<<
>>

11.4.4 Теория игр

Теория игр может оказаться полезной там, где трудно или невозможно определить вероятности наступления тех или иных событий. Теория игр – это консервативный подход, направленный на минимизацию потерь или "сожаления" от принятия неправильных инвестиционных решений.

Несмотря на то, что подход не может определить лучшее инвестиционное решение, он предлагает пути исключения наиболее рискованных вариантов.

Один из методов теории игр называется "минимизация максимально возможных потерь". Этот метод помогает выбрать лучший из всех худших возможных исходов, которые могут возникнуть, то есть он защищает от очень плохих вариантов.

Другой метод из теории игр носит название "минимизация сожалений", или "минимизация максимально возможных альтернативных издержек", который, как следует из его названия, служит для уменьшения альтернативных издержек при принятии инвестиционных решений.

Пример 8. Компания расширяется и должна решить, какой завод, большой или маленький, строить. При высоком спросе на продукцию компании, ожидаемая NPV большого завода выше, чем у маленького. Но при низком спросе высокие постоянные затраты большого завода приведут к тому, что NPV маленького окажется выше. К сожалению, невозможно установить, насколько вероятны оба сценария поведения рынка. Возможные варианты при разном уровне спроса для разных заводов показаны ниже.

Уровень спроса Маленький завод Большой завод Высокий NPV = +$100 000 NPV = +$180 000 Низкий NPV = +$80 000 NPV = +$40 000

Используя подход минимизации максимального проигрыша, компания определяет худшие варианты для каждого уровня спроса, т.е. выбраны: *

высокий спрос – маленький завод, NPV=+$100 000; *

низкий спрос – большой завод, NPV=+$40 000.

Затем из этих двух вариантов выбирается лучший (с максимальным значением NPV), то есть высокий спрос – маленький завод при NPV=+$100 000.

Таким образом, предпочтение отдается маленькому заводу.

При использовании метода минимизации альтернативных издержек компания вычисляет альтернативные издержки или "сожаление" от принятия неправильного решения для каждого сценария поведения рынка. Например, выбор маленького завода при высоком спросе означает NPV = +$100 000, что на $80 000 меньше, чем если бы был выбран большой завод. Следовательно, предпочтение маленького завода имеет альтернативную стоимость $80 000. Выбор большого завода при высоком спросе имеет нулевые альтернативные издержки, то есть этот вариант предпочтительнее.

Уровень спроса Маленький завод Большой завод Высокий AC = $80 000 AC = $0 Низкий AC = $0 AC = $40 000

Таким образом, потенциальное "сожаление" для маленького завода – $80 000, а для большого – $40 000. Согласно этому методу выбор большого завода предпочтительнее, так как он имеет меньшие альтернативные издержки.

В примере 8 использование двух методов теории игр привело к противоречивым выводам. Это не является чем-то необычным и является недостатком этого подхода. Однако там, где нельзя определить вероятность наступления возможных исходов (вариантов развития), теория игр предлагает альтернативный подход к устранению "худшего выбора", смягчая последствия неправильного решения.

Контрольные вопросы

1) Чем вызвана неопределенность при инвестиционном проектировании ?

2) Сравните понятия неопределенности и детерминированности.

3) Сравните понятия неопределенности и риска.

4) Как учитываются факторы неопределенности при инвестиционном проектировании ?

5) Почему рассматриваются различные сценарии реализации проекта ?

6) Что понимается под устойчивостью проекта ?

7) Каковы составляющие элементы организационно-экономического механизма реализации проекта, обеспечивающие его необходимую устойчивости ?

8) Какие меры обеспечивают повышение устойчивости инвестиционного проекта ?

9) Как проводится укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта в целом ?

10) Что такое норма дисконта, учитывающая риск ?

11) Какие типы рисков учитываются при использовании кумулятивного метода установлении премии за риск ?

12) Раскройте содержание определения требуемой стоимости капитала методом WACC ?

13) Раскройте содержание определения требуемой стоимости капитала с использованием ценовой модели фондового рынка (CAPM) ?

14) Как совместить подходы, основанные на WACC и CAPM ?

15) Раскройте содержание альтернативных подходов к оценке риска инвестиций (метод определения вероятностей исходов; метод моделирования; анализ чувствительности; теория игр).

<< | >>
Источник: Головань С. И., Спиридонов М. А.. Бизнес-планирование и инвестирование. Учебник. Ростов н/Д, Феникс. – 302 с.. 2008

Еще по теме 11.4.4 Теория игр:

  1. Эндогенные институты и теория игр
  2. Тема 3. ТЕОРИЯ ИГР И МОДЕЛИРОВАНИЕ ВЗАИМОДЕЙСТВИЙ
  3. Глава 13 ТЕОРИЯ ИГР И СТРАТЕГИЯ КОНКУРЕНЦИИ
  4. Глава 11 ТЕОРИЯ НЕКООПЕРАТИВНЫХ ИГР: РУКОВОДСТВО ПОЛЬЗОВАТЕЛЯ
  5. ТЕОРИЯ ИГР И МОДЕЛИРОВАНИЕ ЭНДОГЕННЫХ ИНСТИТУТОВ
  6. Теория игр и область ее применения в экономическом анализе
  7. § 2. ИНТЕРАКТИВНЫЙ ВЫБОР: ТЕОРИЯ ИГР
  8. Глава 8 ТЕОРИЯ ИГР И СТРАТЕГИЧЕСКОЕ ПОВЕДЕНИЕ
  9. Теория игр в экономическом анализе
  10. 13.7. Теория игр: распространенность нормы как препятствие ее изменению
  11. 2.5.5. Маржинальная торговля и теория игр. Кто выигрывает, и кто проигрывает на рынке FOREX