<<
>>

Обменный курс как инструмент денежно-кредитной политики

  В закрытой экономике денежно-кредитная политика оказывает воздействие на совокупный спрос только через реальную процентную ставку. К примеру, увеличивая реальную процентную ставку, жесткая денежно-кредитная политика снижает потребление и инвестиционные расходы.
В открытой экономике с гибким обменным курсом последний служит еще одним инструментом денежно-кредитной политики, который усиливает эффекты реальной процентной ставки.

Для иллюстрации этого процесса предположим, что политики обеспокоены инфляцией и решают ограничить совокупный спрос. Для этого они увеличивают реальную процентную ставку, снижая потребление и инвестиционные расходы. Ho как показывает рис. 21.4, более высокая реальная процентная ставка также вызывает увеличение спроса на доллары и снижение их предложения, становясь причиной повышения обменного курса доллара. Более сильный доллар, в свою очередь, вызывает дальнейшее снижение совокупного спроса. Почему? Как мы увидели в дискуссии об обменном курсе, более сильный доллар снижает стоимость импортированных товаров и поэтому вызывает увеличение импорта. Он также делает экспорт из США более дорогим для иностранных покупателей, что приводит к сокращению экспорта. Вспомним, что чистый экспорт (экспорт минус импорт) является одним из компонентов совокупного спроса. Таким образом, вызывая снижение экспорта и увеличение импорта, более сильный доллар (а точнее говоря, более высокий обменный курс доллара) становится причиной снижения совокупного спроса.[XL]

Подводя итоги, скажем, что при гибком обменном курсе более жесткая денежно- кредитная политика вызывает снижение чистого экспорта (в результате укрепления доллара), а также потребительских и инвестиционных расходов (в результате роста реальной процентной ставки). И наоборот, более мягкая денежно-кредитная политика ослабляет доллар и стимулирует чистый экспорт, усиливая воздействие более низкой реальной процентной ставки на потребительские и инвестиционные

расходы.

Таким образом, в сравнении с закрытой экономикой, которую мы изучали ранее, денежно-кредитная политика более эффективно действует в открытой экономике с гибким обменным курсом.

Более жесткая денежно-кредитная политика при главе ФРС П. Волкере в начале 1980-х гг. иллюстрирует ее влияние на чистый экспорт. Как мы обсудили выше, жесткая политика П. Волкера в предложении денег была главной причиной 50%-ного роста обменного курса доллара в 1980-1985 гг. В 1980 и 1981 гг. Соединенные Штаты имели профицит во внешней торговле с экспортом, несколько превышавшим импорт. Преимущественно из-за укрепления доллара возник дефицит торгового баланса США после 1981 г. К концу 1985 г. дефицит торгового баланса достиг 3% от ВВП, т. е. менее чем за пять лет произошло существенное изменение во внешней торговле.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОБМЕННОГО КУРСА В КРАТКОСРОЧНОМ ПЕРИОДЕ

Анализ предложения и спроса является полезным инструментом для изучения того, как определяется обменный курс в краткосрочном периоде. Домашние хозяйства и фирмы США предлагают доллары на рынке иностранных валют для получения иностранных валют, которые необходимы им для покупки иностранных товаров, услуг и активов. Иностранцы создают спрос на доллары на рынке иностранных валют для покупки американских товаров, услуг и активов. Рыночный равновесный обменный курс уравнивает величину предложения долларов и величину спроса на доллары на рынке иностранных валют.

Возрастание предпочтительности иностранных товаров, рост реального ВВП США, увеличение реальной процентной ставки по иностранным активам или снижение реальной процентной ставки по американским активам будут приводить к увеличению предложения долларов на рынке иностранных валют, вызывая снижение стоимости доллара. Возрастание предпочтительности американских товаров для иностранцев, рост реального ВВП за рубежом, увеличение реальной процентной ставки по американским активам или снижение реальной процентной ставки по иностранным активам будут приводить к увеличению спроса на доллары на рынке иностранных валют, вызывая увеличение стоимости доплара.

Жесткая денежно-кредитная политика вызывает рост реальной процентной ставки, приводя к увеличению спроса на доллары, снижению их предложения и укреплению доллара. Более сильный доллар усиливает влияние жесткой денежно-кредитной политики на совокупные расходы, приводя к снижению чистого экспорта, являющегося компонентом совокупного спроса. И наоборот, мягкая денежно-кредитная политика вызывает снижение реальной процентной ставки, ослабляя доллар.

Обменные курсы должны быть фиксированными или гибкими?

Ранее мы фокусировали внимание на гибких обменных курсах, потому что они используются в большинстве стран. Однако альтернативным подходом является фиксация обменного курса. Фиксированные обменные курсы играли важную роль в истории и в настоящее время продолжают использоваться многими странами, особенно небольшими или развивающимися.

Какой обменный курс целесообразнее использовать странам: гибкий или фиксированный? В обзорном сравнении этих двух систем мы сосредоточим внимание на двух важнейших проблемах: I) на влиянии системы обменного курса на денежно-кредитную политику; 2) на влиянии системы обменного курса на торговлю и экономическую интеграцию.

Trtn обменного курса в стране оказывает большое влияние на способность центрального банка использовать денежно-кредитную политику для стабилизации экономики. Гибкий обменный курс фактически усиливает влияние денежно- кредитной политики ria совокупный спрос. Однако фиксированный обменный курс препятствует использованию денежно-кредитной политики для стабилизации экономики, потому что вместо этого власти должны удерживать рыночный равновесный обменный курс на его официальном уровне.

В крупных экономиках, таких как экономика США, отказ от стабилизации отечественной экономики с использованием денежно-кредитной политики имеет мало смысла. Поэтому крупные экономики должны практически всегда применять гибкий обменный курс. Однако в небольших экономиках отказ от этой возможности иногда приносит некоторые выгоды.

Интерес представляет случай Аргентины, в которой в период 1991-2001 гг. поддерживался обменный курс между песо и долларом США в соотношении 1:1. Хотя до 1991 г. Аргентина страдала от гиперинфляции, когда курс песо искусственно поддерживался по отношению к доллару, темп инфляции в стране примерно совпадал с темпом инфляции в США. Привязав свою валюту к доллару и ограничив свободу в установлении своей денежно-кредитной политики, Аргентина пыталась обезопасить себя от инфляции под «зонтиком» ФРС.

К несчастью, в начале 2002 г. инвесторы испугались, что Аргентина будет неспособна выплатить свои международные долги, откажется от фиксированного обменного курса и отпустит песо в «свободное плавание». Курс песо снизился, и Аргентина испытала экономический кризис, от которого не оправилась полностью до сих пор. Урок состоит в том, что фиксированный обменный курс сам по себе не способен остановить инфляцию в малой экономике, если другие виды политики не направлены на достижение той же цели. Огромный бюджетный дефицит, финансируемый за счет заимствований за рубежом, в конечном итоге привел Аргентину к кризису.

Второй серьезной проблемой является влияние обменного курса на торговлю и экономическую интеграцию. Сторонники фиксированных обменных курсов доказывают, что последние способствуют развитию международной торговли и трансграничной экономической кооперации посредством снижения неопределенности относительно значений обменных курсов в будущем. К примеру, фирма, которая рассматривает возможность создания работающего на экспорт бизнеса, знает, что ее потенциальная прибыль будет зависеть от значения обменных курсов валюты ее страны к валютам тех стран, куда будут экспортироваться ее товары. При режиме гибкого обменного курса он будет определяться колебаниями предложения и спроса и, следовательно, является труднопредсказуемым. Такая неопределенность может воспрепятствовать расширению экспортного бизнеса фирмы. Сторонники фиксированных обменных курсов утверждают, что при официальном

установлении значений обменных курсов неопределенность относительно их значений в будущем снижается или устраняется.

Одной из проблем такой аргументации, которая была высвечена кризисом в Юго- Восточной Азии в конце 1990-х гг. и кризисом в Аргентине, является то, что применение фиксированных обменных курсов не гарантирует, что они будут фиксированными всегда. Хотя они не колеблются ежедневно, как гибкие обменные курсы, их установление на уровне выше рыночного равновесного обменного курса может вызвать внезапное и непредсказуемое серьезное снижение курса национальной валюты. К примеру, в 1997 г. курс валюты Таиланда (бата) снизился на 67% всего за две недели. Таким образом, фирма, которая пытается прогнозировать обменный курс на десятилетие или более вперед, может столкнуться с еще большей неопределенностью при фиксированном обменном курсе, чем если бы он был гибким.

Потенциальная нестабильность фиксированных обменных курсов приводит некоторые страны к попыткам более радикального решения проблемы неопределенности обменных курсов.

Евро: общая валюта для Европы

После Второй мировой войны страны Западной Европы работали над повышением экономической кооперации и торговли между ними. Европейские лидеры рассчитывали, что объединенная и интегрированная европейская экономика будет более производительной и, возможно, более конкурентоспособной в сравнении с экономикой США, чем экономика каждой европейской страны по отдельности. Как часть этих усилий страны Западной Европы установили фиксированные обменные курсы в 1970-х гг. под эгидой системы, названной Европейской валютной системой (European Monetaiy System, EMS). К сожалению, EMS не обеспечила стабильности. Происходили многочисленные девальвации различных валют, и в 1992 г. серьезные проблемы, связанные с поддержанием обменных курсов, привели некоторые страны, включая Великобританию, к отказу от системы фиксированных обменных курсов.

В декабре 1991 г. в городе Маастрихт в Нидердландах страны — члены Европейского сообщества (ЕС) согласились заключить пакт, известный как Маастрихтский договор. Одним из главных положений договора, который вступал в силу в декабре 1993 г., стало обещание стран стремиться к созданию общей валюты.

С I января 1999 г. 11 западноевропейских стран, включая Францию, Германию и Италию, ввели общую валюту, названную евро. В несколько этапов на евро были заменены французский франк, немецкая марка, итальянская лира и другие национальные валюты. Процесс был завершен в начале 2002 г., когда прежние валюты были полностью изъяты из обращения и заменены на евро.

Введение евро означает, что европейцы перестали быть зависимыми от изменения курсов валют при торговле с другими европейскими странами, так же как американцы из различных штатов могут торговать, не беспокоясь об изменении стоимости «нью-йоркских долларов» относительно стоимости «калифорнийских долларов». Евро должен помочь развитию торговли и кооперации в Европе, устранив необходимость поддержки отдельными странами фиксированных обменных курсов.

просто сравнить цены невозможно. Ваша задача (и вы обязаны взяться за ее выполнение) состоит в том, чтобы определить, какая из двух моделей дешевле.

Чтобы оценить это, необходимы два вида информации: номинальный обменный курс между долларом и иеной и цена двух моделей в валютах тех стран, где они производятся.

Предположим, что произведенный в США компьютер стоит $2400, а аналогичный японский компьютер стоит 242 тыс. иен. Если номинальный обменный курс равен 110 иен за доллар, какие компьютеры лучше купить? Для проведения ценового сопоставления нам необходимо выразить цены обеих моделей в одинаковой валюте. Для сопоставления в долларах мы сначала выразим цену японского компьютера в долларах. Цена компьютера в японских иенах составляет ?242 тыс. (? — символ японской иены), а мы знаем, что ? 110 = $1. Как мы делали ранее, находим долларовую цену японского компьютера, как и любого другого товара или услуги, следующим образом:

Цена в иенах = Цена в долларах х Стоимость доллара, выраженная в иенах.

Обратите внимание, что стоимость доллара, выраженная в иенах, — это просто обменный курс иена — доллар. Подставив данные и решив уравнение, получим:

Цена в долларах = Цена в иенах/Стоимость доллара, выраженная в иенах = ?242 000/? 110/$ 1 = $2200.

Заметьте, что символ иены имеется и в числителе, и в знаменателе дроби, поэтому он сокращается. Наш вывод заключается в том, что японский компьютер ценой $2200 дешевле американского компьютера ценой $2400 на $200. Покупка японских компьютеров будет лучшим вариантом для компании.

ПРОВЕРКА ПОНИМАНИЯ КОНЦЕПЦИЙ 21.3

Используя информацию из примера 21.4, сравните цены японских и американских

компьютеров, выразив их в иенах.

Тот факт, что японские компьютеры дешевле, означает, что ваша фирма отдаст предпочтение им, а не произведенным в США компьютерам. В целом способность страны конкурировать на международных рынках зависит во многом от цен на ее товары и услуги относительно цен на иностранные товары и услуги, когда цены измеряются в одной и той же валюте. В гипотетическом примере с японскими и американскими компьютерами цена отечественного (произведенного в США) товара относительно цены иностранного (произведенного в Японии) товара составляет $2400/$2200 = 1,09. Поскольку американский компьютер на 9% дороже японского, данный произведенный в США продукт занимает сравнительно невыгодное положение.

