<<
>>

§ 7.Основные направления кредитно- денежной политики Центрального банка

 

Теории спроса и предложения денег, равновесия на денежном рынке дают научную основу для проведения обоснованной, взвешенной кредитно-денежной политики, направленной на стабилизацию экономического развития.

Кредитно-денежная (монетарная) политика представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным банком в целях регулирования деловой активности путем планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения.

Центральный банк играет ключевую роль в проведении кредитно-денежной политики.

Тем самым, он стремится обеспечить благоприятные Условия для экономического роста и преследует конкретные цели: регулирование темпов экономического роста, смягчение циклических колебаний, сдерживание инфляции, достижение сбалансированности внешнеэкономических связей.

Важнейшими инструментами кредитно-денежной политики Центрального банка являются: операции на открытом рынке; учетно-процентная (дисконтная) политика; регулирование обязательной нормы банковского резервирования.

Операции на открытом рынке являются важнейшим направлением кредитно-денежной политики Центрального банка во многих странах с рыночной экономикой. Суть этих операций, воздействующих на предложение денег, - покупка или продажа государственных долговых ценных бумаг. В США на открытом рынке обращаются казначейские векселя (краткосрочные обязательства), казначейские ноты (среднесрочные обязательства) и государственные облигации (долгосрочные - до 30 лет

-              ценные бумаги). В России до финансового кризиса 1998 г. существовал достаточно масштабный рынок государственных краткосрочных обязательств (ГКО). Центральные банки могут с наибольшей эффективностью проводить операции на открытом рынке в тех странах, где существует емкий рынок государственных ценных бумаг (США, Великобритания, Канада).

Учетно-процентная (дисконтная) политика заключается в регулировании величины учетной процентной ставки (дисконта), по которой коммерческие банки могут заимствовать денежные средства у Центрального банка. В России эта процентная ставка называется ставкой рефинансирования коммерческих банков. Кроме того, используется ломбардная ставка, представляющая собой процентную ставку, по которой Центральный банк кредитует коммерческие банки под залог их собственных долговых обязательств. Механизм регулирования учетных ставок достаточно надежно функционировал еще в начале XX века, но затем его применение стало наталкиваться на противодействие сформировавшихся в промышленно развитых странах банков-гигантов, которые устанавливали процентные ставки по сговору, а не в условиях жест- кой конкуренции. Глобализация хозяйственной жизни также отрицательно повлияла на эффективность учетно-процентной политики. Если в современных условиях снижать учетную ставку, то это ведет к отливу капиталов из страны, что серьезно ослабляет влияние монетарной политики на экономическую конъюнктуру. В то же время повышение учетных ставок часто вызывается не внутриэкономической, а международной ситуацией (например, Россия, Бразилия и другие страны резко по- высили свою учетную ставку в первой половине 1998 г. из-за финансового кризиса в Юго-Восточной Азии).

Центральный банк также имеет возможность непосредственно воздействовать на величину банковских резервов путем регулирования обязательной нормы банковского резервирования (известный нампоказатель гг).

Этот инструмент позволяет гибко и оперативно влиять на финансовую ситуацию и проводить необходимую кредитно-денежную политику. Норма банковского резервирования устанавливается Центральным банком и может колебаться от 3% до 20% в зависимости от экономической конъюнктуры. В США это регулирование начало осуществляться с 1933 г., а в 1980 г. был принят Закон о дерегулировании депозитных институтов и монетарном контроле, в соответствии с которым резервные требования ФРС были распространены на все депозитные институты страны (ранее - только на коммерческие банки - члены ФРС). Это существенно усилило позиции и роль ФРС в кредитной системе США. В России Закон о Центральном банке также предоставляет Центральному банку возможность гибко изменять обязательную норму банковского резервирования.

Следует выделить две разновидности кредитно-денежной политики. 00-первых, мягкую кредитно-денежную политику (ее называют ПОЛИТИКОЙ «дешевых денег»), когда Центральный банк:

а)              покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков. ё*о обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу.

б)              снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим , 'банкам увеличить объем заимствований и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам. Это увеличивает денежную массу. Так, с начала 2001 г. ФРС многократно снижала учетную ставку для борьбы с рецессией американской экономики, в результате чего ее уровень (1%) в конце 2003 - начале 2004 гг. достиг самого низкого значения за последние 45 лет.

^ в) снижает обязательную норму банковского резервирования, что ' |gt;едет к росту денежного мультипликатора и расширению возможностей , 'кредитования экономики.

п; Следовательно, мягкая кредитно-денежная политика направлена на ^Стимулирование экономики через рост денежной массы и снижение про- _!,цёнтных ставок.

т?'* Во-вторых, жесткую кредитно-денежную политику (ее называют ^Политикой «дорогих денег»), когда Центральный банк:

а)              продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что вы- у эЫвает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению воз-

можностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежнуюмассу.

б)              повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие банки прекратить объем заимствований у Центрального банка и повысить

жпроцентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы.

в)              повышает обязательную норму банковского резервирования, что снижает денежный мультипликатор и ограничивает рост денежной массы.

Следовательно, жесткая кредитно-денежная политика носит рестриктивный (ограничительный) характер, сдерживает рост денежной массы и может использоваться для противодействия инфляции.

Рассмотренные выше примеры политики «дорогих» и «дешевых» денег характеризуют дискреционную (гибкую) кредитно-денежную политику. Гибкой она называется потому, что изменяется в соответствии с фазами экономического цикла. Стимулирующая политика проводится в фазе спада, а сдерживающая - в фазе бума.

Каков же механизм проведения Центральным банком кредитно-денежной, или монетарной политики?

Воздействуя различными методами, рассмотренными выше, на объем денежной массы и возможности кредитования, Центральный банк влияет на конечный совокупный спрос через ряд последовательных звеньев: денежная масса, норма процента, инвестиции, совокупный спрос, национальный доход.

В формализованном виде цепочку этих взаимосвязей можно записать как: Afs-gt; г -* / -gt; У.

Таков, в общем виде, механизм воздействия дискреционной кредитно-денежной политики государства на изменение инвестиций, занятости и валового внутреннего продукта. Однако, в реальной жизни гибкая монетарная политика порой приводит к непредсказуемым результатам и ее эффективность снижается как результат развития побочных процессов. В частности, это можно подтвердить следующим примером.

Допустим, что Центральный банк решил проводить курс на стимулирование экономического роста и увеличил предложение денег с целью понижения процентных ставок. Однако, следствием роста предложения денег стало повышение темпа инфляции в стране. Рост цен вынудил банки поднять уровень номинальных процентных ставок (чтобы, согласно эффекту Фишера, сохранить неизменной реальную процентную ставку - см. гл. 12). Увеличение номинальных процентных ставок оказывает дестимулирующий эффект на инвесторов: роста инвестиций не происходит. Следовательно, политика Центрального банка не привела к поставленной цели - росту ВВП.

В стремлении добиться стабилизации экономики Центральные банки сталкиваются с дилеммой: что именно выбрать в качестве инструмента монетарной политики - контроль

над денежным предложением (таргети-

рование1 денежной массы) или контроль 1 таргетирование - от англ. над динамикой процентной ставки. Так, в target (цель).стремлении стабилизировать процентную ставку, государство должно отказаться от каких-либо строгих ориентиров прироста денежного предложения, и увеличивать денежную массу для снижения ставки процента до желаемого уровня. Напротив, ЦБ придется ограничивать предложение денег для повышения процентной ставки до целевого уровня. Если же приоритетной задачей ставится поддержание стабильного прироста денежного предложения на всех фазах экономического цикла, то ЦБ должен допустить колебания процентной ставки. Невозможность одновременного контроля денежного предложения и уровня процентной ставки называется дилеммой целей кредитно-денежной политики.

Недостатками дискреционной кредитно-денежной политики, по мнению представителей монетаризма, не будет страдать недискреционная, или так называемая «политика по правилам». Ее смысл сводится к сформулированному сторонниками названной школы монетарному Правилу: масса денег в обращении должна ежегодно увеличиваться темпами, равными потенциальному росту реального ВВП (приблизительно 3-5% в год). Однако, строгое следование этому правилу «связывает руки» правительству и препятствует проведению краткосрочной кредитно-денежной политики Центрального банка, и поэтому монетар- ’ ное правило ни в одной из стран с рыночной экономикой не было одобрено в законодательном порядке.

В заключение мы должны отметить, что на практике правительство и Центральные банки промышленно развитых стран используют ¦преимущественно гибкую монетарную политику, хотя в периоды повышения темпов инфляции (1970-е гг.) приоритет отдавался весьма жесткой кредитно-денежной политике, хотя и не оформленной в виде монетарного правила. В конце 1980-х - начале 1990-х гг., в связи с тем, что спрос на деньги становился все более нестабильным и связь Между темпами денежного предложения и темпами инфляции - менее предсказуемой, Центральные банки вновь стали отдавать предпочтение контролю над ставкой процента.Основные понятия:

Товарные деньги Кредитные деньги Декретные деньги Демонетизация Абсолютная ликвидность Предложение денег Спрос на деньги Счетная единица Средство обмена Средство сохранения стоимости Средство платежа (средство отсроченных платежей)

Вексель

Банкнота

Денежное обращение Биметаллизм Монометаллизм Золотой стандарт Кредит

Коммерческий кредит Банковский кредит Потребительский кредит Государственный кредит Кредитная система Центральный банк Коммерческие банки Денежная масса Предложение денег Наличные деньги

Банковские депозиты (текущие и срочные) Чек

Денежные агрегаты М1, М2, М3 464

commodity money credit money fiat money demonetization absolute liquidity money supply demand for money unit of account medium of exchange store of value

standard of deffered money bill

bank note money circulation bimetallism monometallism gold standard credit

commercial credit bank credit consumer credit public credit credit system Central Bank commercial banks money stock money supply currency

bank deposits (current and time) check

money supply M1, M2, M3

Банковские резервы

-              обязательные

-              избыточные

Отношение «наличность - депозиты» (коэффициент депонирования)

Денежная база, или деньги ' повышенной эффективности Депозитный мультипликатор Денежный мультипликатор

Спрос на деньги

-              трансакционный

-              по мотиву предосторожности

-              спекулятивный

Облигация

‘реальные денежные запасы Ставка процента Уравнение обмена /Кембриджское уравнение , Скорость обращения денег Кредитно-денежная (монетарная) политика Операции на открытом рынке

•              Учетная ставка (ставка дисконта)

'¦;С ¦

: Норма обязательных резервов

{^Дискреционная кредитно- денежная политика

Политика «дешевых» денег

(/¦

^Политика «дорогих» денег ^Монетарное правило .^Таргетирование денежного предложения

bank reserves

-              required

-              excess

cash - deposits ratio

monetary base (high efficiency money) deposit multiplier money multiplier

demand for money

-              transactions

-              precautionary

-              speculative bond

real money balances interest rate equation of exchange Cambridge equatation velocity of money monetary policy open market operations discount rate required reserve ratio discretionary monetary policy

easy money policy tight money policy monetary rule targeting money supply 

<< | >>
Источник: Чепурин М.Н, Киселева Е.А. Курс экономической теории: учебник - 5-е исправленное, дополненное и переработанное издание - Киров: «АСА». - 832 с.. 2006

Еще по теме § 7.Основные направления кредитно- денежной политики Центрального банка:

  1. ВОПРОС: Денежно-кредитная политика в Республике Казахстан и ее основные направления. Роль Национального банка в денежно-кредитном регулировании экономики
  2. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА
  3. 10.6. Денежно-кредитная политика центрального банка
  4. 2.4.1. Роль Центрального банка и его инструменты для проведения кредитно-денежной политики
  5. Задачи и функции центрального банка в осуществлении денежно-кредитного регулирования
  6. 18.3. Центральный банк: инструменты денежно-кредитной политики
  7. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ КАК ЭЛЕМЕНТА БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ
  8. Денежно-кредитная политика Банка России
  9. 9. 4. Европейский центральный банк: организационное устройство, цели деятельности и инструменты денежно-кредитной политики
  10. Основные направления денежно-кредитного регулирования
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -