<<
>>

Стратегии, использующие срединныйдиапазон

Существует прием, состоящий в открытии взаимно компенсирующих позиций по опционам в некотором диапазоне вблизи цены исполнения. Противоположные позиции открываются выше и ниже цены исполнения.

Эта стратегия называется спрэд «бабочка». Она может включать длинные или короткие позиции как по опционам «колл», так и по опционам «пут». Существуют четыре вида спрэда «бабочка»:

Продажа двух опционов «колл» в среднем диапазоне и покупка двух опционов «колл», цена исполнения одного из которых выше этого уровня, а второго — ниже.

Таблица 8.3.

Выигрыши/потери для календарного комбинированного пропорционального спрэда

Цено

(долл.)

Апрельский опцион «колл» 40 {долл.}

Июльский опцион «колл» 40 (долл.)

Июльский опцион «пут» 35 (долл.)

Октябрьский опцион «пут» 35 (долл.)

Всего

(долл.)

47

+ 100

-800

0

+400

-300

46

0

-600

0

+400

-200

45

-100

-400

0

+400

-100

44

-200

-200

0

+400

0

43

-300

0

0

+400

+100

42

-400

+200

0

+400

+200

41

-500

+400

0

+400

+300

40

-600

+600

0

+400

+400

39

-600

+600

0

+400

+400

38

-600

+600

0

+400

+400

37

-600

+600

0

+400

+400

36

-600

+600

0

+400

+400

35

-600

+600

0

+400

+400

34

-600

+600

0

+200

+200

33

-600

+600

+100

0

+ 100

32

-600

+600

+200

-200

0

31

-600

+600

+300

-400

-100

30

-600

+600

+400

-600

-200

29

-600

+600

+500

-800

-300

28

-600

+600

+500

-1000

-500

27

-600

+600

+500

-1200

-700

26

-600

+600

+500

-1400

-900

Продажа двух опционов «пут» в среднем диапазоне и покупка двух опционов «пут», цена исполнения одного из которых выше этого уровня, а второго — ниже.

Покупка двух опционов «колл» в среднем диапазоне и продажа двух опционов «колл», цена исполнения одного из которых выше этого уровня, а второго — ниже.

Покупка двух опционов «пут» в среднем диапазоне и продажа двух опционов «пут», цена исполнения одного из которых выше этого уровня, а второго — ниже.

Пример: Предположим, что вы продали два сентябрьских опциона «колл» с ценой исполнения 50 за 5 каждый, получив общую премию в 1000 долларов. Кроме того, вы купили один сентябрьский опцион «колл» с ценой исполнения 55 за 1 и один сентябрьский опцион «колл» с ценой исполнения 45 за 7, заплатив в общей сложности 800 долларов. Ваш чистый доход составил 200 долларов. Это означает, что спрэд был кредитным, так как вы получили больше, чем заплатили. Вы получите выигрыш, если базовые акции снизят свою стоимость. Независимо от того, насколько вырастет цена акций, стоимость комбинированной длинной позиции всегда будет превышать стоимость двух коротких позиций.

Спрэд «бабочка» часто создается путем расширения позиции через добавление опционов «колл» или «пут». Однако, независимо от степени расширения позиции, найти возможность для того, чтобы создать безрисковую комбинацию, особенно такую, которая была бы кредитной, очень сложно.

Пример: Предположим, что в прошлом месяце вы продали два опциона «колл» с ценой исполнения 40. Рыночная стоимость базовых акций упала до такого уровня, что опционы «колл» с ценой исполнения 35 показались привлекательными для покупки, и вы купили один контракт, чтобы частично компенсировать риск короткой позиции по опционам «колл». Одновременно вы купили опцион «колл» с ценой исполнения 45, и этот опцион имеет большой проигрыш. Таким образом, вы создали спрэд «бабочка».

Спрэд «бабочка» редко приносит прибыль из-за необходимостью выплачивать брокерской конторе комиссионные за сделки. Возможность получения дохода следует оценивать с учетом ограниченности уровня возможной прибыли, комиссионных затрат и степени риска.

Спрэд «бабочка» может быть создан с использованием опционов и «колл», и «пут». Кроме того, он может быть медвежьим и бычьим. Бычий спрэд «бабочка» будет прибыльным, если рыночная стоимость базовых акций возрастет, а для медвежьего спрэда «бабочка» верно ровно противоположное.

Спрэд «бабочка» и его зоны прибылей и убытков показаны на рис. 8.14. Спрэд предполагает совершение следующих сделок:

продажа двух июньских опционов «колл» с ценой исполнения 40 за 6 каждый (+ 1200 долларов);

покупка одного июньского опциона «колл» с ценой исполнения 30 за 12 (-1200 долларов);

покупка одного июньского опциона «колл» с ценой исполнения 50 за 3 (-300 долларов).

Общие затраты составят 300 долларов. Спрэд может принести как небольшую прибыль, так и некоторые потери. В нем позиция с выбранной ценой исполнения компенсируется позициями с более высокой и более низкой ценой исполнения. Часто при использовании спрэдов «бабочка» диапазон возможной прибыли ограничен и оказывается слишком малым, чтобы остаться в выигрыше после уплаты комиссионных. Поэтому если данная стратегия использует небольшое число опционных контрактов, то это обычно оказывается неоправданным шагом, В рассмотренном примере диапазоны прибылей и убытков определяются тремя различными ценами исполнения.

Табл. 8.4 показывает выигрыши и убытки при различных ценах на базовые акции (в момент истечения контрактов и при отсутствии временной стоимости). Если рыночная стоимость акций вырастет до 50 долларов или выше, то потери по коротким позициям будут компенсироваться тем же количеством длинных позиций. Если рыночная сто-

Таблица 8.4. Выигрыши и убытки для спрэда «бабочка»

Цена

Июнь 50

Июнь 40

Июнь 30

Всего

51

+900

-1000

+ 100

0

50

+800

-800

0

0

49

+700

-600

-300

-200

48

+600

-400

-300

-100

47

+500

-200

-300

0

46

+400

0

-300

+100

45

+300

+200

-300

+200

44

+200

+400

-300

+300

43

+100

+600

-300

+400

42

0

+800

-300

+500

41

-100

+1000

-300

+600

40

-200

+1200

-300

+700

39

-300

+1200

-300

+600

38

-400

+ 1200

-300

+500

37

-500

+ 1200

-300

+400

36

-600

+ 1200

-300

+300

35

-700

+ 1200

-300

+200

34

-800

+ 1200

-300

/>+ 100

33

-900

+ 1200

-300

0

32

-1000

+ 1200

-300

-100

31

-1100

+ 1200

-300

-200

30

-1200

+1200

-300

-300

29

-1200

+1200

-300

-300

Ниже

-1200

+1200

-300

-300

имость акций снизится, то максимальные потери составят 300долларов, потраченных при открытии спрэда «бабочка».

Рисунок 8.14. Зоны прибылей и убытков для спрэда «бабочка»

Рисунок 8.14. Зоны прибылей и убытков для спрэда «бабочка»

ХЩЖ (ХЕДЖИРОВАНИИ

Хедж (хеджирование) — это любое открытие позиций, направленное на страховку других, уже имеющихся открытых позиций. Хедж может быть как самостоятельной комбинацией, так и частью другой стратегии.

<< | >>
Источник: Томсетт Майкл С.. Торговля опционами: спекулятивные стратегии, хеджирование, управление рискамиЧ 2. 2001

Еще по теме Стратегии, использующие срединныйдиапазон:

  1. Часть IV КРАТКОСРОЧНЫЕ И ДНЕВНЫЕ ТОРГОВЫЕ СТРАТЕГИИ, ИСПОЛЬЗУЮЩИЕ МЕТОД «ИГРОК»
  2. КАК ИСПОЛЬЗУЮТСЯ ОПТИМИЗАТОРЫ
  3. Используйте призывы к действию
  4. КАК Я ИСПОЛЬЗУЮ СТОХАСТИК
  5. ИСПОЛЬЗУЙТЕ МАКСИМУМ ВАРИАНТОВ
  6. ПРЕИМУЩЕСТВАОПРЕДЕЛИТЕЛЯ НОМЕРА: ИСПОЛЬЗУЙТЕ ИХ
  7. ИСПОЛЬЗУЙТЕ СПИСОК КОНТРОЛЬНЫХ ВОПРОСОВ
  8. Подходы, которые используются в данномучебнике
  9. Кто и почему использует фьючерсы
  10. "Используй во благо все трудности"