6.6. Пролонгация форвардной сделки
При необходимости банки готовы с помощью своп-сделок пролонгировать платежи по форвардным сделкам. Чтобы избежать бухгалтерских затруднений, предприятие часто обращается с просьбой пролонгировать срок платежа форвардной сделки по старому курсовому базису. Выражение пролонгация по старому базису означает, что курс спот своп-сделки идентичен курсу платежа по форвардной сделке.
Пролонгация по старому курсовому базису, который, естественно, может значительно отличаться от текущего рыночного курса, в Межбанковской торговле запрещено. В ФРГ Федеральное ведомство по надзору за кредитными учреждениями (ВАК) в письме от Марта 1977 г. разрешает банкам пролонгировать валютные сделки с клиентами только при следующих условиях:
69
• Пролонгация должна проводиться по письменной просьбе клц ента и иметь в основе товарную или сервисную сделку в инд странной валюте. '
• Банк должен учитывать в специальном резервном фонде доха ды от сделок спот для компенсации потерь, возникающих форвардных сделок.
Поскольку на межбанковском рынке форвардные сделки н пролонгируются, банк должен выравнять пролонгацию клиентско| сделки посредством новой своп-сделки по текущим курсам. Разня) цу, возникающую из различий между пролонгацией на старом кур совом базисе и текущими курсами, клиенту дебетуют или соотве| ственно кредитуют.
При этом расчетная сумма в действительност| не оплачивается, а учитывается в пунктах своп-сделки. >jПролонгацию экспортной сделки на старом курсовом базис разъясняет следующий пример. j
Немецкий экспортер при заключении товарной сделки прода! на срок сумму в 1 млн. долл. по курсу 1,5000. Незадолго до дня иКурс спот USD/DEM возрос со дня заключения первоначал^ ной сделки до 1,5500.
Курсы:
Первоначальный форвардный: 1,5000
Текущий спот: 1,5550
Своп на 30 дней: + 20
Проценты в DEM за 30 дней: 7,5%
Проценты в DEM за 30 дней: 9,0%
Межбанковская ставка Клиентская ставка
Сделки банка
USD
Курс
DEM Клиентские сделки: i Форвардная сделка покупка 1 000 000,- 1,5000 продажа 1 500 OOOij первоначальная ?j Спот-сделка текущая продажа 1 000 000,- 1,5000 1 500 000.J Форвардная сделка покупка 1 000 000,- покупка текущая 1 Межбанковские сделки: I Спот-сделка текущая 1 000 000,- 1,5500 продажа 1 550 000,1 Форвардная сделка 1 000 000,- 1,5520 покупка 1 552 000,! текущая Банк должен рефинансировать 50 000 марок под 7,5% на % дней. Клиент должен заплатить из расчета 9% 375 марок.
70
Расчет банка с клиентом:
Спот-сделка текущая DEM 1 500 000,-
Доход от своп-сделки + DEM 2000,-
Расходы на рефинансирование ./. DEM 375,-
Расчет с клиентом: DEM 1 501 625,-
Клиент получает 1 501 625 марок за 1 млн. долл., т.е. 1,5016 марки за 1 долл. Ставка своп с учетом расходов на рефинансирование составляет не рыночные +20 пунктов, а только +16.
Новый форвардный курс можно рассчитать по следующей формуле:
Н вый с - Первоначальный Своп-ставка овыи курс - ф0рВарДНЫй КурС (премия)
/ _ ~ _ N Процентная
Первоначальный _ Текущий спот- х х Дни
\ форвардный курс -----
курс
за кредит
360x100
В нашем примере расчет будет таким:
1.500J + (+0,0020) +
(1,5000-1,5500) х 9,00x30
360x100
1,5016 (округл енно)
Формула может использоваться независимо от составляющих сделки — премии или дисконта, покупки или продажи, а также отсрочки или сокращения срока.
ОБЗОР: Своп-сделки
Своп-сделки Своп-сделка (классическая) представляет собой
комбинацию спот- и форвардной сделок:
? Покупка посредством сделки спот и прода- . жа посредством форвардной сделки
? Продажа посредством сделки спот и покупка посредством форвардной сделки
Мотивы своп-сделок ? Страхование курса при вложении ликвидности или получении кредита в иностранной >• валюте
? Пролонгация, перекрытие потребности в ликвидности для целей платежа или при задержке платежа в иностранной валюте
? Выравнивание открытой позиции, особенно в межбанковской торговле
Короткие своп-сделки имеют срок только один день (овернайт) и служат для пролонгации позиции. Они заключаются на следующий день или через день:
? spot/next
? torn/next
Пролонгация на старом курсовом базисе, при котором курс спот своп-сделки соответствует курсу подлежащей оплате форвардной сделки, подчиняется особым требованиям и запрещена в межбанковской торговле!
Своп-сделки в валютной торговле не следует смешивать со свопами: при свопах (to swap — обменивать) два партнера в определенный момент обмениваются существующими процентными обязательствами (или требованиями), чтобы использовать относительные ценовые преимущества. При чистом процентном свопе (interest rate swap), например, кредитные обязательства с переменной процентной ставкой обмениваются на обязательства с постоянной ставкой; при этом не происходит обмена лежащим в их основе капиталом. Валютные свопы (currency swap) и комбинированные процентно-валютные свопы требуют обмена капиталами.
Короткие своп-сделки
Процентные
и валютные свопы
Еще по теме 6.6. Пролонгация форвардной сделки:
- 5.5. Спекулятивные форвардные сделки
- 5.8. Форвардные сделки с временными опционами
- 5.4. Коммерческие форвардные сделки
- ВОПРОС: Валютные форвардные и фьючерсные сделки
- 7.2. Пролонгация векселя
- Форвардная цена и цена форвардного контракта на актив, по которому выплачиваются доходы
- Форвардная цена и цена форвардного контракта на валюту
- ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФОРВАРДНОЙ ЦЕНЫ И ЦЕНЫ ФОРВАРДНОГО КОНТРАКТА
- 60. Сделки с отсроченным сроком поставки («форвард»). Сделки с залогом, с премией, бартерные, с условием. Особенности и риски
- 60. Сделки с отсроченным сроком поставки («форвард»). Сделки с залогом, с премией, бартерные, с условием. Особенности и риски
- 7.5. КРУПНЫЕ СДЕЛКИ: ВИДЫ, ПРЕДМЕТ СДЕЛКИ, УЧАСТНИКИ
- § 2. Внутреннее законодательство Республики Беларусь по внешнеэкономическим сделкам. Применение к внешнеэкономическим сделкам иностранного права