В общем, экономисты задаются вопросом о том, являются ли в среднем товары и услуги, произведенные в определенной стране, более дорогими, чем товары и услуги, произведенные в других странах. Ответ на этот вопрос может дать реальный курс обмена валют страны. Реальный курс обмена валют — это цена среднего отечественного товара или услуги относительно цены среднего иностранного товара или услуги, когда цены выражены в одной и той же валюте.

Реальный курс обмена валют — цена среднего отечественного товара или услуги относительно цены среднего иностранного товара или услуги, когда цены выражены в одной и той же валюте.

Для получения формулы определения реального обменного курса вспомним, что буквой е обозначается йоминальный обменный курс (количество единиц иностранной валюты за доллар), a P — отечественный уровень цен, измеренный, к примеру, с помощью индекса потребительских цен. Мы будем использовать P как измеритель цен «среднего» отечественного товара или услуги. Уровень цен за рубежом мы обозначим как Pf. Мы будем использовать Pf в качестве измерителя цены «среднего» зарубежного товара или услуги.

Реальный обменный курс равен цене среднего отечественного товара или услуги, выраженной относительно цены среднего иностранного товара или услуги. Однако было бы неправильно определять реальный обменный курс как соотношение PfP11 потому что уровень обеих цен выражен в разных валютах. Как мы увидели в примере с американскими и японскими компьютерами, для выражения цены на иностранный товар в долларах мы должны разделить иностранную цену на обменный курс. Используя это правило, цена в долларах среднего иностранного товара или услуги может быть выражена как Pf/е. Теперь мы можем записать формулу для определения реального обменного курса:

Реальный обменный курс = Цена отечественного товара/Цена иностранного

товара в долларах = P/Pf/e.

Для упрощения этого выражения умножим числитель и знаменатель на е и получим:

Реальный обменный курс = еР/Р1,              (21.1)

что и является формулой реального обменного курса.

Для проверки этой формулы давайте применим ее в ситуации, которую мы проанализировали в примере 21.4. Для этой цели представим, что компьютеры являются единственными товарами, производимыми в США и Японии, так что реальный обменный курс зависит только от цены американских компьютеров относительно цены японских компьютеров. В этом примере номинальный обменный курс е составлял ?110/SI, отечественная цена P (компьютера) была равна $2400, а иностранная цена Pf — ?242 ООО. Подставив данные в уравнение 21.1, мы получаем:

Реальный обменный курс (для компьютеров) = (?110/$1) х $2400/?242 ООО =

= ?264 000/?242 000= 1,09.

То есть такой же ответ, какой был получен ранее.

Реальный обменный курс — важная экономическая переменная. Она учитывает как номинальный обменный курс, так и относительные цены на товары и услуги в разных странах: когда реальный обменный курс высок, отечественные товары в среднем дороже зарубежных товаров (когда цены выражены в одной валюте). Высокий реальный обменный курс означает, что отечественные производители будут испытывать трудности при экспорте своей продукции за рубеж (отечественные товары будут «переоцененными»), в то время как иностранные товары будут хорошо продаваться на отечественном рынке (потому что импортируемые товары дешевле в сравнении с отечественными).

Так как высокий реальный обменный курс имеет тенденцию вызывать сокращение экспорта и увеличение импорта, мы можем сделать вывод, что при высоком реальном обменном курсе чистый экспорт имеет тенденцию к снижению. И наоборот, если реальный обменный курс невысок, то стране легче экспортировать товары (потому что цены отечественных товаров ниже, чем у иностранных конкурентов), но ее резиденты будут покупать меньше импортируемых товаров (потому что импортируемые товары дороже в сравнении с отечественными). Таким образом, при низком реальном обменном курсе чистый экспорт имеет тенденцию к росту.

В проведенном нами ранее анализе было показано, как рост номинальной процентной ртавки е приводит к снижению чистого экспорта, делая экспортируемые товары более дорогим для иностранцев, а импортируемые товары — более дешевыми для жителей страны. Уравнение 21.1 показывает, что рост е также вызывает увеличение реального обменного курса и при прочих равных рост соотношения P/Pf. Таким образом, и рост реальной процентной ставки будет приводить к снижению чистого экспорта.

Простая теория обменных курсов: паритет покупательной способности (ППС)

Наиболее общая теория определения номинальных обменных курсов в долгосрочном периоде называется паритетом покупательной способности, или ППС. Для понимания этой теории мы должны сначала обсудить экономическую концепцию рыночного равновесия, называемую законом единой цены.

Закон единой цены устанавливает, что, если транспортные расходы относительно невелики, цена массового товара, продающегося на международных рынках, должна быть одинаковой во всех местах продажи. К примеру, если транспортные издержки невелики, цена бушеля продаваемой пшеницы должна быть одной и той же в Бомбее в Индии и в Сиднее в Австралии. Обратите внимание: это условие подразумевает, что реальный обменный курс в долгосрочном периоде должен быть равен единице.

Закон единой цены — если транспортные издержки относительно невелики, цена массового товара, продающегося на международных рынках, должна быть одинаковой во всех местах продажи.

Предположим, что этот закон не соблюдается. К примеру, цена пшеницы в Сиднее наполовину меньше, чем в Бомбее. В этом случае торговцы зерном будут иметь серьезные стимулы покупать пшеницу в Сиднее и везти продавать ее в Бомбей, где за нее можно получить вдвое большую цену. По мере вывоза пшеницы из Сиднея местное предложение будет снижаться, а цена пшеницы расти, в то время как приток пшеницы в Бомбее будет приводить к снижению ее цены в Бомбее.

Согласно принципу равновесия, международный рынок пшеницы вернется к равновесию только тогда, когда исчезнут нереализованные возможности для получения прибыли, в частности только тогда, когда цены на пшеницу в Сиднее и Бомбее станут равны или примерно равны (с различием, меньшим издержек транспортировки пшеницы из Австралии в Индию). Давайте рассмотрим конкретный пример.

ВЗАИМОСВЯЗЬ ЦЕН НА ТОВАРЫ И РЕАЛЬНОГО ОБМЕННОГО КУРСА

Как цены на пшеницу связаны с реальным обменным курсом?

Предположим, что бушель пшеницы стоит 5 австралийских долларов в Сиднее и 150 рупий в Бомбее. Если для пшеницы действует закон единой цены, каков номинальный курс обмена валют между Австралией и Индией? Так как рыночная стоимость бушеля пшеницы должна быть одинаковой в обоих местах продажи, мы знаем, что австралийская цена пшеницы должна быть равна индийской цене пшеницы, поэтому:

5 австралийских долларов =150 рупий.

Разделив обе части равенства на 5, получим:

1 австралийский доллар = 30 индийских рупий.

Таким образом, номинальный курс обмена валют между Австралией и Индией должен составлять 30 рупий за 1 австралийский доллар. />Или же, если в качестве альтернативного метода расчета мы используем уравнение 21.1 и допущение ППС о том, что реальный обменный курс равен единице:

1 = еР/Р,

и выразив из этого уравнения е, получим:

е = Р/Р = 150 индийских рупий/5 австралийских долларов = 30 индийских рупий

за 1 австралийский доллар.

ставляет 5 австралийских долларов. Если для пшеницы действует закон единой цены, что происходит с номинальным курсом обмена валют между Австралией и Индией?

Мы знаем, что рыночная цена бушеля пшеницы должна быть одинаковой в обоих местах продажи. Поэтому: австралийских долларов = 300 рупий.

Или, что эквивалентно:

1 австралийский доллар = 60 рупий.

Номинальный курс обмена валют между Австралией и Индией теперь составляет 60 рупий за 1 австралийский доллар. До инфляции в Индии номинальный обменный курс составлял 30 рупий за 1 австралийский доллар. Поэтому в данном примере инфляция вызвала снижение обменного курса рупии по отношению к австралийскому доллару. И наоборот, в Австралии, где инфляция отсутствует, произошло повышение курса ее валюты по отношению к рупии.

Эта связь между инфляцией и снижением обменного курса имеет экономический смысл. Инфляция означает, что национальная валюта теряет свою покупательную способность на отечественном рынке. Аналогично этому снижение обменного курса означает, что национальная валюта теряет свою покупательную способность на международных рынках.

