Премия
При покупке опциона покупатель уплачивает продавцу премию. Премия есть не что иное, как цена опциона. Она состоит из двух частей. внутренней стоимости и временной стоимости. Временную стоимость могут назвать еще внешней стоимостью.
Для опциона колл внутренняя стоимость - это разность между текущим курсом базисного актива и ценой исполнения опциона, если эта величина положительная. Если она отрицательная или равна нулю, то внутренней стоимости у опциона нет. Для опциона пут - это разность между ценой исполнения и текущим курсом базисного актива, если эта величина положительная. Если она отрицательная или равна нулю, то внутренней стоимости нет. Временная стоимость для обоих опционов представляет собой разность между величиной премии и внутренней стоимостью.Пример 1.
Цена исполнения опциона колл 100 руб., текущий курс акции 105 руб., опцион стоит 7 руб. Внутренняя стоимость опциона равна:
105 -100 = 5руб.
Временная стоимость составляет:
1-5 = 2 руб.
Пример 2.
Цена исполнения опциона колл 100 руб., текущий курс акции 95 руб, опцион стоит 1 руб. Внутренняя стоимость опциона равна:
95 -100 = -5 руб.
Поскольку результат отрицательный, то внутренней стоимости у такого опциона нет. Его премия целиком состоит из временной стоимости, которая равна 1 руб.
По своей сути временная стоимость - это надежды рынка на то, |Что данный опцион принесет прибыль к моменту истечения контракта. Чем больше надежд, тем больше временная стоимость. Временная стоимость будет тем больше, чем больше времени остается до истечения опциона, так как в этом случае больше неопределенности
и, соответственно, надежды (вероятности) на благоприятное развитие конъюнктуры рынка. Она максимальна для опционов АТМ и убывает по мере того, как они становятся все с большим проигрышем или выигрышем. Если опцион с большим проигрышем, то надежды на получение в будущем прибыли невысоки, поэтому и временная стоимость также невелика.
Если опцион с большим выигрышем, то цена базисного актива и так уже сильно выросла, поэтому надежды на ее дальнейший значительный рост также малы. Кроме того, существует вероятность потерять часть внутренней стоимости в результате возможного неблагоприятного изменения курса базисного актива. В результате временная стоимость тоже небольшая. Если это опцион АТМ, то надежды на получение прибыли наибольшие, так как уже при небольшом движении цены базисного актива в благоприятном направлении он принесет держателю выигрыш. Поясним сказанное с помощью графиков. Для простоты иллюстрации допустим, что цена базисного актива имеет нормальное распределение. Случай опциона колл А ТМ представлен на рис. 6.5. Если цена спот равна цене исполнения, то вероятность получить положительный результат от исполнения опциона колл равна 50%. На рис. 6.5 это соответствует заштрихованной области. Для опциона колл 1ТМ (см. рис. 6.6) вероятность принести инвестору еще больший результат равна площади, заштрихованной косыми чертами. Она лежит справа от линии, соответствующей цене спот актива. В то же время вероятность потерять часть существующей в данный момент внутренней стоимости равна площади фигуры слева от цены исполнения. Она заштрихована вертикальными линиями. Данный факт влияет в направлении уменьшения временной стоимости. Для опциона коллОТМ (см. рис, 6.7) вероятность принести положительный результат равна заштрихованной площади под кривой распределения справа от цены исполнения.
актива
актива