («Efficiencies») Директив США по горизонтальным слияниям 2010.[115]

Таким образом, рассмотрение процедуры принятия решений и методов анализа сделок экономической концентрации в американской практике позволяет сделать вывод о преимущественном внимании к горизонтальным сделкам слияний, оценка которых производится через моделирование их последствий для общественного благосостояния в виде возможных координационных и иных ограничивающих конкуренцию эффектов. Исследование наиболее эффективных практик в области процедуры рассмотрения сделок, применения методов экономического анализа их последствий до и после принятия решения антимонопольными органами, учета возможного синергетического эффекта, а также оценки сделок, оказывающих влияние на потенциальную конкуренцию, в том числе, через создание барьеров на вход, приводит к заключению о необходимости их имплементации в отечественной практике, рекомендации в данной области будут предложены в п. 2.3.5.

<< | >>
Источник: НЕКРАСОВА ЕКАТЕРИНА АЛЕКСАНДРОВНА. КОНКУРЕНТНАЯ СИТУАЦИЯ В РОССИИ И ВЛИЯНИЕ СДЕЛОК СЛИЯНИИ И ПОГЛОЩЕНИЙ на ее динамику. 2014

Еще по теме Регулирование сделок слияний и поглощений в США: методы оценки:

  1. Виды сделок слияний и поглощений
  2. § 2. Финансирование сделок по слияниям и поглощениям
  3. Глава 2 УЧАСТНИКИ И ОБЪЕКТЫ СДЕЛОК СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ
  4. Способы заключения дружественных сделок слияний и поглощений
  5. Часть 2 ОТДЕЛЬНЫЕ ОСОБЕННОСТИ СДЕЛОК СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ
  6. Глава 14 ЗНАЧЕНИЕ ЛОКАЛЬНОГО НОРМОТВОРЧЕСТВА В СОВЕРШЕНИИ СДЕЛОК СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ
  7. Мотивы осуществления сделок слияний и поглощений
  8. Глава 7 РОЛЬ ОРГАНОВ УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ В СОВЕРШЕНИИ СДЕЛОК СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ
  9. ГЛАВА СТРУКТУРИРОВАНИЕ СДЕЛОК ПО СЛИЯНИЮ, ПОГЛОЩЕНИЮ И ВЫКУПУ: ОБЩИЕ ВОПРОСЫ, НАЛОГИ И БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ
  10. Наиболее привлекательные отрасли отечественной экономики и перспективы развития сделок слияния и поглощения
  11. НЕКРАСОВА ЕКАТЕРИНА АЛЕКСАНДРОВНА. КОНКУРЕНТНАЯ СИТУАЦИЯ В РОССИИ И ВЛИЯНИЕ СДЕЛОК СЛИЯНИИ И ПОГЛОЩЕНИЙ на ее динамику, 2014
  12. Глава 11 СЛИЯНИЯ, ПОГЛОЩЕНИЯ И ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ
  13. Специфика оценки компании (бизнеса) в случае слияния, поглощения, разукрупнения
  14. 4. Классификация и анализ основных методов слияний и поглощений
  15. Враждебные слияния и поглощения
  16. 7.5. СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ
  17. Объекты слияний и поглощений
  18. слияния и поглощения
  19. Слияния И ПОГЛОЩЕНИЯ
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -