Экономическая динамика. Длинные циклы
Финансовые системы вслед за реальной экономикой являются цикличными в своей динамике, формируя длинные циклы изменения стоимости финансовых активов и финансовой активности. Длинные циклы объективно существуют (не вдаваясь в причины их формирования).
Длинные волны в мировой экономической динамике, которые исследовали Н.Кондратьев, С.Кузнец, Й.Шумпетер и многие другие авторы,[246] захватывают связанные множества стран (индустриальный, а за ним и развивающийся мир); по отношению к ним короткие циклы в национальных экономиках носят частный, более поверхностный характер. Как и в коротких циклах, в силу сущности экономических интересов, связанных с инвестированием в финансовые активы, неизбежно должны возникнуть длинные волны в развитии финансовых рынков, относительно совпадающие с долгосрочными циклами мировой экономики и, как и последние, распространяющиеся на всё более крупные (в меру интеграционных процессов) группы стран. Эти волны должны в долгосрочном периоде оказывать значительное воздействие на объемы, стоимостную динамику, структуру и операционную способность национальных финансовых рынков.
Финансовый рынок вслед за реальной экономикой является цикличным в своей динамике, формируя длинные циклы изменения стоимости финансовых активов. Длинные циклы объективно существуют (не вдаваясь в причины их формирования). Связь длинных циклов в XIX - XXI вв. с циклическим изменением стоимости финансовых активов рассмотрена в многочисленных публикациях.[247]
Анализ длинных циклов в XX - XXI вв. и их связи с финансовой динамикой приведен в таблице 18.2.
Синхронность колебаний в финансовой динамике различных стран (на примере рынков ценных бумаг), волновой характер их конъюнктуры и наличие длинных циклов в финансовой сфере, жесткая обусловленность финансовой динамики циклами, в рамках которых - и в теснейшей взаимосвязи между собой - развиваются рыночные экономики, постепенное усиление их взаимозависимости (глобализация финансовых рынков) - все эти явления хорошо прослеживаются с конца 90-х годов XIX века на примере крупнейших индустриальных стран.
Таблица 18.2 демонстрирует тесную связь и обусловленность динамики фондовых рынков с длительными волнами в экономике, возникавшими в XIX - XXI вв.:
-Первая волна - наблюдаемый с конца XIX в. экономический подъем (примерно с середины 90-х годов), продолжавшийся до 1914-1916 гг., сменившийся послевоенным спадом в 1917-1921 гг. Рынки акций повторяли это волнообразное движение: 2/3 наблюдаемых рынков акций испытывали рост в период подъема и 100% рынков находились в падении в послевоенный период.
-Вторая волна - экономический подъем 1920-х годов с последующим кризисом 1930-х годов, военной экономикой и послевоенным спадом 1940-х годов. Рынки акций вновь повторили волнообразное движение: 2/3
рынков акций имели повышательную конъюнктуру в период роста и 87% рынков имели отрицательную динамику при нисходящем движении экономики.
-Третья волна - рост индустриальных экономик в 1950-1960-е гг. с последующими экономическими трудностями 1970-х годов. Рынки акций в своем движении последовали за волной: 94% наблюдаемых рынков акций испытали рост в 50-е годы и 60% рынков - в 60-е годы при том, что 94% рынков акций характеризовались падением в 70-е годы.
-Четвертая волна - повышательное экономическое движение в 80-е - середине 90-х годов, сменившееся кризисами конца 90-х - 2000-х годов (пройденная или приближающаяся точка поворота). Рынки акций также демонстрировали волновое движение: к середине 90-х годов 66%
наблюдаемых рынков акций находились на подъеме вслед за ростом лежащих в их основе экономик. Понижательная волна 1997 - 2002 гг., сменившаяся новым инвестиционным подъемом в 2003 - первой половине 2007 гг., вызвала соответствующую динамику финансовых рынков, приведя к
кризисам формирующихся рынков 1997 - 1998 гг., к падению развитых рынков, начиная с 2000 г. (разрушение рынка акций высокотехнологичных компаний, перешедшее в среднесрочный кризис финансового рынка) с тем, чтобы затем возобновить повсеместный подъем в стоимости финансовых активов на рубеже 2002 - 2003 гг.
Понижательное движение, начавшееся в конце 1990- х гг. закончилось кризисом 2007 - 2009 гг., завершающим длинный 30-летний цикл мировой экономики (1980 - 1997 гг. - экспансия, 1997 - 2010 гг. - ребалансирование).Таким образом, таблица 18.2 демонстрирует:
- наличие длинных (в несколько десятилетий) волн в динамике финансовых рынков;
-сильную обусловленность длинных циклов в движении финансовых рынков длительными (в несколько десятилетий) волнами, в рамках которых развиваются рыночные экономики;
-высокую степень синхронности колебаний финансовых рынков различных стран, усиление взаимозависимости (глобализацию) рынков в течение последних 100 лет.
Прогноз, следуя логике длинных волн: поворот на «пятую волну», долгосрочный, в течение 15 - 20 лет подъем мировой экономики. Будет продолжен ряд 25 - 30-летних циклов экономической и финансовой динамики (90-е гг. XIX в. - 10-е гг. XX в., 20-е - 40-е гг., 50-е - 70-е гг. XX в., 80-е гг. XX в. - первое десятилетие XXI в.). Возможно сжатие длительности циклов по мере ускорения инноваций, обновления технической и технологической базы мировой экономики, интенсификации и ускорения процесса накопления информации, знаний и внедрения их для обновления реальной экономики.
Таблица 18.2. Сопоставление длинных волн в рыночных экономиках и динамики рынков ценных бумаг в XX - XXI вв.
Рост (t) или падение (^) рынка акций по отношению к концу соответствующего периода
| ~ 30 лет | ~ 30 лет | ~ 30 лет |
Пред-во- | Война | Эконо | Кризис 30-х | Экономичес- | Стаг- | Экономичес- | Кризис и |
Прогнозируется повсеместный, долгосрочный экономический подъем, рост глобальных инвестиций и капитализации рынков в 2010-х - начале 2020-х гг., с усилением волатильности и системных рисков с середины третьей декады XXI в.
Все международные прогнозы экономической динамики (ООН (Конференция ООН по торговле), Всемирного банка, МВФ, ОЭСР, Международного энергетического агентства, Института международных финансов и др.) ориентированы на восстановление роста, даже в самых неблагоприятных сценариях (см. таблицу 18.3).
Таблица 18.3. Прогноз темпов роста мировой экономики, %294
Наименование источника | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 2019 | 2020 | 2025 |
МВФ, Outlook Database295 (в постоянных ценах в долларах) | 4,6 | 4,3 | 4,46 | 4,5 | 4,57 | 4,58 | н/д | н/д | н/д |
Всемирный банк296 (реальный ВВП, в долларах 2005 г.) - базовый сценарий | 3,3 | 3,3 | 3,5 | н/д | н/д | н/д | н/д | н/д | н/д |
Всемирный банк (реальный ВВП, в долларах 2005 г.) - базовый сценарий с более медленным ростом | 3,1 | 2,9 | 3,2 | н/д | н/д | н/д | н/д | н/д | н/д |
Всемирный банк (реальный ВВП, в долларах 2005 г.) - сценарий повышения неприятия риска | 2,7 | 2,4 | 2,7 | н/д | н/д | н/д | н/д | н/д | н/д |
Всемирный банк (реальный ВВП, в долларах 2005 г.) - сценарий кризиса доверия к 5 странам ЕС | 2 | 0,7 | 2,1 | н/д | н/д | н/д | н/д | н/д | н/д |
ОЭСР (реальный ВВП) | 4,6 | 4,5 | 3,7 | 3,7 | 3,7 | 3,4 | 3,1 | 3 | 2,9 |
ООН (базовый сценарий)297 | 3 | 3,2 | н/д | н/д | н/д | н/д | н/д | н/д | н/д |
ООН (раннее прекращение стимулирующих \298 мер) | 2,4 | -0,8 | 0,8 | 1,5 | 2,0 | 2,4 | н/д | н/д | н/д |
ООН | 2,4 | 4,4 | 5,1 | 5,2 | 5,2 | 5,1 | н/д | н/д | н/д |
Аналогичную направленность имеют прогнозные сценарии, разработаные в России (Минэкономразвития, Минфин, Банк России, Минпромэнерго и др.) (см. таблицу 18.4).
Таблица 18.4. Прогноз прироста ВВП Российской Федерации, %
Наименование источника | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 2015 | 2016 2020 | 2020 2030 |
Концепция 2O2O[248] [249] | 6,8 | 6,4 | 6,4 | 6,4 | 6,4 | 6,3 | н/д |
МЭР РФ(по 1b) [250] | 3,1 | 2,6 | 2,7 | 3,1 | н/д | н/д | н/д |
МЭР РФ (по 2b) [251] | 4,0 | 3,4 | 3,5 | 4,2 | н/д | н/д | н/д |
Банк России[252] | 1,6 | н/д | н/д | н/д | н/д | н/д | н/д |
Минфин[253] | 6,3 | 6,3 | 6,3 | 6,3 | 6,3 | 6,3 |
|
ИНП РАН (до 2013 г.) [254] [255] | 7,5 | 5,1 | 2,2 | н/д | н/д | н/д | н/д |
ИНП РАН (долгосрочный до 2030 ч310 г-) | 7,9 | 8,3 | 8,3 | 8,3 | 8,3 | 8,3 | н/д |
ЦР-ВШЭ[256] | -2,4 | 8,1 | 5,1 | н/д | н/д | н/д | н/д |
Как следствие, неизбежный приток инвестиций во все виды активов и на все рынки, в том числе развивающиеся, с последовательным ростом стоимостной оценки активов и капитализации рынков.
Одним из крупнейших и перспективных рынков является Россия.
Циклический подъем неизбежно распространится и на Россию как одного из ключевых поставщиков сырья на мировые рынки.
Темпы экономического роста в России будут выше и неустойчивее, чем в индустриальных странах, отражая волатильный характер ее развивающейся экономики («быстрее падает - быстрее восстанавливается»), эксцессии в динамике мирового спроса на сырье, в т.ч. со стороны быстро растущих развивающихся стран, а также колебания мировых цен на сырье, формирующихся на финансовых рынках, преимущественно в отрыве от фундаментальных факторов (как это сложилось в 2000-е гг.).
Прогнозируется, что Российская Федерация, как одна из важнейших сырьевых экономик в международном разделении труда, станет крупнейшим получателем иностранных инвестиций, в первую очередь, спекулятивных портфельных (долговых, в акции, потоков «горячих денег»), во вторую очередь, прямых, прежде всего в сырьевые отрасли и, отчасти, в сегменты реальной экономики, производящие товары для массового потребления домашними хозяйствами. Как и раньше, преобладающая часть портфелей
инвесторов, вложенных в российские финансовые активы, будет носить спекулятивный характер (это хорошо показывает практика 2009 - 2010 гг.).
Будет открыт, как это произошло в середине 1990-х гг. и в 2004 - 2007 гг., широкий доступ к иностранному долговому финансированию. В значимой степени увеличится капитализация российских активов.
Длинным экономическим циклам соответствуют длинные циклы «усиления регулирования - дерегулирования». На смену школам и практике расширенного вмешательства государства в экономику приходит идеология дерегулирования, рейганомики, тэтчеризма с тем, чтобы при наступлении системных рисков, на фоне кризисов и шоков вновь быть замененной идеями усиления регулирования, использования государства для спасения экономик и их финансовых систем. А затем вновь тяжесть регулятивных издержек, невозможность массовых инноваций под фискальным прессом, неповоротливость государства как экономического агента, неспособность реального сектора принять высокие риски, необходимые для развития, в условиях огосударствления - всё это толкает к либерализации и дерегулированию. В марксистской терминологии - конфликт производительных сил и производственных отношений.
Усиление роли государства в ближайшую декаду (расширение финансового регулирования, сферы государственных финансов, рост налоговой нагрузки, усиление вмешательства государства, связанного с предупреждением и урегулированием системных рисков, посткризисное увеличение объема активов, находящихся в государственной собственности) сменится через 8 - 10 лет новой волной либерализма, приватизации, дерегулирования, структурных реформ, высвобождающих рыночные силы.
Аналогичные процессы будут происходить и в России. Российская Федерация имела свою собственную динамику циклов «усиления регулирования - дерегулирования». Глобализация ее экономики в 1990-е - 2000-е гг. подключает ее к мировым циклам изменений объемов регулирования, прежде всего в той части, которая относится к финансовой системе.
Вместе с тем расширение регулирования, прежде всего финансового, и государственной собственности, связанное с природой экономики РФ, как развивающейся, и кризисом 2008 - 2009 гг., не перейдет в 2011 - 2015 гг. границы, за которыми экономика перестает быть рыночной и перерастает либо в квази-рыночную, по форме рыночную (80 - 85% реальной экономики и финансовой системы формируется государством) или в огосударствленную административную.
На фоне подъема неизбежны локальные финансовые кризисы
(«рябь на поверхности длинной волны»). 5 - 6 кризисов в десятилетие на развивающихся рынках (азиатские экономики, постсоветское пространство, Латинская Америка, исламские финансы), вызванные их дисбалансами, спекулятивными атаками и «финансовыми эпидемиями», или же в инновационных сегментах развитых стран («мыльные пузыри» новой экономики и финансовых инноваций).
Высока вероятность локальных кризисов в России (один из самых рискованных развивающихся рынков), с периодичностью в 5 - 10 лет (будет рассмотрена подробнее ниже).
Еще по теме Экономическая динамика. Длинные циклы:
- Изучение экономических кризисов и циклов. Средние, малые циклы и «длинные волны» Н. Д. Кондратьева
- 7.1.Экономические циклы и динамика макроэкономических показателей
- Общеэкономическая динамика, конъюнктурные циклы и структурные сдвиги
- «Длинные волны» в экономической методологии
- Экономический цикл Экономические циклы: сущность и содержание. Фазы цикла. Особенности цикличности в плановой экономике
- Глава 17 Экономические циклы*
- Глава12. Экономические циклы
- ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЦИКЛЫ И КРИЗИСЫ
- Глава 4. ВЕКОВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЦИКЛЫ
- МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ НЕСТАБИЛЬНОСТЬ: ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЦИКЛЫ, ИНФЛЯЦИЯ, БЕЗРАБОТИЦА
- Хансен Э. Экономические циклы и национальный доход, 1959
- Часть четвертая ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЦИКЛЫ И ГОСУДАРСТВЕННАЯ ПОЛИТИКА
- ЧАСТЬ Il ЭКОНОМИЧЕСКИЕ КРИЗИСЫ и циклы ДОМОНОПОЛИСТИЧЕСКОГО КАПИТАЛИЗМА
- §2. Экономические (промышленные) циклы