4.3.3. Взаимосвязь между ценой облигации, купонной выплатой, ставкой дисконта и сроком погашения
Для облигаций существует строгая взаимосвязь между этими параметрами. 1)
Цена облигации (Po) и доходность к погашению (1) находятся в обратной зависимости: повышение (понижение) величины ! приводит к падению (росту) Po. 2)
В любой момент времени существует строгая взаимосвязь между ценой облигации (Po), купонной выплатой (Ct), выраженной в виде процента, и доходностью к погашению ф: 1.
Когда процент купонной выплаты равняется доходности к погашению, то цена облигации равняется номинальной стоимости (Мп). Поскольку величины номинала и процента купонной выплаты задаются изначально в момент эмиссии и не меняются вплоть до погашения облигации, а доходность (1) и текущая цена (Ро) облигации могут меняться под воздействием рыночных факторов, то справедливо и обратное утверждение: всякий раз, когда цена облигации совпадает с ее номиналом, доходность к погашению облигации равняется проценту купонных выплат. 2.
Когда купонная ставка процента выше величины доходности к погашению, текущая цена облигации превосходит ее номинальную стоимость. В этом случае владелец облигации может продать ее и получить премию по отношению к номиналу. 3.
В случае, когда купонная ставка становится ниже доходности к погашению, то текущая цена облигации будет меньше номинала. Если у инвестора появится необходимость в этот момент продать облигацию, то считается, что он сделал это с дисконтом по отношению к номиналу. Этот дисконт представляет собой разницу между рыночной ценой облигации Po и ее номинальной стоимостью. Например, при i = 7%, О: = 5% и оставшимся сроком до погашения 15 лет, Ро падает до 820,8 рублей и дисконт составит 179,2 рублей. Если подобная ситуация сохранится до момента погашения, то дисконт покажет ту выгоду, которую получил инвестор за то, что не ликвидировал облигацию, купонная выплата которой О: = 5% была ниже рыночной доходности в 7%. •
Цена облигации зависит от срока, оставшегося до ее погашения, причем эта зависимость определяется соотношением купонной ставки процента и доходности к погашению.
Для наглядности этой зависимости обратимся к таблице 4.1.Как следует из таблицы, если купонная выплата равняется требуемой доходности, то цена облигации вне зависимости от срока, оставшегося до погашения, всегда равна номинальной стоимости (1000 рублей в нашем случае). Если же О: = 1, то цена облигации равняется номиналу только в момент ее погашения. При этом, когда облигация имеет дисконт, то есть С: < 1, цена облигации постепенно повышается по мере приближения срока погашения; когда С: > 1 и облигация может быть продана с премией, то цена облигации медленно падает с приближением срока погашения.
Таблица 4.1.
Зависимость цены облигации от срока,
оставшегося до ее погашения, при различных величинах С: Годы до погашения С: = 1 = 5% 1 = 7% > С: 1 = 3% < С: РУ купонных выплат РУ номинала о
Рч РУ купонных выплат РУ номинала о
Рч РУ купонных выплат РУ номинала о
Рч 20 623,1 376,9 1000 529,7 258,4 788,1 743,9 553,7 1297,6 15 519,0 481,0 1000 455,4 365,4 820,8 596,9 641,9 1238,8 10 386,1 613,9 1000 351,2 508,3 859,5 426,5 744,1 1170,6 5 216,5 783,5 1000 205,0 713,0 918,0 229,0 862,6 1091,6 1 48,6 952,4 1000 46,7 934,6 981,3 48,5 970,9 1019,4 0 0 1000 1000 0 1000 1000 0 1000 1000
Еще по теме 4.3.3. Взаимосвязь между ценой облигации, купонной выплатой, ставкой дисконта и сроком погашения:
- ГОСУДАРСТВЕННЫЕ КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЛИГАЦИИ, ОБЛИГАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОГО ЗАЙМА С ПЕРЕМЕННЫМ КУПОНОМ
- Ссуда с твердым сроком погашения
- 2.5.1. Анализ купонных облигаций
- 11.4. Облигации с плавающим купоном
- Особенности начисления дохода по векселям со сроком погашения «по предъявлении, но не ранее»
- 4.2. Оценка стоимости купонных облигаций
- Учет государственных облигаций с купонным доходом
- Определение ставки дисконта
- Соотношение между доходностью и ценой
- Определение ставки дисконта
- Модели определения ставки дисконта и методы дисконтирования
- Определение средневзвешенной величины ставки дисконта
- 6.2. Определение ставки дисконта методом стоимости капитала
- Определение фьючерсной цены облигации, по которой выплачиваются купоны в течение действия контракта
- § 15.4. ДОХОДНОСТЬ ОБЛИГАЦИИ ПРИ ПОГАШЕНИИ В КОНЦЕ СРОКА
- ДИВЕРГЕНЦИЯ МЕЖДУ ЦЕНОЙ И ДВИЖУЩЕЙ СИЛОЙ
- Определение фьючерсной цены облигации, по которой не выплачиваются купоны в течение действия контракта
- 6.1. Определение ставки дисконта методом оценки доходности активов
- Связь между ценой и временем носит линейный характер
- Отличия и взаимосвязь ссудного процента с кредитом, ценой товара, прибылью заемщика и ссудой