На рис. 21.5 показаны годовые темпы инфляции и снижения обменных курсов десятка крупнейших стран Южной Америки в 1995-2004 гг.[XLI] Инфляция измерена как годовой темп изменения индекса потребительских цен страны; снижение курсов валют измерялось по отношению к доллару США. Как вы можете увидеть, темп инфляции серьезно различался в разных странах в этот период. К примеру, темп инфляции в Чили всего на 2% превышал темп инфляции в США, в то время как в Венесуэле он составлял 33% в год.

Рисунок 21.5 показывает, что, как и предполагает теория ППС, страны с высокой инфляцией в период 1995-2004 гг. испытывали и наиболее быстрое снижение курсов обмена их валют.

Недостатки теории ППС

Эмпирические исследования подтвердили пользу теории ППС для предсказания изменений номинальных обменных курсов за относительно продолжительный период времени. В частности, эта теория помогает объяснить тенденцию к снижению обменных курсов валют в странах с высокой инфляцией, как показано на рис. 21.5. Однако теория оказалась менее успешной в предсказании изменений обменных курсов в краткосрочном периоде.

Особенно драматичный провал теории ППС произошел в США в начале 1980-х гг. На рис. 21.1 показано, что в период 1980-1985 гг. стоимость доллара США выросла примерно на 50% в сравнении с валютами торговых партнеров Соединенных Штатов. Это значительное повышение курса сменилось еще более быстрым его снижением в течение 1986-1987 гг. Теория ППС могла объяснить такое (как на

Рис. 21.5. Инфляция и снижение обменного курса в некоторых странах Южной Америки

в 1995-2004 гг.

Годовые темпы инфляции и снижения обменных курсов (по отношению к доллару США) десяти крупнейших стран Южной Америки в 1995-2004 гг. серьезно различались в разных странах в этот период. Высокая инфляция ассоциируется с быстрым снижением номинального обменного курса. (Данные по Эквадору приведены за период 1995-2000 гг.)

Источник: Международный валютный фонд, International Financial Statistics и расчеты авторов

«русских горках») поведение, только если бы инфляция в США была ниже, чем у торговых партнеров Соединенных Штатов в период 1980-1985 гг., и выше в течение 1986-1987 гг. Фактически же инфляция в Соединенных Штатах и у их торговых партнеров в оба эти периода была примерно одинаковой.

Почему теория ППС работает менее успешно в краткосрочном периоде, чем в долгосрочном? Вспомним, что эта теория основана на законе единой цены, который гласит, что цена на товар, являющийся объектом международной торговли, должна быть одинаковой во всех местах его продажи. Закон единой цены хорошо работает для таких товаров, как зерно или золото, — стандартизированных товаров со значительными объемами торговли. Однако не все товары и услуги являются объектами международной торговли и не все товары или услуги являются стандартизированными массовыми товарами.

Многие товары и услуги не торгуются на международных рынках, потому что допущение, лежащее в основе закона единой цены (о том, что транспортные издержки относительно невелики), не соответствует действительности. К примеру, для индийцев, желающих экспортировать парикмахерские услуги в Австралию, необходимо перевозить индийского парикмахера в Сидней каждый раз, когда его

житель пожелает подстричься. Так как транспортные издержки препятствуют международной торговле парикмахеров своими услугами, закон единой цены к ним неприменим. Таким образом, даже если цена стрижки в Австралии вдвое превышает цену стрижки в Индии, рыночные силы вовсе не обязательно будут двигать цены к уравниванию в краткосрочном периоде. (В долгосрочном периоде некоторые индийские парикмахеры могут эмигрировать в Австралию.) Другими примерами не обращающихся на международных рынках товаров и услуг являются сельскохозяйственные земли, здания, тяжелые строительные материалы (стоимость которых относительно низка в сравнении с расходами на их транспортировку), а также очень скоропортящиеся продукты.

