56. Классификация и этапы формирования портфелей ценных бумаг.

Портфель ценных бумаг . это определенным образом подобранная совокупность отдельных видов ценных бумаг, т.е. это набор ценных бумаг для достижения определенной цели, например, гарантированной доходности инвестиций.
В такой набор должны входить как надежные, но менее прибыльные, так и рискованные, но более доходные бумаги различных эмитентов, отраслей, видов. Портфель может быть ориентирован в большей мере на надежность (консервативный) или на доходность (агрессивный). Портфели ценных бумаг могут быть фиксированные и меняющиеся. Фиксированные портфели сохраняют свою структуру в течение установленного срока, продолжительность которого определяется сроком погашения входящих в него ценных бумаг. Меняющиеся, или управляемые, портфели в полном соответствии со своим названием имеют динамическую структуру ценных бумаг, состав которых постоянно обновляется с целью получения максимального экономического эффекта. Имеются специализированные портфели иностранных ценных бумаг и отечественных ценных бумаг. Первые ограничиваются какой-то конкретной страной или охватывают целые регионы (чаще всего развивающихся стран), что позволяет сократить вероятность риска в каждой отдельно взятой стране. Такие портфели дают возможность зарубежным инвесторам при сравнительно небольшом риске осваивать новые рынки и при необходимости быстро избавляться от местных акций. Портфели ценных бумаг могут иметь отраслевую и территориальную специализацию. Портфели ценных бумаг могут быть ориентированы на включение в свой состав только краткосрочных или среднесрочных и долгосрочных ценных бумаг. Большинство портфелей ценных бумаг являются специализированными, включая преимущественно один вид ценных бумаг (акции, государственные облигации, неэмиссионные ценные бумаги и т.д.). Портфели ценных бумаг: По целям: -получение дохода, -прирост капитала, -сохранение капитала. По характеру: -консервативный, -агрессивный, -бессистемный. По составу: -фиксированный, -меняющейся. По виду ценных бумаг: -однопрофильный, -многопрофильный. По срокам действия: -краткосрочные, -среднесрочные, -долгосрочные. По территориальному признаку: -иностранных ценных бумаг, -отечественных ценных бумаг, -региональных ценных бумаг. По отраслевой принадлежности: специализированные, -комплексные. В процессе формирования портфеля ценных бумаг предприятия выделяют пять этапов. 1. Определение инвестиционных целей предприятия. 2. Определение инвестиционной стратегии и типа портфеля. 3. Проведение анализа ценных бумаг и формирование портфеля. 4. Оценка эффективности портфеля. 5. Ревизия портфеля. 1-й этап. Определение инвестиционных целей На этом этапе определяются цели инвестиций. Основные цели могут быть следующими: безопасность вложений, доходность, рост вложений. 2-й этап. Определение инвестиционной стратегии и типа портфеля. В результате того, что экономическая ситуация в странах постоянно меняется, и периоды экономического роста сменяются периодами спада, затем опять следует рост, инвестиционная стратегия и объекты вложения требуют постоянного пересмотра. В практике используется следующая классификация стратегий управления: Портфель консервативного роста: Цель портфеля Получение стабильного невысокого дохода, Уровень риска – Минимальный, Сроки инвестиций: Минимальный - 1 месяц, Рекомендуемый - Свыше 6 месяцев, Объект вложения - Государственные ценные бумаги, Базовый индекс стратегии - Индекс изменения потребительских цен (инфляция). При такой стратегии основная задача консервативного портфеля . сохранение портфеля от инфляции. Одним из видов риска здесь является риск снижения процентной ставки. Для защиты от этого можно приобрести фьючерсы на курс государственных ценных бумаг. Портфель умеренного роста. Основная цель: получение среднего стабильного дохода при невысоком риске. Цель портфеля - Умеренный (средний) рост капитала, Уровень риска - Средний, Сроки инвестиций: Минимальный - 3 месяца, Рекомендуемый - Свыше 9 месяцев, Объект вложения - Государственные ценные бумаги и акции предприятий, Базовый индекс стратегии - Среднесрочные ставки банковских депозитов. По сравнению с портфелем консервативного роста, для портфеля умеренного роста характерно увеличение риска. К риску изменения процентной ставки по государственным ценным бумагам добавляется риск неблагоприятного изменения рыночной стоимости акций. Для снижения этого риска нужно приобретать акции примерно 6 - 8 надежных эмитентов, по которым наблюдаются самые большие объемы торгов. Главное при выборе вложений . ликвидность ценных бумаг, т.е. возможность продать их в любой момент и с наименьшими потерями. Портфель умеренно-консервативного роста. Основная цель: получение достаточно высокого прироста капитала при заданном сроке инвестирования и ограниченном риске. Цель портфеля - Достаточно высокий рост капитала, Уровень риска - Выше среднего, Сроки инвестиций: Минимальный - 3 месяца, Рекомендуемый - Свыше 12 месяцев, Объект вложения - Государственные ценные бумаги и акции предприятий, Базовый индекс стратегии - Ставка рефинансирования ЦБ. В этом портфеле акции предприятий составляют большую долю. Инвестиции осуществляются в акции предприятий с хорошей перспективой в стратегически важных отраслях промышленности. При такой стратегии портфель в большей степени подвержен риску изменения курсовой стоимости акций и в меньшей степени процентному риску. Государственные ценные бумаги, имеющие более высокую, чем корпоративные бумаги, ликвидность, составят консервативную часть портфеля, в то время как акции составляют доходную часть. Среди акций можно отдать предпочтение акциям предприятий-монополистов стабильно развивающихся отраслей: энергетика, газовая и нефтяная промышленность, связь. Торговлю такими ценными бумагами осуществляет Российская торговая система (РТС). Портфель долгосрочного роста. Основная цель: получение высокого прироста капитала в долгосрочной перспективе при сроке инвестирования свыше 2 лет и достаточно высоком риске. Цель портфеля - Высокий рост капитала в долгосрочной перспективе, Уровень риска - Высокий, Сроки инвестиций: Минимальный - 12 месяцев, Рекомендуемый - Свыше 18 месяцев. Объект вложения - Акции предприятий и государственные ценные бумаги, Базовый индекс стратегии - Индекс РТС - совокупное размещение рыночных цен на акции 50 ведущих российских предприятий.
Основную часть такого портфеля составляют акции предприятий и небольшую часть . государственные ценные бумаги. При таком портфеле инвестор имеет риск потерять основную долю инвестиций, но его можно уменьшить за счет длительного срока инвестиций. При распределении средств по конкретным акциям предполагается, что основной доход принесут акции наиболее рискованные, а государственные ценные бумаги необходимы для придания портфелю большей ликвидности и безинфляционного хранения средств. Имеет место достаточно большой риск при таком типе портфеля, поэтому лучше подстраховаться путем включения в портфель фьючерсных контрактов на валюту и ГКО. Портфель агрессивного роста. Для инвесторов, которые не могут жить без риска, остается последний тип портфеля . портфель агрессивного роста. Основная цель: достижение максимального прироста капитала при очень высоком риске, что обеспечивается проведением высокорисковых спекулятивных операций, которые не рекомендуются при других стратегиях. Базовый индекс стратегии . РТС. Цель портфеля - Высокий рост капитала, Уровень риска - Очень высокий, Сроки инвестиций: Минимальный - 6 месяцев, Рекомендуемый - Свыше 24 месяцев, Объект вложения - Акции предприятий, фьючерсные сделки, Базовый индекс стратегии - Индекс РТС. Основной объект инвестиций . недооцененные акции и фьючерсные контракты. К процентному, инфляционному риску здесь прибавляется риск невыполнения взаимных обязательств участниками торгов. Иметь портфель агрессивного роста могут себе позволить лишь очень богатые предприниматели, и управлять им можно только с помощью профессионалов рынка ценных бумаг. Основные операции . рискованные спекулятивные сделки, позволяющие получить высокий доход, и менее рискованные . покупка государственных ценных бумаг (ОГСЗ) и акций РАО «ЕЭС России». И даже при таком портфеле необходимо использовать принцип «не класть все яйца в одну корзину». Чем выше разнообразие и количество ценных бумаг, входящих в инвестиционный портфель, тем меньше риск 3-й этап. Анализ ценных бумаг и формирование портфеля. Теория и практика фондового рынка выработала два основных подхода к выбору ценных бумаг: фундаментальный и технический. Фундаментальный анализ основывается на изучении общеэкономической ситуации, состояния отраслей экономики, положения отдельных компаний, чьи ценные бумаги обращаются. Этот анализ включает три уровня. Первый уровень — анализ состояния экономики в целом. Он позволяет выяснить, насколько общая ситуация благоприятна для инвестирования. Неустойчивость на макроэкономическом уровне может повлиять на ожидаемую доходность и риск снижения доходов, возможно, даже по хорошо диверсифицируемому портфелю. Второй уровень предполагает выбор отраслей, представляющих для инвестора интерес. Осуществляется путем изучения данных о состоянии дел в отрасли на базе использования классификаторов отрасли по уровню деловой активности и стадиям развития. Для осуществления этого этапа фундаментального анализа все отрасли условно делят на растущие отрасли, стабильные и цикличные. Третий уровень фундаментального анализа основывается на оценке эмитента. На этом этапе изучают финансово-хозяйственное положение компании за несколько последних (3 . 5) лет, эффективность управления компанией и прогнозируют перспективы ее развития. Базой анализа являются данные годовых и квартальных отчетов компании, публикации в прессе, данные, поступающие по каналам компьютерных информационных систем, материалы общих собраний акционеров и публичных выступлений руководителей компании, исследования специализированных организаций . участников фондового рынка. При этом рассчитываются показатели структуры капитала компании, показатели рентабельности, показатели соотношения собственного и заемного капитала, дивиденд на одну обыкновенную акцию, прибыль на одну обыкновенную акцию, отношение рыночной цены акции к прибыли на одну обыкновенную акцию, балансовая стоимость и др. Рассчитанные коэффициенты изучают в динамике, сопоставляют с аналогичными показателями других компаний той же отрасли, а также со среднеотраслевыми показателями. Таким образом, на основе проведения фундаментального анализа принимается решение о целесообразности покупки и продажи ценной бумаги. Применение методов этого анализа эффективно для корпоративных ценных бумаг, а не государственных ценных бумаг. Технический анализ . это совокупность методов прогнозирования тенденций изменения цен на фондовом рынке путем графического представления имеющийся информации (построение столбовых диаграмм, линейных графиков, точечно-фигурных диаграмм), поэтому его иногда называют также графическим анализом. Этот анализ предполагает, что все бесчисленные фундаментальные причины суммируются и отражаются в ценах фондового рынка, т.е. в движении биржевых курсов уже отражена вся информация. Основными объектами технического анализа являются: спрос и предложение ценных бумаг, динамика объемов операций по их купле-продаже и динамика курсов. При проведении технического анализа специалисты опираются на множество теорий. Одной из старейших теорий «технической» школы является теория Доу, цель которой состоит в определении момента возникновения и направления трендов на фондовом рынке. Тренд . это ряд последовательных изменений цен, которые в совокупности движутся в одном направлении. Например, повышательный тренд . это ряд повышения и падения цен, в котором в целом прослеживается повышение. В основе этой теории лежит анализ движения промышленного и транспортного индексов Доу Джонса. 4-й этап. Оценка эффективности портфеля. Этот этап включает периодическую оценку эффективности портфеля с точки зрения фактически полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор. 5-й этап. Ревизия портфеля. Портфель подлежит периодической ревизии (пересмотру) с тем, чтобы его содержимое не пришло в противоречие с изменившейся экономической обстановкой, инвестиционными качествами отдельных ценных бумаг, а также целями инвестора. Институциональные инвесторы проводят ревизию своих портфелей довольно часто, на основе оценки эффективности управления портфелем в зависимости от ожидаемого дохода и риска.
<< | >>
Источник: Финансовая-биржа.Рф. Шпаргалки по дисциплине "Рынок ценных бумаг". 2012

Еще по теме 56. Классификация и этапы формирования портфелей ценных бумаг.:

  1. 6.4.6. Основные рекомендации по формированию портфеля ценных бумаг в рамках «классической» теории оптимального портфеля»
  2. 11.5. ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
  3. 9.3.4. Формирование портфеля ценных бумаг.
  4. П. 4.1. Формирование портфеля ценных бумаг на основе статистических методов
  5.               Формирование портфеля ценных бумаг с применением ЦМРК
  6. 10.1. ПОНЯТИЕ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ И ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ЕГО ФОРМИРОВАНИЯ
  7. 8.2. Формирование портфеля ценных бумаг. Модель оценки капитальных активов
  8. Инвестиционная политика банка. Портфель ценных бумаг банка, способы его формирования
  9. КАКИМ ОБРАЗОМ ОСУЩЕСТВЛЯЕТСЯ ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ
  10. § 3. Цели формирования и классификация инвестиционных портфелей