[72] лен), то не следует предпринимать каких-либо действий со стороны государства, так как они могут лишь внести дисбаланс в функционирование экономической системы.
Если масштаб инвестиционных процессов относительно велик, то возможно проявление ряда отрицательных экстерналий, таких как рост дифференциации доходов, непропорциональное развитие отраслей экономики и риск потери государственными органами политической независимости. Классифицируя иностранные инвестиции по приведённым выше четырём параметрам, можно попытаться определить, какие положительные и отрицательные эффекты экономического развития проявят себя в том или ином случае. Для каждого из эффектов далее целесообразно привести способы его количественной оценки и дать ряд рекомендаций по наиболее полному использованию его положительных проявлений и минимизации отрицательных.
Если ограничить область рассмотрения инвестициями только в новое производство (то есть однозначно классифицировав инвестиционный процесс по первому пункту)[73], то проведённый ранее анализ теоретических исследований позволяет выделить ряд эффектов, проявление которых возможно вне зависимости от оставшихся трёх пунктов классификации. Так выделяются такие положительные эффекты прямых иностранных инвестиций как: создание новых рабочих мест, рост количества высококвалифицированных кадров, рост заработной платы в отдельных отраслях. Данные явления, очевидно, могут сопутствовать любому вновь создаваемому производству. Кроме того, выделяется ряд отрицательных эффектов инвестиций в новое производство - это рост дифференциации доходов, а также нерациональное природопользование и ухудшение экологии. Все эти и перечисленные выше эффекты, а также возможности их оценки и оптимизации будут подробно рассмотрены в 3 главе.
Из приведённых рассуждений видно, что прямые иностранные инвестиции влекут за собой ряд неявных внешних эффектов, или экстерналий[74]. Они получили в экономической литературе название «spillovers». В данном исследовании для обозначения внешних эффектов будет использоваться термин «экстер-
налии», или «социально-экономические эффекты» (то есть, эффекты затрагивающие социально-экономическую систему).
Часть социально-экономических эффектов иностранных инвестиций была рассмотрена выше - это эффекты, трансформирующие экономическую среду и общественные отношения, или эффекты экономического развития. К положительным эффектам экономического развития, таким образом, можно отнести следующие:
• создание новых рабочих мест;
• развитие инфраструктуры;
• технологический обмен;
• рост количества высококвалифицированных кадров;
• рост заработной платы в отдельных отраслях;
• замещение импорта;
• развитие смежных отраслей;
Помимо положительных были выделены также отрицательные эффекты экономического развития:
• рост дифференциации доходов;
• монополизация внутреннего рынка;
• образование диспропорции в развитии отраслей национальной экономики;
• нерациональное природопользование и ухудшение экологии;
• потеря экономической и политической независимости.
Наряду с эффектами экономического развития можно выделить ещё одну группу эффектов иностранных инвестиций - это эффекты, влияющие на поведение других инвесторов, которые могут быть охарактеризованы как эффекты изменения доходности инвестиций.
Если говорить об экстерналиях прямых иностранных инвестиций, влияющих на решения экономических агентов, то в первую очередь возникает вопрос о влиянии текущих инвестиций в отрасль развивающейся страны на вероятность инвестиций в будущем. В процессе анализа этих эффектов прямого иностранного инвестирования, была выявлена как положительная, так и отрицательная обратная связь82 текущих инвестиций с последующими. [75]
Эффект вовлечения инвестиций («crowding-in effect») - такое название получила в литературе положительная корреляция между объёмом вложенных инвестиций в отрасль и вероятностью последующего притока капитала. Он объединяет в себе целую группу явлений, но его можно достаточно чётко разделить на эффект технологического обмена и эффект накопления инвестиций.
Эффекту технологического обмена (от развитых стран к развивающимся) посвящён целый ряд исследований83, в том числе и среди отечественных экономистов (см., например, работы О.
Голиченко84 и С. Абрамова85). Говоря о технологическом обмене, часто используют термин «рост продуктивности факторов производства» (total factor productivity growth), но оба термина отражают одно и то же экономическое явление86. На решение о последующем инвестировании также влияет явление, которое можно назвать «эффектом накопления инвестиций», но этот термин не является устоявшимся. Часто можно встретить термин «аккумуляция капитала», но обычно он рассматривается без отрыва от технологического обмена87. Данный эффект проявляется в том, что в результате предыдущих инвестиционных проектов (своих или конкурентов) в стране были созданы определённые условия технологического и нетехнологического характера, облегчающие последующее ведение бизнеса. Этот эффект, таким образом, является составной частью эффекта вовлечения инвестиций и отражает тот факт, что компаниям выгоднее вкладываться в уже развитую инфраструктуру88. Предлагается в дальнейшем использовать для его описания термин «эффект накопления инвестиций», под которым подразумевается относительное уменьшение объёма необходимых инвестиций для каждого [76] [77] [78] [79] [80] [81] последующего иностранного или внутреннего инвестора в отрасли вследствие накопления капитала в рамках отрасли. Наряду с положительными эффектами изменения доходности, привлекающими дополнительные инвестиции в отрасль, существуют также и отрицательные, стимулирующие отток капиталов из данной отрасли данной страны. Ряд исследователей отмечает[82], что инвестиции зачастую переходят в фазу насыщения и с течением времени сильно сокращаются для ряда развивающихся стран.
Анализируя статистику по инвестициям в страны Юго-Восточной Азии, ряд исследователей обращает внимание на то, как постепенно меняются решения транснациональных корпораций по выбору стран для вложения своих активов. В работе В. Торбеке[83], в частности, отмечается, что если первоначальной целью инвестиций крупных японских компаний были страны, относимые к Новым индустриальным странам 1 волны (Тайвань, Республика Корея), то в конце 90-х годов основной поток инвестиций переключился на Китай и страны второй волны, входящие в блок ASEAN: Таиланд, Индонезию, Филиппины и т.д. Вслед за Японией ТНК других стран также стали перенаправлять свои финансовые потоки, обеспечив бурное развитие высокотехнологичного сектора в странах ASEAN.
О перераспределении инвестиций свидетельствует и реальная статистика. На рисунке 1.1 приведена временная динамика прямых иностранных инвестиций для Республики Корея и трёх стран, относящихся к Новым индустриальным странам второй волны: Индонезии, Малайзии и Таиланда. График охватывает временной промежуток от 1999 до 2007 гг[84].
| 1999 | 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 |
Республика Корея | 3166,2 | 3223,1 | 1070,8 | 731,0 | 764,5 | 1402,7 | 512,3 | 945,0 | 1421,2 |
Сингапур | 4365,0 | 8177,6 | 4036,0 | 2134,0 | 3039,0 | 5890,0 | 3300,0 | 4316,0 | 8389,0 |
Малайзия | 1946,3 | 1462,6 | 424,0 | 897,0 | 1355,0 | 3508,0 | 1777,5 | 1255,0 | 3200,0 |
Индонезия | -1601,7 | -3268,9 | -117,0 | -1168,7 | -450,3 | 834,0 | 5265,0 | 1691,0 | 203,0 |
Таиланд | 1268,7 | 1810,7 | 2960,0 | 1845,0 | 2409,0 | 3786,0 | 3044,0 | 4069,0 | 3718,0 |
Среднее для НИС 1-ой волны | 3765,6 | 5700,4 | 2553,4 | 1432,5 | 1901,8 | 3646,4 | 1906,2 | 2630,5 | 4905,1 |
Среднее для НИС 2-ой волны | 537,8 | 1,5 | 1089,0 | 524,4 | 1104,6 | 2709,3 | 3362,2 | 2338,3 | 2373,7 |
Таблица 1.2. Приток прямых иностранных инвестиций в производственный сектор (в млн. долл.)92 |
На графике можно видеть снижение притока иностранных инвестиций для новых индустриальных стран 1-ой волны, которые по многим параметрам уже близки к развитым и одновременное увеличение притока прямых иностранных инвестиций в менее развитые страны (НИС 2-ой волны). [74]
Объектом внимания в упомянутых выше работах является прежде всего высокотехнологичный сектор, который выделяется исследователями не только потому, что его доля в зарубежных инвестициях в отдельные развивающиеся страны высока, но и потому, что в нём в концентрированном виде отражается вся современная специфика инвестиций в Юго-Восточную Азию: пространственное распределение различных стадий производства между странами, выделение роли производителя промежуточной продукции и роли экспортной платформы, а также постоянная миграция этих ролей от одного региона к другому, отражающая высокую мобильность активов93. В наиболее современных исследованиях94 отмечается насыщение китайской экономики зарубежными инвестициями, которое означает, что и Китай перестаёт быть доминирующей экспортной платформой для высокотехнологичной продукции95. Таким образом, наименее развитые страны Юго-Восточной Азии становятся всё более привлекательными для вложений капиталов со стороны ТНК.
Многие авторы, исследующие эффекты прямых иностранных инвестиций и их влияние на экономику оперируют агрегированными показателями по объёму инвестиций, не подразделяя их по отраслям. В то же время рынки инновационной продукции и высокотехнологичный производственный процесс обладают ярко выраженной спецификой, не позволяющей рассматривать их совместно с традиционными отраслевыми рынками (не инновационной продукции). Специфика производства, как будет видно далее, напрямую определяет особенности инвестиционных процессов, поэтому иностранные инвестиции именно в инновационные отрасли нуждаются в отдельном рассмотрении с точки зрения изучения выделенных эффектов.
В работах Х. Вэриана96, А. Саксена97 и Т Чан98 были выделены основные черты производственного процесса в высокотехнологичных отраслях: [75] [76] [77] [78] [79] [80] • быстрое внедрение новых технологий и высокая конкуренция способствуют постоянному снижению стоимости продукции;
• вследствие качественной однородности товаров, примерно равного технологического уровня и одинаковой рассредоточенной структуры предприятий средние издержки и цены продукции конкурентов различаются незначительно;
• для большинства рынков характерна олигопольная или даже монопольная структура, обусловленная высокими барьерами входа;
• экстремально короткие технологические циклы. В частности, в работе[81] отмечено, что конкурентные преимущества, получаемые от инноваций, имеют, как правило, короткий срок жизни (около 24 месяцев, а иногда и менее 9 месяцев) и самые уникальные товары быстро становятся легковоспроизводимыми;
• большой объём постоянных издержек (на начальном этапе). В том числе на обучение, развитие инфраструктуры и т.д.
Достаточно полное описание основных отличий высокотехнологичных рынков и наглядная демонстрация неприменимости к ним классических моделей конкуренции можно найти в работах Д. Эрнста[82]. В частности, исследователем было показано, в отличие от традиционного убеждения, что глобализация может усиливать концентрацию рыночной власти. Свои выводы автор основывал на отраслевой статистике, обобщив отчёты IT-аналитиков по продажам и ценовой динамике нескольких ключевых видов электронных компонентов, а также на внутрифирменных отчётностях (поскольку большинство высокотехнологичных отраслей имеют ярко выраженные признаки олигополии). Было показано, что относительная монополизация рынка может проявиться в любой отрасли, в которой значительны отдача от масштаба и стоимость перевозки. Если глобализация происходит в высокотехнологичных отраслях, отдачи от масштаба и стоимость перевозки быстро растут, провоцируя рост концентрации капиталов. К тому же агрессивные ценовые войны дополнительно принуждают к концентрации, вытесняя крайних производителей и уменьшая предельную прибыль для вновь входящих на рынок.
В статье Д. Эрнста101 также показана еще одна проблема конкуренции: необычайно высокая степень концентрации необязательно может быть приравнена к стабильной олигополии, не ограниченной конкурентным действием возможности потенциального входа на рынок. Три существенных отличия от существующих моделей рыночной конкуренции обычно характеризуют сильно глобализованные высокотехнологичные отрасли:
• периодические всплески резкого расширения благодаря экстремально коротким производственным циклам;
• протяжённая и сильно связанная продуктовая цепь, которая ведет к периодическим нехваткам ключевых компонентов;
• сильно колеблющиеся модели спроса и инновации, разрушающие старые производственные связи.
Таким образом, основной идеей, высказанной в статье102 является то, что больше нельзя использовать в качестве абсолютно достоверных предыдущие исследования в теории конкуренции, по крайней мере для высокотехнологичных отраслей. Конкуренция все чаще преодолевает национальные и секторные границы и таким образом становится глобальной; нужен свежий взгляд на детерминанты рыночной структуры и поведения фирм. Нужен анализ, который рассчитал бы возможность неожиданной и радикальной трансформации структуры производства и сбыта, как это происходит при быстрой смене технологии.
Для высокотехнологичных рынков важна динамика изменений рыночной конкуренции, технологического процесса и, следовательно, стоимости продукции. Нужен анализ, который бы явно разграничивал периоды развития отрасли. Такая динамическая модель конкуренции могла бы показать, что отношения между рыночными структурами и их поведение подвержены явным изменениям во времени. В результате, для различных этапов жизненного цикла компании должны существовать различные наборы стратегий, как показали Р. Гетлер и Б. Гордон103. В указанной работе используется расширенный вариант модели Бертрана, в которой процесс установления цен конкурентами разделён на большое количество непродолжительных по времени этапов. [83] [84] [85] Таким образом, возникает острая необходимость в пересмотре классических моделей конкуренции по отношению к наиболее современным, инновационным отраслям. Необходимо внести в анализ конкуренции временной параметр, который позволил бы строить динамическую модель. Впервые такая идея была высказана в работе Д. Эрнста104. Дальнейшее развитие она получила в работах Ф. Исхакова105, Д. Эрнста106. В дальнейшем исследовании планируется развить данный подход, введя время не только в модель конкуренции, но и в модель инвестиционного процесса. Предполагается использовать идеи, высказанные Р. Верноном в его «концепции жизненного цикла продукта»107, расширив их микроэкономическим анализом.
Подобная специфика высокотехнологичного рынка (короткие производственные циклы) делает оправданным построение моделей именно для инвестиций в новый бизнес, поскольку инвесторам довольно быстро приходится сталкиваться с инновационными задачами, подразумевающими в ряде случаев создание нового производства.
Современное высокотехнологическое производство - это, как правило, процессы, включающие в себя огромное количество стадий, начиная от разработки продукта и дизайна, заканчивая маркетинговой стратегией и логистикой. Возникают вертикально и горизонтально интегрированные компании, сетевые компании, специализирующиеся как на определённых звеньях производственного процесса, так и на совокупностях стадий. Такие сети вовлекают в производственный процесс несколько стран.
Транснациональные компании, открывая инновационные производства в развивающихся странах, встраивают их в глобальные производственные цепочки. Возникает международный рынок высокотехнологичной продукции. Таким образом, в исследовании влияния инвестиций в высокотехнологичные отрасли на экономику развивающихся стран необходимо всегда рассматривать международные компании в качестве субъектов, оперирующих на мировом рынке, в том числе и мировом рынке труда. [86] [87] [88] [89] Для ряда новых индустриальных стран инвестиции в высокие технологии стали за последние десятилетия основным фактором развития экономики. В частности, в работе С. Сингха108, со ссылкой на данные Всемирного банка, показано, что наряду с ростом притока прямых иностранных инвестиций в некоторые страны Юго-восточной Азии на протяжении 1985-2000 гг, наблюдался значительный рост доли высокотехнологичной продукции в их экспорте. Так, к 2002 году экспорт высокотехнологичной продукции из Малайзии составлял около 59%, а из Сингапура более 63% от всего экспорта промышленной продукции. В работе Р. Липси и Ф. Сйохолма109 приводится статистика, согласно которой не менее 23% китайских рабочих, нанятых американскими транснациональными корпорациями и не менее 54% их малазийских коллег были заняты именно в высокотехнологичном секторе.
