<<
>>

4.3.3. Взаимосвязь между ценой облигации, купонной выплатой, ставкой дисконта и сроком погашения

Для облигаций существует строгая взаимосвязь между этими параметрами. 1)

Цена облигации (Po) и доходность к погашению (1) находятся в обратной зависимости: повышение (понижение) величины ! приводит к падению (росту) Po. 2)

В любой момент времени существует строгая взаимосвязь между ценой облигации (Po), купонной выплатой (Ct), выраженной в виде процента, и доходностью к погашению ф: 1.

Когда процент купонной выплаты равняется доходности к погашению, то цена облигации равняется номинальной стоимости (Мп). Поскольку величины номинала и процента купонной выплаты задаются изначально в момент эмиссии и не меняются вплоть до погашения облигации, а доходность (1) и текущая цена (Ро) облигации могут меняться под воздействием рыночных факторов, то справедливо и обратное утверждение: всякий раз, когда цена облигации совпадает с ее номиналом, доходность к погашению облигации равняется проценту купонных выплат. 2.

Когда купонная ставка процента выше величины доходности к погашению, текущая цена облигации превосходит ее номинальную стоимость. В этом случае владелец облигации может продать ее и получить премию по отношению к номиналу. 3.

В случае, когда купонная ставка становится ниже доходности к погашению, то текущая цена облигации будет меньше номинала. Если у инвестора появится необходимость в этот момент продать облигацию, то считается, что он сделал это с дисконтом по отношению к номиналу. Этот дисконт представляет собой разницу между рыночной ценой облигации Po и ее номинальной стоимостью. Например, при i = 7%, О: = 5% и оставшимся сроком до погашения 15 лет, Ро падает до 820,8 рублей и дисконт составит 179,2 рублей. Если подобная ситуация сохранится до момента погашения, то дисконт покажет ту выгоду, которую получил инвестор за то, что не ликвидировал облигацию, купонная выплата которой О: = 5% была ниже рыночной доходности в 7%. •

Цена облигации зависит от срока, оставшегося до ее погашения, причем эта зависимость определяется соотношением купонной ставки процента и доходности к погашению.

Для наглядности этой зависимости обратимся к таблице 4.1.

Как следует из таблицы, если купонная выплата равняется требуемой доходности, то цена облигации вне зависимости от срока, оставшегося до погашения, всегда равна номинальной стоимости (1000 рублей в нашем случае). Если же О: = 1, то цена облигации равняется номиналу только в момент ее погашения. При этом, когда облигация имеет дисконт, то есть С: < 1, цена облигации постепенно повышается по мере приближения срока погашения; когда С: > 1 и облигация может быть продана с премией, то цена облигации медленно падает с приближением срока погашения.

Таблица 4.1.

Зависимость цены облигации от срока,

оставшегося до ее погашения, при различных величинах С: Годы до погашения С: = 1 = 5% 1 = 7% > С: 1 = 3% < С: РУ купонных выплат РУ номинала о

Рч РУ купонных выплат РУ номинала о

Рч РУ купонных выплат РУ номинала о

Рч 20 623,1 376,9 1000 529,7 258,4 788,1 743,9 553,7 1297,6 15 519,0 481,0 1000 455,4 365,4 820,8 596,9 641,9 1238,8 10 386,1 613,9 1000 351,2 508,3 859,5 426,5 744,1 1170,6 5 216,5 783,5 1000 205,0 713,0 918,0 229,0 862,6 1091,6 1 48,6 952,4 1000 46,7 934,6 981,3 48,5 970,9 1019,4 0 0 1000 1000 0 1000 1000 0 1000 1000

<< | >>
Источник: Аскинадзи В.М. . Рынок ценных бумаг. - Учебно-методический комплекс. - М., Изд. центр ЕАОИ. - 211 с. . 2008

Еще по теме 4.3.3. Взаимосвязь между ценой облигации, купонной выплатой, ставкой дисконта и сроком погашения:

  1. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЛИГАЦИИ, ОБЛИГАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОГО ЗАЙМА С ПЕРЕМЕННЫМ КУПОНОМ
  2. Ссуда с твердым сроком погашения
  3. 2.5.1. Анализ купонных облигаций
  4. 11.4. Облигации с плавающим купоном
  5. Особенности начисления дохода по векселям со сроком погашения «по предъявлении, но не ранее»
  6. 4.2. Оценка стоимости купонных облигаций
  7. Учет государственных облигаций с купонным доходом
  8. Определение ставки дисконта
  9. Соотношение между доходностью и ценой
  10. Определение ставки дисконта
  11. Модели определения ставки дисконта и методы дисконтирования
  12. Определение средневзвешенной величины ставки дисконта
  13. 6.2. Определение ставки дисконта методом стоимости капитала
  14. Определение фьючерсной цены облигации, по которой выплачиваются купоны в течение действия контракта
  15. § 15.4. ДОХОДНОСТЬ ОБЛИГАЦИИ ПРИ ПОГАШЕНИИ В КОНЦЕ СРОКА
  16. ДИВЕРГЕНЦИЯ МЕЖДУ ЦЕНОЙ И ДВИЖУЩЕЙ СИЛОЙ
  17. Определение фьючерсной цены облигации, по которой не выплачиваются купоны в течение действия контракта
  18. 6.1. Определение ставки дисконта методом оценки доходности активов
  19. Связь между ценой и временем носит линейный характер
  20. Отличия и взаимосвязь ссудного процента с кредитом, ценой товара, прибылью заемщика и ссудой