<<
>>

Разность между премиями европейских опционов

Разность между премиями европейских опционов колл с одной датой истечения контрактов не должна превышать разности между дисконтированными стоимостями их цен исполнения. В противном случае возможен арбитраж.

Пример.

Имеется два годичных опциона колл. Цена исполнения первого 95 руб., второго - 100 руб. Первый стоит 10 руб., второй - 5 руб. Ставка без риска 10% годовых. Дисконтированная стоимость цены исполнения первого опциона равна: 95 /1,1 = 86,36руб.,

второго - 100/1,1-90,90руб. Разность между данными величинами составляет 4,54 руб. в то время как разность между премиями опционов равна 5 руб. Поэтому можно совершить арбитражную операцию.

Арбитражер продает первый опцион за 10 руб. и покупает второй за 5 руб. Полученную разность в 5 руб. размещает на безрисковый депозит на год под 10%. В конце года сумма на депозите составит:

  1. 1,1 = 5,5 руб.

Финансовый результат операции зависит от цены спот акции к моменту истечения действия контрактов и сводится к следующим вариантам:

  1. Курс акции меньше или равен 95 руб. - Оба опциона не исполняются и прибыль арбитражера равна 5,5 руб.
  2. Курс акции равен или больше 100 руб. - Контрагент исполняет первый опцион. Это означает, что арбитражер обязан продать ему акцию за 95 руб. Чтобы выполнить свое обязательство, арбитражер исполняет второй опцион, т. е. покупает акцию за 100 руб. Его прибыль равна:
  1. -100 + 95 = 0,5 руб.
  1. Курс акции больше 95 руб., но меньше 100 руб. - Контрагент исполняет первый опцион. Чтобы выполнить свое обязательство, арбитражер покупает акцию на спотовом рынке, например, за 98 руб., и поставляет ее по опциону за 95 руб. Его прибыль равна:
  1. - 98 + 95 = 2,5 руб. 
<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные, М, Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, - 534 с. 2005

Еще по теме Разность между премиями европейских опционов:

  1. Разность между премиями европейских опционов
  2. Разность между премиями американских опционов
  3. Разность между премиями американских опционов
  4. РАЗНОСТЬ МЕЖДУ ПРЕМИЯМИ ОПЦИОНОВ КОЛЛ НА ОДИН БАЗИСНЫЙ АКТИВ С ОДНОЙ ДАТОЙ ИСТЕЧЕНИЯ
  5. РАЗНОСТЬ МЕЖДУ ПРЕМИЯМИ ОПЦИОНОВ ПУТ НА ОДИН БАЗИСНЫЙ АКТИВ С ОДНОЙ ДАТОЙ ИСТЕЧЕНИЯ
  6. ГЛАВА 9. СООТНОШЕНИЯ МЕЖДУ ПРЕМИЯМИ ОПЦИОНОВ
  7. Соотношения между премиями опционов с разными сроками истечения
  8. Соотношения между премиями опционов с разными ценами исполнения
  9. Соотношения между премиями опционов с разными стандартными отклонениями
  10. СООТНОШЕНИЯ МЕЖДУ ПРЕМИЯМИ ОПЦИОНОВ С РАЗНЫМИ ЦЕНАМИ ИСПОЛНЕНИЯ, СРОКАМИ ИСТЕЧЕНИЯ И СТАНДАРТНЫМИ ОТКЛОНЕНИЯМИ