<<
>>

Постановка целей: вы хотите каких показателей добиться?

Joy is at the end of hoping, Happiness is there some days Jesus told me I'm a spaceman And I believe in every word he says

Шаун Филлипс17.

Итак: чего вы вообще хотите достичь, играя на бирже? Хорошо ли вы обдумали этот вопрос? Наверное, это следовало бы сделать - и, может быть, тут я могу вам помочь.

В качестве риторического приема мы и дальше будем предполагать, что ваши цели имеют лишь весьма опосредованное отношение к тому, чтобы просто заработать деньги. Однако сейчас пора уже перестать заговаривать зубы. Ведь мы тут ведем речь об инвестициях, а это подразумевает распределение дефицитных ресурсов - я имею в виду, что это такие ресурсы, которые вы не можете себе позволить разбазаривать направо и налево. Кроме того, инвестирование и так является процессом достаточно непростым, а элементы управления рисками придают ему дополнительную сложность; поэтому создание методов оценки достигаемых показателей становится еще более важной предпосылкой будущего успеха.

С одной стороны, мы знаем, что наши цели не должны ограничиваться просто стремлением сделать трейдинг процедурой прибыльной. С другой стороны, у нас есть (или будет - уже через пару глав) достаточно исходных данных, чтобы создать, если нам этого захочется, целую мозаику из целей, которые будут столь сложными, что просто обречены на провал.

С вашего позволения, я напомню вам песню ^Chestnut Маге*, которую поет группа Byrds (тем, кто ее не знает, я предлагаю как можно скорее этот пробел восполнить). Там певец поет о том, что хочет поймать лошадь, - но не простую, а такую, которая стала бы ему верным другом на всю жизнь. И это, между прочим, одна из тех точек зрения, е которых можно рассматривать задачу постановки целей в управлении портфелем.

Постановка целей: каких показателей вы хотите добиться? 39

Какую именно лошадь вы намерены поймать (если сможете, конечно)? Если мы с вами похожи, то вы согласитесь, что вопрос это очень важный, и тут надо учитывать все привходящие обстоятельства.

Давайте начнем с того, что определимся со следующими важнейшими ограничениями:

• Рыночные условия динамичны и непредсказуемы.

Иногда они благоприятны, иногда - ужасны, и отличить первые от вторых бывает очень трудно - по крайней мере, до тех пор, пока что-то не произойдет. Кроме того, условия меняются быстро и без предупреждения.

• В распоряжении участников рынка есть лишь ограниченный объем ресурсов - главным образом это касается тех из них, что связаны со временем и способностью выдержать убытки.

Таким образом, поскольку вам, имея лишь ограниченные ресурсы, приходится действовать во вселенной, где качество окружающей среды трудно поддается определению, да вдобавок еще и постоянно меняется, я думаю, что при постановке целей вы должны иметь в виду несколько возможных исходов. С одной стороны, конечно, нет ничего плохого в том, чтобы мыслить масштабно, и я был бы последним, кто сказал бы, что ставить перед собой амбициозные цели не надо, потому что на пути их достижения вы можете столкнуться с труднопреодолимыми преградами. Однако ваш план так или иначе должен отражать тот факт, что рынки сами по себе могут налагать ограничения на ваши возможности роста, и что ни один набор целей нельзя считать полным, если в нем не учитывается соображение о необходимости сохранения капитала в трудных - если не катастрофических - обстоятельствах.

Чтобы подчеркнуть важность сказанного выше, я советовал бы вам сформулировать не один, а целых три набора целей:

1. Оптимальная целевая доходность. Это та величина прибыли, которой вы стремитесь добиться, если все идет хорошо (т.е. если все в порядке как с точки зрения внешних рыночных условий, так и с точки зрения внутренних дел, касающихся управления счетами). Обычно цифры, отражающие вашу целевую прибыль, должны быть высокими настолько, чтобы для их достюкения вам нужно было как-то развивать свои навыки и умения, - однако не настолько высокими, чтобы реализация этой задачи становилась делом заведомо провальным.