Кроме того, некоторые продукты используются в качестве ресурсов при производстве не являющихся объектами международной торговли товаров и услуг: приготовленный в Москве гамбургер из McDonald s имеет как торгуемые компоненты (замороженные основы), так и неторгуемые компоненты (труд местных работников). В общем, чем больше доля неторгуемых товаров и услуг в объеме производства страны, тем менее точным будет результат применения теории ППС для определения курса обмена валюты страны.[XLII]

Еще одной причиной иногда случающихся провалов в применении закона единой цены и теории ППС может быть то, что не все товары и услуги являются стандартизированными массовыми продуктами, подобно зерну или золоту. К примеру, произведенные в США и произведенные в Японии автомобили не идентичны; они различаются по стилю, мощности двигателя, надежности, имеют и другие особенности. В результате некоторые люди предпочитают покупать автомобили производителя из какой-то определенной страны, не рассматривая возможность покупки автомобилей, произведенных в других странах. Таким образом, если японские автомобили стоят на 10% дороже американских, это вовсе не значит, что экспортированные из США автомобили наводнят японский рынок, поскольку многие японцы все равно предпочтут покупку именно японских автомобилей, несмотря на 10%-ное превышение их цены над американскими машинами. Конечно, существуют какие-то пределы, за которыми цены могут подвигнуть людей переключиться на более дешевый продукт. Ho закон единой цены и, следовательно, теория ППС, не будут точно отражать ситуацию при торговле нестандартизиро- ванными товарами.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОБМЕННОГО КУРСА В ДОЛГОСРОЧНОМ ПЕРИОДЕ

Реальный курс обмена валют — это цена среднего отечественного товара или услуги относительно цены среднего иностранного товара или услуги, когда цены выражены в одной и той же валюте. Полезной формула для расчета реального обменного курса является еР/Р, где е — номинальный обменный курс, P — уровень цен в стране и P — уровень цен за рубежом.

Рост реального обменного курса означает, что отечественные товары становятся более дорогими в сравнении с иностранными, а это приводит к сокращению экспорта и стимулированию импорта. И наоборот, снижение реального обменного курса вызывает рост чистого экспорта.

Наиболее общей теорией определения номинального обменного курса в долгосрочном периоде является теория паритета покупательной способности (ППС), основанная'на законе единой цены. Закон единой цены устанавливает, что, если транспортные издержки относительно невелики, цена массового товара, торговля которым ведется на международных рынках, должна быть одинаковой во всех местах продажи. Согласно теор’ии ППС, номинальный обменный курс между двумя валютами может быть найден путем установления цены такого массового товара, выраженной в одной валюте, равной цене этого же товара, выраженной в другой валюте.

Полезным предсказанием теории ППС является то, что курсы валют стран, испытывающих существенную инфляцию, будут иметь тенденцию к снижению в долгосрочном периоде. Однако теория ППС не очень хорошо работает в краткосрочном периоде. Тот факт, что многие товары и услуги не торгуются на международных рынках, а также что не все торгуемые товары являются стандартизированными, снижает возможность применения закона единой цены и, следовательно, теории ППС. 

<< | >>
Источник: Бернанке Б., Фрэнк Р.. Экономикс. Экспресс-курс. 2012

Еще по теме Обменный курс как инструмент денежно-кредитной политики:

  1. Глава 5 Денежно-кредитная политика как инструмент государственного регулирования экономики
  2. ВОПРОС: Ломбардный кредит, как инструмент денежно - кредитной политики Национального банка Республики Казахстан
  3. ОБМЕННЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК ЦЕЛЬ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ
  4. Денежно-кредитная (монетарная) политика Цели и инструменты кредитно-денежной политики
  5. Виды денежно-кредитной политики Фиксированные обменные валютные курсы
  6. Тема 2. Деньги и денежный рынок. Банковская система и ее структура. Кредитно-денежная политика: цели и инструменты.
  7. Инструменты денежно-кредитной политики
  8. Глава 11 ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
  9. ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
  10. 11.6. Денежно-кредитная политика: цели и инструменты
  11. 2. Инструменты денежно-кредитной политики государства. Операции на открытом рынке, изменение учетной ставки, пересмотр резервных требований, валютные интервенции, кредитные ограничения
  12. 15.2. Инструменты кредитно-денежной политики
  13. ИНСТРУМЕНТЫ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ
  14. 3. Денежно-кредитная политика государства: цели и инструменты
  15. 2. 3. Цели и инструменты денежно-кредитной политики
  16. 18.3. Центральный банк: инструменты денежно-кредитной политики
  17. 4.              Денежно-кредитная политика: сущность, цели, инструменты
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -