<<
>>

Защитные и доходные акции

Рассмотрим первую категорию, к которой принадлежат защитные или оборонительные акции (defensive stock). Название не имеет ничего общего с акциями военно-промышленного комплекса.

В смутные времена экономических кризисов и депрессий инвесторы перекладываются именно в эти бумаги, т.е. ищут защиту своим сбережениям в подобных акциях. Именно этим и объясняется такое странное название. Оборонительные акции защищают инвестиционный портфель от значительных «проседаний» на медвежьем рынке. Почему такое происходит? Потому что большей частью к защитным активам принадлежат акции жилищно-коммунальной сферы и предприятий питания. Кризис кризисом, а платить коммунальные платежи, обеспечивать себя едой и предметами первой необходимости нужно в любых условиях. Новые автомобили в кризис подождут, а питаться необходимо каждый день. В определенной степени к оборонительным можно отнести и акции предприятий золотодобывающей промышленности. Известно, что во времена кризисов инвесторы часто предпочитают перераспределять свои вложения в золото. Этим объясняются рост котировок фьючерсных контрактов на золото во времена депрессии и кризисов и, естественно, рост доходов предприятий золотодобычи.

Таким образом, доходы оборонительных компаний не так сильно подвержены плохой конъюнктуре рынка, как прибыли прочих предприятий. Соответственно защитные акции не так сильно падают в кризисные времена, как остальные бумаги. Защитные акции медленно движутся вниз, но также медленно и растут. Поэтому такие акции редко представляют интерес для спекулятивных торговцев и краткосрочных инвесторов. Их колебания по сравнению со средними колебаниями рынка малы. Вложение денег в эти акции дает большую стабильность, но и меньшие шансы на получение прибыли.

В России в силу молодости фондового рынка защитные акции в классическом понимании западного инвестора отсутствуют. С определенной степенью условности к этой группе могут быть отнесены бумаги ГМК «Норильский никель» (рис.

18.2).

В частном случае к защитным акциям можно отнести акции индустриальной группы, имеющей явно выраженные циклы. Их котировки обычно колеблются между историческими максимальными и минимальными значениями. Основываясь на опыте предыдущего цикла, можно попытаться купить их по исторически минимальной цене в надежде извлечь прибыль, продав в дальнейшем по максимуму. Поэтому они привлекательны для консервативных инвесторов и долгосрочных спекулянтов.

181

ЧАСТЬ III ХАРАКТЕРИСТИКИ ЦЕННЫХ БУМАГ

! ГМКННик5ав(Недеяя)

"ГГГ

1 0x10

5 0x10

июл.ОО

но я ,00

апр 01

сен ,01

янв 02

июн,02

окт,02

Рис. 18.2. Недельные графики акций ГМК «Норильский никель». Пример компании, акции которой можно отнести к защитным бумагам

К группе оборонительных тесно примыкают так называемые доходные акции. Они имеют близкие свойства поведения цены. Доходными называются акции тех эмитентов, по которым выплачиваются «щедрые» дивиденды. Мы уже говорили о таких бумагах в гл. 17. Понятие «щедрые» дивиденды означает, что дивидендная доходность Д определяемая формулой:

Я = 100% • 1Ло/(Р- Щ,

не менее чем в два-три раза превосходит дивидендную доходность прочих акций. Другими словами, «щедрые» дивиденды означают, что срок, за который окупаются вложения в акции, составляет порядка 20 лет и менее. Поэтому доходные акции в отличие от оборонительных бумаг инвесторы приобретают на более длительный срок.

Повторим, что основной интерес к доходным акциям проявляют консервативные инвесторы, для которых важен стабильный поток платежей в будущем, а не стоимость купленного актива. Доходные бумаги не проявляют сильных тенденций к росту. Соответственно интерес к таким бумагам у спекулянтов и краткосрочных инвесторов весьма ограничен. А это, в свою очередь, ведет к уменьшению ликвидности бумаги и меньшей волатильности. Последний факт очень важен, поскольку вложения в такие активы ведут к уменьшению рисков инвестора по портфелю инвестиций.

182

ГЛАВА 18 Классификация и отбор акции для торговли

Если цена доходной акции по каким-либо причинам падает, то это неизбежно ведет к росту дивидендной доходности Б в соответствии с вышеприведенной формулой. При определенных уровнях дивидендной доходности у консервативных инвесторов возникает желание перевести часть средств из облигаций в такие довольно дешевые и доходные акции. Возникающий арбитраж не дает цене на доходные бумаги опуститься ниже определенного уровня, что, в свою очередь, служит дополнительной гарантией сохранности инвестиций. Разумеется, этот определенный уровень зависит от соотношения риска между государственными облигациями и бумагами данной корпорации.

На российском рынке в качестве примера доходных акций можно привести привилегированные бумаги ОАО «Транснефть» (ММВБ: Транснф ап), дневной график которых представлен на рис. 18.3.

Щ Т р«нсн* апШеїн.)_I Г-Т-! Г~-\ \ і

-1/ ( чу, :ш

у* ..........III .ИМ || 1 1., .., „1 „ ,..,.|||| ,.| ?1,1 май,02 июл,02 авг,02 сен,02 окт,02 окт,02

Рис. 18.3. Пример доходной акции. График котировок привилегированных акций ОАО «Транснефть»

Обратите внимание, что в период с мая по сентябрь 2002 г. на российском фондовом рынке наблюдался медвежий среднесрочный тренд. В противовес многим компаниям, потерявшим на этом тренде от 20 до 50% своей капитализации, привилегированные бумаги ОАО «Транснефть» двигались в достаточно узком коридоре, ограниченном 10%-ными изменениями цены. Это следствие высоких дивидендов и устойчивости бизнеса транспортной компании, слабо зависящей от внешних условий.

183

ЧАСТЬ III ХАРАКТЕРИСТИКИ ЦЕННЫХ БУМАГ

<< | >>
Источник: В. Твардовский, С. Паршиков. Секреты биржевой торговли: Торговля акциями на фондовых биржах. — М.: Альпина Паблишер. — 530 с. 2003

Еще по теме Защитные и доходные акции:

  1. Доходность акции
  2. НАНЕСЕНИЕ ЗАЩИТНЫХ И ЗАЩИТНО-ДЕКОРАТИВНЫХ ПОКРЫТИЙ
  3. НАНЕСЕНИЕ ЗАЩИТНЫХ И ЗАЩИТНО-ДЕКОРАТИВНЫХ ПОКРЫТИЙ
  4. ATL- и BTL-акции, промо-акции
  5. ЗАЩИТНЫЕ ПЛАТЕЖИ
  6. Ожидаемая доходность и стандартное отклонение доходности для инвестиционного портфеля, сформированного из более чем двух ценных бумаг
  7. 52. Доходность долговых ценных бумаг. Показатели доходности.
  8. § 7. Расчеты чистой текущей стоимости, внутренней нормы доходности, индекса рентабельности, учетной доходности, периода окупаемости
  9. ЗАЩИТНЫЕ ПРОДАЖИ ИЛИ ПОГЛОЩЕНИЯ
  10. ТЕСТИРОВАНИЕ ДИНАМИЧЕСКИХ ЗАЩИТНЫХ ОСТАНОВОК
  11. ЗАЩИТНЫЕ МЕРЫ ОТ ВРАЖДЕБНОГО ПОГЛОЩЕНИЯ