<<
>>

3.6 Выбор альтернативных финансовых стратегий в ходе финансового оздоровления кризисного предприятия

Задача финансового оздоровления состоит в том, чтобы иметь положительные денежные потоки превышения расходов над доходами в обозримой перспективе. Для оценки способности предприятия отвечать по обязательствам, выплачивать дивиденды, совершать инвестиции в основные средства, покрывать текущие финансово-эксплутационные потребности.

Наука финансового менеджмента предлагает три показателя.

Первый показатель. Результат хозяйственной деятельности предприятия (РХД). Сначала из добавленной стоимости все расходы по оплате труда и связанные с ней платежи. Получаем показатель Брутто - результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ). Из него вычитаем применение величины финансово-эксплутационных потребностей (ФЭП) за анализируемый период. ФЭП - это разница между средствами, иммобилизированным в запасах, и клиентской задолженностью предприятия поставщикам, или, в более широком понимании, разница между текущими активами и текущими пассивами.

Второй показатель финансово-хозяйственной деятельности предприятия.Результат финансовой деятельности (РФД). Он рассчитывается следующим образом. Из изменения заемных средств предприятия за анализируемый период вычитается сумма процентов, налог на прибыль и выплаченные дивиденды, прибавляется сумма, полученная от эмиссии акций, вычитаем средства, вложенные в уставные фонды других предприятий и другие долгосрочные финансовые вложения, и прибавляем полученные отчисления о прибыли учрежденных предприятий и доходы от других долгосрочных финансовых вложений.

Показатель результат хозяйственной деятельности можно называть и по-другому: денежные средства после финансирования развития. Суть показателя заключается в измерении уровня ликвидности предприятия в результате совершения всего комплекса операций, относящейся к обычной для этого предприятия хозяйственной деятельности. Положительное значение результата хозяйственной деятельности открывает перед предприятием перспективу удовлетворения всех требований кредиторов.

Далее из разности между брутто - результатом эксплуатации инвестиций необходимо вычесть производственные инвестиции и прибавить «обычные» продажи имущества (продажу старого оборудования при замене его новыми).

Результат хозяйственной деятельности (РХД) можно определить

по формуле

РХД = БРЭИ - ИФЭП - ПИ + ОПИ,

где РХД - результат хозяйственной деятельности.

БРЭИ - брутто - результат эксплуатации инвестиций (добавленная стоимость минус оплат труда и связанные с нею платежи),

ИФЭП - применение финансово-эксплутационных потребностей (применение разницы вложений).;ПИ - производственные инвестции; ОПИ - обычные продажи имущества.

Результат финансовой деятельности можно выразить в виде

формулы.

РФД = ИЗС - (СП + НП + ВД) + ДЭА - (ВУФ + ДФВ) + ОПУП + ДДФВ,

где РФД - результат финансовой деятельности; ИЗС - изменения заемных средств за анализируемый период; СП - сумма процентов по кредитам полученным; НП - налог на прибыль; ВД - выплаченные дивиденды,

ДЭА - доходы от эмиссии акций; ВУФ - вклады в уставные фонды учрежденных предприятий,; ДФВ - долгосрочные финансовые вложения; ОПУП - полученные отчисления от прибыли учрежденных предприятий; ДДФВ - доходы от других долгосрочных вложений.

В показателе результате финансовой деятельности отражается финансовая политика предприятия.

При привлечении заемных средств результат финансовой деятельности может иметь положительное значение, без привлечения заемных средств - отрицательное. Чтобы увеличить результат финансовой деятельности надо увеличить объем задолженности.

Третий показатель финансово-хозяйственного состояния предприятия называется результатом финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Он представляет собой сумму результатов хозяйственной и финансовой деятельности предприятия.

РФХД = РХД + РФД,

где РФХД - результат финансово-хозяйственной деятельности, РХД - результат финансовой деятельности; РФД - результат финансовой деятельности.

Предприятие для предотвращения банкротства должно комбинировать РХД и РФД, добиваясь приближения их суммы к нулю. Обычно это достигается когда РХД и РФД находятся в интервале между % и 10% добавленной стоимости и имеет разные знаки.

Матрица финансовых стратегий предприятия

Большую помощь в достижении равновесного, нулевого значения РФХД может оказать матрица финансовых стратегий предприятия. Матрица выглядит следующим образом.

Таблица 16 РХД > 0 1

РФХД = 1 4

РФХД > 0 6

РФХД > 0 РХД = 0 7

РФХД < 0 2

РФХД = 0 5

РФХД > 0 РХД < 0 9

РФХД < 0 8

РФХД < 0 3

РФХД = 0 РФД < 0 РФД = 0 РФД > 0 Как показано в таблице 16 финансово-хозяйственное состояние предприятия может находиться в трех больших зонах и 9 позициях.

Зона 1 - по диагонали между зонами успехов и зоной дефицита.

Зона 2 - выше диагонали: зона положительных значений РФХД.

Зона 3 - ниже диагонали: зона дефицитов, зона отрицательных значений РФХД.

Пишем каждую из позиций.

Позиция 1. Отец семейства. Темп роста оборота максимальный из потенциально возможных. Однако не все внутренние ресурсы задействуются. Предприятие уменьшает задолженность и обходится собственными средствами. Возможные стратегии для этой позиции: стабилизация,

привлечение заемных средств (перемещение в позицию 4), рост инвестиций (перемещение в позицию 2), снижение темпов оборота.

Позиция 2.

Устойчивое равновесие. Возможные стратегии: стабилизация, привлечение заемных средств (перемещение в позицию 5); инвестирование в производство за собственный счет (перемещение в позицию 4), расширение заимствований (перемещение в позицию 3); увеличение темпа роста оборота при быстро возрастающих рыночных возможностях (перемещение в позицию 1); снижение активности в финансовой сфере (перемещение в позицию 7), снижение и производственной и хозяйственной активности предприятия (перемещение в позицию 8).

Позиция 3. Неустойчивое равновесие. Возможны следующие стратегии: форсирование задолженности (сохранение позиции 3), стратегия увеличения рентабельности, превышающего темпы роста оборота (перемещение к позиции 5), стратегия равного роста оборота и рентабельности (перемещение к позиции 2).

Позиция 4. Рантье. Возможны следующие стратегии: стратегия умеренных темпов роста оборота и поддержки задолженности на нейтральном уровне (стабилизация в позиции 4); стратегия неизменного уровня экономической рентабельности в условиях повышения процентных ставок (перемещение в позицию 1); стратегия неизменного уровня экономической рентабельности при снижении производственной активности (перемещение в позицию 7); стратегия диверсификации и наращивания оборота (перемещение в позицию 2); стратегия роста дивидендов и курса акций (позиция 2).

Позиция 5. Атака. Возможны следующие стратегии. Стратегия увеличения заимствований, или диверсификации или инвестиционного рывка (стабилизация в позицию 5); стратегия поддержания достаточного уровня экономической рентабельности (перемещение в позицию 2), стратегия снижения уровня экономической рентабельности (перемещение в позицию 8).

Позиция 6. Материнское общество. Возможны следующие стратегии. Стратегия финансирования дочерних обществ за чет увеличения заемных средств (сохранение позиции 6); стратегия форсирования привлечения заемных средств (перемещение в позицию 4); стратегия удержания стареющего рынка товаров (перемещение в позицию 5).

Позиция 7. Эпизодический дефицит. Находясь в позиции 7 предприятие имеет следующие альтернативные финансовые стратегии: рост капитала в ущерб дивидендам (сохранение позиции 7): ускоренный рост экономической рентабельности (перемещение в позицию 1), умеренный рост экономической рентабельности (перемещение в позицию 2); стратегия ускоренного роста оборота (перемещение в позицию 9), стратегия роста оборота (перемещение в позицию 9), стратегия ускоренного роста оборота (перемещение в позицию 8).

Позиция 8. Дилемма. Здесь возможны следующие стратегии: стратегия наращивания задолженности (в условиях дефицита ликвидных средств и недостаточного обеспечения внутренних потребностей функционирования) (сохранение позиции 8); стратегия повышения экономической рентабельности (перемещение в квадрат 2); стратегия повышения экономической рентабельности в сочетании с уменьшением кредиторской задолженности (перемещение в позицию 9).

Позиция 9. Кризис. Сохранение предприятия затруднительно. Возможны следующие стратегии: отказ от внешних заимствований

(перемещение в позицию 8); стабилизация результата хозяйственной деятельности (перемещение в позицию 7); дробление на малые предприятия (перемещение в позицию 8).

Различают три позиции равновесия (РФХД =0, позиция 1, 2, 3); три позиции дефицита (РФХД < 0, позиции 7, 8, 9), три позиции успеха (РФХД > 0, позиции 4, 5, 6).

Позиционирование предприятия в финансовых стратегиях - важный шаг финансового планирования, включающего целый комплект документов: план реализации, план производства, бюджет запасов, план (либо календарь) прямых материальных затрат, план по оплате труда, планы накладных производственных затрат; план реализационных расходов; план административных расходов; план движения денежных средств, платежный календарь; плановый баланс. Отправной точного выбора и реализации финансовых стратегий является прогноз продаж и соответствующих расходов, конечной точкой - расчет потребностей во внешнем финансировании.

<< | >>
Источник: Найденов, Н.Д.. Инструменты повышения финансовой устойчивости предприятия в условиях его банкротства. - Сыктывкар.- 248с.. 2006

Еще по теме 3.6 Выбор альтернативных финансовых стратегий в ходе финансового оздоровления кризисного предприятия:

  1. 4. Использование методов финансового менеджмента в ходе финансового оздоровления кризисного предприятия
  2. 1. Стратегии управления текущими активами в ходе финансового оздоровления предприятия.
  3. 5.3. Бухгалтерский учёт финансовой помощи и анализ в ходе финансового оздоровления
  4. 5.2.Управление должником в ходе финансового оздоровления
  5. 3.1. Основная дилемма финансового оздоровления кризисного предприятия: либо рентабельность, либо ликвидность
  6. Г лава 3. Разработка стратегии финансового менеджмента для кризисного предприятия
  7. Глава 20. ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА ПРЕДПРИЯТИЯ СИСТЕМА ЭКСПРЕСС-ДИАГНОСТИКИ КРИЗИСНЫХ СИМПТОМОВ ФИНАНСОВОГО РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
  8. Глава 4. СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ И МЕТОДЫ ЕЕ РАЗРАБОТКИ ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ
  9. РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ И САНАЦИЯ (ФИНАНСОВОЕ ОЗДОРОВЛЕНИЕ) ПРЕДПРИЯТИЙ И ОРГАНИЗАЦИИ
  10. 89. ФИНАНСОВОЕ ОЗДОРОВЛЕНИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ
  11. 14.3. БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
  12. Финансовый анализ кризисного предприятия
  13. Система финансового оздоровления экономически несостоятельных предприятий
  14. Управление текущими финансовыми потоками в период финансового оздоровления
  15. Клопов Виталий Николаевич. ФИНАНСОВОЕ ОЗДОРОВЛЕНИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ МЕТОДОМ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ ЗАДОЛЖЕННОСТИ, 2005
  16. ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА ПОЛИТИКИ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ОСНОВЕ МЕТОДОВ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ ЗАДОЛЖЕННОСТИ
  17. Особенности внедрения капиталоемких инноваций для целей финансового оздоровления предприятия
  18. ПРАКТИЧЕСКИЕ ЦЕЛИ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ, ПРИЗНАННОГО В СУДЕБНОМ ПОРЯДКЕ БАНКРОТОМ, ПРИ СОХРАНЕНИИ ЕГО КАК ДЕЙСТВУЮЩЕГО
  19. Финансовое оздоровление