12.4. Другие формы клиринга
Прямое урегулирование
Простейшая и старейшая форма клиринга — это прямое урегулирование (расчет), двустороннее удовлетворение контрак
333
тных обязательств между сторонами контракта. Прямое урегулирование может происходить тремя способами. 1. Поставка товара по истечении срока контракта.
компенсация — ликвидация контрактных обязательств денежной выплатой. Контракт в таком случае перепокупается у изначального покупателя продавцом. Выплата в данном случае равняется стоимости контракта при подписании минус стоимость контракта в момент перекупки.
контракта — ситуация, когда при истечении срока контакта одна из сторон не желает или не в состоянии исполнить свои обязательства. Расчет по контракту происходит через суд или согласно правилам данной биржи в отношении арбитража. При системе прямого урегулирования стороны, вступающие в сделку, должны принимать во внимание кредитный риск. Этот риск можно снизить внесением маржи клиринговому центру. При прямом расчете роль фьючерсного клирингового центра подобна роли клирингового банка: он переводит средства, не выступает ни посредником сделки, ни гарантом исполнения контрактных обязательств. Некоторые биржи, практикующие прямое урегулирование, требуют в качестве гарантии исполнения обязательств внесения маржи. Американские нефтяные биржи XIX века допускали, чтобы стороны требовали друг от друга выставления первоначальных и переменных маржей в размере до десяти процентов контрактной цены.
До конца 1980-х годов на Лондонской Бирже Металлов (LME) не было клирингового центра; все контракты совершались методом прямого урегулирования. В конце 1985 года LME испытала случай массовой несостоятельности, когда Международный Совет по Орлову, накопивший большое число «Длинных» позиций на реальном и форвардном рынках в попытках сохранить высокие цены на олово, исчерпывал свои средства. Цены на олово резко упали; Международный Совет по олову не смог исполнить своих обязательств, и рынок закрылся на несколько лет. В 1987 году LME приняло систему полного клиринга. Оловянные торги возобновились в 1989 году.Урегулирование по кругу
Урегулирование по кругу является многосторонним вариантом прямых расчетов. Например, если сторона А продает стороне Б 1000-баррелевый контракт по 20 долларов за баррель, сторона Б продает стороне В по 20,25 долларов за бар
334
рель, а сторона В продает стороне А по 20,75 долларов за баррель, три стороны могут образовать круг (кольцо) и произвести расчет компенсацией, по договорной расчетной цене. В нашем примере все стороны имеют сбалансированные позиции, так что если А выплатит Б 0,25 долларов за баррель (250 долларов), а сторона В выплатит В 0,50 долларов за баррель (500 долларов), все три контракта будут погашены независимо от их расчетной цены. Если бы какая-то из сторон была нетто-«короткой» или «длинной», тогда, наоборот, расчетная цена повлияла бы на суммы расчетов. По сравнению с прямым, урегулирование по кругу приводит к более простому и менее дорогостоящему погашению контрактов. Они, однако, не устраняют, а в ряде случаев и усугубляют риск партнеров. Если бы сторона В потребовала от стороны Б внесения маржи, а сторона Б не потребовала того же от стороны А, сторона В была бы под угрозой неисполнения стороной А. Невозможность следить за риском партнеров делает участие в контракте менее привлекательным для В.
Урегулирования по кругу были преимущественной формой расчетов до принятия полного клиринга. На форвардном рынке нефти-сырца Брент урегулирования по кругу продолжают оставаться главной формой расчетов, где расчетные кольца носят названия букаутс (bookouts). Когда цена форвардных контрактов Брента упала в начале 1986 года с 30 до 10 долларов за баррель, некоторые участники сделок отказались участвовать в bookQuts и вместо того предпочли не исполнить свои контрактные обязательства и отказались от уплаты за нефть по высоким ценам, по которым они ранее согласились ее получить. Двумя важными преимуществами системы полного клиринга над прямым и круговым урегулированием являются следующие:
1 торгов не должны волноваться о личности своих
партнеров.
2. Участники торгов могут ликвидировать свои позиции, вступая в компенсирующие сделки без согласия исходного партнера и даже не ставя его в известность.
Еще по теме 12.4. Другие формы клиринга:
- Другие формы нейтральности
- 15.4. Другие формы реорганизации банков
- Лекция: Другие формы расчетов
- Другие формы несовершенной конкуренции
- Другие формы несовершенной конкуренции
- Дискуссии, исследования и другие формы активной работы
- Дискуссии, исследования и другие формы активной работы
- Дискуссии, исследования и другие формы активной работы
- Дискуссии, исследования и другие формы активной работы
- Дискуссии, исследования и другие формы активной работы
- 7.15. ДРУГИЕ ФОРМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ И КРЕДИТОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
- Дискуссии, исследования и другие формы активной работы
- Дискуссии, исследования и другие формы активной работы
- Дискуссии, исследования и другие формы активной работы
- Дискуссии, исследования и другие формы активной работы
- Дискуссии, исследования и другие формы активной работы
- Дискуссии, исследования и другие формы активной работы