<<
>>

1.1.2. Цель и задачи рейтинга на рынке ценных бумаг

Основная цель кредитных рейтингов — увеличение прозрачности рынка и, как следствие, повышение его эффективности посредством: упрощения сравнения кредитных рисков на рынке долговых ценных бумаг — для инвесторов;

21

формирования адекватной репутации на рынке с целью снижения стоимости заимствования — для эмитентов; негласного делегирования полномочий по регулированию рынка ценных бумаг — со стороны регулирующих органов.

На рынке ценных бумаг кредитный рейтинг решает следующие задачи: Во-первых, раскрытие информации. Кредитный рейтинг — это источник информации для инвестора, расширяющий инвестиционные горизонты. В США практически всем публичным эмиссиям присваиваются рейтинги. С середины 70-х гг. использование рейтингов стало общепринятой практикой на других крупных рынках, в частности, в Великобритании, Франции, Германии, Испании, Швеции, Японии. В конце 80-х- начале 90-х гг. кредитные рейтинги распространились на многие страны Азии, Восточной Европы и Латинской Америки: с 1986 по 1996 гг. только агентством

20

Moody's было присвоено около 30 суверенных рейтингов ; в 1997 г. Moody's, S&P и Fitch IBCA присвоили соответственно 19, 10 и 10 суверенных рейтингов, что явилось началом присвоения рейтингов ценных бумаг эмитентам этих государств21.

Во-вторых, установление ограничений на кредитный риск. Рейтинг используется инвесторами как точка отсчета для установления ограничений типа «да/нет» или «покупать/не покупать». Например, в западной практике одни пенсионные фонды обусловливают для управляющих своих портфелей покупку финансовых инструментов рейтингом определенного уровня, другие устанавливают, что либо менеджеры не должны покупать не имеющие рейтинга долговые обязательства либо должны ограничивать количество обязательств с низким рейтингом в их инвестиционном портфеле.

Некоторые инвестиционные институты формируют «buy lists» — листы покупок, где финансовые инструменты взвешены по рейтинговым категориям.

В-третьих, формирование объективной оценки компании-эмитента в глазах инвесторов и обеспечение доступа к капиталу. На современных мировых рынках рейтинг имеет эффект «кредитного паспорта», который может обеспечить доступ к международному фонду заемного капитала, и повысить ликвидность его долговых обязательств.

В приложении 1 представлена таблица «Суверенные рейтинги, присвоенные агентством Moody's с 1986 по 1996 гг. и их изменения в 1999-2001 гг.»,

21 В приложении 2 представлена таблица «Страны, получившие новые суверенные рейтинги в 1997 г.»

22

В-четвертых, стимулирование диверсификации источников финансирования, так как получение эмитентом кредитного рейтинга способствует повышению его финансовой гибкости, облегчая обращение к источникам средств за пределами традиционной банковской сферы.

В-пятых, содействие снижению стоимости капитала, поскольку рейтинг позволяет эмитенту обратиться к широкому выбору источников средств — на рынок ценных бумаг. Результатом может быть понижение средней стоимости финансирования и расширение контроля за его условиями.

В-шестых, использование рейтинга в качестве инструмента регулирования. В ряде стран существуют требования регулирующих органов, согласно которым наличие рейтингов является обязательным при эмиссии некоторых типов ценных бумаг. Так, например, в соответствии с требованиями американской Комиссии по ценным бумагам и биржам, портфели коммерческих бумаг фондов денежного рынка в США на 95% должны состоять из бумаг, имеющих рейтинги не ниже определенного уровня (в частности, А-1/Ргіте-1). Ассоциация ценных бумаг и фьючерсов Великобритании учитывает рейтинги при осуществлении надзора над достаточностью капитала дилеров по облигациям. Во Франции регулирующие органы используют рейтинги для управления доступом на рынки коммерческих бумаг и депозитных сертификатов.

В Японии эмитенты долговых обязательств обязаны получить рейтинг, аналогичные требования существуют в Австралии, Канаде, Швейцарии и др. Российские эмитенты, выходящие на международный фондовый рынок, согласно Указу Президента РФ № 304 от 8 апреля 1997г., должны получить кредитный рейтинг от двух признанных рейтинговых агентств. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов» обязывает профессиональных участников рынка ценных бумаг в случае приобретения у них инвестором ценных бумаг сообщать по требованию инвестора сведения об оценке этих ценных бумаг признанным рейтинговым агентством.

Исходя из задач рейтинга на рынке ценных бумаг уточним статус кредитного рейтинга, который имеет определенные границы, что следует также из теоретических подходов, на которых он основан, и обычаев делового оборота:

23 Moody's S&P Fitch Характеристика Ааа ААА ААА Лучшие: максимальная защита, минимальный риск. Факторы риска лишь слегка превосходят уровень «безрисковых» долгов Казначейства США. Возможности по выплате долга и процентов чрезвычайно велики. Аа АА АА Очень хорошие: возможности эмитента по выплате долга и процентов оцениваются как очень высокие. Оценены ниже ААА только из-за возможного присутствия элементов долгосрочного риска или из-за чуть более слабой степени защиты. Вместе с ААА входят в высшую группу. Источник: Интернет: www. moodys.com, www.ratings.com, www.fitchibca.com. В январе 1999 г. агентство S&P ввело новые рейтинговые категории в отношении эмитентов наиболее низкого уровня кредитоспособности: SD

— эмитент оказался не в состоянии выполнять некоторые из своих обязательств, продолжая в полном объеме выполнять другие (не обязательно каждой из таких категорий обязательств присваивается соответствующий рейтинг); D — ожидается, что эмитент не выполнит свои обязательства, когда начата процедура банкротств; R

— для финансовых институтов, которые в связи со своим финансовым состоянием находятся под особым надзором регулирующих инстанций, и эти инстанции могут воспользоваться правом установления того или иного выборочного подхода к выплатам по различного рода обязательствам.

• кредитный рейтинг нельзя расценивать как рекомендацию приобрести, продать или сохранить те или иные финансовые инструменты, при его определении не учитываются курсы ценных бумаг;

• кредитный рейтинг не содержит замечаний относительно рыночных цен, условий рынка и поведения инвесторов; не содержит каких-либо прогнозов относительно будущего изменения стоимости финансового инструмента;

• кредитный рейтинг не учитывает ликвидность финансового инструмента на вторичном рынке;

• кредитный рейтинг не дает оценку невыполнения обязательств в процентах или в другом количественном выражении.

<< | >>
Источник: АНДРИАНОВА ЛЮДМИЛА НИКОЛАЕВНА. РЕЙТИНГ ЦЕННЫХ БУМАГ: ОСНОВЫ ТЕОРИИ И ПРАКТИКА. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук / Москва. 2002

Еще по теме 1.1.2. Цель и задачи рейтинга на рынке ценных бумаг:

  1. 3.1.1. Потребность в национальном рейтинге ценных бумаг для развития российского рынка ценных бумаг. Критерии, которым должен удовлетворять национальный рейтинг ценных бумаг
  2. 16.3. Механизмы рынка ценных бумаг Рынок ценных бумаг — сущность, система взаимосвязей на рынке ценных бумаг
  3. РЕЙТИНГ ЦЕННЫХ БУМАГ
  4. 7.3. Рейтинги ценных бумаг
  5. 25 ИСТОЧНИКИ ИНФОРМАЦИИ И РЕЙТИНГ ЦЕННЫХ БУМАГ
  6. 1.1. Содержание рейтинга ценных бумаг
  7. 3.1. Структура и прогноз развития системы национального рейтинга ценных бумаг
  8. Глава 3. Концепция национального рейтинга ценных бумаг в России
  9. Глава 1. Теоретические основы и международная практика рейтинга ценных бумаг
  10. 3.5. Основные методологические принципы составления рейтинга ценных бумаг
  11. Методика оценки рейтингов трансакционных издержек инвесторов и принятие решений по эмиссии ценных бумаг
  12. 1.3. Сущность анализа, проводимого в целях построения рейтинга ценных бумаг
  13. 3.1.3. Факторы и прогноз развития системы национального рейтинга ценных бумаг в России
  14. Методика оценки рейтингов трансакционных издержек и принятие решений по эмиссии ценных бумаг
  15. В. И. Жижилев . Оптимальные стратегии извлечения прибыли на рынке FOREX и рынке ценных бумаг - М.: Финансовый консультант.-280 с, 2002
  16. 3.6.1. Ценные бумаги, обращающиеся на организованном рынке ценных бумаг