<<
>>

Денежно-кредитная политика и курсы обмена валют

Наиболее важным из многих факторов, которые могут оказывать влияние на обменный курс в стране, является денежно-кредитная политика, проводимая центральным банком этой страны. Денежно-кредитная политика оказывает воздействие на обменный курс преимущественно через реальную процентную ставку.

Предположим, что ФРС обеспокоена инфляцией и, реагируя на нее, производит ужесточение денежно-кредитной политики США. Влияние изменений в этой политике на стоимость доллара показано на рис. 21.4. До изменения политики равновесное значение обменного курса составляло е* и определялось пересечением кривой предложения 5 и кривой спроса D (точка E на рисунке). Ужесточение денежно-кредитной политики привело к увеличению реальной процентной ставки в США г, сделав активы (такие, как облигации) более привлекательными как для зарубежных, так и для американских финансовых инвесторов. Увеличение желательности покупки американских активов для иностранных инвесторов вызвало увеличение спроса на доллары и сдвиг кривой спроса вправо, из положения D в положение D'. Американские инвесторы для покупки большего количества активов США (и вероятно, уменьшая количество удерживаемых иностранных активов) снижают предложение долларов, что приводит к сдвигу кривой предложения влево, из положения S в положение 5'. Равновесие смещается из точки E в точку F, а рыночное равновесное значение обменного курса доллара возрастает с е* до е*'.

Рис. 21.4. Ужесточение денежно-кредитной политики вызывает укрепление доллара

Ужесточение денежно-кредитной политики приводит к увеличению реальной процентной ставки в США и увеличению спроса иностранных и американских сберегателей на американские активы. Увеличение спроса иностранцев на американские активы вызывает увеличение спроса на доллары и сдвиг кривой спроса вправо, из положения D в положение D'.

Увеличение спроса американцев на американские активы вызывает снижение предложения долларов, что приводит к сдвигу кривой предложения влево. Рыночное равновесное значение обменного курса доллара возрастает с е* до е*'

Итак, ужесточение ФРС денежно-кредитной политики приводит к увеличению спроса на доллары и снижению предложения долларов, вызывая рост обменного курса доллара. Согласно этой же логике, смягчение денежно-кредитной политики приведет к снижению реальной процентной ставки, делая активы США (такие, как облигации) менее привлекательными как для американцев, так и для иностранцев. Это вызовет снижение спроса на доллары и увеличение их предложения (поскольку американцы будут покупать больше иностранных активов), становясь причиной снижения обменного курса доллара.

Рост обменного курса доллара в первой половине 1980-х гг. и снижение курса доллара в период с 2002 по 2007 г. было вызвано в основном проводимой в США денежно-кредитной политикой. В частности, ФРС отреагировала на всплеск инфляции в конце 1970-х гг. резким увеличением реальной процентной ставки с целью снижения совокупного спроса и инфляционного давления. В результате реальная процентная ставка в США выросла с отрицательных значений в 1979 и 1980 гг. до более чем 5% в 1983 и 1984 гг. (см. рис. 12.3). Привлеченные этой высокой реальной доходностью американские и иностранные сберегатели ринулись скупать американские активы, что привело к существенному повышению обменного курса доллара. Попытка ФРС обуздать инфляцию оказалась успешной. В середине 1980-х гг. ФРС удалось смягчить денежно-кредитную политику США. Произошедшее в результате снижение реальной процентной ставки привело к снижению спроса на американские активы и поэтому к снижению спроса на доллары, вернув значения обменного курса назад, почти до уровня 1980 г.

Рисунок 21.1 также показывает, что существенное снижение обменного курса доллара началось в начале 2002 г. Имеется несколько причин такого снижения, но мы сосредоточимся на двух из них. Во-первых, экономика США в этот период росла намного быстрее, чем в большинстве стран, в которые экспортировались американские товары (Канада, Мексика и Япония). Соответственно предложение долларов (для оплаты импорта) возрастало. Во-вторых, как мы обсудили в гл. 19, ФРС снизила ставку по федеральным фондам с 6% в начале 2001 г. до 1% в июне г. и удерживала ее на уровне I % до июня 2004 г. Хотя сильное снижение ставки по федеральным фондам не сопровождалось таким же снижением номинальной и реальной процентных ставок, они тоже уменьшились. При прочих равных снижение реальных процентных ставок в США привело к снижению привлекательности американских государственных облигаций и для американцев, и для иностранцев. Вследствие этого предложение долларов выросло, а спрос на доллары снизился, внося вклад в снижение обменного курса доллара. 

<< | >>
Источник: Бернанке Б., Фрэнк Р.. Экономикс. Экспресс-курс. 2012

Еще по теме Денежно-кредитная политика и курсы обмена валют:

  1. Виды денежно-кредитной политики Фиксированные обменные валютные курсы
  2. 14.2. Современные кредитно-денежные механизмы и политика кредитно-денежного регулирования Система кредитных институтов
  3. ВОПРОС: Денежно-кредитная политика в Республике Казахстан и ее основные направления. Роль Национального банка в денежно-кредитном регулировании экономики
  4. Денежно-кредитная (монетарная) политика Цели и инструменты кредитно-денежной политики
  5. Глава 14. Кредитно-денежная система и политика кредитно-денежного регулирования
  6. МОДИФИКАЦИЯ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ СИСТЕМЫ ПОД ВЛИЯНИЕМ РАСПРОСТРАНЕНИЯ ЭЛЕКТРОННЫХ ФОРМ ОБМЕНА
  7. РАЗДЕЛ IV ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА
  8. РАЗДЕЛ IV ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА
  9. Глава 20. КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА
  10. Глава 25. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА И ПОЛИТИКА
  11. 6. Влияние изменения денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики на взаимодействие товарного и денежного рынков
  12. 2.3. Валютные курсы, котировки валют, спрэд
  13. 10.1.РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ КАК ЧАСТЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ГОСУДАРСТВА
  14. РАЗДЕЛ I. МЕЖДУНАРОДНАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И КУРСЫ ВАЛЮТ
  15. Тема 2. Деньги и денежный рынок. Банковская система и ее структура. Кредитно-денежная политика: цели и инструменты.
  16. Почему меняются курсы валют?
  17. 2. Инструменты денежно-кредитной политики государства. Операции на открытом рынке, изменение учетной ставки, пересмотр резервных требований, валютные интервенции, кредитные ограничения
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -