<<
>>

5.2. Рыночные показатели банковского риска

Одноиндексная рыночная модель предлагает три показателя риска фирмы: 1) риск суммарного дохода; 2) рыночный или систематический риск, выражаемый бетой; 3) несистематический или специфический для фирмы риск.
Риск неплатежеспособности банка состоит из систематического и несистематического рисков.

Исходя из двухиндексной модели дохода Стоуна (Stone (1974))2, некоторые исследователи выявили, что рыночные доходы банка лучше поддаются объяснению, когда учитывается действие процентной ставки. В результате получается четвертый рыночный показатель банковского риска – процентный риск. Если процентная бета велика (по абсолютному значению), значит, банк играет на динамике процентных ставок, добиваясь несовпадения сроков погашения пассивов и активов.

Альтернативой рыночной модели (одно- или двухиндексной) выступает арбитражная модель оценки, базирующаяся на арбитражной теории цен (АТЦ; Ross (1976)2). Арбитражная теория цен (подобно модели оценки основного капитала, МООК) есть теория равновесного ценообразования на активы. Однофакторная модель АТЦ и МООК идентичны. Однако АТЦ выводится из многофакторной модели, основанной на диверсификации и арбитраже (арбитраж – одновременная купля продажа сходных финансовых инструментов на разных рынках с целью получения прибыли расхождения цен.) Из нее следует, что ожидаемый доход на рисковые активы – это линейная комбинация нескольких факторов. При эмпирическом обследовании крупных сберегательных институтов Ролл (Roll (1987))3 обнаружил, что доходы сберегательных организаций определялись такими факторами, как инфляция, доверие инвесторов, состав портфеля. Было установлено, что доверие инвесторов и состав портфеля определяли вдвое больший уровень риска для ссудосберегательных ассоциаций, чем для средней производственной фирмы, и что имел место большой объем несистематического риска.

Развитие финансовой теории и эволюция финансового конструирования (например, фьючерсов, опционов, свопов), способствуют совершенствованию представлений о риске и создают новую технологию для управления риском.

Использование риска для анализа делового и финансового риска

До сих пор мы обсуждали риск и управление в общем.

Здесь мы используем бету для анализа делового и финансового риска банковской деятельности. Мы определим рыночную ценность фирмы (А) как сумму рыночной цены ее акций (капитала – К) и рыночной цены ее заемных средств (З). При этом бета-фирмы, также называемая бета-активов или бета-портфеля, может быть выражена как взвешенная сумма беты-капитала и беты-задолженности:

, (13.9)

где А, З и К – активы, заемные средства и капитал, так что А = К + З.

Бета-активов фирмы, как видно из уравнения (13.9), отражает деловой риск фирмы, определяемый как неопределенность будущих доходов от основной деятельности. Для финансовых фирм, особенно для депозитных институтов, дисперсия, или изменчивость, дохода до уплаты налогов и до учета прибыли/убытков от ценных бумаг есть хороший показатель делового риска. Главные источники делового риска для банков таковы: 1) изменчивость спроса на продукцию и услуги (например, изменчивость спроса на кредиты); 2) изменчивость ставки процента (т. е. ставки на депозиты и кредиты); 3) гибкость управления активами и пассивами (например, способность регулировать процент на доходные активы в соответствии с изменениями процента на заемные средства).

По уравнению (13.9) разница между бетой-активов и бетой-капитала отражает финансовый риск, создаваемую использованием заемных средств неопределенность или изменчивость дохода на акцию. Чем больше кредитов, тем больше финансовый риск, а банки используют множество кредитов. Например у самых крупных банков отношение задолженности к активам примерно равно 0,95. Подставим в уравнение (13.9) эту величину и отношение капитала к активам (1 – 0,95 = 0,05), мы получим

или после преобразований

.

Поскольку задолженность депозитных институтов поддерживается правительственными гарантиями, можно считать, что . Тогда

, (13.10)

где общее обозначение мультипликатора капитала – A/K – заменило его конкретную величину (20), а также использовано то, что A/K = 1 + З/K. Если положительна, то

. (13.11)

Из этой формулы следует, что бета-капитала зависит от бета-активов (или делового риска), разницы между бета-активом и бета задолженностью и от финансового левереджа, измеряемого отношением заемных средств к собственному капиталу.

При уравнение (13.11) сводится к уравнению (13.10). Оба уравнения выражают бета-капитала как линейную функцию отношения задолженности фирмы к ее акционерному капиталу.

Вычисление бета-активов банка и издержек на привлечение капитала

Приняв, что бета-задолженность равна нулю, а отношение капитала к активам составляет 0,05, и зная бета-капитала, мы можем подсчитать бета-активов и издержки на привлечение капитала. Предположим, что по статистическим данным значение бета-капитала равнялось 1,05. Подставив это значение в уравнение (13.9) и полагая, что отношение З/А равно 0,95, получим

Поскольку финансовый риск измеряется как бета-капитала минус бета-активов, мы имеем:

Финансовый риск =

Более того, поскольку рыночный риск слагается из делового риска и финансового риска, рыночный риск банка близок к финансовому риску. Подставим цифровые значения в формулу:

Рыночный риск = Деловой риск + Финансовый риск

1,05 = 0,0525 + 0,9975

100% = 5% + 95%.

Приняв, что свободная от риска ставка процента i равна 8%, а ожидаемая рыночная премия за риск равна 8,5%, рассчитаем издержки на привлечение капитала:

%.

Если попытки регулирующих органов добиться того, чтобы рыночная дисциплина в большей степени сдерживала готовность банков принимать риск, окажутся успешными (поскольку для заемных средств, свободных от риска, , в случае успеха значение должно стать больше нуля), тогда, предполагая, что , мы должны получить

и

, или 10,06%.

Контрольные вопросы

(выберите правильный ответ)

1.

Каковы составляющие банковского портфельного риска?

а) процентный риск;

б) риск ликвидности;

в) процентный риск; кредитный риск;

г) риск ликвидности; кредитный риск;

д) риск ликвидности; процентный риск; кредитный риск или риск непогашения ссуды. 2.

Основной статистический показатель такой неопределенности – это:

а) ковариация;

б) математическое ожидание;

в) среднее квадратическое отклонение;

г) коэффициент бета;

д) коэффициент альфа.

3.

Какие показатели риска фирмы включает в себя одноиндексная рыночная модель фирмы?

а) риск суммарного дохода; рыночный или систематический риск, выражаемый бетой;

б) риск суммарного дохода; рыночный или систематический риск, выражаемый бетой; несистематический или специфический для фирмы риск;

в) рыночный или систематический риск, выражаемый бетой; несистематический или специфический для фирмы риск;

г) несистематический или специфический для фирмы риск;

д) риск суммарного дохода.

4.

С помощью какого уравнения выражается бета-фирмы называемая также бета-активов или бета-портфеля?

а) ;

б) ;

в) ;

г); д) .

5.

Каковы общие критерии эффективности деятельности банка? a)

ROA (return on assets) (ПНА), ROE (return on equity) (ПНК);

б) ROA (return on assets) (ПНА), ROE (return on equity) (ПНК), EM (equity multiplier) (МК), RSA (rate-sensitive assets);

в) ROA (return on assets) (ПНА);

г) ROE (return on equity) (ПНК);

д) EM (equity multiplier).

6.

Каковы инструменты управления процентным риском? При помощи каких мер оно достигается?

а) хеджирование – это инструмент стабилизации ценности фирмы. Достигается за счет будущего потока наличности;

б) хеджирование – стремление ограждать или страховать себя от возможных потерь с помощью уравновешивающей сделки. Такого уравновешивания можно достичь с помощью: подбора активов и пассивов по длительности; обмена процентными платежами (своп) в соответствии с балансовыми характеристиками носителей долговых обязательств; процентных фьючерсов или опционов; 4) процентных «потолков», «полов» и «ошейников»;

в) подбора активов и пассивов по длительности;

г) обмен процентными платежами (своп) в соответствии с балансовыми характеристиками носителей долговых обязательств;

д) использование процентных фьючерсов или опционов.

7.

Арбитражная теория цен – это:

а) арбитражная модель оценки, базирующаяся на арбитраже (арбитраж – одновременная купля-продажа сходных финансовых инструментов на разных рынках с целью получения прибыли от расхождения цен);

б) одноиндексная рыночная модель, которая предлагает три показателя риска фирмы: риск суммарного дохода; рыночный или систематический риск, выражаемый бетой; несистематический или специфический для фирмы риск;

в) двухиндексная рыночная модель;

г) многофакторная модель, основанная на диверсификации и арбитраже;

д) подобно модели оценки основного капитала, МООК есть теория равновесного ценообразования на активы.

8.

Каковы функции банковского портфеля ценных бумаг?

а) стабилизация доходов; поддержание ликвидности; использование в качестве залога; обеспечение гибкости банковского портфеля активов; улучшение финансовых показателей банковского баланса.

б) стабилизация доходов;

в) поддержание ликвидности;

г) обеспечение гибкости банковского портфеля активов;

д) улучшение финансовых показателей банковского баланса.

9.

Суть управления пассивами сводится к следующим основным положениям:

а) минимизация процентных издержек;

б) минимизация процентных издержек; признание важности отношений с клиентами; уход от регуляторных ограничений;

в) признание важности отношений с клиентами;

г) уход от регуляторных ограничений;

д) минимизация процентных издержек; признание важности отношений с клиентами.

10.

Каковы важнейшие функции собственного капитала?

а) защита от банкротства; средство для создания, организации и функционирования банка до привлечения депозитов; доверие клиентов; средства для организации роста;

б) защита от банкротства;

в) средство для создания, организации и функционирования банка до привлечения депозитов;

г) доверие клиентов;

д) средства для организации роста.

<< | >>
Источник: Грибов А. Ф.. Моделирование банковской деятельности: Учебно-методическое пособие для дистанционной формы обучения. – М.: Изд-во Рос. экон. акад. – 274 с.. 2004

Еще по теме 5.2. Рыночные показатели банковского риска:

  1. Система показателей оценки риска
  2. Относительные показатели оценки риска
  3. Точечная оценка показателя риска
  4. Вероятностные показатели оценки риска
  5. Абсолютные показатели оценки риска
  6. 3.7.2. Показатели вариации уровни риска
  7. Непосредственная оценка риска на основе относительных показателей
  8. Интервальная оценка показателя риска
  9. Статистические показатели оценки риска
  10. Опосредованная оценка риска на основе относительных показателей