<<
>>

§ 8.Теория рефлексивности Дж. Сороса

 

Применим ли равновесный анализ в отношении финансовых рынков и, в частности, рынка ценных бумаг? Анализируя эту проблему, известный финансист Джордж Сорос выдвинул теорию рефлексивности, которая является альтернативным объяснением ценообразования на финансовых рынках. Дж. Сорос считает, что для финансовых рынков не подходит концепция равновесного состояния, которая разработана в рамках неоклассической экономической теории. Например, в микроэкономике считается, что фондовый рынок является одним из тех, Что в максимальной мере отвечают критериям модели рынка совершенной конкуренции (множество участников,

Однородная продукция, низкие барьеры Для входа и выхода с данного рынка).

1 Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела финансовых рынков. М., Аспект Пресс. 1999. С. 722.

Однако, если рассматривать фондовый РМнок в динамике, то невозможно сделать вывод, что этот рынок стремится к равновесию. Дж. Сорос полагает, что «концепция равновесия кажется в лучшем случае иррелевантной1, а в худшем - вводящей в заблуждение».2

Дело в том, что на фондовом рынке (как, впрочем, на всех финансовых рынках) существует двусторонняя связь между текущими решениями и будущими событиями. Рынок может воздействовать на ход предвосхищаемых им событий, так как взгляды участников рыночных сделок являются частью ситуации, к которой они относятся. Другими словами, мышление участников фондового рынка влияет на саму ситуацию, к которой оно относится. Фактический ход событий уже включает в себя последствия мышления экономических агентов.

Предпочтения участников формируются, исходя из ожиданий будущего развития событий. Эти ожидания могут сильно различаться и многие из них компенсируют друг друга. Однако сохраняются так называемые превалирующие предпочтения, которые отражаются на уровне рыночных цен. Позитивные превалирующие предпочтения ведут к росту котировок ценных бумаг, а отрицательные - к их падению. Следовательно, на фондовом рынке цены отражают общий знаменатель предпочтений участников рынка. Но изменения котировок акций, в свою очередь, могут повлиять как на превалирующие предпочтения, так и на основной тренд динамики курса акций.

В данном случае проявляется рефлексивное взаимодействие,3 С одной стороны, котировки акций определяются превалирующими предпочтениями и отражают основной тренд. Котировки акций могут усиливать основной тренд, и тогда тренд является самоусиливающимся. С другой стороны, котировки акций могут влиять на основной тренд в противоположном направлении и такой тренд можно назвать самокорректирующимся. В любом случае, ситуация отклоняется от равновесия и в динамической модели никогда не наступит равновесного состояния.

Таким образом, теория рефлексивности позволила дополнить и развить ту картину фондового рынка, которую можно выявить с помощью фундаментального анализа. Собирая и анализируя информацию о происходящих на рынке процессах на трех уровнях (во-первых, о состоянии национальной экономики и фондового рынка в целом; во-вторых, об отдель-                            —

ных сегментах фондового рынка; в-треть- 1 Иррелевантная, т. е. не от- их, об экономическом состоянии отдель- носящаяся к делу теория (в данных фирм, чьи ценные бумаги изучаются) ном контексте).

2 Сорос Дж. Алхимия финан- эксперты стремятся определить, каким сов ^ 1990 С56

образом реальная ценность акций отра- с°в3 Слово рефПекСия (от лат.

жается в их котировках. Теория рефлек- геПехю) дословно означает от-

сивности, наоборот, позволяет выявить, ражение.

как складывающиеся котировки могут повлиять на реальную ценность. Следовательно, традиционный фундаментальный анализ дает статическую картину, а теория рефлексивности делает упор на динамическую зависимость.

<< | >>
Источник: Чепурин М.Н, Киселева Е.А. Курс экономической теории: учебник - 5-е исправленное, дополненное и переработанное издание - Киров: «АСА». - 832 с.. 2006

Еще по теме § 8.Теория рефлексивности Дж. Сороса:

  1. 9.4. ТЕОРИЯ РЕФЛЕКСИВНОСТИ
  2. ТЕОРИЯ РЕФЛЕКСИВНОСТИ РЫНКА
  3. Рефлексивные процессы, рефлексивные системы и их моделирование
  4. Сорос Джордж.. Сорос о Соросе. Опережая перемены, 1996
  5. Импульсивность—рефлексивность Теория когнитивного темпа Дж. Кагана
  6. Джордж Сорос
  7. Джордж Сорос
  8. Приложение 3. Рефлексивное управление
  9. ТЕРМИНЫ И ОПРЕДЕЛЕНИЯ В ОБЛАСТИ РЕФЛЕКСИВНОСТИ
  10. 2.1.1. Любимый «товар» Сороса
  11. Приложение Избранные работы Джорджа Сороса
  12. После "черного понедельника" (1987) Джордж Сорос
  13. Рефлексивный подход к исследованию
  14. СУЩНОСТЬ РЕФЛЕКСИВНОГО ПОДХОДА
  15. Теория деятельности (австрийцы) и теория принятия решений (неоклассики)
  16. Теория структуры капитала и теория дивидендов Модильяни и Миллера
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -