<<
>>

4.              Денежно-кредитная политика: сущность, цели, инструменты

  Под денежно-кредитной политикой государства понимается со вокупность экономических мер по регулированию кредитно-денеж ного обращения, направленных на обеспечение устойчивого эконо мического роста путем воздействия на уровень и динамику производ ства, занятости, инфляции, инвестиционной активности и других макроэкономических показателей.

Денежно-кредитная политика проводится главным образом Цен тральным банком. Конечной целью проводимой Центральным бан ком и государственными институтами денежно-кредитной полити ки является организация стабильности денежного обращения, обес печивающего достижение устойчивого роста национального производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции. Денежно-кредитная политика состоит в регулировании to нежного предложения: во время экономического спада — в уве- Iимении предложения денег для стимулирования поощрения расхо- ЮІЗ, а во время экономического роста, сопровождаемого инфляци ей, — в ограничении предложения денег для ограничения расходов.

Субъектом денежно-кредитной политики является Центральный банк страны, который с помощью определенных методов воздей ствует на предложение и спрос на денежном рынке. Центральный банк меняет объем денежного предложения в стране путем регули рования размеров избыточных резервов, имеющихся в коммерче ских банках, которые имеют решающее значение для способности

банковской системы создавать деньги. В его распоряжении имеются инструменты прямого (операции с государственными облигациями на рынке ценных бумаг) и косвенного действия (изменение учетной ставки и нормы обязательных резервов). Все эти инструменты влияют на резервы коммерческих банков и тем самым на норму процента и предложение денег.

Операции на открытом рынке (операции с государственными ценными бумагами). В современной практике рыночного хозяйствования основным инструментом регулирования денежной массы являются операции на открытом рынке.

Это постоянно применяемый способ контроля денежного предложения. Операции на открытом рынке— это покупка и продажа Центральным банком государственных ценных бумаг. В качестве экономических партнеров при этом выступают коммерческие банки и население. Путем покупки или продажи на открытом рынке государственных ценных бумаг (государственных облигаций) Центральный банк может осуществлять либо вливание резервов в кредитную систему государства, либо их изъятие.

Центральный банк осуществляет выпуск государственных краткосрочных ценных бумаг с целью покрытия дефицита государственного бюджета (той части государственных расходов, которая не покрывается за счет сбора налогов). Операции на открытом рынке проводятся Центральным банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансово-кредитных учреждений.

Отметим, что купля или продажа коммерческим банком государственных облигаций приводит к изменению его активов и неизбежно затрагивает резервы банка, увеличивая или уменьшая их пропорционально норме резервов. Регулируя резервы коммерческих банков, Центральный банк контролирует сумму банковских денег, которые они могут создавать.

Рассмотрим, как купля и продажа государственных ценных бумаг влияет на избыточные резервы коммерческих банков и тем самым на предложение денег. Допустим, что на денежном рынке имеется излишек денежной массы в обращении и Центральный банк ставит цель ограничить или ликвидировать этот излишек (уменьшить количество денег в обращении).

Для этого он начинает активно продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке коммерческим банкам или населению. Так как предложение государственных ценных бумаг увеличивается, то их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут. Это делает их более привлекательными для покупателей, и коммерческие банки или население начинают активно скупать государственные ценные бумаги.

Коммерческие банки при оплате этих ценных бумаг выписывают чеки на свои вклады, т.е. свои резервы, которые находятся в Центральном банке.

Последний, естественно, учитывает эти чеки, уменьшая на соответствующую величину резервы коммерческих банков.

Гак, продажа Центральным банком государственных облигации мл сумму 1000 тыс руб. системе коммерческих банков понижает ее Фактические и избыточные резервы на 1000 тыс. руб. Продажа же населению облигаций на 1000 тыс. руб. при норме обязательных ре- .ервов в 20% понижает избыточные резервы на 800 тыс. руб., так как в результате продажи облигаций на 1000 тыс. руб. уменьшилось и количество денег на текущих (расчетных) счетах.

В обоих рассмотренных выше случаях получается одинаковый конечный результат — при продаже Центральным банком государ- u венных ценных бумаг на открытом рынке резервы коммерческих банков снижаются. Если первоначально все избыточные резервы были израсходованы на ссуды, то это уменьшение резервов коммерческого банка приведет к снижению предложения денег в стране в размере, пропорциональном банковскому мультипликатору.

В нашем примере продажа государственных ценных бумаг на 1000

іыс. руб. приведет к снижению денежного предложения на 5000 тыс. руб., так как при 20%-й норме обязательных резервов банковский мультипликатор равен 5.

Таким образом, продавая государственные ценные бумаги (ГКО), Центральный банкуменьшает предложение денег.

Теперь предположим, что на денежном рынке имеется недостаток денежных средств в обращении. В этом случае Центральный банк проводит политику, направленную на расширение денежного пред- южения, и начинает скупать ценные бумаги у коммерческих банков и населения. Следствием этого является увеличение спроса на юсударственные ценные бумаги. При этом их рыночная цена возрастает, а процентная ставка по ним падает. Это делает государственные ценные бумаги непривлекательными для их владельцев, и коммерческие банки и население начинают активно продавать юсударственные ценные бумаги.

Центральный банк оплачивает покупку ценных бумаг у коммерческих банков путем увеличения их резервов на сумму покупки.

Можно сделать вывод о том, что покупка Центральным банком юсударственных ценных бумаг у коммерческих банков в конечном счете приводит к росту их резервов и, следовательно, возможности

v              коммерческих банков для выдачи кредитов возрастают. Покупка Центральным банком государственных ценных бумаг у населения приводит к тем же конечным результатам.

С одной стороны, покупка ценных бумаг Центральным банком па сумму 1000 тыс. руб. у коммерческого банка увеличивает и фак- шческие, и избыточные резервы коммерческого банка на 1000 тыс. руб. С другой стороны, покупка ценных бумаг Центральным банком у населения увеличивает фактические резервы, но вместе с тем и іекущие счета. Таким образом, покупка у населения ценных бумаг мл сумму 1000 тыс. руб. увеличивает фактические резервы банковской системы на 1000 тыс. руб., но при действующей норме обяза- тельных резервов в 20% избыточные резервы банковской системы составят лишь 800 тыс. руб.

В обоих случаях получается одинаковый конечный результат — при покупке Центральным банком государственных ценных бумаг - на открытом рынке резервы коммерческих банков увеличиваются. Если коммерческие банки выдают в ссуду свои избыточные резер вы, то предложение денег в стране растет с учетом мультиплика тивного эффекта. В нашем примере покупка Центральным банком государственных ценных бумаг на 1000 тыс. руб. приведет к появле нию 5000 тыс. руб. дополнительных денег и соответствующему росту денежного предложения.

Таким образом, покупая государственные ценные бумаги, Центральный банк увеличивает предложение денег.

Центральный банк также регулирует размер денежной массы в экономике в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО). В этом случае он, например, продает государственные облигации с обяза тельством выкупить их по определенной (более высокой) цене че рез определенный срок. Процентом за полученные денежные сред ства взамен предоставленных ценных бумаг служит разница между ценой продажи и обратного выкупа.

Изменение учетной ставки (ставки рефинансирования). Учетная ставка представляет собой второй по важности инструмент кредит но-денежной политики, который используется для осуществления контроля за предложением денег. Учетная ставка — это процент, под который Центральный банк предоставляет кредиты коммер ческим банкам. Как правило, такой кредит предоставляется не всем коммерческим банкам, а лишь тем, которые имеют прочное фи нансовое положение и в данный момент нуждаются в дополни тельных денежных средствах. Уровень учетной ставки устанавливает Центральный банк. Коммерческий банк, получая ссуду, выдает свое долговое обязательство, гарантируемое дополнительным финансо вым обеспечением в виде государственных краткосрочных облига ций и коммерческих векселей.

Центральный банк может заинтересовывать коммерческие бан ки обращаться к нему за финансовой помощью путем снижения учетной ставки. Уменьшение последней делает для коммерческих банков займы резервных фондов более дешевыми. Коммерческие банки стремятся получить кредит (дисконтный заем) у Централь ного банка. Как только уровень учетной ставки падает ниже ставки процента межбанковского кредита, денежные издержки, связан ные с привлечением средств путем займов у Центрального банка, уменьшаются по сравнению с соответствующими издержками по лучения ссуд у других коммерческих банков. При этом объем дис контных займов увеличивается. Однако такое расширение имеет некий предел, rto достижении которого коммерческие банки отка жутся от дальнейших займов у Центрального банка даже в том слу чае, когда уровень банковской учетной ставки будет значительно

шло ставки межбанковского кредита. Коммерческие банки обра тится за займами Центрального банка только до того момента, юка не установится равенство между полными издержками, свя- 11111 ыми с привлечением каждого дополнительного рубля из Цен- ір.ільного банка и ставкой ссудного процента по межбанковским мимам.

Денежные средства, которые банки предоставляют друг другу в форме межбанковских ссуд, не оказывают никакого воздействия ил величину суммарных банковских резервов; путем такого рода мимов резервы движутся по кругу, переходя со счетов одного бан ки на счета другого.

Денежные средства, взятые в кредит у Цент рального банка, представляют собой чистые дополнительные резервы. Они образуют основу процесса мультипликативного расшире ния депозитов аналогично резервам, получаемым в банковской системе путем операций на открытом рынке.

Повышая учетную ставку, Центральный банк снижает заинте ресованность коммерческих банков в получении у него ссуд и тем самым ограничивает предложение денег. Если учетная ставка повы шается до уровня выше ставки межбанковского кредита, то займы резервных фондов становятся невыгодными. В ряде случаев некото рые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются мозвратить их, так как они становятся очень дорогими (невыгодны ми). Сокращение банковских резервов приводит к мультипликатив ному сокращению денежного предложения.

Среди инструментов денежно-кредитной политики регулирова ние учетной ставки является вторым по важности методом управ- іения предложением денег. На практике, как правило, Централь ный банк сочетает использование двух инструментов: проведение операций на открытом рынке и регулирование учетной ставки.

Центральный банк при продаже государственных ценных бумаг на открытом рынке в целях уменьшения денежного предложения устанавливает высокий уровень учетной ставки, превышающей уро вень доходности ценных бумаг. Коммерческим банкам становится невыгодно восполнять свои резервы посредством займов у Цент рального банка, и они увеличивают продажу ценных бумаг населе нию. Это" способствует повышению эффективности операций на открытом рынке. И наоборот, скупая ценные бумаги на открытом рынке, Центральный банк резко снижает учетную ставку. Когда уровень учетной ставки становится ниже доходности ценных бу маг, коммерческим банкам будет более выгодно брать ссуду у Цен- ірального банка и направлять данные средства на покупку более доходных ценных бумаг у населения.

Изменениенормы обязательныхрезервов. Изменение нормы обя- штельных резервов также выступает важным инструментом денеж но-кредитной политики, активно используемым Центральным бан ком для контроля за предложением денег. В общем виде механизм действия этого инструмента следующий: при увеличении Централь ным банком нормы обязательных резервов сокращаются избыточ ные резервы коммерческих банков, что ведет к мультипликативно му уменьшению денежного предложения; при уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликативное расширение денег.

Рост нормы обязательных резервов увеличивает количество не обходимых резервов коммерческих банков. При этом у банков есть две альтернативы: либо уменьшить избыточные резервы путем вы дачи кредитов, что снизит их способность создавать деньги; либо они, если посчитают свои резервы недостаточными, будут вынуж дены уменьшить свои чековые счета и тем самым денежное пред ложение. Чтобы сократить свои текущие счета, коммерческий банк может установить срок погашения ссуд и получить выплату по ним, не выдавая новых кредитов. Для увеличения своих резервов банк может продать часть имеющихся у него ценных бумаг и полученные средства добавить к своим резервам. В рамках всей банковской сис темы такие действия приведут в конечном счете к снижению де нежного предложения.

Снижение Центральным банком нормы обязательных резервов приводит к уменьшению обязательных резервов коммерческих бан ков и к увеличению избыточных резервов. В результате этого спо собность к кредитованию отдельных коммерческих банков возрас тает, что в рамках всей банковской системы приводит через муль типликативные эффекты к увеличению предложения денег в стране. Следовательно, понижение нормы обязательных резервов ведет к переводу этих резервов в избыточные, что увеличивает возможность коммерческих банков путем нового кредитования создавать новые деньги, увеличивая тем самым денежное предложение.

Способность банковской системы к созданию денег меняется в зависимости от изменения нормы обязательных резервов посред ством влияния последней на размер избыточных резервов и на ве личину денежного мультипликатора.

Таким образом, изменение нормы обязательных резервов бан ков является одним из важнейших инструментов денежно-кредит ной политики. Даже небольшое изменение уровня нормы обяза тельных резервов, оказывающее влияние на всю банковскую сис тему, может привести к значительным изменениям в объемах депозитов и кредитов коммерческих банков и, следовательно, пред ложения денег в стране.

Политика дешевыхи дорогихденег. Денежно-кредитная полити ка оказывает самое непосредственное влияние на такие важные макроэкономические показатели, как ВВП, занятость, уровень цен. Рассмотрим механизм этого воздействия.

Предположим, что состояние национальной экономики харак теризуется спадом производства и ростом безработицы. Централь ный банк для стимулирования роста производства начинает прово

дить полит* ку по увеличению денежного предложения посредством проведения мер, способствующих повышению избыточных резер вов коммерческих банков.

Для реализации такой политики Центральный банк осуществ ляет крмплекс следующих мер. Во-первых, он начинает покупать государственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к увеличению резервов коммерческих банков. Во-вторых; он сни жает норму обязательных резервов, что способствует автоматиче скому переводу необходимых резервов в избыточные и увеличению размера денежного мультипликатора. В-третьих, он снижает учет ную ставку для того, чтобы стимулировать коммерческие банки к увеличению своих резервов посредством заимствования средств у Центрального банка.

Проведение такого комплекса мер называется политикой деше вых денег. Ее целью является стимулировать рост производства и занятости посредством расширения предложения денег и удешев ления кредита (удешевления денег, направляемых на инвестиции). При этом последовательность взаимосвязей такова: увеличение пред ложения денег при том же спросе снижает норму процента, кото рый удешевляет кредит, а более дешевый кредит повышает инвес тиционный спрос в экономике, что способствует росту инвести ций и расширению производства и занятости.

Теперь предположим, что ситуация в экономике характеризует ся наличием излишних расходов и наличием высокой инфляции. Центральный банк для стабилизации экономики начинает прово дить политику по снижению общих расходов и ограничению или сокращению предложения денег посредством комплекса мер, спо собствующих понижению резервов коммерческих банков.

Для реализации такой политики Центральный банк осуществ ляет комплекс следующих мер. Во-первых, он начинает продавать юсударственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к уменьшению резервов коммерческих банков. Во-вторых, он уве личивает норму обязательных резервов, что автоматически осво бождает коммерческие банки от избыточных резервов и уменьшает размер денежного мультипликатора. В-третьих, он поднимает учет ную ставку, что снижает заинтересованность коммерческих банков увеличивать свои резервы посредством заимствования средств у Центрального банка.

Проведение такого комплекса мер называется политикой доро- I их денег. Ее целью являются понижение общих расходов и сдержи вание инфляции посредством ограничения предложения денег и удорожания кредита (удорожания денег). В результате уменьшения предложения денег денежные ресурсы станут дорогими, повысится норма процента, подорожает кредит, снизится инвестиционный спрос в экономике, сократятся инвестиции, производство и заня- юсть.

В качестве инструментов прямого регулирования также выступа ют установление лимитов кредитования и прямое регулирование ставки процента Центральным банком. С помощью рассмотренных инструментов Центральный банк реализует основные цели кредит но-денежной политики.

Специфика денежно-кредитной политики в России обусловле на особенностями ее экономики в переходный период. Регулирова ние денежного обращения в России осуществляется Центральным банком путем определения потребностей в денежной массе на ос нове ожидаемых темпов инфляции и динамики ВНП. Современная экономическая ситуация в России характеризуется действием це лого ряда негативных тенденций. Поэтому в настоящее время ос новной целью кредитно-денежной политики в стране является обес печение условий для финансовой стабилизации, постепенного ро ста производства, улучшения занятости и сдерживания инфляции.  

<< | >>
Источник: В.И. Видяпин, А.И. Добрынин, Г.П. Журавлев, Л.С. Тарасевич. Экономическая              теория:              Учебник. — М.: ИНФРА-М.— 714 с. 2003

Еще по теме 4.              Денежно-кредитная политика: сущность, цели, инструменты:

  1. Денежно-кредитная (монетарная) политика Цели и инструменты кредитно-денежной политики
  2. 11.6. Денежно-кредитная политика: цели и инструменты
  3. 2. 3. Цели и инструменты денежно-кредитной политики
  4. Тема 2. Деньги и денежный рынок. Банковская система и ее структура. Кредитно-денежная политика: цели и инструменты.
  5. 3. Денежно-кредитная политика государства: цели и инструменты
  6. 15.1 .Содержание, цели и инструменты денежно-кредитной политики
  7. 9. 4. Европейский центральный банк: организационное устройство, цели деятельности и инструменты денежно-кредитной политики
  8. Инструменты денежно-кредитной политики
  9. Глава 11 ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
  10. ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
  11. Цели денежно-кредитной политики
  12. Цели денежно-кредитной политики
  13. 2. Инструменты денежно-кредитной политики государства. Операции на открытом рынке, изменение учетной ставки, пересмотр резервных требований, валютные интервенции, кредитные ограничения
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -