<<
>>

Хеджирование соглашений о форвардной ставке и процентных свопов

  Фьючерсный контракт на трехмесячный евродолларовый депозит можно использовать для получения арбитражной прибыли или хеджирования соглашений о форвардной ставке (ФРА).18 Приведем примеры.

Пример 1.

Сейчас середина февраля. Банк заключает с предприятием трехмесячное ФРА через четыре месяца номиналом 10 млн. долл. Форвардный период начинается в середине июня и совпадает с моментом истечения июньского фьючерсного контракта. Банк рассчитывает получить спекулятивную прибыль за счет роста процентной ставки, поэтому покупает ФРА.19 В ФРА фиксируется твердая трехмесячная форвардная ставка LIBOR 3,32%. Через месяц процентные ставки выросли, и банк решил зафиксировать прибыль хеджированием позиции фьючерсами на трехмесячный евродолларовый депозит. Котировка июньского фьючерса равна 96,48, что соответст- иует форвардной ставке 3,52%. Банк покупает 10 контрактов.20

В результате, выигрыш банка должен составить порядка:

  1. 52-3,32 = 0,2%

от номинала контракта.

Рассмотрим возможные результаты по операции банка для разных условий конъюнктуры к моменту истечения ФРА в середине июня.

  1. В последний день торгов котировка июньского фьючерса равна 96,88, т.е. трехмесячная ставка LIBOR составила 3,12%. Так как спотовая ставка L1BOR упала по сравнению со ставкой, зафиксированной в ФРА, то по ФРА банк выплачивает предприятию сумму.

1 ОООООООдолл.(0,03 3 2 - 0,0312X90/360) ^ Здолл.

Г+0Т0312(90/360)

По фьючерсу банк выигрывает:

25долл. ¦ 10контрактов = IООООдалл«

0,01

Прибыль банка равна:

10000 - 4961,3 = 5038,7долл.

  1. В последний день торгов котировка июньского фьючерса равна 96,28, т.е. трехмесячная ставка L1BOR составила 3,72/о. По ФРА банк получает от предприятия сумму:

10000000додд.(0,0372 - 0,0332X90/3 60) = 9907gt;86^ОЛЛ.

1 + 0,0372(90/360)

По фьючерсу банк проигрывает:

96,48-96,28 2з^ОУИ . | о контрактов = 5000долл.

0,01

Прибыль банка равна:

9907,86 - 5000 = 4907,86долл.

ветствующее полному хеджированию, следует дисконтировать под форвардную став

ку. Таким образом, в рассматриваемом примере количество контрактов должно с ставлять:

1°                            9,9.

1+0,0352(90/360)

Однако округление дает 10 контрактов.

Пример 2.

Сохраняется ситуация примера 1, однако банк теперь покупает шестимесячное ФРА через четыре месяца номиналом 10 млн. долл. Через месяц процентные ставки выросли, и банк хеджирует свою позицию фьючерсом на трехмесячный евродолларовый депозит. Поскольку хеджируемый период по ФРА больше срока действия фьючерсного контракта, то при определении количества покупаемых контрактов необходимо учесть коэффициент денежной эквивалентности (5.31), как было показано в примере 3 параграфа 5.7.4. Поэтому количество фьючерсных контрактов равно:

10000000 6

              = 20 контрактов.

1000000 3

Фьючерс на евродолларовый депозит можно использовать для ^хеджирования позиции по свопу.[51]

Пример.

В середине марта банк заключил с компанией процентный своп номиналом 10 млн. долл. сроком на два года. В свопе банк обязался выплачивать ежеквартально плавающую ставку. Через год (в марте) по мнению банка стала складываться ситуация к возможному росту ставок, поэтому он принимает решение хеджировать позицию по свопу на оставшийся период времени с помощью фьючерсов на евродоллар. Он продает по 10 контрактов июньских, сентябрьских и декабрьских.  

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные, М, Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, - 534 с. 2005

Еще по теме Хеджирование соглашений о форвардной ставке и процентных свопов:

  1. 11.6. Соглашение о форвардной ставке (FRA)
  2. Соглашения о будущей процентной ставке
  3. § 4.3. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ. ЭФФЕКТИВНАЯ СЛОЖНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА
  4. § 4.2. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
  5. § 4.1. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
  6. Глава 7 Краткосрочная процентная ставка и инструменты валютного хеджирования, включая опционные инструменты
  7. Определение процентных свопов
  8. 11.8.1. Политика своповой ставки
  9. § 4.4. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
  10. ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ И РИСК, СВЯЗАННЫЙ С ПРОЦЕНТНЫМИ СТАВКАМИ
  11. 3. Форвардные соглашения. Отличия между фьючерсами и форвардами
  12. ФОРВАРДНЫЕ СТАВКИ
  13. § 5.              Номинальная и реальная ставка процента. Фактор риска в процентных ставках
  14. Корректировка ставки LIBOR и внерыночные процентные ставки
  15. Глава 7 ФОРВАРДНЫЕ СТАВКИ
  16. 2.5.5. Форвардные ставки и цены облигаций
  17. 7.10 Хеджирование процентных рисков
  18. Влияние срока страхования, процентной ставки и других факторов на нетто-ставку по смешанному страхованию жизни
  19. ПРИМЕР РАСЧЕТА ВЛИЯНИЯ СРОКА СТРАХОВАНИЯ, ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ И ВЕРОЯТНОСТИ НЕСЧАСТНОГО СЛУЧАЯ НА НЕТТО-СТАВКУ ПО СМЕШАННОМУ СТРАХОВАНИЮ ЖИЗНИ