<<
>>

1. Стратегии управления текущими активами в ходе финансового оздоровления предприятия.

Финансовый менеджмент имеет несколько значений. Первое - любые операции, направленные на формирование и использование денежных ресурсов предприятия. Второе - философия менеджмента, основанная на предпосылке, что управление предприятием можно построить на основе установления и контроля за финансовыми нормативами.

Третье - система эффективного управления на основе денежных измерителей и выстроенная на основе рациональных денежных потоков система управления предприятия. Е.С.Стоянова определяет финансовый менеджмент как науку управления финансами предприятия, направленной на достижение его стратегических и тактических целей. Финансовый менеджмент дает необходимый набор финансовых методов достижения тех целей, которое данное предприятие само перед собой ставит". (Финансовый менеджмент: теория и правила: учебник / Под ред.Е.С. Стояновой. М.: Издательство перспектива, 1997. - с.7,8 всего стр.578). Е.С.Стоянова понимает финансовый менеджмент как систему установления и контроля за финансовыми нормативами, соответствующим целям предприятия. Существуют и такие определения финансового менеджмента как, операции по регулированию денежных потоков, философия менеджмента, система стоимостных показателей для измерения эффективности управления. Однако, четкого следования за какими-либо определением финансового менеджмента как правило нет. Различение смыслов финансового менеджмента как будет способствовать более глубокому усвоению предмета финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент следует отличать от финансов и кредита. Финансовый менеджмент изучает работу менеджера, а финансы и кредит отношения в обществе и на предприятии. Финансовый менеджмент ограничивается масштабами организации, а финансы и кредит исследует денежные отношения и на микро и на макро уровнях. Финансовый менеджмент предполагает развитие умений и навыков финансиста - менеджера. Финансы и кредит абстрагируются от умений и навыков менеджеров.

Финансовое оздоровление кризисного предприятия предполагает применение методов управления оборотными (текущими) активами предприятия в сочетании с управлением текущими пассивами на основе учета его внешней и внутренней среды и формированием стратегии развития предприятия.

В связи с этим использование финансового менеджмента в ходе финансового оздоровления кризисного предприятия является обязательным.

В начале раскроем смысл используемых категорий.

Активы предприятия делятся на основные, или постоянные (земля, здания, сооружения, оборудования, нематериальные активы и др. основные средства и вложения) и оборотные, или текущие (все остальные). Оборотные активы делятся на медленно реализуемые (запасы готовой продукции, сырья и материалов), быстро реализуемые дебиторская задолженность (средства на депозитах) и наиболее ликвидные (денежные средства и краткосрочные рыночные ценные бумаги, пассивы подразделяются на собственные и заемные. Собственные средства и долгосрочные кредиты и займы объединяются в постоянные пассивы, краткосрочные кредиты и займы, дебиторская задолженность и та часть долгосрочных кредитов и займов, срок погашения которой наступает в данном периоде, составляют в сумме краткосрочные текущие) пассивы.

Разница между текущими активами и текущими пассивами представляет собой чистый оборотный капитал или собственные оборотные средства. Чистый оборотный капитал можно определить двумя способами. Первый способ: из текущих активов следует отнять текущие пассивы, в результате получим часть оборотных активов, покрытую собственными средствами и долгосрочными обязательствами. Второй способ: собственные средства следует сложить с долгосрочными обязательствами, а из полученной суммы отнять основные активы.

Для целей финансового оздоровления существенное значение имеет понятие финансово - эксплуатационные потребности. Финансово - эксплуатационные потребности это разница между текущими активами (без денежных средств) товарной кредиторской задолженностью; разница между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, а также в дебиторской задолженности, и суммой коммерческого кредита поставщиков; не покрытая ни собственными средствами, ни долгосрочными кредитами, ни дебиторской задолженностью часть чистых оборотных средств; потребность в краткосрочном кредите.

Для финансового состояния предприятия благоприятно получение отсрочек платежа от поставщиков (коммерческий кредит), от работников предприятия (если имеет место задолженность по зарплате), от государства (если в краткосрочном периоде есть задолженность по уплате налогов).

Отсрочка платежа дают источник финансирования.

Для финансового состояния предприятия неблагоприятно: замораживание определенной части средств в запасах с резервных и текущих запасах сырья, готовой продукции; предоставление отсрочек платежа клиентам.

Экономическое содержание финансово - эксплуатационных потребностей можно выразить в виде формулы:

ФЭП = ЗГП + ДПК - ДОП, где

ФЭП - финансово - эксплуатационных потребности; ЗГП - запасы готовой продукции; ДПК - долговые права к клиентам (дебиторская задолженность)

Рассмотрение экономического содержания финансовоэксплуатационных потребностей предприятия подводит нас к расчету средней длительности оборота оборотных средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на счете.Расчет можно проводить по фрмуле:

ПООС = ПОЗ + ПОДЗ - ССОКЗ, где ПООС - период оборачиваемости оборотных средств; ПОЗ - период оборачиваемости запасов; ПОДЗ - период оборачиваемости дебиторской задолженности; ССОКЗ - средний срок оплаты кредиторской задолженности.

Предприятие заинтересованно в сокращении периода оборачиваемости запасов и периода оборачиваемости дебиторской задолженности, одновременно оно заинтересованно в увеличении среднего срока оплаты кредиторной задолженности.

СРП

ПОЗ = , где

СРСМПЗ

ПОЗ - период оборачиваемости запасов, дней; СРП - себестоимость реализованной продукции, р; СГСМПЗ - среднегодовая стоимость материально-производственных запасов, р;

ПОДЗ = 365: 1—^4 , где [СГСДЗ J

В - коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;

СГСДЗ

В - выручка от реализации, р; СГСДЗ - среднегодовая стоимость чистой дебиторской задолженности.

ССОКЗ = 365 : , где

IСГКЗJ

СРП

ССОКЗ - средний срок оплаты кредиторской задолженности;

СГКЗ

коэффициент оборачиваемости задолженности; СРП - себестоимость реализованной продукции; СГКЗ - среднегодовая стоимость кредиторской задолженности.

В зарубежной практике при экспресс-анализе допускается расчет среднего срока оплаты кредиторской задолженности как частного от деления суммы кредиторской задолженности на половинный размер среднедневной выручки о реализации. При выплате зарплаты один раз в месяц средняя длительность отсрочки для предприятия составляет 15 дней, выплата зарплаты каждые две недели эквивалентна 7 - дневной выручке.

Финансово-эксплуатационные потребности логично также исчислять в процентах к обороту (объему продаж, выручке от реализации), или во времени относительно оборота:

ФЭП

ФЭП8 = , где

СДВР

р

ФЭПп - финансово-эксплуатационные потребности в процентах; ФЭПр - финансово-эксплуатационные потребности в рублях; СДВРр -

среднедневная выручка от реализации в рублях.

Если финансово-эксплуатационные потребности в процентах равны 50%, то это означает, что нехватка оборотных средств предприятия эквивалентна половине его годового оборота; 180 дней году предприятие работает только на то, чтобы покрыть свои финансово-эксплуатационные потребности.

Место финансово-эксплуатационных потребностей в балансе предприятия показано на схеме. Внеоборотные активы Собственные средства Денежные средства Долгосрочные обязательства Финансово-эксплуатационные

потребности Текущие оборотные активы Текущие пассивы Схема 1 Место финансово-эксплуатационных потребностей в балансе

предприятия

Как показано на схеме 1 сумма денежных средств и финансовоэксплуатационных равна долгосрочным обязательствам за вычетом собственных средств. Если сложить денежные средства и финансовоэксплуатационные потребности, то получим чистый оборотный капитал. Если сложим долгосрочные обязательства и собственные средства, а затем из полученной суммы отнимем внеоборотные средства, то получим финансовоэксплуатационные потребности. Желательно, чтобы коммерческий кредит поставщиков с лихвой перекрывал клиентскую задолженность. Тогда у предприятия в каждый данный момент оказывается денежных средств даже больше, чем необходимо для обеспечения бесперебойности производства. При этом величина финансово-эксплуатационных потребностей оказывается при этом отрицательной.

На финансово-эксплуатационные потребности оказывает влияние: во- первых, длительность эксплуатационного и сбытового циклов: чем быстрее сырье превращается в готовую продукцию, а готовая продукция - в деньги, тем меньше иммобилизация денежных средств в запасах сырья и готовой продукции. Во-вторых, темпы роста производства: величина финансовоэксплуатационных потребностей изменяется параллельно динамике оборота, а в условиях инфляции предприятия предпочитают создавать солидные запасы сырья, чтобы не переплачивать за него после очередного взлета цен.

В-третьих, сезонность производства и реализации готовой продукции, а также снабжение сырьем и материалами. Расхождение сроков поступления и платежей может довести предприятие до отсутствия средств для осуществления расчетов в выполнении своих обязательств - так называемой технической неплатежеспособности (разрыва ликвидации).

В-четвертых, состояния конъюнктуры: при "разогретом" и высоко конкурентном рынке необходимо поддерживать запасы готовой продукции на разумном уровне; кроме того, наращивание оборота приводит обычно к разбуханию дебиторской задолженности предприятия, ибо конкуренция вынуждает продавца привлекать покупателей все более выгодными условиями коммерческого кредита.

В-пятых, величина и норма добавленной стоимости: чем меньше норма добавленной стоимости (добавленная стоимость, отнесенная к выручке от реализации), тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность.

При высокой норме добавленной стоимости фирме приходится просить своих поставщиков о более длительных отсрочках платежей. Покажем на примере расчет разумной длительности отсрочек по клиентской задолженности, с одной стороны, и по платежам поставщикам, с другой стороны.

Пусть два предприятия - А и Б - получают в среднем один месяц отсрочки платежа по поставкам сырья, и в свою очередь предоставляют клиентам месячный отсрочки. Среднемесячный оборот предприятия А составляет 100 млн. руб, а стоимость потребляемого сырья - 50 млн. руб. В этом случае определим, насколько клиентская задолженность перекрывается коммерческим кредитом поставщиков. КДЗ - клиентская дебиторская задолженность, р; ККР - коммерческий кредит поставщиков, р; НОС - недостаток оборотных средств.

100млн р 50млн р 50млн р

Если среднемесячный оборот предприятия А составляет 100 млн. р., а стоимость потребленного сырья 50 млн.р., то имеющаяся задолженность перекрывается коммерческим кредитом поставщиков лишь наполовину.

Пусть у предприятия Б имеется такой же месячный оборот в 100 млн.р., но меньше потребление сырья, 25 млн.р. тогда

КДЗ - ККР = НОС = 100млн р -25млн р = 75млн р

Это значит для предприятия Б отсрочка платежа на один месяц со стороны поставщиков дает очевидно меньший эффект. Это объясняется тем, что на предприятии А меньше добавленная стоимость, а на предприятие Б - больше. Для предприятия А соотношение отсрочка поставщиков / отсрочка клиентам равно 1:2. Для предприятия Б такое же соотношение уже составляет 1:4.

Наиболее длительной цели производства и реализации наблюдается у предприятий с высокой добавленной стоимостью. У таких предприятий, как правило, значительны запасы готовой продукции, а потребности в сырье относительно скромные. Это заставляет предприятия с высокой нормой добавленной стоимости наращивать дебиторскую задолженность и одновременно снижает роль кредиторской задолженности в удовлетворении финансово-эксплуатационных потребностей.

Каковы существуют способы превращения финансовоэксплуатационных потребностей из положительной величины в отрицательную. Их три: спонтанное финансирование, факторинг и учет векселей.

Спонтанное финансирование заключается в том, что предприятие делает выбор между отказом о скидки и получением банковского кредита в процессе договорной компании с клиентами. При этом используется формула цели отказа от скидки («Approximate percentage cost of not taking discounts») в сравнении со стоимостью банковского кредита.

ТТААЛ ПС л 360дней

ЦООС = 100 х , где

100 - ПС МДОП - ПТКПС, дней

ЦООС - цена отказа от скидки; ПС - процент скидки, %; МДОП - максимальная длительность отсрочки платежа, дни; ПТК ПС - период, в течение которого предоставляется скидка, дни.

Если результат (ЦООС) превысит банковский процент, то лучше обратиться в банк за кредитом и оплатить товар в течение льготного периода. Пример. Товар продается на условиях: скидка 1% при платеже в 15дневный срок при максимальной длительности отсрочки 30 дней. В контрактах это принято обозначать: 1/15 (net 30).

ЦООС = —^% 100 х 360дней = 24,2%

100 -1% 30дней - 15дней

Если банковский процент 20%, то есть смысл воспользоваться предложением поставщика; отказ от скидки обойдется на 4,2% дороже

банковского кредита.

Пример. Покупатель предложил условия покупки: 3% скидка при платеже в 15-дневный срок и максимальной длительности отсрочки 45 дней (3/15, net 45). При этом покупатель оплачивает на 20-ый день, пользуясь скидкой при

платеже на двадцатый день. ЦООС при платеже на 20-ый день =

44,5%

Если банковский процент 20%, то поставщику выгодно идти на поставленные условия поставки. Рассчитаем интерес поставщика при платеже не позднее 15-го дня: ЦООС при платеже не позднее 15 360

дней

37,1%

45дней - 15дней

100

100% - 3%

44,5>37,1. Увеличение продолжительности льготного периода выгодно поставщику, а упущенную выгоду поставщика (скидка) можно считать своеобразной ценой потери в конкурентной борьбе.

Пример. Товар продается на условиях: 10% при платежах в 15дневный срок и при максимальной длительности отсрочки 55 дней (10/15 ^t 55). 0,11 х 100 х 12 = 132

ЦООС

100 х

100% -10% 55дней - 15дней Если банковский процент составляет 100% годовых, то договор на условиях 10/15 ^t 15, для поставщика выгоден, так как 132>100%.

Спонтанное финансирование представляет собой относительно

дешевый способ получения средств: такое кредитование не потребует от клиента обеспечения и привлекает его к покупке достаточно длительными сроками льготного периода.

Остановимся на факторинге как способе привлечения средств

предпринимателя и вывода предприятия из кризиса.

Слово factor в переводе с английского означает маклер, посредник. С экономической точки зрения факторинг относится к посредническим операциям. Факторинг можно определить как деятельность

специализированного учреждения (факторинговой компании или

факторингового отдела банка по взысканию денежных средств с должников своего клиента промышленной или торговой компании) и идентификации, применению или преобразованию структуры его долговых требований.

В факторинговых операциях участвуют три стороны: 1. Факторинговая компания (или факторинговый отдел банка) - специализированное учреждение, получающее счета-фактуры у своих клиентов. 2. Клиент (поставщик товара, кредитор) - промышленная или торговая фирма, заключившая соглашение с факторинговой компанией. 3. Предприятие (заемщик) - фирма покупателя товара.

Факторинг состоит из ряда операций: 1.Поставщик поставляет товар.

<< | >>
Источник: Найденов, Н.Д.. Инструменты повышения финансовой устойчивости предприятия в условиях его банкротства. - Сыктывкар.- 248с.. 2006

Еще по теме 1. Стратегии управления текущими активами в ходе финансового оздоровления предприятия.:

  1. 3.6 Выбор альтернативных финансовых стратегий в ходе финансового оздоровления кризисного предприятия
  2. 4. Использование методов финансового менеджмента в ходе финансового оздоровления кризисного предприятия
  3. 5.2.Управление должником в ходе финансового оздоровления
  4. Управление текущими финансовыми потоками в период финансового оздоровления
  5. 5.3. Бухгалтерский учёт финансовой помощи и анализ в ходе финансового оздоровления
  6. ВОПРОС: Политика комплексного управления текущими активами и текущими пассивами.
  7. Глава 7. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ СОСТАВ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ И ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ИМИ
  8. Государственное управление системой финансового оздоровления
  9. Глава 8. УПРАВЛЕНИЕ ВНЕОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ СОСТАВ ВНЕОБОРОТНЫХ ОПЕРАЦИОННЫХ АКТИВОВ  ПРЕДПРИЯТИЯ И ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ИМИ
  10. 89. ФИНАНСОВОЕ ОЗДОРОВЛЕНИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