<<
>>

7.7. Страхование валютного риска на стадии предложения

Нередко предприятие должно учитывать обменный курс валюты в окончательной цене своего предложения, хотя еще не известно, будет ли заключен договор. В этом случае предприятие уже приобретает потенциальный валютный риск, так как цена иностранной валюты может сильно измениться к окончательному утверждению договора.

Предположим, что немецкое предприятие-экспортер участвует в тендере на поставку деталей строительных конструкций в США. Стоимость заказа составляет 5 млн. долл., поступление денег произойдет через три месяца после заключения договора.

85

Форвардный курс USD/DEM при расчете предложения составляет 1,6000, поступление платежа в 5 млн. долл. имело бы эквивалент 8 млн. марок. Через четыре недели после подачи заявки экспортер получил заказ. Предположим, что поступление иностранной валюты до этого времени не было застраховано. Если форвардный курс доллара между предложением и заказом снизится, например, до 1,5600, то при конвертации экспортер получит только 7,8 млн. марок вместо рассчитанных 8 млн. марок.

Страхование валютного риска на стадии предложения посредством форвардной валютной сделки само не лишено риска, поскольку при его отклонении форвардную сделку нужно исполнять. Необходимая сумма иностранной валюты для форвардной сделки должна быть куплена на свободном рынке по, возможно, более худшему курсу. К потере сделки добавится потеря в валюте.

Приведенные далее примеры показывают различия между покупкой опциона и заключением форвардной валютной сделки на стадии предложения: при заключении договора и при отклонении предложения.

Предполагаемые курсы и данные:

Дата предложения: 2 мая

Заказ со стороны импортера: 6 июня

Срок платежа: 8 сентября

Форвардный курс USD/DEM на 2 мая Валютирование 8 сентября 1,6000 Форвардный курс USD/DEM на 6 июня Валютирование 8 сентября 1,6200

Цена исполнения опциона пут (покупка) 1,6200

Премия 0,0400

Цена исполнения опциона пут (продажа) 1,6200

Премия 0,0300

Немецкий экспортер 2 мая направляет в США предложение о поставке деталей строительных конструкций; сумма контракта составляет 5 млн.

долл. Решение о принятии предложения должно поступить к началу следующего месяца, по условиям платежа поступления валюты следует ожидать 8 сентября. Экспортер, рассчитывая на прибыль, хочет сразу застраховать потенциальный валютный риск. Он выбирает между покупкой опциона пут и заключением форвардной валютной сделки.

7-7.1. Экспортер получает заказ

1-я альтернатива: покупка опциона пут

Экспортер страхуется против изменения обменного курса 2 мая, покупая опцион пут по цене исполнения 1,6200. Выплата премии составляет: 5 000 000 х 0,0400 = 200 000 долл.

86

Курс спот USD/DEM на 6 сентября с датой валютирования 8 сентября: 1,6800.

Поскольку экспортеру выгоднее продать доллары по курсу спот на рынке, он отказывается от опциона. Приход Расход Опцион пут: отказ - _ Премия: - 200 000,- Продажа по курсу спот 8 400 000,- Окончательная сумма 8 200 000,- »* Полученный курс доллара: 8 200 000/5 000 000 = 1,6400. 2-я альтернатива: форвардная валютная сделка Экспортер страхуется против изменения обменного курса 2 мая путем заключения форвардной валютной сделки по курсу 1,6000. Продажа Покупка Курс Дата Валютирование сделки USD 5 000 000,- DEM 8 000 000,- 1,6000 2 мая 8 сентября Страхование обменного курса посредством покупки опциона пут на 200 000 марок выгоднее, чем заключение форвардной сделки.

7.7.2. Экспортер не получает заказ

1-я альтернатива: продажа опциона пут

Экспортер страхуется против изменения валютного курса 2 мая путем покупки опциона пут. 6 июня экспортер получает отказ на свое предложение. Он решает продать опцион. Премия за пут-опцион составляет на эту дату 3 пфеннига.

Курс спот 6 сентября, валютирование 8 сентября: 1,6800. Приход Расход Покупка опциона: отказ Премия

Продажа опциона: отказ Премия 150 000,- 200 000,- Расходы 50 ООО- Всего затрачено на страхование курса 50 000 марок. 2-я альтернатива: противоположная сделка по отношению к форвардной Экспортер страхуется против изменений обменного курса 2 мая посредством форвардной валютной сделки по курсу 1,6000. Эта сдел

87

ка выравнивается противоположной сделкой 6 июня по форвардному курсу с валютированием 8 сентября USD/DEM 1,6200.

Для выравнивания сделки необходимо затратить 8 100 ООО ма-: рок, страхование курса принесет 100 000 марок убытка. i; Продажа Покупка Курс Дата Валютирование! сделки "i USD 5 000 000,- DEM 8 000 ООО- 1,6000 2 мая 8 сентября DEM 8 100 ООО- USD 5 000 000,- 1,6200 6 июня 8 сентября 5 Расходы на страхование, составляющие в этом случае 100 тыс! марок, на 50 тыс. марок больше, чем при страховании посредством опциона пут. •

Естественно, экспортер имеет возможность выравнять фор-', вардную сделку не сразу. Он может следить за изменением курса до дня исполнения платежа, чтобы при возможном повышении курса получить наилучший результат. Но в этом случае он будет нести неограниченно большой курсовой риск.

<< | >>
Источник: Сурен Лизелотт . Валютные операции. Основы теории и практика. Пер. с нем. — М.: Дело. — 176 с. . 1998

Еще по теме 7.7. Страхование валютного риска на стадии предложения:

  1. 5.2.1.4. Страхование валютного риска по хеджируемой позиции
  2. 5.3.1. Хеджирование портфеля ценных бумаг, стоимость которого выражена в рублях. Страхование валютного риска по хеджируемой позиции
  3. 1.2. Хеджирование валютного операционного риска с использованием переноса риска на контрагента
  4. 1.3. Хеджирование валютного операционного риска с использованием неттинга открытых валютных позиций
  5.              Влияние изменения предложения на уровень коммерческого риска
  6. СТРАХОВАНИЕ РИСКА
  7. Страхование риска
  8. 1. ИДЕНТИФИКАЦИЯ ВАЛЮТНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО РИСКА
  9. 2. МЕНЕДЖМЕНТ ВАЛЮТНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО РИСКА
  10. Глава 31 ХЕДЖИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОГО РИСКА
  11. 1.1. Определение валютно-экономического риска
  12. Глава 10. Менеджмент валютного аккаунтингового риска
  13. В ЧЕМ СУЩНОСТЬ ВАЛЮТНОГО РИСКА?