<< Предыдушая Следующая >>

ОЦЕНКА ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ

Инфляция влияет на стоимость денежных потоков, уменьшая их покупательную способность. Ставка дисконтирования, включающая в себя инфляцию, называется номинальной ставкой. Реальная ставка дисконтирования — это ставка дисконтирования, не учитывающая инфляцию. Реальная ставка дисконтирования вычисляется по следующей формуле:

реальная ставка дисконтирования

номинальная ставка ) • ])-

Существуют два способа оценки чистой приведенной стоимости в условиях инфляции: по номинальной ставке и по реальной ставке дисконтирования.

Пример 135. Предприятие рассматривает инвестиционный проект. Первоначальные затраты равны 3 млн. руб., остаточная стоимость — 0, срок реализации проекта — 3 года.

Год Ожидаемая прибыль после уплаты налогов 1 1.4 2 1.

6 3 1,7 Альтернативные издержки по инвестициям равны 15%, ожидаемый годовой уровень инфляции — 7%. Определим чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта в условиях инфляции.

Способ 1. Использование номинальной ставки и номинальных денежных потоков.

Определим денежные потоки с учетом инфляции. Заполним таблицу.

Год Индекс инфляции Денежные потоки с учетом инфляции 1 1,07 1,4x1,07 * 1,50 2 1,072 * 1,145 1,5x1,145 « 1,72 3 1,073 * 1,225 1,7x1,225 * 2,08 При заполнении третьего столбца ожидаемая прибыль после уплаты налогов умножается на соответствующий индекс инфляции.

Тогда чистая приведенная стоимость проекта равна 1,50/1,15 + 1,72/1,152 4- 2,08/1,153 - 3 * 0,973 млн. руб.

С п о с о б 2. Использование реальной ставки дисконтирования и реальных денежных потоков.

Реальная ставка дисконтирования = (14- номинальная ставка)/(индекс инфляции) - 1 = (1 + 0,15)/1,07 - 1 * * 0,075.

Тогда чистая приведенная стоимость проекта равна 1,4/1,075 4- 1,5/1,0752 4- 1,7/1,0753 - 3 « 0,969 млн. руб.

Из-за ошибок округления полученные результаты незначительно различаются.

Задача 135. Предприятие рассматривает инвестиционный проект. Первоначальные затраты равны 2,5 млн. руб., остаточная стоимость — 0, срок реализации проекта — 3 года.

Год Ожидаемая прибыль после уплаты налогов 1 1.3 2 1.4 3 1,8 Альтернативные издержки по инвестициям равны 14%, ожидаемый годовой уровень инфляции — 6%. Определить чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта в условиях инфляции.

<< Предыдушая Следующая >>
= Перейти к содержанию учебника =
Информация, релевантная "ОЦЕНКА ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ"
  1. § 32.4. СРАВНЕНИЕ МЕТОДОВ ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ И ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ ДОХОДНОСТИ
    Во многих ситуациях метод внутренней нормы доходности склоняется к тому же решению, что и метод чистой приведенной стоимости. Но бывают ситуации, когда метод внутренней нормы доходности приводит к ошибочным решениям. При анализе взаимоисключающих проектов (принятие одного из них исключает принятие другого) рекомендуется метод чистой приведенной стоимости. В методе внутренней нормы
  2. Контрольные вопросы
    1. Дайте понятие альтернативных, взаимодополняющих, взаимо-влияющих и независимых инвестиционных проектов. В чем причины появления конкуренции среди проектов? 2. В чем состоит конфликт критериев эффективности при анализе альтернативных проектов? Каковы способы разрешения конфликта критериев? 3. Какова методика сравнительной оценки альтернативных проектов с неравными сроками реализации по
  3. 8.3. Оценка чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта в условиях инфляции
    Инфляция влияет на стоимость денежных потоков, уменьшая их покупательную способность. Существует два способа оценки чистой приведенной стоимости в условиях инфляции: по номинальной ставке и по реальной ставке дисконтирования В отсутствие инфляции реальная ставка дисконтирования денежных потоков проекта гр, будет равна номинальной ставке гр. Реальные денежные потоки RCF^ и номинальные денежные
  4. Пример расчета чистой текущей стоимости инвестиционного проекта
    Пример 8.1. Рассчитаем величину чистой текущей стоимости инвестиционного проекта, который характеризуется следующими данными: продолжительность проекта 3 года, ликвидационная стоимость 20 тыс. руб., прогнозируемый индекс инфляции 10%. Величины денежного потока и инвестиций (отнесенные к концу соответствующего года) приведены в табл. 8.1. Таблица 8.1 Год Инвестиции, тыс. руб. Доходы, тыс. руб.
  5. § 32.2. МЕТОД ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ
    В методе чистой приведенной стоимости учитывается временная стоимость денег. Предположим, что нам известен будущий денежный поток и его распределение по времени. Дисконтируем денежные потоки до их текущей стоимости (на нулевой момент времени, то есть на начало реализации проекта), используя минимально необходимую норму прибыли. Суммировав полученные результаты, найдем чистую приведенную
  6. Сопоставление критериев оценки инвестиционных проектов
    Сопоставление различных критериев оценки инвестиционных проектов, на которых основываются четыре разных метода оценки проектов, приведено в табл. 8.8. Таблица 8.8 Сопоставление критериев оценки инвестиционных проектов Действие, процедура Критерий оценки инвестиционного проекта Чистая текущая стоимость проекта NPV Индекс рентабельности инве-стиций PI Срок окупаемости проекта РР
  7. Как применять инвестиционные показатели
    Говоря в главе 6 о различных критериях привлекательности инвестиций и используя их в примерах текущей главы, мы неоднократно напоминали читателю о свойственных им недостатках и сложности интерпретации результатов. Теперь настало время обобщить и конкретизировать некоторые из перечисленных предостережений. В принципе, показатели, используемые в инвестиционном анализе, предназначены для оказания
  8. ВВЕДЕНИЕ
      В этой главе рассматривается ряд важных аспектов практического применения методов оценки инвестиций, рассмотренных в предыдущей главе. Простые правила принятия решений методом чистой приведенной ценности, которые мы изучили в той главе, были следующими: мы должны принимать все проекты с положительным значением КРУ, поскольку это приведет к максимальному увеличению благосостояния акционеров;
  9. 2.1. Нетто-приведенная стоимость
    NPV = - I0 + ? n NCFt t=1 98 где I00 - первоначальные денежные инвестиции; NCFt - нетто-денежный поток за отдельный период t (например, за год); R - стоимость капитала (ставка дисконтирования) по рассматриваемому инвестиционному проекту; n - инвестиционный горизонт, для которого осуществляются оценки. Для того чтобы проиллюстрировать применение метода нетто-приведенной стоимости
  10. СРАВНЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ С РАЗНЫМИ СРОКАМИ РЕАЛИЗАЦИИ
    Если каждый из инвестиционных проектов по-своему хорош, выбор между ними затруднителен. Сделать этот выбор еще сложнее в случае, когда сроки реализации инвестиционных проектов разные. Краткосрочные инвестиционные проекты могут требовать частой замены, но они освобождают средства для инвестиций в другом месте. Одним из способов сравнения инвестиционных проектов с разными сроками реализации
  11. Анализ чувствительности
    В предыдущем разделе, когда мы сравниватн методы расчета чистой приведенной стоимости (А’PV) и внутренней нормы прибыли (IRR), мы предполагали, что ожидаемые денежные потоки поступят наверняка. Однако прогнозы не всегда сбываются. Для того чтобы оценить, как изменение денежных поступлений или других факторов повлияет на результат, менеджеры обращаются к анализу чувствительности. Анализ
  12. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ, ПОДДАЮЩИХСЯ ДРОБЛЕНИЮ
    Рассматриваются инвестиционные проекты. Допускается, что можно реализовать не только целиком каждый из анализируемых инвестиционных проектов, но и любую его часть. При этом берется к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений. Возникает вопрос о максимизации отдачи на инвестированный капитал. Последовательность возможных действий такова: 1) для каждого инвестиционного
  13. § 32.5. МЕТОД ОКУПАЕМОСТИ
    Достоинство метода окупаемости — его простота. На практике этот метод применяется довольно часто, хотя при этом не учитывается временная стоимость денег. Нужно определить период окупаемости, который показывает, сколько времени понадобится для того, чтобы инвестиционный проект окупил первоначально инвестированную сумму (то есть до превышения наличным доходом первоначальных инвестиций). Чем
  14. УСОВЕРШЕНСТВОВАННЫЙ АНАЛИЗ NPY: АНАЛИЗ ЦЕННОСТИ ДЛЯ АКЦИОНЕРОВ
    В результате проведенного ранее изучения NPV мы знаем, что при оценке инвестиционного проекта благосостояние акционеров будет максимизироваться при максимизации чистой приведенной ценности, генерируемой денежными потоками от реализации проекта. При доведении этого подхода до логического завершения бизнес в целом может быть рассмотрен просто как портфель инвестиционных проектов, функционирующих
  15. Характерные ошибки при использовании критерия чистой текущей стоимости
    При оценке инвестиционных проектов на основе использования критерия чистой текущей стоимости часто допускают следующие две характерные ошибки. 1. Величину инвестиций следует приводить к текущему моменту (дисконтировать) по ставке дисконта, равной прогнозируемой величине инфляции / на среднем (за время жизни инвестиционного проекта) уровне, а не величине г, как это иногда делают инвестиционные
  16. Метод сценариев (имитационная модель оценки риска проекта)
    Сценарный анализ (метод сценариев, имитационная модель оценки риска проекта) связан с решением проблемы оценки риска проектов. Риск инвестиционного проекта выражается, в частности, в возможном отклонении потока денежных средств для данного проекта от ожидаемого - чем отклонение больше, тем больше риск проекта. При рассмотрении каждого проекта можно получить возможный диапазон результатов проекта,
Портал "ФИНАНСОВАЯ-БИРЖА" © 2014
sci@all-sci.net
Рейтинг@Mail.ru