Инвестиционные фонды

По признаку собственника имущества, составляющего инвестиционный фонд, различают два вида инвестиционных фондов — акционерные и паевые.

Акционерный инвестиционный фонд.

Согласно Закону «Об инвестиционных фондах» акционерным инвестиционным фондом признается открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные законом, и фирменное наименование которого содержит слова «акционерный инвестиционный фонд» или «инвестиционный фонд».

По своей организационно-правовой форме акционерные инвестиционные фонды относятся к открытым акционерным обществам (ОАО), имеют право выпуска обыкновенных именных акций и, Поэтому, к ним применяются нормы Закона «Об акционерных обществах». Одним из важнейших документов АИФа является инвестиционная декларация, в которой должна содержаться информация

о направлениях инвестиций. Деятельность инвестиционных фондов подлежит лицензированию6.

Корпоративная форма инвестиционных фондов получила широкое распространение за рубежом. В отечественной практике возникновение акционерных инвестиционных фондов в большей мере связано с особенностями чековой приватизации и чековыми инвестиционными фондами (ЧИФ), которые являются разновидностью акционерных инвестиционных фондов.

Чековые фонды создавались с целью аккумулирования у населения приватизационных чеков и последующего их вложения в акции приватизированных предприятий.

Паевой инвестиционный фонд.

Паевой инвестиционный фонд — это имущественный комплекс, «состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией». Таким образом, по характеру взаимоотношений между участниками фонда и управляющими лицами, российские ПИФы относятся к фондам контрактного типа.

Особенности функционирования паевых инвестиционных фондов. 1.

Для деятельности паевого инвестиционного фонда необходим достаточно большой круг организаций: управляющая компания, специализированные регистратор и депозитарий, аудитор, независимый оценщик (для интервального ПИФа) (рис. 3.3.1).

Рис. 3.3.1. Участники паевых фондов

Ко всем этим организациям предъявляются жесткие требования по величине собственного капитала. 2.

Для того чтобы фонд мог приступить к работе, управляющая компания должна в процессе формирования фонда привлечь следующие объемы активов7: •

для открытых ПИФов на сумму не менее 2,5 млн руб.; •

для интервальных ПИФов — не менее 5 млн руб.; •

для закрытых ПИФов на сумму не менее 2,5 млн руб. 3.

Пай является именной ценной бумагой (не эмиссионной), выпускается только в бездокументарной форме и не имеет номинальной стоимости. 4.

Отличительной особенностью открытых и интервальных ПИФов является обязательный выкуп паев по требованию пайщиков. Открытые фонды принимают заявки на выкуп паев постоянно, а интервальные не реже одного раза в год.

В паевых инвестиционных фондах исключено двойное налогообложение прибыли (не взимается налог на прибыль с величины прироста имущества фонда). 6.

При формировании портфеля ценных бумаг паевого фонда используется принцип диверсификации вложений. При создании паевых фондов четко устанавливается их стратегия. Как правило, управляющими компаниями создаются семейства ПИФов, ориентированные на различные категории инвесторов и соответственно различные стратегии. 7.

Управляющая компания обязана максимально полно публиковать информацию, связанную с деятельностью паевого инвестиционного фонда. 8.

В зависимости от операционной структуры, т. е. от того, как владелец пая может реализовать свое право на выплату, различают три разновидности паевых фондов: открытые, интервальные и закрытые фонды. 8.1.

Паевой инвестиционный фонд признается открытым, если управляющая компания принимает на себя обязанность осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора в срок, установленный правилами паевого инвестиционного фонда, но не превышающий 15 рабочих дней с даты предъявления требования. 8.2.

Интервальный фонд предназначен для инвестиций в менее ликвидные активы: обычно к ним относятся ценные бумаги новых предприятий, ценные бумаги закрытых акционерных обществ. Управляющий интервального фонда ориентируется на долгосрочный рост, который могут обеспечить перспективные, с его точки зрения, предприятия. Чтобы снизить степень ряска, управляющему разрешено приобретать контрольные пакеты акций и фактически участвовать в управлении предприятиями. Менее ликвидные активы должны быть оценены только независимым оценщиком. 8.3.

Особенностью закрытых ПИФов является то, что после проведения первичного размещения такие фонды могут закрываться на несколько лет, при этом прекращается продажа и выкуп паев.

Законом также предусматривается организация вторичного обращения паев закрытых и интервальных ПИФов, что ликвидирует их главный недостаток — невозможность в любой момент продать пай.

Классификация инвестиционных фондов.

В зависимости от инструментов инвестирования различают следующие виды инвестиционных фондов: •

денежного рынка; •

акций; •

облигаций; •

смешанных инвестиций; •

фондов; •

недвижимости (за исключением открытых и интервальных паевых фондов); •

индексных (с указанием индекса); •

венчурных инвестиций (за исключением АИФов, открытых и интервальных ПИФов).

Активы, в которые могут инвестировать свои средства акционерные инвестиционные фонды и паевые инвестиционные фонды, представлены в табл. 3.3.1.

Каждому виду инвестиционных фондов соответствуют определенные активы (табл. 3.3.2).

Для записей: