8.4. Европроценты и своп-ставки
98
никают ситуации, при которых из-за технических условий на рынке это равновесие нарушается.
Такие отклонения используются дилерами для арбитража между денежными и валютными рынками.Приведем пример, показывающий влияние процентных ставок на своп-ставки и возможность арбитража.
Процентные ставки для USD: 180 дней: 4,000% - 4,125% Процентные ставки для DEM: 180 дней: 6,500% - 6,625% Надбавка USD/DEM: 180 дней: 187 - 195
Курс спот: 1,5548 - 1,5553
Разница процентных ставок на еврорынке составляет 2,375— 2,625%.
Рассчитаем процентную разницу на основе своп-ставки по следующей формуле:
S х [(360 х 100) + (ZHW х Т)]
11роцентная разница =-=
КС х Т
0,0187 х [(360 х 100) + (4,125 х 180)1 - /с , =- 1,5550x 180-= 2,45 (°КР>™>)
Здесь: S — своп-ставка; ZHW — процентная ставка для
торгуемой валюты; Т — число дней; КС — курс спот.
Процентная разница, рассчитанная для примера на основе своп-ставки, составляет 2,45% (округленно). Хотя она несколько меньше, чем эффективная разница европроцентов, но в принципе соответствует ей.
Предположим, что процентные ставки для доллара снизились до 3,750—3,875%, а ставки для марки и своп-ставки остались неизменными. Изменение ставок для долларов увеличило процентную разницу до 2,625—2,875%, что обусловило расчетную своп-ставку в 200—219 пунктов.
При таких условиях сразу начинаются арбитражные операции:
• Долларовый кредит на еврорынке под 3,875%.
• Конвертация его в марки посредством своп-сделки в 195 пунктов.
• Вложение марок на еврорынке под 6,5%.
На базе долларового кредита и его конвертации в немецкие марки через своп-сделку в 195 пунктов банк получает марки под 6,43%, которые может вложить на еврорынке под 6,5%.
Эта возможность арбитража используется дилерами до тех пор, пока своп-ставки опять не станут соответствовать разнице процентных ставок.
На практике такая дифференция продолжается недолго, поскольку при малейших отклонениях начинается перелив одной валюты в другую.7
ОБЗОР: Еврорынок
Еврорынок
Еврорынок представляет собой международный денежный рынок и рынок капиталов, на котором депозитные и кредитные сделки осуществляются вне страны происхождения валюты.
Еврорынок не подлежит национальному или международному валютному контролю, например на нем отсутствуют минимальные резервные требования.
LIBOR
London Interbank Offered Rate — процентная ставка, по которой первоклассные лондонские банки предоставляют кредиты друг другу (в различных валютах и на различный срок). LIBOR — важная референтная ставка для денежных вложений или ссуд с переменной процентной ставкой, например для облигаций с плавающей ставкой (floating rate notes) или rollover-кредитов.
FIBOR
Frankfurt Interbank Offered Rate— соответствует LIBOR на немецком рынке. Публикуются две различные ставки: FIBOR (старая) и FIBOR (новая), что является следствием перехода к расчету процентов по международным правилам в октябре 1990 г. (календарные дни/360 дней).
Своп-*
Своп-ставки представляют собой разницу между форвардным и спот-курсами валюты. В нормальных условиях своп-ставки соответствуют разнице процентных ставок на еврорынке. Отклонения используются для арбитража.
Упрощенно своп-ставки можно рассчитать по формуле:
Своп -ставка
Курс Процентная спот разница
х Срок
100 х Базис
Базис — количество дней года, по которому ведется расчет (360 или 365).
Еще по теме 8.4. Европроценты и своп-ставки:
- Своп-контракты
- 6. Своп-сделки
- 16. Операции своп
- Опционы на процентный своп
- Корректировка ставки LIBOR и внерыночные процентные ставки
- 3.2.2. Своп-контракты
- 6.5- Короткие своп-сделки
- 11.5. Банковские операции «своп»
- ПОГОДНЫЙ СВОП
- Как заключается своп
- 18. Валютный своп и его виды