Верхняя граница активного капитала и ограничение по марже
15*
228
Управление капиталом для профессионалов
мира.
В Математике Управления Капиталом показано, что всякий раз, как к портфелю добавляется дополнительная рыночная система, то пока линейный коэффициент корреляции дневных изменений капитала этой системы и другой системы в портфеле меньше +1, портфель улучшается. То есть среднее геометрическое дневных значений HPR выросло. Не лишено смысла, что вы захотели бы иметь в портфеле как можно больше рыночных систем. Естественно, в какой-то момент препятствием станут соображения достаточности маржи для претворения в жизнь всего задуманного.Даже если вы торгуете только с одной рыночной системой, маржевые требования нередко могут быть проблемой. Учтите, что оптимальное / в долларах очень часто меньше, чем начальное требование по марже для данного рынка. Тогда в зависимости от того, какую долю / вы используете в настоящий момент, используете ли вы тактику статичного или динамичного дробления, вы столкнетесь с требованием о внесении дополнительной маржи («маржи поддержки»), если эта доля слишком велика.
Когда вы торгуете портфелем рыночных систем, сложности с маржей поддержки становятся еще более вероятными.
То, что нужно, — это способ согласования того, как создать оптимальный портфель с учетом депозитных требований к компонентам портфеля. Он может быть очень легко найден. Сделать это можно, найдя ту долю / которую вы можете использовать в качестве верхней границы. Эта верхняя граница L дается выражением [5.12]:
Z ((МАХ1/,$)//,$)-margin,)
k=l i=l
где:
L = верхняя доля / При этой конкретной доле /вы торгуете оптимальным портфелем так агрессивно, как это только возможно без получения маржевого требования;
fk$ — оптимальное /в долларах для k-й рыночной системы;
Управление капиталом для профессионалов
229
margin к$ = начальное маржевое требование к-й рыночной
системы;
п = общее количество рыночных систем в портфеле.
Формула [5.12] в действительности много проще, чем она выглядит. Для начинающих поясню, что выражение
л
МАХ
м в числителе и знаменателе означает просто наибольшее /$ по всем компонентам портфеля.
Предположим, что у нас есть 2-компонентный портфель, компоненты которого мы назовем спектрами А и В. Мы можем представить информацию, необходимую для определения верхней границы активного капитала в виде следующей таблицы:
Компонент /$ Депозит Наибольшее f$/f
Спектр А 2500 долл. 11 ООО долл. 2500/2500= 1 Спектр В 1500 долл. 2000 долл. 2500/1500 = 1,67
Теперь можно подставить эти величины в формулу [5.12]. Обратите внимание, что
л
равно 2500 долл., тогда как только второе/$ равно 1500, что меньше. Таким образом:
. =_2500_
1*11 000+ 1,67*2000
2500 _ 2500 11000 + 3340 14,340
= 17,43375174%
Это говорит нам, что нашим максимальным верхним процентом должно быть 17,434%.
Предположим теперь, что у нас был счет в 100 000 долл. Если бы мы остановились на 17,434% активного капитала, то
230
Управление капиталом для профессионалов
у нас в активе было бы 17434 долл. Поэтому, предположив на время, что можно торговать дробными единицами, мы купили бы 6,9736 (17434/2500) спектра А и 11,623 (17434/1500) спектра В. Маржевые требования при этом были бы следующими:
6,9726 * 11 000 = 76698,60 11,623*2000 = 23245,33 Общее маржевое требование = 99943,93 долл.
Если, однако, вы все еще используете тактику статичного дробления /(несмотря на возражения автора), то максимальная доля, которую вы должны установить, равна 17,434%. Это приведет к такому же маржевому требованию, как выше.
Заметьте, что использование формулы [5.12] дает высшую долю / без начального маржевого требования, которое дает одинаковые отношения различных рыночных систем друг к другу.
В Главе 2 Математики Управления Капиталом объясняется, что добавление все больше и больше рыночных систем (сценарных спектров) приводит к все более высоким средним геометрическим для портфеля в целом. Однако здесь имеет место своеобразный баланс, так как каждая рыночная система чуть меньше улучшает среднее геометрическое и чуть больше ухудшает эффективность за счет одновременных, а не последовательных исходов. Поэтому ясно, что вы не захотите торговать бесконечно большим количеством сценарных спектров. Более того, теоретически оптимальные портфели сталкиваются с проблемой маржевых требований при внедрении на практике. Другими словами, как следует из формулы [5.12] вам обычно выгоднее торговать тремя сценарными спектрами на полностью оптимальных уровнях / чем 10 при резко сокращенных уровнях. Как правило, вы сочтете, что оптимальное количество сценарных спектров для торговли, особенно когда вам нужно отдавать много приказов и у вас большой потенциал ошибок, никак не будет велико.
Управление капиталом для профессионалов
231
Еще по теме Верхняя граница активного капитала и ограничение по марже:
- Верхняя граница премии европейских и американских опционов колл и пут
- 5.3.4. Верхняя граница опциона пут
- Верхняя граница премии американского и европейского опционов пут
- ВЕРХНЯЯ ГРАНИЦА ПРЕМИИ АМЕРИКАНСКОГО И ЕВРОПЕЙСКОГО ОПЦИОНОВ ПУТ
- Верхняя граница премии американского и европейского опционов колл
- ВЕРХНЯЯ ГРАНИЦА ПРЕМИИ АМЕРИКАНСКОГО И ЕВРОПЕЙСКОГО ОПЦИОНОВ КОЛЛ
- 7.1.42. Верхняя граница премии европейского опциона пут
- Верхняя граница премии европейского опциона пут
- ОБ ОГРАНИЧЕНИИ ВВОЗА ИЗ-ЗА ГРАНИЦЫ ТАКИХ ПРОДУКТОВ, КОТОРЫЕ МОГУТ БЫТЬ ПРОИЗВОДИМЫ ВНУТРИ СТРАНЫ
- ГЛАВА II ОБ ОГРАНИЧЕНИИ ВВОЗА ИЗ-ЗА ГРАНИЦЫ ТАКИХ ПРОДУКТОВ, КОТОРЫЕ МОГУТ БЫТЬ ПРОИЗВОДИМЫ ВНУТРИ СТРАНЫ
- Активный и неактивный капитал
- 13 СДЕЛКИ «НА МАРЖЕ»
- 6.2.4. Ограничение по структуре уставного капитала
- 74. УЧЕТ УСТАВНОГО КАПИТАЛА В ОБЩЕСТВАХ С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ
- ОГРАНИЧЕНИЯ ПОДХОДА СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА
- РОЛЬ ТРЕБОВАНИЙ ПО МАРЖЕ
- Утонуть в вариационной марже
- ТРЕБОВАНИЯ К МАРЖЕ ПРИ «КОРОТКИХ» ФОНДОВЫХ ПОЗИЦИЯХ
- Верхняя планка
- Верхняя меховая одежда