<<
>>

§ 6.Обменный курс: номинальный и реальный

  1 Подробнее о девальвации будет сказано в последующих параграфах данной главы.

Обменный курс валют играет важную роль в рыночной экономике и оказывает большое влияние на многие макроэкономические процессы. С помощью обменного курса сопоставляются цены на товары и услуги, произведенные в разных странах. От уровня обменного курса зависит конкурентоспособность национальных товаров на мировых рынках, объемы экспорта и импорта, а, следовательно, и состояние баланса текущих операций. Обменный курс воздействует также на направление международных потоков капитала.

Решение о вложении капитала в активы той или иной страны принимается исходя из

46              Курс экономической теорииожидаемой реальной прибыли на инвестируемый капитал, которая зависит от процентной ставки и ожидаемых изменений обменного курса.

Динамика обменного курса, степень и частота его колебаний являются показателями экономической и политической стабильности общества.

Обменный курс выступает важным объектом макроэкономической политики. С помощью изменения обменного курса нередко происходит урегулирование платежного баланса. Используемая система обменного курса играет существенную роль при разработке и проведении кредитно-денежной политики, поскольку поддержание определенного уровня обменного курса может потребовать использования официальных валютных резервов, что неизбежно отразится на предложении денег в экономике. Вообще, как будет показано в дальнейшем, от выбора системы обменного курса зависит и выбор инструментов внутренней макроэкономической политики, и ее эффективность.

Номинальный обменный (валютный) курс - это относительная цена валют двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Когда используется термин «обменный курс», то речь идет о номинальном обменном курсе.

Установление курса национальной денежной единицы в иностранной валюте в данный момент называется валютной котировкой. Курс национальной денежной единицы может определяться как в форме прямой котировки, когда за единицу принимается национальная денежная единица (например, 0,033 долл. США за 1 руб.), так и в форме обратной котировки, когда за единицу принимается иностранная валюта (например, 30 руб. за 1 долл. США). Использование обратной котировки позволяет сравнивать курс национальной валюты с иностранными валютами на любом валютном рынке.

Когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах растет, говорят об обесценении (удешевлении) национальной валюты. И наоборот, когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах падает, говорят об удорожании национальной валюты.

Информация о номинальном обменном курсе систематически публикуется в средствах массовой информации и представляет интерес не только для правительственных учреждений и участников внешнеэкономической деятельности, но и самых широких кругов населения.

Рассмотрим условный пример, иллюстрирующий важную роль номинального обменного курса. Пусть цена тонны стали, произведенной на российском заводе, составляет 6000 рублей. В США такую сталь можно продать за 200 долл. Выгодно или невыгодно российскому производителю экспортировать сталь в США? Это зависит от уровня обменного курса рубля к доллару. Предположим, что обменный курс составляет 30 руб. за 1 долл. В этом случае, если для упрощения мы абстрагируемся

от транспортных расходов, российский производитель, продав сталь на американском рынке и конвертировав экспортную выручку в национальную валюту, получит те же 6000 руб., которые он получил бы, продав сталь на внутреннем рынке.

Предположим теперь, что курс российской валюты снизился до 35 руб. за 1 долл. Изменение обменного курса в краткосрочном периоде не влияет ни на уровень затрат производителя, ни тем более, на уровень внутренних цен в США. Однако, конвертировав экспортную выручку в рубли по новому обменному курсу, российский производитель стали теперь получит 7000 руб., т. е. на 1000 руб. больше, чем до изменения обменного курса. Экспорт становится выгодным. Более того, за счет изменения обменного курса не только возрастает прибыль экспортеров, но можно ожидать и увеличения физических объемов экспорта. Чтобы увеличить объемы продаж, нужно понизить цены. В условиях понизившегося обменного курса российский производитель может это сделать, причем экспортные операции по-прежнему будут прибыльными. Например, понизив цены на свою продукцию с 200 до 190 долл., производитель получит в рублевом эквиваленте 6650 руб., т. е. все равно больше, чем до падения обменного курса рубля.1

Таким образом, как мы видим, уровень номинального обменного курса оказывает существенное влияние на конкурентоспособность продукции отечественной промышленности на мировых рынках и, следовательно, на физические объемы внешней торговли.

