Инфляция, инфляционный риск
в. только девяти»
П.Н.Милюков. Государственное хозяйство России в первой четверти XYIII столетия и реформа Петра Великого, 1905.
С.491Низкий уровень инфляции, при прочих равных, является признаком более развитых и сбалансированных экономик, предупреждая искажение финансовых стимулов экономического роста, создавая условия для эффективного накопления сбережений и перераспределения денежных ресурсов на цели инвестиций.
Как показывают таблицы 1.18 - 1.20 в индустриальном мире инфляция, в среднем, в 2 - 5 раз ниже, чем в переходных и развивающихся экономиках. Низкая инфляция является одним из индикаторов уровня развития финансового сектора, показателем сбалансированности ее финансовой системы и ограниченной величины рисков.
Таблица 1.18. Сравнительная характеристика уровня инфляции в индустриальных и развивающихся странах*
Темпы изменения потребительских цен, % к предыдущему году | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 | 2002 |
Все развитые экономики | 2,6 | 2,5 | 1,9 | 1,4 | 1,8 | 2,5 | 1,4 | 2,1 |
Весь развивающийся мир* | 29,4 | 16,8 | 11,8 | 16,0 | 9,5 | 8,4 | 7,3 | 7,1 |
Бразилия | 22,4 | 9,6 | 5,2 | 1,7 | 8,9 | 6,0 | 7,7 | 12,5 |
Китай | 10,1 | 7,0 | 0,4 | -1,0 | -0,9 | 0,9 | 0,12 | -0,6 |
Индия | 11,3 | 10,1 | 5,3 | 16,3 | 0,0 | 3,2 | 5,2 | 4,0 |
Россия | 131,3 | 21,8 | 11,0 | 84,4 | 36,5 | 20,2 | 18,6 | 15,1 |
Темпы изменения потребительских цен, % к предыдущему году | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 прогноз |
Все развитые экономики | 1,6 | 2,3 | 2,5 | 1,9 | 3,1 | 1,7 | 1,0 | 1,3 |
Весь развивающийся мир* | 5,9 | 6,3 | 5,7 | 5,7 | 7,6 | 8,1 | 5,3 | 5,7 |
Бразилия | 9,3 | 7,6 | 5,7 | 3,1 | 4,5 | 5,9 | 4,3 | 5,3 |
Китай | 2,7 | 3,2 | 1,4 | 2,0 | 6,6 | 2,5 | 0,7 | 3,1 |
Индия | 2,9 | 4,6 | 5,3 | 6,7 | 5,5 | 9,7 | 15,0 | 8,1 |
Россия | 12,0 | 11,7 | 10,9 | 9,0 | 11,9 | 13,3 | 8,8 | 6,0 |
*Агрегаты “Все развитые экономики” и “Весь развивающийся мир” определены по данным IMF World Economic Outlook Database April 2010, www.imf.org.
Первый агрегат формируется строкой “Advanced economies”, второй агрегат - строкой «Emerging and developing economies”; (+) - рост цен, (-) - падение ценСоответственно, при прочих равных, снижение инфляции до уровней, ниже средних по всем развивающимся странам, как это было сделано в 1995 - 2010 гг. в Китае, Бразилии и, отчасти, в Индии (в последней - кроме периода 2008 - 2009 гг.), приближение величины инфляции к уровню, сопоставимому с индустриальными экономиками (Китай), является, как показывает практика, одним из базовых условий качественной макроэкономической динамики (см. таблицу 1.18).
Россия - в сравнении с Китаем, Индией и Бразилией - формировала в 1995 - 2009 гг. наихудший инфляционный фон (кроме Индии в 2009 г.), демонстрируя не снижаемый, двузначный (выше 10%, кроме 2009 г.) уровень инфляции, создавая в этой связи, при прочих равных, худшие условия для финансового стимулирования экономического роста.
Сравнительный анализ «накопленной инфляции» в 2000 - 2009 гг. (таблица 1.19) подтверждает эти выводы.
Распределение стран по уровню «накопленной инфляции» является характерным. Развитые страны концентрируются в зоне наименьшей инфляции. Развивающиеся экономики распределяются по всему спектру значений «накопленной инфляции». Лишь примерно в 30% развивающихся экономик уровень инфляции соответствует значениям, достигнутым в индустриальном мире.
Таблица 1.19. Сравнительный анализ уровня инфляции по странам мира (2000-2009 гг., 2000 = 100)*
Динамика | Развитые экономики | Число | Переходные и развивающиеся | Число |
потребитель- |
| стран | экономики | стран |
ских цен, |
|
|
|
|
2000 -2009, |
|
|
|
|
2000 = 100, % |
|
|
|
|
gt;600 |
|
| Ангола, Демократическая Республика Конго, Ирак, Бирма | 4 |
gt;400-600 |
|
| Беларусь, Турция, Венесуэла | 3 |
gt;300-400 |
|
| Гана, Гвинея, Г аити, Иран, Сербия, Узбекистан, Замбия | 7 |
gt;250 - 300 |
|
| Доминиканская Республика, Эфиопия, Ямайка, Нигерия, Румыния, Россия, Сьерра- Леоне, Шри Ланка, Суринам, Таджикистан, Украина, Йемен | 12 |
gt;200-250 |
|
| Аргентина, Ботсвана, Бурунди, Коста- Рика, Индонезия, Казахстан, Кения, Мадагаскар, Молдова, Монголия, Мозамбик, Никарагуа, Пакистан, Парагвай, Руанда, Судан, Уругвай | 17 |
gt;170-200 | Исландия | 1 | Азербайджан, Бангладеш, Бразилия, Эквадор, Египет, Гамбия, Грузия, Гватемала, Гондурас, Индия, Кыргызстан, Лаос, Мавритания, Намибия, Непал, Папуа Новая Гвинея, Свазиленд, Танзания, Туркменистан, Уганда, Вьетнам | 21 |
gt;140-170 | Словения, Словакия |
| Афганистан, Барбадос, Боливия, Болгария, Колумбия, Экваториальная Гвинея, Эстония, Фиджи, Гайана, Венгрия, Иордания, Кувейт, Латвия, Маврикий, Мексика, Филиппины, Катар, Южная Африка, Сирия, ОАЭ, Мальдивы | 23 |
gt;120-140 | Австралия, Кипр, Чехия, Греция, Ирландия, Израиль, Италия, Корея, Люксембург, Нидерланды, Новая Зеландия, Португалия, Испания, США, Мальта | 15 | Албания, Алжир, Бенин, Босния и Герцеговина, Буркина-Фасо, Камбоджа, Камерун, ЦАР, Чад, Чили, Кот-д’Ивуар, Хорватия, Сальвадор, Ливан, Литва, Македония, Малайзия, Мали, Оман, Панама, Перу, Польша, Саудовская Аравия, Сенегал, Таиланд, Того, Тунис, Гренада, Джибути | 29 |
gt;100-120 | Австрия, Бельгия, Канада, Дания, Финляндия, Франция, Германия, Гонконг, Норвегия, Сингапур, Швеция, Швейцария, Великобритания, Тайвань | 14 | Китай, Габон, Гвинея-Бисау, Ливия, Марокко, Тайвань | 6 |
Меньше 100 | Япония | 1 |
|
|
| Итого стран | 32 | Итого стран | 121 |
* Расчет по IMF Economic Outlook Database April 2010
Российская Федерация находится в группе из 26 экономик (примерно 15% выборки из 32 развитых и 121 развивающихся экономик), имеющих наиболее высокий уровень инфляции в 2000 - 2009 гг.
Ситуация в 2009 г.
(таблица 1.20) оставалась аналогичной. Россия вошла в группу из 25 экономик, имеющих наиболее высокий уровень инфляции (из выборки в 153 стран). Инфляция в Российской Федерации была значительно выше, чем по развивающимся (и, соответственно, по развитым) экономикам в целом (таблица 1.19).Таблица 1.20. Сравнительный анализ уровня инфляции по странам мира (2009г.)*
Динамика потребительских цен, 2009, % | Развитые экономики | Число стран | Переходные и развивающиеся экономики | Число стран |
gt;50 - 100 |
|
| Демократическая Республика Конго | 1 |
gt;25-50 |
|
| Эритрея, Венесуэла | 2 |
gt;15-25 |
|
| Гана | 1 |
gt;10-15 |
|
| Ангола, Беларусь, Индия, Ямайка, Кения, Непал, Нигерия, Пакистан, Сьерра-Леоне, Судан, Танзания, Уганда, Украина, Узбекистан | 14 |
gt;8-10 |
|
| Бутан, Бурунди, Египет, Мадагаскар, Россия, Йемен, Замбия | 7 |
gt;6-8 | Исландия | 1 | Аргентина, Армения, Бангладеш, Экваториальная Гвинея, Фиджи,, Иран, Казахстан, Малави, Намибия, Бирма, Сербия, Южная Африка, Турция, Вьетнам | 14 |
gt;4-6 |
|
| Алжир, Ботсвана, Бразилия, Камбоджа, Чад, Коста-Рика, Доминиканская Республика, Эквадор, Венгрия, Кувейт, Лесото, Мавритания, Папуа Новая Гвинея, Филиппины, Румыния, Руанда, Саудовская Аравия, Шри Ланка, Суринам, Свазиленд, Тунис, Уругвай | 22 |
gt;3-4 | Израиль, Швеция | 2 | Албания, Лаос, Ливан, Мальдивы, Мексика, Мозамбик, Оман, Польша, Таиланд | 9 |
gt;2-3 | Австралия, Корея, Люксембург, Норвегия, Великобритания | 5 | Бахрейн, Республика Конго, Джибути, Эфиопия, Гамбия, Грузия, Г ондурас, Индонезия, Иордания, Ливия, Сирия | 11 |
gt;1-2 | Австрия, Кипр, Дания, Финляндия, Греция, Новая Зеландия, Словения, США | 8 | Болгария, Колумбия, Хорватия, Литва, Македония, Малайзия, Мали, Маврикий, Монголия, Панама, Парагвай, ОАЭ | 12 |
gt;0-1 | Бельгия, Канада, Чехия, Франция, Германия, Италия, Нидерланды, Испания, Словакия | 8 | Азербайджан, Боливия, Камерун, Китай, Габон, Молдова, Никарагуа, Перу, Туркменистан | 10 |
gt; -2-0 | Япония, Мальта, Португалия, Сингапур | 4 | Афганистан, Босния и Герцеговина, Буркина-Фасо, ЦАР, Чили, Кот- д’Ивуар, Сальвадор, Эстония, Гватемала, Кыргызстан, Латвия, Марокко | 12 |
от -10 до -2 | Гонконг, Ирландия, Тайвань | 3 | Бенин, Гренада, Гаити, Ирак, Катар, Сенегал, Того | 7 |
Итого стран | 32 | Итого стран | 121 |
* Расчет по IMF Economic Outlook Database April 2010
Повышенная инфляция является встроенным компонентом российской экономики, основанном на преимущественно немонетарном характере инфляции в России:
-олигополистический характер ценообразования (при концентрированной собственности);
-тарифная политика государства, в которую в 2000-е гг.
закладывались ежегодные двузначные изменения цен;-высокий уровень рисков и, как следствие, доходности, закладываемой собственниками в цены (пример - банковский процент);
-выросшая в 2000-е гг. регулятивная нагрузка, отражаемая бизнесом в ценах;
-обостренный интерес к вывозу капитала и связанная с ним, имеющая широкое распространение «психология временщиков», приводящая к эксцессивности цен и стремлению к максимизации прибыли на коротких временных горизонтах;
-высокая спекулятивная компонента в росте цен, в т.ч. основанная на спекулятивных инвестициях нерезидентов, и т.д.
Для подтверждения был проведен анализ связи изменений денежной массы и инфляции. Оценивалась корреляция изменения денежной массы (М2) (Банк России) и индекса потребительских цен за месяц (Г оскомстат) с лагом 0, 1, 2, 3 месяца (предкризисный период - август 2002 г. - август 2008 г.).
Наглядное представление динамики этих показателей содержится в графике 1.7 (для лага в один месяц). Таблица 1.21 содержит значения корреляции указанных временных рядов.
Таблица 1.21. Корреляция изменений денежной массы и инфляции
Россия | без лага | Лаг = 1 месяц | Лаг = 2 месяца | Лаг = 3 месяца |
Корреляция изменений денежной массы и инфляции -0,30155 | 0,35852 | 0,06751 -0,23896 |
Лаг =1 месяц |
|
|
График 1.7. Динамика денежного предложения и инфляции в России в предкризисный период
Статистический анализ подтверждает немонетарный характер инфляции в России в предкризисный период (август 2002 г.
- август 2008 г.). Слабая корреляция между изменением денежной массы и инфляцией возникает только в точках «декабрь - январь» (таблица 1.21 и график 1.7). Но эта связь имеет минимальное смысловое содержание. Если рост денежной массы в декабре каждого года, как устойчивая аномалия, связан с интенсивным выбросом в оборот и расходованием бюджетных средств, то январьский всплеск инфляции формируется ростом цен и тарифов, пересматриваемых в начале года, прежде всего тех из них, которые устанавливаются государством и муниципальными образованиями. Январские пики в инфляции, связанные с «назначением цен на год», носят немонетарный характер.По оценке, официальная инфляция занижена в отличие от «личной», реальной.
В 2009 г. инфляция составила 8,8% (данные МВФ, таблица 1.18). При этом
индекс цен производителей в 2009 г. - отрицателен (-7,19%) (эффект кризисного
21
падения цен), потребительские цены выросли на 11,7% (двузначная инфляция).
22
Вставка
В мировой практике в качестве основного индикатора инфляции наиболее распространен индекс потребительских цен, рассчитываемый как среднеарифметическое 12 месячных индексов (месячные индексы рассчитываются в формате «январь к январю», «февраль к февралю» и т.д.).[14] [15] [16] Для периода 2008 - июль 2010 гг. характерно превышение среднегодового индекса потребительских цен по сравнению с рассчитанным официально ИПЦ как «декабрь к декабрю» в среднем на 1,5 процентных пункта, что свидетельствует о занижении реальных темпов инфляции в российской экономике в официальных публикациях. В соответствии с расчетными данными среднегодового ИПЦ для рассматриваемого периода инфляция измерялась двузначными величинами: 14,1% и 11,7% для 2008 и 2009 гг., соответственно.
Значительный инфляционный потенциал существует в регионах. Для субъектов РФ характерен достаточно высокий разброс инфляции. В регионах - донорах инфляция ниже, в дотационных регионах - выше (иногда превышая «среднюю температуру» по стране более, чем в 2 раза). Более 80% регионов - дотационные.
Резюме: существует значительный потенциал для воспроизведения в посткризисный период двузначной инфляции, основанной на немонетарных факторах и потенциальной волатильности валютного курса рубля.
Еще по теме Инфляция, инфляционный риск:
- ИНФЛЯЦИОННЫЙ РИСК
- ЧТО ПРЕДСТАВЛЯЕТ СОБОЙ ИНФЛЯЦИОННЫЙ РИСК?
- § 2. Инфляция и номинальные цены. Инфляционные ожидания. Эффект Фишера
- Инфляция, ее определение и измерение. Причины инфляции. Формы инфляции. Социально-экономические последствия инфляции
- § 1.Определение инфляции. Открытая и подавленная формы инфляции. Измерение инфляции
- § 3.Причины возникновения инфляции. Инфляция спроса и инфляция издержек
- Часть 2. Исторические надбавки за риск вложений собственного капитала в цене акций и риск компаний
- 8.1. Виды влияния инфляции. Рекомендации по прогнозу инфляции
- 2. Виды инфляции: инфляция спроса и издержек
- Глава 8 ТЕОРИЯ ИНФЛЯЦИИ. ИНФЛЯЦИЯ И БЕЗРАБОТИЦА
- ГЛАВА 6. ТЕОРИЯ ИНФЛЯЦИИ. ИНФЛЯЦИЯ И БЕЗРАБОТИЦА
- §6. СУЩНОСТЬ, ФОРМЫ И ФАКТОРЫ ИНФЛЯЦИИ СОЦИАЛЬНЫЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОСЛЕДСТВИЯ ИНФЛЯЦИИ
- § 36.1. Уровень (темп) инфляции. Индекс инфляции
- Инфляционная спираль