ОПЦИОН «КОЛЛ»

Опцион «колл» — это право купить 100 акций по фиксированной цене за акцию в любое время начиная с момента приобретения опциона и до оговоренной даты истечения его срока. Таким образом, время действия опциона ограничено.

покупатель .              продавец

право купить получает ^              100              акций              па              предоставляет

оговоренной цене

Рисунок 1.1 Опцион «колл»

Рассмотрим ситуацию с точки зрения продавца и покупателя опциона «колл».

Покупатель опциона «колл». Если вы покупаете опцион «колл», то предполагаете, что акции будут расти в цене, поскольку такой рост будет означать, что и стоимость опциона «колл» будет расти. В результате он может быть продан по цене более высокой, чем цена его покупки.

Продавец опциона «колл». Если вы продаете опцион «колл», то надеетесь, что стоимость акций будет падать, поскольку это означает, что опцион «колл» также будет уменьшаться в цене. В результате он может быть куплен снова по более низкой цене, чем первоначальная.

Продавать опционы (и акции) на фондовом рынке вы можете еще до того, как вы их купили. Возможность продавать то, что еще не куплено, поначалу может быть не вполне представима. Тем не менее, такая возможность не является уникальной особенностью рынка опционов. Опционы «колл» используются во множестве разных ситуаций, однако они не всегда носят свое имя.

Пример:              Вы              владеете домом и сдаете его в аренду. Арен

датор хотел бы купить этот дом, но не обладает достаточными средствами для совершения сделки. Тогда вы можете вступить в договорные отношения, которые называют арендой с правом выкупа («опцион на аренду»).

сти. Первая часть представляет собой помесячную арендную плату, а вторая — частичную предварительную выплату в счет покупки дома. Допустим, что будущая цена дома зафиксирована на уровне 125 ООО долларов и арендатор согласен выплатить эту сумму («закрыть сделку») в течение трех лет. Если арендатор позже решит не покупать дом на указанных условиях, то накопленный к тому моменту депозит будет возвращен. Тем не менее, поскольку контракт на арендный опцион вступил в силу, вам придется согласиться с тем, что вы в течение трех лет не продадите дом третьему лицу.

Предположим, что спустя три года цены на недвижимость значительно выросли и теперь этот дом стоит 150 ООО долларов, или на 25 ООО долларов дороже, чем цена, определенная в опционе. Но арендатор по опциону имеет право купить дом за 125 ООО долларов. Вы можете обратиться к арендатору и сказать: «Я хотел бы отменить ваш опцион на покупку моего дома. Я верну вам накопленный депозит, а сверх этого дам еще 10 ООО долларов, если вы откажетесь от сделки». Арендатор может ответить: «Я по-прежнему заинтересован в покупке дома по той цене, о которой мы договорились. Если я обращусь к другим возможностям, мне придется заплатить 150 ООО долларов за равноценный дом. Тем не менее я готов отменить сделку, но вместо 10 ООО долларов я хочу получить 15 ООО».

Все описанное выше в точности представляет собой опцион «колл». Поскольку рыночная стоимость дома выросла по сравнению с оговоренной соглашением ценой, то у владельца дома возник стимул платить за то, чтобы отменить сделку. Оказалось, что арендатор правильно рассчитывал на то, что стоимость дома вырастет и его «опцион на аренду» станет дороже. В этом примере выбор становится предметом переговоров между владельцем (продавцом опциона) и арендатором (покупателем опциона). Поскольку собственность выросла в цене, то опцион стал ценным активом. Если стороны смогут договориться о той цене, за которую они готовы отменить опцион, то контракт может быть аннулирован.

Но аргументы могут оказаться совершенно другими, если стоимость дома снизится. Например, представим себе, что опцион на аренду устанавливает цену дома в 125 ООО

долларов, однако рыночная стоимость дома снизилась до 110 ООО долларов. Тогда арендатор не будет иметь никакого стимула к тому, чтобы покупать дом за 125 ООО долларов, и, таким образом, опцион не будет иметь никакой рыночной стоимости.

Однако опционы, прошедшие листинг (которыми, собственно, и торгуют на биржах в Нью-Йорке, Чикаго или Филадельфии), на практике не могут являться предметом подобных переговоров. Благодаря большому объему торгов на бирже в любой из рабочих дней цены, на прошедшие листинг опционы определяются спросом и предложением на рынке на основе тех же принципов, что и при покупке и продаже акций. Повышение спроса на определенную ценную бумагу или опцион ведет к росту его цены, а уменьшение спроса делает его более дешевым. Рыночная стоимость — это текущая цена на так называемом аукционном рынке, которую покупатели готовы платить, а продавцы согласны получить. В рамках такой системы покупатели и продавцы опциона «колл» всегда в состоянии аннулировать опционный контракт, заплатив текущую рыночную цену.

Это обстоятельство имеет огромную важность. Если бы, например, покупателей опционов всегда было больше, чем продавцов, то в формирование рыночной цены опционов были бы внесены колоссальные искажения. Если бы покупателям опционов приходилось с большими усилиями искать хоть какие-то варианты среди продавцов, которые зачастую и не желают совершать сделки, то рынок не смог бы эффективно функционировать. Потребности продавцов и покупателей действительно редко полностью совпадают, но биржа сама участвует в торговле и занимает в данный момент такую позицию, которая позволяет рынку функционировать эффективно. Она уравновешивает рынок, выступая как покупатель для каждого из продавцов и как продавец для каждого из покупателей.