ПРОДАЖА ПОКРЫТЫХ ОПЦИОНОВ «КОЛЛ»

Убытки, связанные с продажей непокрытых опционов «колл», возникают в связи с необходимостью поставки акций при исполнении опциона или закрытия позиции с большими потерями. Продавцу непокрытого опциона «колл» может потребоваться покупка 100 акций по текущей рыночной стоимости, которые он затем продаст по значительно более низкой цене исполнения.

Есть ли возможность продавать опционы «колл» и не принимать на себя подобный риск? Да, такой способ есть. Продавая опцион «колл» на акции, которые уже есть в вашем инвестиционном портфеле, вы тем самым хеджируете себя. Если опцион будет исполнен, то вы просто продадите свои акции.

Покрытый опцион «колл» дает вам несколько преимуществ:

Вы получаете премию за каждый проданный опцион, и при этом на ваш счет зачисляются наличные деньги. То же самое верно и для непокрытого опциона «колл», разница — в величине рисков. В случае исполнении опциона вам не потребуется их покупать по существующей на тот момент цене.

Реальные затраты на покупку 100 акций снижаются на стоимость опционной премии, полученной за его продажу. Увеличивается возможность маневра, усиливается «защита снизу» и становится проще продавать опционы с высокой временной стоимостью.

Продажа покрытых опционов «колл» позволяет не реагировать на небольшие временные снижения цен, поскольку доход от продажи опциона уменьшает для вас реальные затраты на покупку ваших акций. В отличие от этого при обычном владении акциями даже небольшие текущие снижения цены представляют собой нереализованные убытки.

Пример: Предположим, что у вас есть 100 акций, которые вы покупали в прошлом году по 50 долларов за акцию. Их текущая рыночная стоимость составляет 54 доллара за акцию. Вы готовы продать эти акции с прибылью. Но вы продаете опцион «колл» на ноябрь с ценой исполнения 55 и получаете премию 5 (500 долларов). В результате реальные затраты на покупку акций окажутся равным 45 долларам (начальная цена в 50 долларов за акцию минус скидка в 5 долларов за продажу опциона «колл»).

После того как вы продадите опцион «колл» на 100 акций, которыми уже владеете, их цена может повышаться,

снижаться или не изменяться. Владея акциями, вы сможете получать по ним дивиденды (независимо от того, что вы продали на них опцион). Чтобы лучше определить целесообразность продажи покрытого опциона «колл», проведем сравнение с простой покупкой акций (табл. 5.1).

Прежде чем выстраивать ту или иную стратегию, следует понять ее преимущества и недостатки, включая возможности потерь и будущей прибыли. Продавец опциона «колл» может «замкнуть» цену базовых акций в случае

исполнения, и для него не будет иметь значения, насколько возрастет рыночная цена акций, если это случится, то он получит только цену исполнения.