<<
>>

Верхняя граница активного капитала и ограничение по марже

Есть одна проблема, которая постоянно возникает, когда мы берем любой метод торговли с постоянной долей из его теоретического контекста и применяем его в условиях реального

15*

228

Управление капиталом для профессионалов

мира.

В Математике Управления Капиталом показано, что всякий раз, как к портфелю добавляется дополнительная рыночная система, то пока линейный коэффициент корреляции дневных изменений капитала этой системы и другой системы в портфеле меньше +1, портфель улучшается. То есть среднее геометрическое дневных значений HPR выросло. Не лишено смысла, что вы захотели бы иметь в портфеле как можно больше рыночных систем. Естественно, в какой-то момент препятствием станут соображения достаточности маржи для претворения в жизнь всего задуманного.

Даже если вы торгуете только с одной рыночной системой, маржевые требования нередко могут быть проблемой. Учтите, что оптимальное / в долларах очень часто меньше, чем начальное требование по марже для данного рынка. Тогда в зависимости от того, какую долю / вы используете в настоящий момент, используете ли вы тактику статичного или динамичного дробления, вы столкнетесь с требованием о внесении дополнительной маржи («маржи поддержки»), если эта доля слишком велика.

Когда вы торгуете портфелем рыночных систем, сложности с маржей поддержки становятся еще более вероятными.

То, что нужно, — это способ согласования того, как создать оптимальный портфель с учетом депозитных требований к компонентам портфеля. Он может быть очень легко найден. Сделать это можно, найдя ту долю / которую вы можете использовать в качестве верхней границы. Эта верхняя граница L дается выражением [5.12]:

Z ((МАХ1/,$)//,$)-margin,)

k=l i=l

где:

L = верхняя доля / При этой конкретной доле /вы торгуете оптимальным портфелем так агрессивно, как это только возможно без получения маржевого требования;

fk$ — оптимальное /в долларах для k-й рыночной системы;

Управление капиталом для профессионалов

229

margin к$ = начальное маржевое требование к-й рыночной

системы;

п = общее количество рыночных систем в портфеле.

Формула [5.12] в действительности много проще, чем она выглядит. Для начинающих поясню, что выражение

л

МАХ

м в числителе и знаменателе означает просто наибольшее /$ по всем компонентам портфеля.

Предположим, что у нас есть 2-компонентный портфель, компоненты которого мы назовем спектрами А и В. Мы можем представить информацию, необходимую для определения верхней границы активного капитала в виде следующей таблицы:

Компонент /$ Депозит Наибольшее f$/f

Спектр А 2500 долл. 11 ООО долл. 2500/2500= 1 Спектр В 1500 долл. 2000 долл. 2500/1500 = 1,67

Теперь можно подставить эти величины в формулу [5.12]. Обратите внимание, что

л

равно 2500 долл., тогда как только второе/$ равно 1500, что меньше. Таким образом:

. =_2500_

1*11 000+ 1,67*2000

2500 _ 2500 11000 + 3340 14,340

= 17,43375174%

Это говорит нам, что нашим максимальным верхним процентом должно быть 17,434%.

Предположим теперь, что у нас был счет в 100 000 долл. Если бы мы остановились на 17,434% активного капитала, то

230

Управление капиталом для профессионалов

у нас в активе было бы 17434 долл. Поэтому, предположив на время, что можно торговать дробными единицами, мы купили бы 6,9736 (17434/2500) спектра А и 11,623 (17434/1500) спектра В. Маржевые требования при этом были бы следующими:

6,9726 * 11 000 = 76698,60 11,623*2000 = 23245,33 Общее маржевое требование = 99943,93 долл.

Если, однако, вы все еще используете тактику статичного дробления /(несмотря на возражения автора), то максимальная доля, которую вы должны установить, равна 17,434%. Это приведет к такому же маржевому требованию, как выше.

Заметьте, что использование формулы [5.12] дает высшую долю / без начального маржевого требования, которое дает одинаковые отношения различных рыночных систем друг к другу.

В Главе 2 Математики Управления Капиталом объясняется, что добавление все больше и больше рыночных систем (сценарных спектров) приводит к все более высоким средним геометрическим для портфеля в целом. Однако здесь имеет место своеобразный баланс, так как каждая рыночная система чуть меньше улучшает среднее геометрическое и чуть больше ухудшает эффективность за счет одновременных, а не последовательных исходов. Поэтому ясно, что вы не захотите торговать бесконечно большим количеством сценарных спектров. Более того, теоретически оптимальные портфели сталкиваются с проблемой маржевых требований при внедрении на практике. Другими словами, как следует из формулы [5.12] вам обычно выгоднее торговать тремя сценарными спектрами на полностью оптимальных уровнях / чем 10 при резко сокращенных уровнях. Как правило, вы сочтете, что оптимальное количество сценарных спектров для торговли, особенно когда вам нужно отдавать много приказов и у вас большой потенциал ошибок, никак не будет велико.

Управление капиталом для профессионалов

231

<< | >>
Источник: Ральф Вине . Новый подход к управлению капиталом. Структура распределения активов между различными инвестиционными инструментами .

Еще по теме Верхняя граница активного капитала и ограничение по марже:

  1. Верхняя граница премии европейских и американских опционов колл и пут
  2. 5.3.4. Верхняя граница опциона пут
  3. Верхняя граница премии американского и европейского опционов пут
  4. ВЕРХНЯЯ ГРАНИЦА ПРЕМИИ АМЕРИКАНСКОГО И ЕВРОПЕЙСКОГО ОПЦИОНОВ ПУТ
  5. Верхняя граница премии американского и европейского опционов колл
  6. ВЕРХНЯЯ ГРАНИЦА ПРЕМИИ АМЕРИКАНСКОГО И ЕВРОПЕЙСКОГО ОПЦИОНОВ КОЛЛ
  7. 7.1.42. Верхняя граница премии европейского опциона пут
  8. Верхняя граница премии европейского опциона пут
  9. ОБ ОГРАНИЧЕНИИ ВВОЗА ИЗ-ЗА ГРАНИЦЫ ТАКИХ ПРОДУКТОВ, КОТОРЫЕ МОГУТ БЫТЬ ПРОИЗВОДИМЫ ВНУТРИ СТРАНЫ
  10. ГЛАВА II ОБ ОГРАНИЧЕНИИ ВВОЗА ИЗ-ЗА ГРАНИЦЫ ТАКИХ ПРОДУКТОВ, КОТОРЫЕ МОГУТ БЫТЬ ПРОИЗВОДИМЫ ВНУТРИ СТРАНЫ
  11. Активный и неактивный капитал
  12. 13 СДЕЛКИ «НА МАРЖЕ»
  13. 6.2.4. Ограничение по структуре уставного капитала
  14. 74. УЧЕТ УСТАВНОГО КАПИТАЛА В ОБЩЕСТВАХ С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ
  15. ОГРАНИЧЕНИЯ ПОДХОДА СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА
  16. РОЛЬ ТРЕБОВАНИЙ ПО МАРЖЕ
  17. Утонуть в вариационной марже
  18. ТРЕБОВАНИЯ К МАРЖЕ ПРИ «КОРОТКИХ» ФОНДОВЫХ ПОЗИЦИЯХ
  19. Верхняя планка
  20. Верхняя меховая одежда