40

Глава 2

Как сказал английский поэт Эдвард Янг в своем знаменитом стихотворении «Ночные мысли», «Чьи строенья ниже звезд, те

строят слишком низко18*.

Не уверен, что это всегда верно с точки зрения науки управления портфелем и трейдинга; но, опять же, мне может так казаться потому, что я уже слишком долго смотрю на этот бизнес с позиций управления рисками.

2. Номинальная целевая доходность. Эта цифра должна быть привязана к сумме доходов, которую, по вашему твердому убеждению, вы обязательно получите практически при любых рыночных обстоятельствах, и если ваша доходность окажется ниже этой суммы, то вы признаете, что с вашим планом не все ладно, и он нуждается в критическом анализе.

3. Уровень максимального стопа. Возможно, это самый важный параметр из всех. Этой цифрой выражаются те убытки, при которых вы будете обязаны полностью ликвидировать свой портфель, — и переступать за рамки этой цифры вы уже просто не имеете права.

Поскольку эти цели будут служить нам как критические ориентиры, не только с точки зрения вынесения суждения об общих достигнутых показателях, но и с точки зрения оценки эффективности вашего управления своими ресурсами, каждой из них я посвящаю отдельный раздел.

Оптимальная целевая доходность

Еще один замечательный английский поэт, Роберт Браунинг, в своей поэме «Андреа дель Сарто» сказал так: «Нам выпало стремиться за пределы. Зря, что ли, существуют небеса1?1^». Можно сказать почти наверняка, что было неплохо каждый год - или с другой удобной для вас периодичностью - ставить для себя достаточно амбициозные цели в отношении показателей, - разумеется, если вы способны их достичь. И хотя мои собратья по Ордену Не расположенных к Риску, услышав такую сентенцию, могут в недоумении поднять брови, я вполне готов к тому, чтобы стать объектом их насмешек, потому что чувствую, что постановка цели, касающейся Оптимальной целевой доходности, - идеальная стартовая точка для формирования плана действий на все случаи жизни, которые могут возникнуть в грядущем трейдинговом цикле.

Если в этом трудном деле вы намерены быть на высоте, очень важно, чтобы вы сами сделали себе такой вызов. На самом деле, у вас просто нет иного выбора, кроме как попытаться проявить себя

Постановка целей: каких показателей вы хотите добиться? 41

в этой игре наилучшим образом, - ведь вы наверняка не останетесь на одном и том же уровне компетенции в вопросах инвестирования слишком долго. Арсенал ваших навыков будет, по определению, либо совершенствоваться, либо ухудшаться. Если хотите добиться успеха, надо постоянно как-то себя подстегивать.

Даже если вы зарабатываете больше денег, чем могли вообразить, и/или вам удалось накопить больше капитала, чем вы планируете потратить, - в том случае, если вы хотите продолжать заниматься трейдингом, вам просто необходимо будет стремиться к таким целевым показателям, дотянуться до которых не так-то просто. Это тот путь, который не позволит вам попасть в зону комфорта и самоуспокоенности, пребывание в которой может пагубно сказаться на вашем рыночном долголетии.

Теперь попробуем ответить на вопрос: как может помочь постановка амбициозных целей сделать так, чтобы ваши навыки трейдинга не ухудшались, а совершенствовались? Очень просто. Помимо всех прочих факторов, сам процесс постановки высоких целей заставит вас (если вы не склонны к самоанализу) очень внимательно проверять каждый аспект своей деятельности, чтобы выявить те участки, где можно осуществить какие-либо улучшения. В частности, если вас устраивает вариант, при котором в данном цикле вы, вероятно, заработаете $Х, а затем поставите себе цель достичь уровня доходности, скажем, от 125 до 150 процентов от $Х, то у вас просто не будет иного выбора, кроме как внимательно взглянуть на каждый отдельный компонент этого процесса, чтобы найти источники потенциального повышения эффективности и наращивания своего потенциала.

На самом деле, несмотря на то, что суперзвезды рынка, которых я когда-либо знал, представляют собой группу столь же разнородную, что и Генеральная Ассамблея ООН, у них все же есть одна общая черта: их целевые показатели очень высоки. По крайней мере раз в год (а если нужно, то и чаще) они занимаются тем, что определяют для себя уровень оптимальной целевой доходности и производят полномасштабную оценку своей программы, чтобы внести соответствующие изменения, которые они считают необходимыми для достижения своих целей. С другой стороны, в основе всего этого лежит стремление сделать ваш профессиональный рост непрерывным, и чтобы вы не скатились в полосу застоя, которая может привести к регрессивному поведению и негативно сказаться на ваших показателях.

42

Глава 2

Как же происходит этот процесс? Какие формы он может принимать? Разумеется, однозначного ответа тут дать нельзя - все зависит от конкретной ситуации. Ниже я предлагаю вашему вниманию список, состоящий из четырех этапов анализа, которым вы могли бы заняться уже сейчас, - и это может очень помочь вам понять, что же представляют собой наилучшие средства достижения тех целей, которые в данный момент могут вам казаться недостижимыми.

1. Критическая самооценка своих показателей во время предыдущего цикла. Первым шагом в процессе Оценки должно быть изучение ваших показателей за последнее время. Начинать здесь следует с внимательного анализа всего того, что относится к инвестированию или трейдингу, - от качества рыночных возможностей и до физической обстановки, в которой вы работаете. Что было с рынком в прошлом году? Были ли вы, с учетом этих условий, довольны своими показателями? Какими из возможностей вы пользовались больше всего, а какие прошли мимо вас? Какой из компонентов ваших показателей можно с уверенностью отнести к удаче, а какой - к провалу? С учетом всего этого, что бы сделали иначе, если бы вам представилась такая возможность?

2. Обзор текущих условий. Следующий шаг - очень внимательно изучить характеристики той обстановки, в которой вы занимаетесь трейдингом в настоящее время. Тут опять же очень важно оценить как те факторы, которые обусловлены самим рынком, так и те, что специфичны для вашей конкретной ситуации. Заметьте, что цель всего этого - создать объективный и реалистичный фон для ваших стратегических рыночных инициатив, а не просто заставлять вас делать обзор рынка (market call). Если ваш обзор достаточно хорош, то для успеха в трейдинге вам потребуется совсем немного приемов; и ни в этой книге, ни в каком-либо другом руководстве по трейдингу вы не найдете много такого, что оказало бы значительное дополнительное влияние. Большинство из нас не сильны в этой области, и мы знаем об этом; поэтому важно добиться настолько глубокого понимания основных условий, насколько это вообще возможно.

Здесь надо сосредоточиться на качественных факторах. Как ведет себя рынок - наблюдается ли какая-то четкая тенденция, или же он неустойчив? Активность какого типа участников рынка увеличивается? Кто из них сокращает потребление капитала или срочно сбрасывает активы? Как все это вместе сказывается на ликвидности и волатильности рынка? Старайтесь ответить на эти

Постановка целей: каких показателей вы хотите добиться? 43

вопросы максимально объективно. А теперь попытайтесь оценить, что означают эти ответы с точки зрения возможностей и препятствий для достижения оптимальных показателей.

Очень важно также проанализировать те внешние факторы, которые наиболее тесно связаны с вашим трейдингом. Насколько комфортно вы себя чувствуете в той физической обстановке, в которой вам приходится работать? Каковы ваши взаимоотношения с теми, кто находится в непосредственной близости от вас, с вашим начальством или с поставщиками капитала? Каковы наилучшие и наихудшие элементы этой обстановки с точки зрения связанных с этим перспектив в отношении максимального улучшения ваших показ ателей?

3. Составление плана действий. Когда вы завершите анализ последних показателей и текущей внешней обстановки, у вас появляется отличная база для того, чтобы сформулировать для себя суть тех поправок и корректировок, которые необходимы для того, чтобы работать на более высоком уровне, требуемом концепцией оптимальной целевой доходности. Если все идет хорошо, ключевым фактором здесь может быть расширение масштаба вашей деятельности, повышение уровня интенсивности и /или увеличения ресурсов поддержки. Если же в последнее время ваши результаты были ниже оптимальных, то могут оказаться целесообразными какие-то более элементарные изменения. Например, может случиться, что вам придется внести какие-то структурные изменения в стиль трейдинга (это понятие мы подробнее обсудим чуть позже), переосмыслить свой обычный режим работы или осуществить другие подобные поправки. Может быть, вы просто недостаточно упорно трудились. Может быть, вы перестарались. Что бы там ни было, вы сами должны определить те возможности, которые следует использовать для улучшения ваших показателей, составить план действий и воплотить его в жизнь.

Наконец, если говорить об оптимальной целевой доходности, то я должен упомянуть о том, что в некоторых случаях эта цифра может вполне оправданно устанавливаться на уровнях ниже исторических показателей. Это особенно верно тогда, когда последние показатели доходности были ниже оптимальных и/или очень неравномерны, или когда рыночные условия, в которых оперирует трейдер, изменились достаточно сильно, чтобы служить оправданием для снижения уровня ожиданий. Суть здесь в том, чтобы определить такой уровень целевых показателей, при котором вы выйдите из зоны комфорта и самоуспокоенности и попадете в зону

44

Глава 2

«необходимости принять вызов», и ваша рыночная программа должна строиться именно с учетом этой цели.

4. Мастера и их Мастер-планы. Я был просто потрясен, когда увидел, какие колоссальные усилия лучшие мировые трейдеры вкладывают в то, чтобы составить свои планы. И очень скоро я понял, в чем тут дело. Большинство из них по природе своей склонны к самоанализу и постоянно так и эдак химичат с различными аспектами своих подходов к управлению портфелем. Однако все эти усилия - сущая ерунда по сравнению с тем всеобъемлющим анализом, который торжественно и по всей форме производится у всех этих ребят в конце каждого года. И хотя этот анализ обычно носит глубоко научный характер, та его часть, что касается постановки целей, зачастую бывает совсем другой. Во-первых, обычно те цифры, которые они устанавливают для себя, поистине астрономические. Во-вторых, фактические показатели, которых они достигают, приобретают для них какой-то ритуальный характер, и для каждого трейдера он индивидуален. Кому-то могут нравиться приятные на вид круглые цифры - и тогда его целевые показатели всегда будут с большим количеством нулей на конце. Другой трейдер, которого я знаю, для того чтобы определить ту сумму, которую ему нужно заработать, делает следующее: он прибавляет к сумме, которую хочет отдать на благотворительность (с каждым годом она становится все больше, и проходит это с нарастающей скоростью), ту сумму, которую, как он полагает, истратит его жена (здесь темп роста еще выше). Говорят, иногда - если получалось так, что его доходы росли в том темпе, который он запланировал, или еще быстрее, - он приставал к своей жене, заставляя ее тратить больше, чтобы он мог поднять свою планку еще выше.

После того как «супертрейдер» установит для себя соответствующую целевую цифру, ему нужно определиться с тем, каким образом ее достичь. И вот тут необходимо сконцентрироваться на таких, например, вопросах: насколько хорошо пойдут дела на рынке в следующем году с точки зрения наличия благоприятных возможностей? В каких именно областях вероятно появление таких возможностей? Как мне следует изменить свой стиль работы, чтобы воспользоваться ими? Какие мне нужны поправки и корректировки с точки зрения ресурсов поддержки? В каком масштабе лучше всего торговать, чтобы добиться успеха на этом рынке? Как я могу приспособить свои деловые привычки, чтобы это способствовало достижению поставленных целей?

Постановка целей: каких показателей вы хотите добиться? 45

Я был свидетелем того, какие потрясающие результаты приносил такой анализ, - даже если тому трейдеру, о котором идет речь, как это часто и бывает, в конце периода не удавалось достичь своих целевых показателей доходности. На то, чтобы это понять, у меня ушло какое-то время, - но теперь я абсолютно убежден, что такой анализ стоит того, чтобы им заниматься.

Все это очень напоминает мне то, что, как мне кажется, должны делать все артисты и художники, чтобы поддерживать свою востребованность. Будь то Дэвид Боуи и Игги Поп, которые в середине 70-х поехали в Берлин, чтобы записать за «Железным Занавесом» совершенно потрясающие альбомы; или Джон Леннон, который развалил «Биттлз», когда группа была на пике творческой славы, или Винсент Ван Гог, который отказался от уютной жизни в Париже только для того, чтобы сжигать себе внутренности мерзким абсентом под палящим солнцем Арле, — интеллектуальное превосходство может быть достигнуто только при условии непрерывного развития. На рынке нельзя слишком расслабляться, не поддавайтесь этому соблазну - как и в дикой природе, тут доминирует принцип «или приспособишься, или погибнешь».

Номинальная целевая доходность

Столь же важным, что и определение оптимальной целевой доходности, можно считать постановку цели достижения тех минимальных показателей, которые соответствуют нижней границе приемлемости. В этом случае, вместо того чтобы стремиться достичь показателей, направленных на реализацию высоких целей и дальнейшее развитие, вам просто нужно установить такую цифру, которая вполне укладывается в рамки вашей зоны комфорта. Главное тут вот в чем. Я хочу, чтобы вы рассматривали номинальную целевую доходность как своего рода ориентир, который, в том случае если вам не удастся его достичь, послужит основанием для того, чтобы вы признали, что какой-то элемент вашей стратегии управления портфелем не работает. В свою очередь, это заставит вас пересмотреть всю среду, в которой осуществляется управление вашим портфелем, - и на этот раз надо будет либо исправить то, что не ладится, либо снизить масштаб ваших ожиданий, - или же осуществить некую комбинацию этих действий.

Для некоторых профессиональных трейдеров (в особенности для тех, кто работает в официальных финансовых организациях) эта цифра может быть связана с вашими планируемыми бюджетными доходами, хотя я бы не стал тут слишком привязываться к таким

46

Глава 2

стереотипам, поскольку номинальные цели в разных ситуациях будут меняться. В каких-то случаях менеджеры, управляющие трейдингом, для определения суммы своих бюджетных доходов станут использовать какие-то невероятно научные подходы: установят эти показатели так, чтобы они были на произвольно выбранный - но довольно значительный - процент выше прошлогодних, однако при этом зачастую не обратят должного внимания (или, в данном случае, вообще никакого внимания) на какие бы то ни было препятствия, которые могут сделать поставленные цели нереалистичными или даже безответственными. В других случаях руководство может установить планку бюджетных доходов слишком низко, предпочитая некий мнимый комфорт от сознания того, что ему удастся достичь или даже превысить поставленные цели при любых обстоятельствах, кроме самых худших, которые только можно предвидеть. В любом случае, коль скоро при установлении своих номинальных целей вам непременно придется принимать в расчет процесс бюджетирования, вы не должны позволить, чтобы этот процесс в вашей фирме (который вполне может оказаться нелогичным) как-то помешал внимательному и объективному определению ваших номинальных целей в отношении прибылей или убытков.

Если вы работаете не в рамках профессиональной трейдинговой организации, то у вас будет больше свободы в смысле установления рациональной нижней границы доходности. Однако я все равно советую всем независимым агентам честно проделать всю эту работу полностью и до конца. Несмотря на то, что у вас будет соблазн связать эти цифры с такими нерыночными факторами, как достижение минимальных уровней расходуемого дохода, я бы предложил вам вместо этого целиком и полностью сосредоточиться на таких вопросах, которые относятся именно к трейдингу. Сделайте реалистичную оценку всех условий, в которых вам приходится осуществлять процесс управления портфелем, включая состояние рынка, ваши методы исполнения сделок и финансовые ограничения. После этого спросите себя: каковы должны быть минимальные удовлетворительные показатели при существующих условиях и ограничениях? Поймите, что, если вы не достигнете этой пороговой цифры, то нужно будет внести какие-то изменения. Сейчас большой перерыв (после первого тайма), вы проигрываете 10 очков, и ваша зонная защита не срабатывает. Вы не можете управиться с игроком под номером 43. Значит, если вы хотите выиграть эту игру, то 43-го надо как-то нейтрализовать; попробуйте поставить

Постановка целей: каких показателей вы хотите добиться? 47

смешанную зонную защиту: 4 игрока в зоне 2-2 (коробка) и один держит лично.

Поступая таким образом, вы получаете возможность достижения сразу нескольких целей. Во-первых, сам процесс этого анализа будет способствовать выработке у вас хороших трейдинговых привычек, а в дальнейшем мы увидим, что во многих обстоятельствах именно они определяют разницу между успехом и провалом. Кроме того, придерживаясь реалистичных цифр минимальной целевой доходности, вы сообщаете своему трейдингу определенный уровень объективности, - а это, как мне кажется, отличает преуспевающих трейдеров от всей остальной массы. Если вы пренебрежете необходимостью такого осмысления, то с легкостью можете счесть источником своих неприятностей любой интервал, во время которого показатели были ниже оптимальных, или же какие-то косвенные внешние факторы, - и в неведении счастливом простите себе любые допущенные ошибки, которые могли способствовать случившемуся срыву. А вот если вам удастся преодолеть такой уровень мышления, при котором желаемое выдается за действительное, то вы получите такие возможности контроля, которые, как я убеждался много раз, заявляют о себе в форме очень солидных прибылей.

Наконец, такой тип анализа будет просто бесценным с точки зрения здоровья и благополучия всех тех, чьей самой лучшей стратегией трейдинга был бы дружный и организованный уход с рынка (и, как ни печально, многие из нас принадлежат именно к их числу). Если вам ну никак не удается достичь той цели, которую вы для себя поставили в качестве минимально приемлемого порога доходности, то будет довольно легко начать количественно определять те издержки, которые вам придется нести, чтобы продолжать свою деятельность на рынке, - и уйти, когда эти издержки станут недопустимыми. (Такие издержки будут измеряться потерей душевного и физического здоровья, упущенными возможностями - ведь вы могли посвятить свое время и силы чему-то такому, что принесло бы более благоприятные результаты; не забудьте также о фактических финансовых расходах, и так далее, и тому подобное.) Я убедился также, что те, у кого подобной формализованной программы нет, рискуют попасть в колесо непрерывных провалов, и оно будет крутить их до тех пор, пока неумолимые и жестокие реалии финансового рынка не отберут у них даже возможность самим выбрать время ухода с рынка.

48

Глава 2

<< | >>
Источник: КЕННЕТ Л.ГРАНТ. УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ В ТРЕЙДИНГЕ. КАК ПОВЫСИТЬ ПРИБЫЛЬ С ПОМОЩЬЮ КОНТРОЛЯ НАД РИСКАМИ.. 2005

Еще по теме Постановка целей: вы хотите каких показателей добиться?:

  1. КАК ДОБИТЬСЯ, ЧТОБЫ ОНИ ЗАХОТЕЛИ СДЕЛАТЬ ТО, ЧЕГО ВЫ ОТ НИХ ХОТИТЕ
  2. Постановка системы целей
  3. Постановка целей
  4. 3.1. Постановка целей и задач
  5. Значение постановки целей
  6. Постановка долгосрочных целей
  7. Постановка системы целей предприятия
  8. 2.1. Постановка оперативных целей
  9. Глава 3 Постановка целей
  10. §4.4. Теория постановки целей Э. Локе
  11. Постановка целей ценообразования
  12. Постановка целей товародвижения
  13. Постановка маркетинговых целей бизнеса
  14. Раздел 2 Постановка целей