<<
>>

Государственные и муниципальные ценные бумаги

Основные виды государственных ценных бумаг в Российской Федерации и их особенности.

А. Государственные краткосрочные обязательства (ГКО): •

именные*ценные бумаги; •

имеют короткий срок обращения (3, 6 и 12 месяцев); •

выпускаются в безбумажном виде как записи на счетах «депо»; •

доход по ГКО — дисконтный; •

номинал 1000 руб.; •

при размещении используется голландская форма аукциона.

Б.

Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ): •

первые 5 траншей были выпущены в 1993 г. в счет погашения задолженности Банка внешнеэкономической деятельности СССР перед юридическими лицами. В 1996 г. были выпущены еще 2 транша; •

валюта займа — долл. США; •

номиналы — 1000,10 000,100 000 долл. США; •

являются предъявительскими ценными бумагами; •

выпущены в бланковом виде с набором купонов; •

купонная ставка — 3% годовых от номинала облигации; •

оставшиеся в обращении облигации — долгосрочные (свыше 5 лет); •

периодичность выплат — 1 раз в год.

В. Облигации федеральных займов (ОФЗ): •

выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением; •

именные купонные облигации; •

номинированы в рублях; •

спецификация различных видов облигаций федерального займа представлена в табл. 1.4.1-1.4.4.

Г. Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ): •

относятся к среднесрочным государственным ценным бумагам; •

номинал 500 руб.; •

выпускаются траншами в физическом виде; •

являются предъявительскими ценными бумагами; •

имеют плавающий купонный доход.

Д. Государственные жилищные сертификаты: •

являются документарными именными не обращаемыми ценными бумагами; •

выпускаются по решению Правительства РФ для граждан России, лишившихся жилья в результате чрезвычайных ситуаций и стихийных бедствий; •

номинированы в квадратных метрах жилой площади; •

срок предъявления к погашению — 1 год с момента выдачи.

Таблица 1.4.1

Облигации федерального займа с постоянным купонным

доходом (ОФЗ-ПД) Показатель Значение Номинал 1000 руб. Срок обращения От 1 года до 30 лет Купонная ставка Единая фиксированная ставка Погашение номинальной Единовременно стоимости

Таблица 1.4.2

Облигации федерального займа с переменным купонным

доходом (ОФЗ-ПК) Показатель Значение Номинал 1000 руб. Срок обращения От 1 года до 30 лет Купонная ставка Переменная ставка (определяется на основе доходности по ГКО и ОФЗ или исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию) Погашение номинальной стоимости Единовременно

Таблица 1.4.3

Облигации федерального займа с фиксированным купонным

доходом (ОФЗ-ФД) Показатель Значение Номинал 10 или 1000 руб. Срок обращения От 1 до 30 лет Купонная ставка Различные фиксированные ставки Погашение номинальной стоимости Единовременно

Таблица 1.4.4

Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) Показатель Значение Номинал 1000 руб. Срок обращения От 1 года до 30 лет Купонная ставка Различные фиксированные ставки Погашение номинальной стоимости По частям в разные даты Муниципальные облигации.

В российской практике объемы рынка муниципальных ценных бумаг невелики.

Однако имеется ряд предпосылок к увеличению числа облигационных заимствований городскими администрациями. В этой связи целесообразно рассмотреть мировой опыт использования муниципальных облигаций, которые можно классифицировать по следующим признакам. A.

В зависимости от характера размещения муниципальные облигации можно разделить на две большие группы:

1 ) внутренние ценные бумаги; 2)

международные ценные бумаги.

При размещении внутренних ценных бумаг их номинал выражается в национальной валюте и обращение происходит на внутреннем рынке страны.

Международные ценные бумаги размещаются на международных и иностранных рынках. При этом номинал облигационных займов может устанавливаться в любой валюте.

Б. Муниципальные займы различают по следующим целям выпуска:

1 ) фискальные цели, или цели распределения дохода. При этом размещение займов осуществляется на выгодных для муниципалитетов условиях для финансирования необходимых программ; 2)

экономическая стабилизация и экономическое стимулирование: предполагают использование заимствованных средств в целях обеспечения текущего развития экономики; 3)

оптимизация распределения общественных ресурсов — создает фундамент будущей экономики. B.

В зависимости от обеспечения муниципальные облигации можно разделить на следующие виды:

1 ) облигации под общие обязательства, не обеспеченные конкретным определенным источником доходов (general obligations bonds); 2)

облигации под специальный налог, которые обеспечиваются сборами от конкретных налогов (special tax bonds); 3)

облигации, выпускаемые под определенный проект, доходы от которого будут использованы для выплаты процентов и основной суммы долга (revenue bonds); 4)

смешанные облигации, которые гарантированы не только налоговыми поступлениями, но и определенными грантами, специальными платежами и обязательствами третьей стороны.

Г. В зависимости от сроков обращения муниципальных ценных бумаг различают: 1)

краткосрочные векселя (short-term notes), выпускаемые на срок от одного месяца до одного года; 2)

краткосрочные облигации (short-term bonds), выпускаемые на срок от одного до шести лет; 3)

среднесрочные облигации (intermediate bonds) от шести до десяти лет; 4)

долгосрочные облигации (long-term bonds) от десяти и более лет.

Д.

В зависимости от получаемого инвесторами дохода различают: 1)

дисконтные облигации; 2)

облигации с постоянной купонной ставкой; 3)

облигации с переменной процентной ставкой’,

А) накопительные облигации, которые размещаются по номинальной стоимости, а процент по ним накапливается по формуле сложного процента и выплачивается вместе с основной суммой долга по истечении срока облигаций; 5)

сериальные облигации, предусматривающие выплату основной суммы дрлга равными долями, как правило, ежегодно. При этом проценты начисляются на сумму непогашенной задолженности.

Е. В мировой практике существуют различные формы размещения муниципальных облигаций: 1)

продажа по системе аукционов; 2)

прямое обращение эмитента к инвесторам; 3)

обращение через посредников.

Ж. В зависимости от принадлежности, муниципальные облигации могут быть:

1) именными]

1) на предьявителя.

Как правило, такими рейтинговыми агентствами, как, например, Moody’s, Standard & Poor’s, всем муниципальным облигациям присваиваются рейтинги, служащие определенной гарантией надежности эмитированных ценных бумаг.

Особенности налогообложения доходов по государственным и муниципальным ценным бумагам приведены в табл. 1.4.5. Таблица 1.4.5

Налогообложение доходов по государственным и муниципальным ценным бумагам Вид ценных бумаг

Купонный доход

Дисконтный доход Нет

Дисконтные (ГКО)

Облагается налогом по ставке 15% Процентные (ОФЗ, ОГСЗ, ОВВЗ)

Исчисляется от дисконтного дохода по ставке налога на прибыль для юридических лиц

Облагается налогом по ставке 15% Показатели доходности операций с государственными ценными бумагами. 1.

Доходность дисконтных облигаций (ГКО) к погашению:

р_(Н-Ц,)х(1-С)„365 ц, ь

где: В — доходность,

Н — номинал дисконтной облигации в рублях,

Ц, — цена покупки дисконтной облигации,

С — налоговая ставка на дисконтный доход (в долях единицы), 365 — количество дней в году, базис для расчета доходности,

? — срок до погашения облигации в днях. 2.

Доходность дисконтных облигаций к вторичным торгам вычисляется по формуле:

(1.4.2)

(Ц2-Ц,)х(1-С) 365 Ц, А ’

где: Ц2 — цена продажи дисконтной облигации на вторичном рынке, Д — количество дней между датой приобретения дисконтной облигации и датой его продажи. 3.

Формула доходности процентных бумаг (ОФЗ, ОГСЗ), в случае если инвестор покупает облигацию и держит ее до погашения, имеет следующий вид: (1.4.3)

365

в (Цт -Ц,)х(1-5) + НКДх?2х(1-1)

Ц, где: Б — доходность,

Цт — теоретическая цена облигации в рублях, Ц1 — фактическая цена покупки,

Б — налоговая ставка на дисконтный доход по купонным бумагам в долях единицы,

НКД — накопленный купонный доход за 1 день в рублях,

Ь — ставка налогообложения купонного дохода,

— количество дней с момента приобретения облигации до ее погашения. 4.

Теоретическая цена облигации определяется по формуле:

Цт=Н + НКДх^, (1.4.4)

где: Н — номинал облигации,

НКД — накопленный купонный доход за один день,

^ — количество дней купонного периода до приобретения облигации. 5.

Величина накопленного купонного дохода за один день вычисляется по формуле:

над=^. (,45)

где: К — годовая купонная ставка. 6.

В случае, когда инвестор приобретает, а затем продает облигацию, не дожидаясь ее погашения, формула доходности от перепродажи принимает следующий вид:

((Ц2-Ц1)-(Щ-Д:))Х(1-5) + НКДХДХ(1-1) 365

Б=- х , (1-4.0)

Ц,! А

где: Ц2н Ц1 — фактические цены продажи й покупки облигации в рублях;

Щ и — теоретические цены облигации в дни продажи и покупки соответственно;

Э — количество дней между датой приобретения и датой продажи облигации.

Для записей:

<< | >>
Источник: М. Г. Янукян. Практикум по рынку ценных бумаг. — СПб.: Питер. — 192 с.: ил. — (Серия «Учебное пособие»). . 2006

Еще по теме Государственные и муниципальные ценные бумаги:

  1. 17.2. Государственные и муниципальные ценные бумаги
  2. Практическое занятие по теме «Государственные и муниципальные ценные бумаги»
  3. 3 ЦЕННЫЕ БУМАГИ ПРАВИТЕЛЬСТВА США И МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ
  4. 3.3. МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ
  5. 13. Муниципальные ценные бумаги.
  6. 1.5. Муниципальные ценные бумаги
  7. КРАТКОСРОЧНЫЕ МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ
  8. 10.2. Государственные ценные бумаги
  9. структурная единица 1.3 Государственные ценные бумаги
  10. 11,1.2. Государственные ценные бумаги
  11. Глава 3 ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ
  12. 1.4. Государственные ценные бумаги
  13. 2.3. Государственные ценные бумаги