1 Очевидно, что для американского производителя,который экспортирует свою продукцию на российский рынок, падение обменного курса рубля, наоборот, невыгодно. Продавая тонну стали по 6000 руб. и конвертируя экспортную выручку в доллары по новому обменному курсу, он теперь получит не 200 долл., а всего 171,4 долл. Чтобы сохранить уровень доходности, американский производитель будет вынужден повысить цены на свою продукцию на российском рынке и, тем самым, ослабить свои конкурентные позиции. Импорт американской стали в Россию, очевидно, сократится.

Однако в действительности выигрыш или проигрыш экспортеров и импортеров, а, следовательно, и состояние платежного баланса зависят не только от динамики номинального обменного курса, но и от соотношения темпов инфляции в торгующих между собой странах. Поэтому для оценки изменения конкурентоспособности отечественной продукции на мировом рынке необходимо анализировать динамику не номинального, а реального обменного курса.

Реальный обменный курс характеризует соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны. Для определения реального обменного курса рубля к доллару используем числовой пример.

Сравним цены двух неизменных потребительских корзин, т. е. двух наборов товаров и услуг, приобретаемых типичным американским и российским потре

бителем. Пусть корзина американского потребителя стоит 200 долл., а российского - 7500 руб. Для сравнения двух корзин необходимо все цены привести к единой размерности. Если номинальный обменный курс составляет 30 руб. за 1 долл., потребительская корзина американского потребителя будет стоить 6000 руб. (30 руб./долл. х 200 долл.). При данных ценах реальный обменный курс рубля составит одну корзину российского потребителя за 1,25 корзины американского потребителя:

              7500 руб.              _ 7500 руб _ ^ 25

30 руб./долл. х 200 долл. 6000 руб.

Число 1,25 означает, что за 1 стандартную корзину товаров и услуг, приобретаемую российским потребителем, можно получить 1,25 корзины американского потребителя. Таким образом, цены российских товаров на 25% выше цен американских товаров, что, при прочих равных условиях, делает российскую продукцию менее конкурентоспособной,

В общем виде реальный обменный курс характеризует соотношение цен на товары в данной стране и за рубежом, выраженных в одной валюте.

Другими словами реальный обменный курс - это относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Реальный обменный курс национальной валюты е рассчитывается по формуле:

или

е,Р*Р*

где е,— номинальный обменный курс иностранной валюты (в прямой котировке, например, количество рублей за 1 доллар), Р* - уровень цен за рубежом (в иностранной валюте), Р - уровень внутренних цен (в национальной валюте), еь - номинальный обменный курс национальной валюты (в прямой котировке, например, количество долларов за

1              рубль).

Из приведенных формул видно, что величина реального обменного курса зависит от номинального обменного курса и соотношения цен в разных странах. Продолжим рассматривавшийся ранее числовой пример, чтобы показать влияние изменения цен в торгующих странах на конкурентоспособность товаров и, следовательно, на внешнюю торгов- лю. Пусть номинальный обменный курс рубля остается неизменным на уровне 30 руб. за 1 долл., но темпы инфляции в России составили 20%, а в США цены остались неизменными. Другими словами, соотношение Р/Р* составит 1,2, и тонна стали в России будет стоить уже 7200 руб.1 Однако на американском рынке тонна

стали по-прежнему стоит 200 долл., и,                           

следовательно, российский экспортер, 1 Предполагается, что цены конвертируя валютную выручку в нацио- на все товары возросли в одина- нальную валюту, получит лишь 6000 руб. ковой степени.Чтобы возместить свои затраты, ему пришлось бы продавать свой товар в США по 240 долл., что существенно ухудшило бы его конкурентные позиции.

Таким образом, как мы видим, более высокие темпы инфляции в стране-экспортере оказывают на торговый баланс такое же неблагоприятное воздействие, как и рост номинального обменного курса национальной валюты. Поэтому именно реальный обменный курс оценивает конкурентоспособность страны на мировых рынках товаров и услуг. Снижение данного показателя означает, что товары и услуги за рубежом стали относительно дороже, и, следовательно, потребители как внутри страны, так и за рубежом предпочтут отечественные товары иностранным. Повышение реального обменного курса, напротив, свидетельствует о том, что товары и услуги данной страны стали относительно дороже, и она теряет конкурентоспособность.

Теперь попытаемся связать воедино концепцию платежного баланса и реального обменного курса и проанализировать влияние макроэкономической политики на обменный курс в малой открытой экономике (принципы построения модели малой открытой экономики рассматривались в § 4 данной главы).

Из предыдущего анализа понятно, что снижение реального обменного курса стимулирует экспорт, т. е. улучшает баланс текущих операций. Зависимость между реальным обменным курсом и чистым экспортом является обратной и кривая Л/Х имеет отрицательный наклон на графике, построенном в координатах реального обменного курса и чистого экспорта (рис. 28.5). Чем ниже реальный обменный курс, тем относительно дешевле товары и услуги, произведенные в данной стране, тем выше чистый экспорт и больше величина положительного сальдо баланса текущих операций.

 

   Рис. 28.6. Влияние стимулирующей налогово-бюджетной политики на реальный обменный курс 			 

 

   Рис. 28.6. Влияние стимулирующей налогово-бюджетной политики на реальный обменный курс

 

    

   Рис. 28.6. Влияние стимулирующей налогово-бюджетной политики на реальный обменный курс 			 

 

   Рис. 28.6. Влияние стимулирующей налогово-бюджетной политики на реальный обменный курс

 

  

Согласно концепции платежного баланса счет текущих операций должен уравновешиваться счетом операций с капиталом и финансовыми инструментами, который в модели малой открытой экономики не зависит от уровня реального обменного курса и представлен в виде вертикальной линии, обозначающей разницу между сбережениями и инвестициями (8 - /). В точке пересечения двух кривых определяется равновесное значение реального обменного курса е0, при котором счет движения капитала и счет текущих операций уравновешивают друг друга.

Рассмотрим с помощью данной модели влияние стимулирующей налогово-бюджетной политики на реальный обменный курс. Увеличение государственных расходов или снижение налогов приводит к сокращению национальных сбережений Э, к уменьшению разности (5- /) и сдвигу влево вертикальной линии (5 - /). Предложение национальной валюты для зарубежных инвестиций сокращается, вследствие чего происходит рост реального обменного курса национальной валюты, а следовательно, и сокращение чистого экспорта Л/Х (рис. 28.6).

Аналогичные последствия будет иметь политика, направленная на стимулирование инвестиций (путем, например, предоставления льгот инвесторам). Увеличение объема инвестиций приводит к смещению вертикальной линии (5 - /) влево. Предложение национальной валюты для зарубежных инвестиций сокращается, национальная валюта реально дорожает, ухудшается баланс текущих операций, т. е. уменьшается чистый экспорт Л/Х.

Последствия политики внешнеторговых ограничений (повышения импортных тарифов или введения количественных ограничений импорта) в малой открытой экономике также можно описать с помощью данной модели. Введение внешнеторговых ограничений приводит к умень-

 

   Рис. 28.7. Влияние протекционистской внешнеторговой политики на реальный обменный курс 			 

 

   Рис. 28.7. Влияние протекционистской внешнеторговой политики на реальный обменный курс

 

  

шению импорта и росту чистого экспорта при любом данном значении реального обменного курса. Кривая чистого экспорта Л/Х смещается вверх (рис. 28.7).

В результате проведения подобной политики, однако, не изменяется сальдо баланса текущих операций. Это происходит из-за того, что протекционистская политика ведет к повышению реального обменного курса национальной валюты, относительному повышению цен на товары и услуги отечественного производства, и, следовательно, к сокращению чистого экспорта Л/Х, сводя на нет его увеличение, вызванное протекционистскими мерами.

Новая точка равновесия соответствует меньшему объему импорта и экспорта при неизменном Л/Х. Другими словами политика внешнеторговых ограничений ведет к сокращению общего объема торговли. Для того, чтобы изменилось сальдо баланса текущих операций, необходимо изменить соотношение между сбережениями и инвестициями, а не прибегать к протекционистской политике, сокращающей выгоды от внешней торговли.

§ 7. Гипотеза паритета покупательной способности

С реальным обменным курсом тесно связана теория (гипотеза) паритета покупательной способности (ППС). Впервые эта гипотеза была сформулирована шведским экономистом Густавом Касселем. Согласно гипотезе, закон единой цены может быть применен и к международным рынкам. Это означает, что товары, являющиеся объектом международной торговли, в условиях совершенной конкуренции не могут одновременно продаваться в различных странах по разным ценам.1Иначе различия в ценах активизировали бы деятельность арбитражеров (перекупщиков), которая в конечном итоге привела бы к выравниванию цен. Следовательно, в долгосрочном периоде цены на товары, предназначенные для международного обмена и исчисленные в одной и той же валюте, должны быть одинаковыми.

Например, если курс доллара к рублю составляет 30 руб. за 1 долл., то тонна стали, которая продается в США по цене 200 долл., должна в России продаваться за 6000 руб. В этом случае цена стали, выраженная в одной валюте, оказывается на разных рынках одинаковой. Предположим, что цена на сталь в США повысилась до 250 долл. В этом случае арбитражеры, купив сталь в России, перепродавали бы ее по более высокой цене в США. Повышенный спрос на российский товар приведет к росту спроса на рубли на валютном рынке и уменьшению спроса на доллары, обменный курс рубля повысится и установится на таком уровне, чтобы цена стали, выраженная в одной валюте, стала одинаковой в России и США. В нашем условном примере такой новый равновесный уровень обменного курса составил бы 24 руб./долл.

Таким образом, согласно гипотезе ППС, в долгосрочном периоде номинальный обменный курс изменяется так, чтобы реальный обменный курс оставался неизменным и составлял величину, равную 1.

Следует отметить, что хотя гипотеза ППС основывается на законе единой цены, между ними имеется различие. Закон единой цены применим для одного товара, в то время как гипотеза ППС исходит из общего уровня цен, т. е. из уровня цен товаров и услуг, входящих в потребительскую корзину или иной репрезентативный набор.

внутреннем рынке Р:

(14)

обменный курс есть относи-

Основываясь на предпосылке о неизменности реального обменного курса, номинальный обменный курс может быть представлен как относительный уровень цен на товары и услуги. Например, обменный курс национальной валюты е (в прямой котировке) может быть выражен как отношение цен за границей Р* к ценам на

Р*

е =             

р

Утверждение о том, что номинальный тельный уровень цен в двух странах, называется теорией абсолютного ППС.

1 Такая формулировка закона единой цены предполагает, конечно, что мы абстрагируемся от транспортных издержек и наличия официальных торговых барьеров (например, внешнеторговых пошлин).

Версия абсолютного ППС основана на существенных допущениях и потому не лишена недостатков. Прежде всего, в разных странах процесс выравнивания цен затруднен тем, что далеко не все товары и услуги вовлекаются в сферу меж

дународной торговли (например, коммунальные услуги, гостиничный сервис и т. д.). Выравниванию цен препятствуют транспортные издержки, наличие внешнеторговых барьеров, ограничение конвертируемости национальной валюты, контроль над движением капитала и т. п. Следует отметить также, что многие товары, являющиеся объектом международной торговли, представляют собой дифференцированные продукты и, следовательно, не полностью взаимозаменяемы для отдельных групп потребителей.

Сторонники теории ППС, тем не менее, утверждают, что она справедлива в долгосрочном плане и не требует того, чтобы закон единой цены выполнялся с абсолютной точностью, Даже в том случае, если закон единой цены не действует в отношении какого-либо товара, общий уровень цен и обменный курс практически не отклоняются от значений, исчисленных на основе ППС. Если товары и услуги в данной стране в целом становятся дороже, чем в других странах, спрос на товары и валюту данной страны падает, «подталкивая» внутренние цены и обменный курс к уровню, обеспечивающему ППС. Поэтому, несмотря на то, что в действительности реальный обменный курс может колебаться, однако его колебания будут небольшими или временными.

Более реалистичной (и более применимой к анализу реальных экономических процессов) является теория относительного ППС, согласно которой изменение в уровне номинального обменного курса валют двух стран за определенный период времени должно быть пропорционально относительному изменению уровня цен, т. е. разнице в темпах инфляции. Другими словами, номинальный обменный курс изменяется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах.

1 Эта приближенная формула дает верный результат при небольших процентных изменениях уровня цен и обменного курса. В период высоких темпов инфляции следует пользоваться более точной формулой, согласно которой динамика курса национальной валюты (в прямой котировке) за период времени между t и (/- 1) определяется отношением индексов цен за границей (Р*) и внутри страны (Р), при исчислении которых год ((- 1) принимается за базисный:

в,Г р,/рм

Если, например, в России уровень цен возрос за год на 20%, а в США только на 5%, то, согласно теории относительного ППС, должно произойти обесценение рубля относительно доллара на 15%. Таким образом, покупательная способность валют двух стран и реальный обменный курс не изменятся.

Принцип относительного ППС может быть выражен следующей формулой:

—е -1 (15)

где е( и ем - номинальный обменный курс национальной валюты (в прямой котировке) в периоды времени I и (?- 1), К6и щ- темпы инфляции за тот же временной период внутри страны и за рубежом соответственно.1

 

   Рис. 28.8.              Определение равновесного обменного курса 			на валютном рынке 			 

 

   Рис. 28.8.              Определение равновесного обменного курса

на валютном рынке

 

  

В целом теория ППС, несмотря на ее недостатки, может рассматриваться как основа для анализа факторов, влияющих на обменный курс, и доказательства того, что возможные колебания реального обменного курса, как правило, невелики. 

<< | >>
Источник: Чепурин М.Н, Киселева Е.А. Курс экономической теории: учебник - 5-е исправленное, дополненное и переработанное издание - Киров: «АСА». - 832 с.. 2006

Еще по теме § 6.Обменный курс: номинальный и реальный:

  1. 21-4. Шоки спроса и реальный обменный курс
  2. 6.5 Реальный обменный курс, паритет покупательной способности и экономический рост
  3. Номинальная и реальная заработная плата
  4. 1.3. Реальные и номинальные цены
  5. Номинальная и реальная ставка процента
  6. «Номинальный» и «реальный» доход
  7. Номинальная и реальная ставки процента
  8. § 3.              Номинальный и реальный ВВП
  9. НОМИНАЛЬНЫЙ И РЕАЛЬНЫЙ ВВП
  10. 7.3 НОМИНАЛЬНЫЙ И РЕАЛЬНЫЙ ВВП. ИНДЕКСЫ ЦЕН
  11. 15.3. Номинальная и реальная ставки процента
  12. Номинальные и реальные величины
  13. 2-2. Реальные* и номинальные переменные
  14. 8.4. Номинальные и реальные показатели. Индексы цен
  15. 2.5 Номинальный и реальный ВВП. Индексы цен
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -