<<
>>

СТРАХОВЫЕ КОМПАНИИ КАК ИСТОЧНИК ФИНАНСИРОВАНИЯ

В течение многих лет страховые компании являются старшим кредитором, предоставляя через «частное размещение» обеспеченные и необеспеченные займы с фиксированным сроком до 10, 12 и 15 лет.

Если потребности компании в капитале значительны, в финансировании в качестве сокредитора могут участвовать одна или несколько дополнительных страховых компаний. Нередко подобные группы создаются инвестиционными банками. Поскольку поведение и практика страховых компаний в сфере кредитования ощутимо отличаются от тех, что приняты банками, страховые компании заслуживают отдельного рассмотрения.

I

Какие виды финансирования обычно предоставляют страховые компании?

Займы могут быть обеспеченными, необеспеченными или комбинированными. Заем полностью или частично предоставляется как старший; остаток во втором случае является субординированным и обычно ссужается под более высокий процент. Процентные ставки при таком финансировании являются, как правило, фиксированными.

Если ли разница между страховыми компаниями?

Да, они различаются по нескольким причинам. Хотя условия кредитования в значительной мере стандартизованы, некоторые компании, участвующие в более рискованном финансировании, могут устанавливать более высокие ставки и, возможно, более обременительный набор ограничительных условий. Кроме того, одно время некоторые компании по страхованию жизни и их юрискон сульты использовали довольно жесткие формы соглашений о приобретении долговых обязательств (в значительной мере эквиваленты кредитных соглашений), которые стали разочарованием для многих заемщиков, переносящих бизнес в другие регионы. Стремясь вернуть контроль над потерянным бизнесом, компании разработали новую упрощенную форму соглашения, более приемлемую для заемщиков. Было бы неплохо заранее договориться с кредитором об использовании упрощенной формы соглашения.

Сколько времени требуется на получение финансирования от страховой компании?

Страховые компании обычно более бюрократичны, чем банки, и для принятия решения им нередко требуется больше времени. Штатные юрисконсульты страховых компаний иногда ставят свои препоны, затрудняющие юридическое оформление, однако их участие в процессе обязательно, несмотря на присутствие внешней юридической фирмы.

Хотя страховые компании позволили осуществить немало крупных поглощений, их участие никогда не способствовало ускорению сделок. Нередко, когда время является критическим фактором, на начальном этапе разумнее привлечь промежуточный кредит, а через несколько месяцев заменить его на финансирование от страховой компании, полученное через частное размещение. Промежуточным кредитором может быть тот банк, который предоставляет возобновляемый кредит. Но даже такой вариант финансирования сопряжен с трудностями, поскольку основные условия замещающего кредита необходимо оговаривать со страховой компанией заранее, а нередко с ней и старшим кредитором, чтобы гарантировать его прекращение в будущем.

Как оговариваются условия частного размещения со страховой компанией?

Результаты переговоров по сделке чаще всего представляются в форме «перечня условий», который утверждается каждой страховой компанией, или письма-обязательства, которое выпускается под нажимом заемщика или его юрисконсульта.

После согласования перечня условий или письма-обязательства главный кредитор (обычно страховая компания с наибольшей долей финансирования) привлекает внешнего юрисконсульта для подготовки первого проекта соглашения о приобретении долговых обязательств. Юрисконсульт главного креди

тора представляет, как правило, интересы всей группы кредиторов, хотя его полномочия могут меняться. Прежде чем представить проект заемщику и его юрисконсульту, проект рассматривают другие участники (и их штатные юрис консульты). Содержание соглашения может значительно ухудшиться (для заемщика) в процессе проработки проекта и внесения лепты юрисконсультом каждого участника.

Сильный главный кредитор, однако, чаще всего способен помешать этому.

Как должен реагировать заемщик или его юрисконсульт, если во время переговоров по соглашению о приобретении долговых обязательств представитель страховой компании отказывается исключить неприемлемое ограничительное условие под тем предлогом, что заемщик может потребовать отказа от него позднее?

Подобные моменты следует прорабатывать как можно полнее до завершения сделки. Хотя отказ от них на последующих этапах возможен, заемщик должен приготовиться к тому, что за это будет взиматься определенная плата, особенно в случае значительного роста процентных ставок после начала финансирования. Даже если процентные ставки и не растут, некоторые компании все равно взимают комиссию за отказ от тех или иных положений — нередко для того, чтобы компенсировать затраты, связанные с оценкой последствий; оплата услуг внешнего юрисконсульта всегда ложится на заемщика. Кроме того, отказа от того или иного условия легче добиться от банка, чем от страховой компа нии. Все это заемщик должен учитывать при обсуждении первоначальных документов, предлагаемых страховой компанией.

Можно ли предусмотреть досрочное погашение займа без выплаты значительной премии?

Да. Обычно положение о досрочном погашении займа в соглашениях о приобретении долговых обязательств допускает досрочный годовой платеж в опреде ленном размере без дополнительной платы. Если же заем погашается в большем размере, с суммы, превышающей установленную, взимается премия (обычно 9,5%), причем величина ее ежегодно снижается вплоть до нуля за год до истечения срока займа. На соответствующий процент умножается сумма до срочного погашения сверх разрешенной величины; полученное произведение представляет собой ту доплату, которая должна быть внесена помимо остатка основной суммы для того, чтобы погасить долговое обязательство по соглашению или его части.

В последнее время многие компании по страхованию жизни стали отказываться от установления фиксированных премий для досрочного погашения и требовать выплаты кредитору чистой текущей стоимости неполученной прибыли за каждый год, которую могли бы принести выпущенные долговые обязательства при отсутствии досрочного погашения

Существуют ли другие ограничения на досрочное погашение при финансировании, предоставляемом страховыми компаниями?

Да.

Досрочное погашение обычно запрещается, если источником средств для него являются заимствования или доходы от продажи привилегированных акций с более низкими процентными затратами (после налогообложения), чем процентные платежи (после налогообложения) по долговым обязательствам страховой компании.

Можно ли структурировать заимствования с тем, чтобы снизить размер премии по досрочному погашению?

Да. При досрочном погашении той части средств, которая заимствована под плавающий процент, привязанный к «прайм-рейт» или LIBOR, премия может не выплачиваться.

Предоставляют ли страховые компании возобновляемые кредиты, обязательства по замещению или иные гарантии?

Страховые компании не предоставляют возобновляемых кредитов; они не имеют возможностей организовать непрерывный финансовый контроль, необходимый для этого. По этой причине они не могут финансировать поддержание оборотных средств. За исключением тех случаев, когда страховые компании выступают в качестве поручителя, они не предоставляют гарантий. Эти компании не могут предоставлять займы, если они не являются «разумными» в момент предоставления. Таким образом, они лишены возможности принимать имеющие исковую силу обязательства по замещению или предоставлению обеспечения другому кредитору на случай возникновения финансовых затруднений у заемщика.

Какие ограничительные условия встречаются в наиболее простых соглашениях со страховыми компаниями

о              приобретении долговых обязательств? Типовые требования по предоставлению финансовой отчетности, включая отчет финансового директора с расчетами, которые подтверждают соблюдение финансовых ограничений (в том числе по краткосрочным и долгосрочным заимствованиям, обеспеченным заимствованиям, осуществлению ограниченных платежей). Обеспечение жизнеспособности компании, уплата налогов и соответствие законодательству, нормативным актам и распоряжениям государственных органов, касающимся экологической безопасности и охраны труда, санитарным нормам, а также другим нормам, имеющим существенное значение. Страхование определенных видов.

м Ограничения по долговым обязательствам (в том числе лимиты по краткосрочным и долгосрочным заимствованиям, каждое из которых может быть ограничено конкретной суммой или формулой, увязывающей собственные средства и доступную для фиксированных платежей чистую прибыль). Ограничения на обременения, продажу с обратной арендой и платежи по определенным статьям. Поддержание определенных финансовых условий — минимального размера собственных средств, минимального отношения совокупных материальных активов к долговым обязательствам, минимального коэффициента текущей ликвидности, максимального уровня арендных платежей, ограничение продажи акций филиалов и выпуска акций филиалами. Ограничение годовых капитальных затрат. Ограничения на слияния и объединения, затрагивающие компанию и ее филиалы, продажу активов компании или филиалов. 

<< | >>
Источник: Рид Стэнли Фостер. Искусство              слияний и поглощений. 2004

Еще по теме СТРАХОВЫЕ КОМПАНИИ КАК ИСТОЧНИК ФИНАНСИРОВАНИЯ:

  1. Кредиторская задолженность как источник краткосрочного финансирования предприятия
  2. Прибыль как источник финансирования. Реинвестирование прибыли
  3. Оценка бизнеса страховых компаний Страховые компании: нормативное регулирование и состав отчетности
  4. Венчурный капитал как источник финансирования растущих предприятий
  5. Лизинг как источник [финансирования деятельности предприятия[XLIII]
  6. Государственные внебюджетные фонды как источники финансирования общественных потребностей
  7. Страховые резервы - основа инвестиций страховых компаний
  8. Вопрос: Капитальные вложения как основной источник воспроизводства основных фондов компании.
  9. Функции страхового маркетинга в страховых компаниях
  10. 34.4. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ВОЗМОЖНОСТИ УВЕЛИЧЕНИЯ ОБОРОТА ПРЕДПРИЯТИЯ ЗА СЧЕТ СОБСТВЕННЫХ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПОТРЕБНОСТИ ВО ВНЕШНЕМ ФИНАНСИРОВАНИИ
  11. Нефтяные компании/брокеры/ страховые компании
  12. 11.2.1. КЛАССИФИКАЦИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ
  13. 5.1.  Источники финансирования
  14. Источники финансирования
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -