<<
>>

Экономическая динамика. Длинные циклы

Финансовые системы вслед за реальной экономикой являются цикличными в своей динамике, формируя длинные циклы изменения стоимости финансовых активов и финансовой активности. Длинные циклы объективно существуют (не вдаваясь в причины их формирования).

Длинные волны в мировой экономической динамике, которые исследовали Н.Кондратьев, С.Кузнец, Й.Шумпетер и многие другие авторы,[246] захватывают связанные множества стран (индустриальный, а за ним и развивающийся мир); по отношению к ним короткие циклы в национальных экономиках носят частный, более поверхностный характер. Как и в коротких циклах, в силу сущности экономических интересов, связанных с инвестированием в финансовые активы, неизбежно должны возникнуть длинные волны в развитии финансовых рынков, относительно совпадающие с долгосрочными циклами мировой экономики и, как и последние, распространяющиеся на всё более крупные (в меру интеграционных процессов) группы стран. Эти волны должны в долгосрочном периоде оказывать значительное воздействие на объемы, стоимостную динамику, структуру и операционную способность национальных финансовых рынков.

Финансовый рынок вслед за реальной экономикой является цикличным в своей динамике, формируя длинные циклы изменения стоимости финансовых активов. Длинные циклы объективно существуют (не вдаваясь в причины их формирования). Связь длинных циклов в XIX - XXI вв. с циклическим изменением стоимости финансовых активов рассмотрена в многочисленных публикациях.[247]

Анализ длинных циклов в XX - XXI вв. и их связи с финансовой динамикой приведен в таблице 18.2.

Синхронность колебаний в финансовой динамике различных стран (на примере рынков ценных бумаг), волновой характер их конъюнктуры и наличие длинных циклов в финансовой сфере, жесткая обусловленность финансовой динамики циклами, в рамках которых - и в теснейшей взаимосвязи между собой - развиваются рыночные экономики, постепенное усиление их взаимозависимости (глобализация финансовых рынков) - все эти явления хорошо прослеживаются с конца 90-х годов XIX века на примере крупнейших индустриальных стран.

Таблица 18.2 демонстрирует тесную связь и обусловленность динамики фондовых рынков с длительными волнами в экономике, возникавшими в XIX - XXI вв.:

-Первая волна - наблюдаемый с конца XIX в. экономический подъем (примерно с середины 90-х годов), продолжавшийся до 1914-1916 гг., сменившийся послевоенным спадом в 1917-1921 гг. Рынки акций повторяли это волнообразное движение: 2/3 наблюдаемых рынков акций испытывали рост в период подъема и 100% рынков находились в падении в послевоенный период.

-Вторая волна - экономический подъем 1920-х годов с последующим кризисом 1930-х годов, военной экономикой и послевоенным спадом 1940-х годов. Рынки акций вновь повторили волнообразное движение: 2/3

рынков акций имели повышательную конъюнктуру в период роста и 87% рынков имели отрицательную динамику при нисходящем движении экономики.

-Третья волна - рост индустриальных экономик в 1950-1960-е гг. с последующими экономическими трудностями 1970-х годов. Рынки акций в своем движении последовали за волной: 94% наблюдаемых рынков акций испытали рост в 50-е годы и 60% рынков - в 60-е годы при том, что 94% рынков акций характеризовались падением в 70-е годы.

-Четвертая волна - повышательное экономическое движение в 80-е - середине 90-х годов, сменившееся кризисами конца 90-х - 2000-х годов (пройденная или приближающаяся точка поворота). Рынки акций также демонстрировали волновое движение:              к середине 90-х годов 66%

наблюдаемых рынков акций находились на подъеме вслед за ростом лежащих в их основе экономик. Понижательная волна 1997 - 2002 гг., сменившаяся новым инвестиционным подъемом в 2003 - первой половине 2007 гг., вызвала соответствующую динамику финансовых рынков, приведя к

кризисам формирующихся рынков 1997 - 1998 гг., к падению развитых рынков, начиная с 2000 г. (разрушение рынка акций высокотехнологичных компаний, перешедшее в среднесрочный кризис финансового рынка) с тем, чтобы затем возобновить повсеместный подъем в стоимости финансовых активов на рубеже 2002 - 2003 гг.

Понижательное движение, начавшееся в конце 1990- х гг. закончилось кризисом 2007 - 2009 гг., завершающим длинный 30-летний цикл мировой экономики (1980 - 1997 гг. - экспансия, 1997 - 2010 гг. - ребалансирование).

Таким образом, таблица 18.2 демонстрирует:

- наличие длинных (в несколько десятилетий) волн в динамике финансовых рынков;

-сильную обусловленность длинных циклов в движении финансовых рынков длительными (в несколько десятилетий) волнами, в рамках которых развиваются рыночные экономики;

-высокую степень синхронности колебаний финансовых рынков различных стран, усиление взаимозависимости (глобализацию) рынков в течение последних 100 лет.

Прогноз, следуя логике длинных волн: поворот на «пятую волну», долгосрочный, в течение 15 - 20 лет подъем мировой экономики. Будет продолжен ряд 25 - 30-летних циклов экономической и финансовой динамики (90-е гг. XIX в. - 10-е гг. XX в., 20-е - 40-е гг., 50-е - 70-е гг. XX в., 80-е гг. XX в. - первое десятилетие XXI в.). Возможно сжатие длительности циклов по мере ускорения инноваций, обновления технической и технологической базы мировой экономики, интенсификации и ускорения процесса накопления информации, знаний и внедрения их для обновления реальной экономики.

Таблица 18.2. Сопоставление длинных волн в рыночных экономиках и динамики рынков ценных бумаг в XX - XXI вв.

Рост (t) или падение (^) рынка акций по отношению к концу соответствующего периода

~ 30 лет

~ 30 лет

~ 30 лет

Пред-во- | Война

Эконо | Кризис 30-х

Экономичес- | Стаг-

Экономичес- | Кризис и


Прогнозируется повсеместный, долгосрочный экономический подъем, рост глобальных инвестиций и капитализации рынков в 2010-х - начале 2020-х гг., с усилением волатильности и системных рисков с середины третьей декады XXI в.

Все международные прогнозы экономической динамики (ООН (Конференция ООН по торговле), Всемирного банка, МВФ, ОЭСР, Международного энергетического агентства, Института международных финансов и др.) ориентированы на восстановление роста, даже в самых неблагоприятных сценариях (см. таблицу 18.3).

Таблица 18.3. Прогноз темпов роста мировой экономики, %294

Наименование

источника

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2019

2020

2025

МВФ, Outlook Database295

(в постоянных ценах в долларах)

4,6

4,3

4,46

4,5

4,57

4,58

н/д

н/д

н/д

Всемирный банк296

(реальный ВВП, в долларах 2005 г.) - базовый сценарий

3,3

3,3

3,5

н/д

н/д

н/д

н/д

н/д

н/д

Всемирный банк

(реальный ВВП, в долларах 2005 г.) - базовый сценарий с более медленным ростом

3,1

2,9

3,2

н/д

н/д

н/д

н/д

н/д

н/д

Всемирный банк

(реальный ВВП, в долларах 2005 г.) - сценарий повышения неприятия риска

2,7

2,4

2,7

н/д

н/д

н/д

н/д

н/д

н/д

Всемирный банк

(реальный ВВП, в долларах 2005 г.) - сценарий кризиса доверия к 5 странам ЕС

2

0,7

2,1

н/д

н/д

н/д

н/д

н/д

н/д

ОЭСР

(реальный ВВП)

4,6

4,5

3,7

3,7

3,7

3,4

3,1

3

2,9

ООН

(базовый

сценарий)297

3

3,2

н/д

н/д

н/д

н/д

н/д

н/д

н/д

ООН (раннее прекращение стимулирующих

\298

мер)

2,4

-0,8

0,8

1,5

2,0

2,4

н/д

н/д

н/д

ООН

2,4

4,4

5,1

5,2

5,2

5,1

н/д

н/д

н/д

Подготовлена к.э.н. Бахтараевой К.Б.
2010-2011 гг. - World Economic Outlook Update. Restoring Confidence without Harming Recovery (an Update of the Key WEO Projections). - IMF. - July 2010. Остальные показатели - World Economic Outlook Database April 2010 Global Economic Prospects Summer 2010. Fiscal Headwinds and Recovery. - Volume 1, Summer 2010. - The World Bank World Economic Situation and Prospects 2010. Update as of mid-2010. - United Nations, 2010 World Economic Situation and Prospects 2010. - United Nations, 2010 - January, 2010

Аналогичную направленность имеют прогнозные сценарии, разработаные в России (Минэкономразвития, Минфин, Банк России, Минпромэнерго и др.) (см. таблицу 18.4).

Таблица 18.4. Прогноз прироста ВВП Российской Федерации, %

Наименование

источника

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2020

2020

2030

Концепция 2O2O[248] [249]

6,8

6,4

6,4

6,4

6,4

6,3

н/д

МЭР РФ(по 1b) [250]

3,1

2,6

2,7

3,1

н/д

н/д

н/д

МЭР РФ (по 2b) [251]

4,0

3,4

3,5

4,2

н/д

н/д

н/д

Банк России[252]

1,6

н/д

н/д

н/д

н/д

н/д

н/д

Минфин[253]

6,3

6,3

6,3

6,3

6,3

6,3

ИНП РАН (до 2013 г.) [254] [255]

7,5

5,1

2,2

н/д

н/д

н/д

н/д

ИНП РАН

(долгосрочный до 2030

ч310

г-)

7,9

8,3

8,3

8,3

8,3

8,3

н/д

ЦР-ВШЭ[256]

-2,4

8,1

5,1

н/д

н/д

н/д

н/д

Как следствие, неизбежный приток инвестиций во все виды активов и на все рынки, в том числе развивающиеся, с последовательным ростом стоимостной оценки активов и капитализации рынков.

Одним из крупнейших и перспективных рынков является Россия.

Циклический подъем неизбежно распространится и на Россию как одного из ключевых поставщиков сырья на мировые рынки.

Темпы экономического роста в России будут выше и неустойчивее, чем в индустриальных странах, отражая волатильный характер ее развивающейся экономики («быстрее падает - быстрее восстанавливается»), эксцессии в динамике мирового спроса на сырье, в т.ч. со стороны быстро растущих развивающихся стран, а также колебания мировых цен на сырье, формирующихся на финансовых рынках, преимущественно в отрыве от фундаментальных факторов (как это сложилось в 2000-е гг.).

Прогнозируется, что Российская Федерация, как одна из важнейших сырьевых экономик в международном разделении труда, станет крупнейшим получателем иностранных инвестиций, в первую очередь, спекулятивных портфельных (долговых, в акции, потоков «горячих денег»), во вторую очередь, прямых, прежде всего в сырьевые отрасли и, отчасти, в сегменты реальной экономики, производящие товары для массового потребления домашними хозяйствами. Как и раньше, преобладающая часть портфелей

инвесторов, вложенных в российские финансовые активы, будет носить спекулятивный характер (это хорошо показывает практика 2009 - 2010 гг.).

Будет открыт, как это произошло в середине 1990-х гг. и в 2004 - 2007 гг., широкий доступ к иностранному долговому финансированию. В значимой степени увеличится капитализация российских активов.

Длинным экономическим циклам соответствуют длинные циклы «усиления регулирования - дерегулирования». На смену школам и практике расширенного вмешательства государства в экономику приходит идеология дерегулирования, рейганомики, тэтчеризма с тем, чтобы при наступлении системных рисков, на фоне кризисов и шоков вновь быть замененной идеями усиления регулирования, использования государства для спасения экономик и их финансовых систем. А затем вновь тяжесть регулятивных издержек, невозможность массовых инноваций под фискальным прессом, неповоротливость государства как экономического агента, неспособность реального сектора принять высокие риски, необходимые для развития, в условиях огосударствления - всё это толкает к либерализации и дерегулированию. В марксистской терминологии - конфликт производительных сил и производственных отношений.

Усиление роли государства в ближайшую декаду (расширение финансового регулирования, сферы государственных финансов, рост налоговой нагрузки, усиление вмешательства государства, связанного с предупреждением и урегулированием системных рисков, посткризисное увеличение объема активов, находящихся в государственной собственности) сменится через 8 - 10 лет новой волной либерализма, приватизации, дерегулирования, структурных реформ, высвобождающих рыночные силы.

Аналогичные процессы будут происходить и в России. Российская Федерация имела свою собственную динамику циклов «усиления регулирования - дерегулирования». Глобализация ее экономики в 1990-е - 2000-е гг. подключает ее к мировым циклам изменений объемов регулирования, прежде всего в той части, которая относится к финансовой системе.

Вместе с тем расширение регулирования, прежде всего финансового, и государственной собственности, связанное с природой экономики РФ, как развивающейся, и кризисом 2008 - 2009 гг., не перейдет в 2011 - 2015 гг. границы, за которыми экономика перестает быть рыночной и перерастает либо в квази-рыночную, по форме рыночную (80 - 85% реальной экономики и финансовой системы формируется государством) или в огосударствленную административную.

На фоне подъема неизбежны локальные финансовые кризисы

(«рябь на поверхности длинной волны»). 5 - 6 кризисов в десятилетие на развивающихся рынках (азиатские экономики, постсоветское пространство, Латинская Америка, исламские финансы), вызванные их дисбалансами, спекулятивными атаками и «финансовыми эпидемиями», или же в инновационных сегментах развитых стран («мыльные пузыри» новой экономики и финансовых инноваций).

Высока вероятность локальных кризисов в России (один из самых рискованных развивающихся рынков), с периодичностью в 5 - 10 лет (будет рассмотрена подробнее ниже). 

<< | >>
Источник: Я.М.Миркин. Финансовое будущее России:экстремумы, бумы, системные риски. 2011

Еще по теме Экономическая динамика. Длинные циклы:

  1. Изучение экономических кризисов и циклов. Средние, малые циклы и «длинные волны» Н. Д. Кондратьева
  2. 7.1.Экономические циклы и динамика макроэкономических показателей
  3. Общеэкономическая динамика, конъюнктурные циклы и структурные сдвиги
  4. «Длинные волны» в экономической методологии
  5. Экономический цикл Экономические циклы: сущность и содержание. Фазы цикла. Особенности цикличности в плановой экономике
  6. Глава 17 Экономические циклы*
  7. Глава12. Экономические циклы
  8. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЦИКЛЫ И КРИЗИСЫ
  9. Глава 4. ВЕКОВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЦИКЛЫ
  10. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ НЕСТАБИЛЬНОСТЬ: ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЦИКЛЫ, ИНФЛЯЦИЯ, БЕЗРАБОТИЦА
  11. Хансен Э. Экономические циклы и национальный доход, 1959
  12. Часть четвертая ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЦИКЛЫ И ГОСУДАРСТВЕННАЯ ПОЛИТИКА
  13. ЧАСТЬ Il ЭКОНОМИЧЕСКИЕ КРИЗИСЫ и циклы ДОМОНОПОЛИСТИЧЕСКОГО КАПИТАЛИЗМА 
  14. §2. Экономические (промышленные) циклы
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -