<<
>>

Стратегии частичного покрытия

Существует еще одна форма хеджирования, которая позволяет уменьшить убытки за счет частичного покрытия. Эта стратегия называется «продажа с коэффициентом». Если инвестор продает один опцион «колл» для каждых 100 акций, которыми он владеет, то стратегия предоставляет полное покрытие — один к одному.

Коэффициент продажи зависит от разницы в числе длинных и коротких позиций (табл. 8.9).

Пример: Предположим, что у вас есть 75 акций и вы продали опцион «колл». Поскольку часть (пусть даже меньшая

Таблица 8.7.

Выигрыши и потери для длинного переменного хеджа

Цена

(далл.)

Акции

(далл.)

Опцион «калл» (долл.)

Всего

(долл.)

70

+ 1200

-500

+700

69

+900

-400

+500

68

+600

-300

+300

67

+300

-200

+ 100

66

0

-100

-100

65

-300

0

-300

64

-300

+ 100

-200

63

-300

+200

-100

62

-300

+300

0

61

-300

+400

+ 100

60

-300

+500

+200

59

-300

+500

+200

58

-300

+500

+200

часть) ваших позиций непокрыта, то фактически у вас есть две отдельные позиции: 75 акций и один непокрытый опцион «колл».

Однако если опцион «колл» исполнится, то ваши 75 акций могут быть проданы, чтобы удовлетворить три четверти требований. С практической точки зрения, ваша короткая позиция покрыта на 75%. Коэффициент продажи 1 к 3/4.

Пример: Предположим, что у вас есть 300 акций, а некоторое время назад вы продали четыре опциона «колл». Позицию можно рассматривать как наличие трех покрытых опционов «колл» и одного непокрытого опциона

Глава В. юмЬшраптыв етритвши

Таблица 8.8.

Выигрыши и потери для короткого переменного хеджа

Цена

(далл.)

Акции

(долл.)

Опцион «колл» (долл.)

Всего

(долл.)

70

-2500

+500

-2000

69

-2000

+400

-1600

68

-1500

+300

-1200

67

-1000

+200

-800

66

-500

/>0

-500

65

0

-300

-300

64

+500

-300

-200

63

+ 1000

-300

+700

62

+ 1500

-300

+ 1200

61

+2000

-300

+ 1700

60

+2500

-300

+2200

59

+2500

-300

+2200

58

+2500

-300

+2200

Таблица 8.9.

Коэффициент продажи

Проданные

Собственные

Процент

опционы «колл»

акции

покрытия (%)

Коэффициент

1

75

75

1 к у4

2

150

75

2 к 1'/2

3

200

67

3 к 2

4

300

75

4 к 3

5

300

60

5 к 3

5

400

80

5 к 4

Рисунок 8.18. Зоны прибыльности и убыточности при продаже с коэффициентом

Рисунок 8.18. Зоны прибыльности и убыточности при продаже с коэффициентом

«колл» на те же базовые акции. Эту же позицию можно рассматривать как продажу с коэффициентом 4 к 3.

Пример продажи с коэффициентом и ее зоны прибылей и убытков показаны на рис 8.18. В этом примере вы купили 50 акций по 38 долларов за каждую и продали один сентябрьский опцион «колл» с ценой исполнения 40 за 3.

Таблица 8.10.

Выигрыши и потери для примера продажи с коэффициентом

Цено

(долл.}

Акции

(долл.)

Сентябрьский опцион «колл» 40 (долл.)

Всего

(долл.}

50

+600

-700

-100

49

+550

-600

-50

48

+500

-500

0

47

+450

-400

+50

46

+400

-300

+ 100

45

+350

-200

+ 150

44

+300

-100

+200

43

+250

0

+250

42

+200

+ 100

+300

41

+ 150

+200

+400

40

+ 100

+300

+450

39

+50

+300

+350

38

0

+300

+300

/>37

-50

+300

+250

36

-100

+300

+200

35

-150

+300

+ 150

34

-200

+300

+ 100

33

-250

+300

+50

32

-300

+300

0

31

-350

+300

-50

30

-400

+300

-100

В результате возник один частично покрытый опцион «колл».

Половина риска по короткой позиции компенсируется длинной позицией по 50 акциям; а другая половина риска остается непокрытой. Если стоимость базовых акций повысится, то степень риска сократится, так как вы владеете 50 акциями, которые могут быть использованы в случае исполнения опциона. Однако если рыночная стоимость акций достаточно упадет, то потери по акциям скомпенсируют премию, полученную за продажу опциона «колл». Итоги этой стратегии на момент истечения представлены для различных ценовых уровней (табл. 8.10).

<< | >>
Источник: Томсетт Майкл С.. Торговля опционами: спекулятивные стратегии, хеджирование, управление рискамиЧ 2. 2001

Еще по теме Стратегии частичного покрытия:

  1. ПЕРВЫЕ ОПЫТЫ ЧАСТИЧНОГО РЕЗЕРВНОГО ПОКРЫТИЯ В БАНКОВСКОМ ДЕЛЕ
  2. ПОКРЫТЫЙ КОЛЛ И ПОКРЫТЫЙ ПУТ
  3. § 28.5. ПОКРЫТЫЙ Call-ОПЦИОН
  4. Покрытие процента
  5. 1. Виды частичного учета затрат
  6. Калькуляция покрытия
  7. 3.8.2. Облигация с ипотечным покрытием
  8. ОБЛИГАЦИЯ С ИПОТЕЧНЫМ ПОКРЫТИЕМ
  9. 4.3. Частичное хеджирование
  10. Покрытие сделок
  11. 7.3. Досрочный и частичный платеж по векселю
  12. ПРОДАЖА ПОКРЫТЫХ ОПЦИОНОВ «КОЛЛ»
  13. Покрытие застрахованных депозитов_
  14. ГЛАВА 3. ЧАСТИЧНЫЙ КОЭФФИЦИЕНТ ХЕДЖИРОВАНИЯ
  15. ПРОДАЖА ПОКРЫТЫХ опционов «колл»
  16. Тема 5 Дефицит бюджета и источники его покрытия
  17. 10.2. Анализ маржи покрытия (маржинальной прибыли)
  18. Частичное и общее рыночное равновесие