<<
>>

ПРИМЕР

Итак, мы рассмотрели все финансовые составляющие акционерной стоимости — операционные денежные потоки, стоимость капитала и дальнейшую стоимость. Нам необходимо продемонстрировать методику в целом.

В табл. 2.2 приведены сведения об ожидаемых денежных потоках, рассчитанных на основе информации о росте объемов продаж компании «Альфа», ее операционной прибыли, налогах и потребностях в капитале из табл. 2.1. Коэффициент дисконтирования равен 1/(1+ + где г — взвешенная стоимость капитала (10%), t — текущий год. Умножение на этот коэффициент есть дисконтирование денежных потоков к их приведенной стоимости. Дальнейшая стоимость для каждого года определяется бессрочным методом. Например, дальнейшая стоимость в год 1 рассчитывается так:

NOPAT

Стоимость капитала

Чтобы получить приведенную стоимость этих ?78,4 млн, необходимо умножить их на соответствующий коэффициент дисконтирования (0,909). Мы получаем ?71,27 млн.

Кумулятивная приведенная стоимость денежных потоков за все 7 лет равна ?20,43 млн. Добавляя дальнейшую стоимость на конец периода в размере ?79,41 млн. получаем обшую стоимость: ?99.84 млн. То, что конечная стоимость значи-

тельно выше стоимости, созданной за период прогнозирования, типично для растущих компаний.

Чтобы продемонстрировать разницу между стоимостью предприятия и акционерной стоимостью, предположим, что компания «Альфа» имеет прочие инвестиции в размере ?7 млн и задолженность в размере ?25 млн. Прочие инвестиции добавляются к общей стоимости, что дает стоимость предприятия в размере ?106,84 млн. Затем вычитается задолженность, и мы получаем акционерную стоимость, равную ?81,84 млн. Предположим, что у компании в обращении имеется 20 млн акций и что объемы прочих инвестиций и заемных средств на протяжении периода планирования не изменяются.

Тогда маркетинговая стратегия, на основе которой построена табл. 2.1, приведет к прогнозируемому росту цены акции с ?2,60 до ?4,09 — вполне удовлетворительные показатели.

Величина добавленной акционерной стоимости из табл. 2.2 является еще одной характеристикой эффективности стратегии в плане создания стоимости в период прогнозирования. Если акционерная стоимость показывает абсолютную прогнозируемую эффективную стоимость, то эффективная добавленная стоимость отражает ее изменение. Повышение стоимости говорит о том, что инвестиции приносят более высокие, чем того ожидал рынок капиталов, доходы. Добавленная стоимость данной семилетней стратегии составляет ?29,8 млн. Повышение стоимости за год определяется как изменение суммы «кумулятивная PV + дальнейшая стоимость».

В табл. 2.3 сведены ожидаемые результаты предлагаемой маркетинговой стратегии. В первом столбце перечисляются начальные, или базовые, показатели компании (т. е. до начала реализации стратегии). В начальный год компания имеет NOPA Т в размере ?7 млн, а ее стоимость (по бессрочному методу) превышает ?70 млн. Добавляя прочие инвестиции и вычитая рыночную стоимость задолженности, полу-

Таблица 2.3. Компания «Альфа»: резюме акционерной стоимости

(? млн)

До стратегии

С принятием стратегии

Стоимость капитала (%)

10

10

PV прогнозируемых денежных потоков

0,00

20,43

PV дальнейшей стоимости

70,00

79,41

Общая приведенная стоимость

70,00

99,84

Прочие инвестиции

7,00

7,00

Стоимость предприятия

77,00

106,84

Задолженность

25,00

25,00

Акционерная стоимость

52,00

81,84

Добавленная акционерная стоимость

0,00

29,84

Количество акций в обращении (млн)

20

20

Расчетная цена акции (?)

2,60

4,09

чаем стоимость акционерного капитала в размере ?52 млн. Новая стратегия предполагает ускорение темпов развития и доходы на инвестиции, превышающие стоимость капитала. В отсутствие других стратегических вариантов, позволяющих получить добавленную акционерную стоимость, предлагаемая маркетинговая стратегия выглядит весьма привлекательно для акционеров.

<< | >>
Источник: Питер Дойль. Маркетинг, ориентированный на стоимость. 2001

Еще по теме ПРИМЕР:

  1. Пример 1. Пример включает в себя набор решений по каждому разделу бизнес-плана. Он посвящен организации производства клееного щита из древесины Описание продукции
  2. Примеры оформления титульных листов Пример 1 — Титульный лист отчета о НИР
  3. Примеры
  4. КОРПОРАЦИЯ EG: ПРИМЕР
  5. §32. Пример
  6. HEINEKEN: пример
  7. 3.2.2. Простой пример
  8. Примеры
  9. Примеры стратегий
  10. 8 Исследование конкретного примера
  11. 3.2. Пример финансового анализа
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -