Глава 19 ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА И ФЕДЕРАЛЬНАЯ РЕЗЕРВНАЯ СИСТЕМА

Цели изучения главы Описать структуру и область ответственности Федеральной резервной системы. Проанализировать, как изменения реальных процентных ставок влияют на плановые совокупные расходы и равновесный объем производства в краткосрочном периоде.

участники финансового рынка и комментаторы постоянно пытаются предсказать действия Федеральной резервной системы (ФРС). Программа финансовых новостей Squark Box канала CNBC регулярно сообщает информацию о том, что комментаторы называют Портфельным индикатором Гринспена. Идея состояла в том, чтобы распознать, какой будет денежно-кредитная политика США по толщине портфеля Алана Гринспена (прежнего главы ФРС), идущего на заседание Федеральной комиссии по открытому рынку. Если портфель А. Гринспена толстый и набит предположительно макроэкономическими данными и аналитическими документами, можно догадаться, что ФРС планирует изменить процентные ставки. Тонкий портфель означает, что изменения не предвидятся.

«Это оказывалось правильным 17 раз из 20, — отмечал ведущий программы Марк Хайнс, — но такой прогноз несет в себе саморазрушающий механизм, потому что Гринспен сам укладывает [свой] портфель. Он может сделать это правильно или нет. Мы никогда публично не раскрывали, как формируется индикатор, но имеем основания полагать, что Гринспен знает об этом. Мы должны учитывать тот факт, что он хочет предотвратить утечку информации, потому что последние два раза индикатор не смог правильно предугадать принятые решения».

Портфельный индикатор — не единственный пример закрытости для публики главы ФРС и других чиновников монетарного блока.

В этой главе мы рассмотрим денежно-кредитную политику как один из главных видов стабилизационной политики. (Другой вид, налогово-бюджетную политику, мы обсудили в предыдущей главе.) Как мы увидели в последней главе, стабилизационная политика — это государственная политика воздействия на плановые совокупные расходы с целью устранения разрывов в объемах производства. Оба вида стабилизационной политики (денежно-кредитная и налогово-бюджетная) важны и приносили пользу в разные времена. Однако денежно-кредитная политика, которая может быть быстро изменена решением Федерального комитета по открытому рынку Федеральной резервной системы (Federal Reserve’s Federal Open Market Committee, FOMC), является более гибкой и быстро реагирующей, чем налогово-бюджетная политика, которая может быть изменена только путем законодательных процедур, проходящих через конгресс. Поэтому в обычных обстоятельствах денежно-кредитная политика используется в США более активно, чем налогово-бюджетная, для оказания помощи в стабилизации экономики.

Мы начнем эту главу с изучения ФРС как института: как она возникла, как реагировала на банковскую панику на протяжении своей истории и как она функционирует сегодня. Затем мы рассмотрим, как денежно-кредитная политика воздействует на объем производства в краткосрочном периоде. В частности, мы сначала изучим, как изменения номинальных процентных ставок, на которые ФРС может влиять, воздействуют на реальные процентные ставки, а те, в свою очередь, — на решения о расходах. Мы построим наш анализ на базовой кейнсианской модели из предыдущей главы и покажем, как в краткосрочном периоде изменения реальных процентных ставок влияют на изменение плановых расходов и поэтому на равновесный объем производства в краткосрочном периоде. Затем мы рассмотрим некоторые детали денежно-кредитной политики, исследуя более тесно связь между изменениями предложения денег и изменениями номинальных процентных ставок.