<< Предыдушая Следующая >>

ОЦЕНКА ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ

Инфляция влияет на стоимость денежных потоков, уменьшая их покупательную способность. Ставка дисконтирования, включающая в себя инфляцию, называется номинальной ставкой. Реальная ставка дисконтирования — это ставка дисконтирования, не учитывающая инфляцию. Реальная ставка дисконтирования вычисляется по следующей формуле:

реальная ставка дисконтирования

номинальная ставка ) • ])-

Существуют два способа оценки чистой приведенной стоимости в условиях инфляции: по номинальной ставке и по реальной ставке дисконтирования.

Пример 135. Предприятие рассматривает инвестиционный проект. Первоначальные затраты равны 3 млн. руб., остаточная стоимость — 0, срок реализации проекта — 3 года.

Год Ожидаемая прибыль после уплаты налогов 1 1.4 2 1.6 3 1,7 Альтернативные издержки по инвестициям равны 15%, ожидаемый годовой уровень инфляции — 7%. Определим чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта в условиях инфляции.

Способ 1. Использование номинальной ставки и номинальных денежных потоков.

Определим денежные потоки с учетом инфляции. Заполним таблицу.

Год Индекс инфляции Денежные потоки с учетом инфляции 1 1,07 1,4x1,07 * 1,50 2 1,072 * 1,145 1,5x1,145 « 1,72 3 1,073 * 1,225 1,7x1,225 * 2,08 При заполнении третьего столбца ожидаемая прибыль после уплаты налогов умножается на соответствующий индекс инфляции.

Тогда чистая приведенная стоимость проекта равна 1,50/1,15 + 1,72/1,152 4- 2,08/1,153 - 3 * 0,973 млн.

руб.

С п о с о б 2. Использование реальной ставки дисконтирования и реальных денежных потоков.

Реальная ставка дисконтирования = (14- номинальная ставка)/(индекс инфляции) - 1 = (1 + 0,15)/1,07 - 1 * * 0,075.

Тогда чистая приведенная стоимость проекта равна 1,4/1,075 4- 1,5/1,0752 4- 1,7/1,0753 - 3 « 0,969 млн. руб.

Из-за ошибок округления полученные результаты незначительно различаются.

Задача 135. Предприятие рассматривает инвестиционный проект. Первоначальные затраты равны 2,5 млн. руб., остаточная стоимость — 0, срок реализации проекта — 3 года.

Год Ожидаемая прибыль после уплаты налогов 1 1.3 2 1.4 3 1,8 Альтернативные издержки по инвестициям равны 14%, ожидаемый годовой уровень инфляции — 6%. Определить чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта в условиях инфляции.

<< Предыдушая Следующая >>
= Перейти к содержанию учебника =

ОЦЕНКА ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ

  1. 8.3. Оценка чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта в условиях инфляции
    Инфляция влияет на стоимость денежных потоков, уменьшая их покупательную способность. Существует два способа оценки чистой приведенной стоимости в условиях инфляции: по номинальной ставке и по реальной ставке дисконтирования В отсутствие инфляции реальная ставка дисконтирования денежных потоков проекта гр, будет равна номинальной ставке гр. Реальные денежные потоки RCF^ и номинальные денежные
  2. § 33.1. ВЛИЯНИЕ НАЛОГОВ НА ВЕЛИЧИНУ ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
    Пример 129. Для инвестиций в оборудование действует скидка списания в размере 20% от оставшейся балансовой стоимости оборудования. Ставка корпоративного налога равна 30%. Предприятие рассматривает вопрос о покупке оборудования за 2 млн. руб., которое, как ожидается, обеспечит в течение четырех лет дополнительные чистые поступления денежных средств в размере 900000 руб./год. Ожидается, что в конце
  3. 15.4. Критерий чистой приведенной стоимости при принятии инвестиционных решений
    Одно из наиболее распространенных и важных решений, которые принимают фирмы, связано с инвестициями в новый капитал. Миллионы долларов вкладываются в завод или оборудование, которые будут служить — и оказывать влияние на прибыли — на протяжении многих лет. Будущий поток денежных средств, который принесут инвестиции, часто отличается неопределенностью. А когда фабрика построена, фирма обычно уже
  4. 4.3. Оценка и анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции
    4.3. Оценка и анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях
  5. Пример расчета чистой текущей стоимости инвестиционного проекта
    Пример 8.1. Рассчитаем величину чистой текущей стоимости инвестиционного проекта, который характеризуется следующими данными: продолжительность проекта 3 года, ликвидационная стоимость 20 тыс. руб., прогнозируемый индекс инфляции 10%. Величины денежного потока и инвестиций (отнесенные к концу соответствующего года) приведены в табл. 8.1. Таблица 8.1 Год Инвестиции, тыс. руб. Доходы, тыс. руб.
  6. § 32.2. МЕТОД ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ
    В методе чистой приведенной стоимости учитывается временная стоимость денег. Предположим, что нам известен будущий денежный поток и его распределение по времени. Дисконтируем денежные потоки до их текущей стоимости (на нулевой момент времени, то есть на начало реализации проекта), используя минимально необходимую норму прибыли. Суммировав полученные результаты, найдем чистую приведенную
  7. Метод расчета чистой текущей стоимости инвестиционного проекта
    Интегральный экономический эффект инвестиций определяется чистой текущей стоимостью (net present value) NPV. Чистая текущая (приведенная, сегодняшняя) стоимость характеризует абсолютный результат процесса инвестирования. Экономическая привлекательность инвестиционного проекта определяется выражением: ;=0 К1 + Ч *=1 V1 + ~) Здесь ICj- величина инвестиций (инвестированного капитала),
  8. § 32.4. СРАВНЕНИЕ МЕТОДОВ ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ И ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ ДОХОДНОСТИ
    Во многих ситуациях метод внутренней нормы доходности склоняется к тому же решению, что и метод чистой приведенной стоимости. Но бывают ситуации, когда метод внутренней нормы доходности приводит к ошибочным решениям. При анализе взаимоисключающих проектов (принятие одного из них исключает принятие другого) рекомендуется метод чистой приведенной стоимости. В методе внутренней нормы
  9. 5.3. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ
    При принятии инвестиционных решений необходимо учитывать инфляционные процессы. Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности инвестиционного проекта, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Поэтому при оценке эффективности инвестиционного проекта инфляцию следует учитывать, используя: ¦
  10. Учет влияния инфляции при оценке инвестиционных проектов
    При оценке эффективности капитальных вложений необходимо учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки компонентов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Используемая ставка дисконтирования, которая представляет собой ставку дохода, используемую для определения текущей стоимости будущих доходов, должна соответствовать применяемому потоку. Для
  11. 7.3. Учет влияния инфляции на оценку инвестиционных проектов
    Инфляция — это обесценение денег, находящихся в обращении, т.е. падение (снижение) их покупательной способности, наличие в сфере обращения избыточных денег, не обеспеченных ростом товарной массы. Инфляция имеет несколько взаимосвязанных причин и представляет собой чрезвычайно сложный, противоречивый и недостаточно изученный процесс. Она может быть результатом сокращения товарной массы в обращении
  12. 4.3.1. Методика оценки эффективности инвестиционного проекта с учетом инфляции
    Инфляция — это повышение общего (среднего) уровня цен с течением времени. Инфляция цен свойственна любой экономике — как развитых стран, так и развивающихся. Высокая инфляция является основным дестабилизирующим фактором экономики: снижаются реальные доходы населения, растут издержки производства. Кроме того, высокий уровень инфляции обычно является нежелательным для большинства компаний,
  13. Глава 4 ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ
    Глава 4 ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ РИСКА И
  14. 9.3.4 Метод чистой текущей стоимости проекта (NPV, ЧДД)
    Суть метода NPV заключается в сопоставлении величины исходной инвестиции (или исходных инвестиций) с общей суммой дисконтированных будущих денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого периода. Чистая текущая стоимость – это величина, полученная дисконтированием разницы между всеми годовыми притоками реальных денежных средств, накапливаемыми в течение жизни
  15. Пример оценки эффективности альтернативных инвестиционных проектов в условиях дефицита финансовых ресурсов
    Предприятию приходится выбирать из нескольких перспективных и выгодных инвестиционных проектов один или несколько и, следовательно, отвергать при этом некоторые из них. Одна из важных причин этого - дефицит финансовых ресурсов предприятия. Финансовые ограничения на величину инвестиций заставляют предприятие принимать к реализации инвестиционные проекты, составляющие такую комбинацию, которая
  16. АНАЛИЗ ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ ЦЕННОСТИ (NPV)
      Подводя итоги по рассмотренным выше особенностям бизнеса, мы можем сказать, что для определения изменений ценности бизнеса для акционеров мы действительно нуждаемся в инструменте, позволяющем в долгосрочном периоде учесть и риск, и издержки привлечения акционерного капитала вне зависимости от выбранной компанией учетной политики. Теоретически мы имеем такой инструмент. Анализ чистой
Портал "ФИНАНСОВАЯ-БИРЖА" © 2014
sci@all-sci.net




Рейтинг@Mail.ru