36.2.3. ОЦЕНКА БИЗНЕСА МЕТОДОМ ЛИКВИДАЦИОННОЙ СТОИМОСТИ

Особенности ликвидационной стоимости:

• на основе результатов оценки многими заинтересованными сторонами принимаются управленческие решения;

• пользователями результатов оценки являются третьи стороны — кредиторы, инвесторы, судебные органы.

Оценка ликвидационной стоимости предприятия проводится, если принято решение о ликвидации предприятия либо предприятие находится в одной из процедур банкротства.

Оценщики выделяют так называемую упорядоченную ликвидацию, когда распродажа активов осуществляется в течение разумного периода, с тем чтобы можно было получить высокий результат стоимости, и принудительную (неупорядоченную) ликвидацию, при которой активы распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе.

При расчете ликвидационной стоимости необходимо определить и вычесть из полной восстановительной стоимости активов предприятия затраты на ликвидацию предприятия: комиссионные риэлторам, оплату услуг оценщиков и юристов, административные издержки по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации, выходные пособия и выплаты, расходы на перевозку проданных активов и пр.

723

Оценка упорядоченной ликвидационной стоимости предприятия проводится в несколько этапов:

1-й этап.

2-й этап. Расчет выручки от продажи активов с учетом затрат на их ликвидацию;

3-й этап. Расчет суммарной дисконтированной выручки от продажи активов;

4-й этап. Корректировка величины обязательств предприятия на дату оценки;

5-й этап. Оценка суммарной текущей стоимости ликвидационных затрат;

6-й этап. Оценка ликвидационной стоимости предприятия.

Календарный график ликвидации активов предприятия должен обеспечивать максимизацию выручки от продажи активов для погашения имеющейся у предприятия задолженности.

Стоимость недвижимости уменьшается на величину комиссионных затрат, включающих затраты на риэлторские, оценочные и юридические услуги, сумму налогов и сборов, которые приходится платить при продаже основных активов.

Стоимость оборудования, машин и механизмов уменьшается на размер скидки с продаж, составляющей до 40% стоимости оборудования, машин и механизмов, и величину комиссионных и других прямых затрат, связанных с продажей активной части основных производственных фондов. Они могут достигать 20—25% уменьшенной после первой поправки стоимости активной части основных фондов.

Ставка дисконтирования в связи с неопределенностью результатов продажи активов устанавливается на высоком уровне — от 30 до 60%. Дисконтирование производится по ежемесячной схеме. Срок дисконтирования затрат определяется по графику продажи активов предприятия.

Ликвидационные затраты предприятия включают затраты по налогообложению, страхованию и охране активов до их продажи, выходные пособия и выплаты работникам предприятия, управленческие расходы (в том числе консалтинговые услуги, например юриста, оценщика, брокера и др.). Затраты, связанные с налогообложением, страхованием и охраной активов предприятия, дисконтируются по повышенной ставке и ежемесячной схеме. Выходные пособия и выплаты работникам предприятия определяются

724

расчетным путем (без дисконтирования). Ежемесячные управленческие расходы дисконтируются по нормальной ставке дохода исходя из максимального периода ликвидации предприятия.