В докладе И. Хонг110 отмечается, что постоянный рост доли высокотехнологичных отраслей в промышленности некоторых азиатских стран сопровождался, с одной стороны, стабильно невысоким уровнем затрат государства на научные разработки, с другой стороны - растущим объёмом прямых иностранных инвестиций. Это позволяет сделать предположение о наличии технологического обмена внутри соответствующих отраслей. Эффект технологического обмена приобретает первостепенную важность для рынков инновационной продукции, поскольку именно для этой отрасли владение передовыми научными разработками имеет определяющее значение. Более того, Горг и Стробл111 не нашли подтверждения
существования эффекта технологического обмена в отраслях, не относимых к вы-
112
соким технологиям . [90] [91] [92] [93] [94] В диссертации Х. Чои113 было проанализировано явление технологического обмена в результате прямых иностранных инвестиций и построены зависимости отдельно для низкотехнологичных и высокотехнологичных отраслей. С использованием статистических данных по корпорациям, базирующимся в США, было выявлено, что технологический обмен в высокотехнологичных отраслях имеет долгосрочный тренд, показывая незначительный, но постоянный рост, в то время как для отраслей более низкоквалифицированного труда характерно быстрое насыщение технологического обмена.
Из приведённых ранее утверждений об эффектах вовлечения и вытеснения инвестиций можно сделать вывод, что специфика мирового высокотехнологичного рынка выдвигает его на первый план в процессах перераспределения инвестиций и делает его наиболее очевидным объектом для исследования инвестиционных процессов.
В высокотехнологичном секторе в ещё более явном виде можно наблюдать перераспределение инвестиций. На рисунке 1.2 приводится сравнение для Индии и Сингапура. Сингапур относится к НИС первой волны, Индия считается одним из перспективных центров высокотехнологичного производства. Видно, что в последние годы приток инвестиций в производство электроники в Сингапур практически остановился, в то время как аналогичный показатель для Индии демонстрирует уверенный рост. Данные также приведены до 2007 года, чтобы исключить из анализа влияние последнего экономического кризиса.
Таблица 1.3. Объём иностранного инвестиционного капитала в высокотехнологичном секторе (млрд. долл.)114 («Computer and Electronic Products») | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | Сингапур | 23,6 | 25,9 | 28,1 | 32,4 | 36,6 | 33,8 | 30,9 | 31,3 | 31,7 | 31,7 | 31,6 | Индия | 1,2 | 1,6 | 1,7 | 1,9 | 2,6 | 5,1 | 4,6 | 10,2 | 9,7 | 12,8 | 20,5 | |
Этот эффект, который можно было бы охарактеризовать как насыщение прямых иностранных инвестиций, не получил должного формального объяснения в [95] [96]
1\ллрд. долл.
Сингапур
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Рисунок 1.2: Динамика иностранного инвестиционного капитала в высокотехнологичном секторе для Сингапура и Индии.
литературе. В то же время, при анализе влияния прямых иностранных инвестиций на инвестиции внутренних производителей некоторыми исследоваетлями отмечается, что продолжительная деятельность транснациональной компании в какой-то из отраслей делает со временем всё менее вероятным вход в отрасль другой компании. Для описания этого явления используется термин «эффект вытеснения инвестиций» (crowding-out effect)115. Несмотря на то, что обычно под «вытеснением» понимается именно вытеснение внутренних инвесторов, ничто не мешает расширить понятие на произвольную группу производителей, оперирующих на одном рынке.
Предлагается в дальнейшем под вытеснением понимать всю совокупность эффектов, отвечающих за снижение выгодности иностранных инвестиций с течением времени. Опираясь на исследования, проведённые Дж. Кэмпосом116 и А. Рэзином и Э. Садка117, можно предположить, что эффект вытеснения обусловлен двумя факторами:
• Возникновением внутренней конкуренции. Компании, перемещающие часть своего производства в другую страну, как правило занимают положение монополистов или близкое к монопольному. Соответственно, возникновение внутренней конкуренции подрывает основы получения неконкурент- [97]
ной прибыли, а также может привести к диспропорциям в производственном процессе компании.
• Повышением заработных плат и уровня жизни в стране-акцепторе. В результате воздействия этого фактора повышаются переменные издержки, и страна постепенно теряет своё основное конкурентное преимущество в глазах инвесторов.
Однако в данных работах только выделяются наиболее характерные факторы, но не рассматривается роль каждого из них в совокупном результате вытеснения. Таким образом, было бы более корректным разделить эффект вытеснения инвестиций на 2 составляющих:
• Собственно эффект вытеснения, обусловленный изменением конкурентной среды, то есть характеристик рынка, на котором компании реализуют свою продукцию, безотносительно к тому - внешний это рынок для страны базирования производства или внутренний;
• Эффект, который можно было бы назвать «эффектом замещения», обусловленный изменением характеристик среды, в которой компании ведут свою производственную деятельность, прежде всего рынка труда.
Таким образом, все явления, связывающие объём накопленных в отрасли капиталов с вероятностью последующих инвестиционных вливаний можно было бы разделить на четыре эффекта, два из которых отвечают за положительную связь и два за отрицательную.
Обобщая все рассмотренные эффекты воздействия иностранных инвестиций на экономику развивающейся страны, можно изобразить их следующим образом (см. рисунок 1.3).
В приведённой схеме нашли своё отражение как рассмотренные ранее эффекты экономического развития - эффекты затрагивающие экономическую среду (см. список, приведённый ранее в данном параграфе), так и эффекты изменения доходности - эффекты, влияющие на решения экономических агентов. В рамках эффектов экономического развития выделены общеэкономические и институциональные эффекты, которые могут быть как положительными, так и отрицательными. В частности, единственным, рассмотренным в данной работе институцио-
Рисунок 1.3: Классификация социально-экономических эффектов иностранных инвестиций. |
нальным эффектом, является отрицательный эффект потери политической независимости.
Стоит отметить, что ни в одной работе до сих пор не была предпринята попытка совместного рассмотрения упомянутых выше эффектов изменения доходности, сопровождающих иностранные инвестиции. Проблема нахождения баланса также не рассматривалась. Между тем, их взаимный учёт предоставляет возможность построения принципиально новой динамической модели инвестиций. Такая модель не только позволила бы дать формальное описание явлению инвестиционного насыщения, но и позволила бы находить равновесные состояния, максимизирующие положительные социально-экономические эффекты. На основании совместного анализа двух типов экстерналий прямых иностранных инвестиций могли бы быть выработаны рекомендации для инвестиционной политики развивающихся стран.
Несмотря на то, что описание эффектов экономического развития за счёт иностранных инвестиций встречается во многих работах, неэмпирические модели эффектов изменения доходности в литературе отсутствуют. Рассмотрение же влияния государства на эффекты экономического развития в отрыве от эффектов изменения доходности инвестиций представляется в корне неверным, поскольку из рассмотрения исключаются фактически естественные ограничения моделирования. Поэтому дальнейшее изложение целесообразно строить на основе моделирования эффектов изменения доходности иностранных инвестиций, поскольку только такой подход позволит наиболее полно описать предпосылки и ограничения государственного вмешательства с целью оптимизации эффектов экономического развития.
Таким образом, необходимо выявить и описать основные эффекты, позволяющие говорить о перераспределении инвестиционных потоков, которое наиболее отчётливо можно наблюдать в высокотехнологичном секторе. Для дальнейшего анализа фундаментальное значение имеет вопрос об основных стимулах, заставляющих компании инвестировать в новые индустриальные страны, так как с этим связаны направления инвестиционных потоков и их изменения в будущем.
1.3