<<
>>

§ 5. Валютный рынок

В денежном обороте России находятся 70 млрд долл., что заметно превышает денежную массу США и приближается к 1/3 общего объема зеленых купюр, курсирующих за пределами США. "Валютный рынок — это зона, где опасно полагаться на обыденную интуицию", — пишет американский экономист П.Х.

Линдерт. Операции с валютой являются составной частью кредитно-денежной политики, воздействуют на состояние бюджета и экономический рост. Валютные отношения, можно сказать, формализуют международные связи — товарооборот и движение капитала, научно-техническое и гуманитарное сотрудничество, культурный обмен и туризм. Все это напрямую зависит от динамики валютного курса и валютной политики государств.

Валютный курс и паритет покупательной способности

Каждая иностранная денежная единица имеет цену, выраженную в национальной валюте страны. Это валютный, или обменный, курс. Например:

1 ф. ст. = 1,5 долл.;

1 нем. марка = 0,6 долл.;

100 яп. иен = 1 долл.

Или:

1 долл. = 15 руб.;

1 нем. марка — 10,5 руб.;

1 ф. ст. = 19 руб.

Рыночный курс иностранной валюты выступает как равновесная цена, как точка пересечения кривых спроса и предложения. Но в отличие от всех других товарных цен валютный курс, выражающий соотношения двух денежных эквивалентов, может быть прочтен в обратном направлении:

§ 5. Валютный рынок

365

1 долл. = 0,67 ф. ст.;

1 долл. = 1,67 нем. марки и т.д.

Каждая валютная пара обратима.

Что же лежит в основе курсовых соотношений? В прошлом валютные курсы базировались на относительно прочном золотом фундаменте. Каждая национальная денежная единица содержала определенное весовое количество золота. Перед Первой мировой войной российский рубль весил 0,77423 г золота. Банкноты свободно разменивались на золотые монеты внутри страны и за рубежом1.

Среди части экономистов до сих пор распространено представление о всемогуществе золота, витают идеи возврата к золотому стандарту.

Они полагают, что при размене банкнот на золото инфляция невозможна. Золото — воплощение богатства, и при переполнении денежных каналов золотыми деньгами они перетекают в сферу тезаврации2, с тем чтобы в условиях экономического подъема вновь вернуться в обращение.

Однако практика опровергает это мнение. Инфляция, как и упадок экономики, вполне возможна и при золотом денежном обращении. Так, инфляция в Европе происходила после наплыва американского золота и серебра. Товарные цены в XVI в. подскочили в 4—5 раз. Преклонение перед золотом приводит порой к опасным последствиям3.

В начале XX в. стремление удержать золотой стандарт оказалось несостоятельным. Во время Первой мировой войны

1 Последним бастионом золотого стандарта являлась установленная в 1933 г. официальная цена американской валюты: 35 долл. за тройскую унцию желтого металла (тройская унция = 31,1 г). По этой цене американское казначейство обязывалось осуществлять размен банкнот на золото. С течением времени этот курс становился все более символическим, хотя в целом продержался 35 лет.

2 Тезаврация золота — накопление золота в виде слитков, монет, простейших ювелирных изделий (колец, браслетов и т. д.) частными лицами в целях страхования сбережений от инфляционного обесценения, а также под угрозой потерь в периоды социальных потрясений и глубоких экономических и политических кризисов.

3 Примером того, к каким последствиям может привести ортодоксальное следование подобным воззрениям, может служить опыт Испании. После захвата Мексики в страну хлынул поток золота, которое испанское правительство запретило вывозить. В ответ всемирные торговцы — англичане и голландцы — вынудили Испанию покупать необходимые ей и не замещаемые внутренним производством товары по взвинченным ценам. Импорт приходилось оплачивать утроением физического объема экспорта. Сидя на золоте, Испания постепенно беднела, приходила в упадок.

366

Глава XV. Открытая экономика. Валютное регулирование

размен банкнот в европейских странах был прекращен; после ее окончания свирепствовала инфляция.

Но свободные рынки желтого металла продолжали работать, и порой весьма успешно, рефлексия к монетарному золоту сохранялась.

Что же определяет ценность валюты в условиях, когда золото изъято из обращения и превратилось в товар, цены на который, кстати сказать, остаются весьма неустойчивыми? Почему 1 доллар равняется 2 маркам или 6 франкам? В определении валютных курсов участвуют многие факторы — конъюнктурные, финансовые, политические и даже психологические. Но основу соотношений определяет паритет покупательной способности (ГШС) денег, при котором сопоставляются средние уровни цен на товары и услуги. Равновесные валютные курсы сопряжены с неизбежными отклонениями вверх и вниз. Итак, ППС — это определение обменного курса по сопоставлению средних цен на общеупотребительный товарный набор. За отправную точку в расчете, как правило, принимают набор товаров в долларах, и, сравнивая стоимость этой корзины с качественно той же, но выраженной в ценах другой валюты, можно найти натуральный, или естественный, валютный курс. Натуральный курс обычно применяется при международных экономических сопоставлениях, но он, как правило, не совпадает с официальным. Если определенная потребительская корзина стоит в США 50 долл., это совсем не значит, что она будет продаваться в Германии за 100 марок. Или вспомним о знаменитом "Биг Мак курсе"1. Бутерброд, продаваемый у нас в ресторанах "Макдоналдса" за 10 руб., в США стоит 2,5 долл. Таким образом, "Биг Мак курс" равен 1 долл. — 4 руб., что уж никак не соответствует ни официальному, ни натуральному, ориентированному на товарный набор курсу.

Теория паритета покупательной способности (силы) была предложена шведским экономистом Густавом Касселем (1866— 1944). Совместно с некоторыми другими учеными он стоял у истоков Стокгольмской экономической школы монетарного направления. Математик по образованию, Кассель определял политическую экономию как "науку, имеющую дело с величинами, их соотношениями, а также с условиями равновесия между ними, которым следует дать количественное выражение".

Кас-

1 "Биг Мак курс" — условный бытовой показатель, основанный на цене бутерброда в разбросанных по всему миру заведениях "Макдоналдса".

§ 5. Валютный рынок ' 367

сель известен своими книгами "О количественном анализе в экономической науке", "Теория общественного хозяйства" и особенно докладами (мемуарами) для Лиги Наций.

С идеей ППС Г. Кассель впервые выступил в 1916 г. Она была подсказана еще Д. Рикардо, но именно Кассель, по словам Дж. Кейнса, сформулировал концепцию и предложил ее для практического использования. По мнению Касселя, концепция ППС должна была стать своего рода опорным пунктом в международной валютной политике Лиги Наций. Однако в условиях продолжавшейся в 20—30-е гг. политики финансированных курсов и золотого стандарта идея паритета покупательной способности и определения натурального курса в течение некоторого времени не была востребована1. В послевоенные годы исследования ППС были продолжены, в частности, американским профессором Родигером Дорнбушем, соавтором переведенного на русский язык учебника по экономике2.

Сегодня теория ППС и натурального (естественного) курса лежит в основе деятельности Международного валютного фонда, Всемирного банка, других международных организаций.

Исследования показывают, что, как правило, между данными публикуемых официальных и натуральных валютных курсов (ВК), составленных на базе паритета покупательной способности, существуют заметные различия (табл. 15.8).

В этих расчетах за 100% берется оценка ВВП США как по валютному курсу, так и выраженной через паритет покупательной способности. Оказывается, что в 1985 г. ВВП Японии, рассчитанный по ППС, составлял 36,84%, а по ВК — 61,4%. В 2000 г. это соотношение составит, согласно прогнозам МВФ, соответственно 43,5 и 72,5%. Валютный курс завышает реальный ВВП Японии. Между тем как у Китая валютный курс резко занижает ВВП по сравнению с его величиной, выраженной в натуральных показателях, т.е. посредством сопоставлений по ППС.

Оставим пока открытым вопрос о соотношении валютного курса и паритета покупательной способности для России, а остановимся еще на одном общезначимом аспекте ППС.

Вместе с унификацией потребительских товаров и снижением удельного

1 Касселъ Г. Инфляция и валютный курс. Доклады для Лиги Наций. М., 1994.

1 Фишер С, Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика / Пер. с англ. М., 1993.

368 Глава XV. Открытая экономика. Валютное регулирование Страны 1985 г. 1995 г. 2005 г. 2015 г. ППС ВК ППС ВК ППС ВК ППС ВК США 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,0 100,0 Япония 36,84 61,40 40,76 67,94 43,52 72,54 45,19 75,32 Германия 21,38 27,06 23,59 29,87 24,85 31,46 25,84 32,72 Франция 17,72 20,61 16,97 19,73 16,65 19,37 16,30 18,60 Великобритания 16,12 15,36 15,69 14,95 15,60 14,86 15,38 14,66 Китай 23,42 5,22 46,55 10,37 87,73 19,55 138,70 30,91 веса продукции специфического национального спроса мировые цены, выраженные в долларах, стали очевидным показателем сравнительных издержек и преимуществ участников международного обмена.

Валютный курс, процентная ставка и внешняя торговля

В экономике действуют общие взаимосвязи валютного рынка, платежного баланса и денежного обращения.

Деньги являются не только средством обращения или платежа, но и средством накопления. В условиях сильной инфляции функция средства накопления зачастую осуществляется не национальными деньгами, а иностранной валютой. В дело вновь вмешиваются поведенческие мотивы, такие, как доверие к твердым валютам, ожидания новых инфляционных волн, спекулятивный ажиотаж и т.д. Все эти обстоятельства раскручивают спрос на инвалюту и рост цен на нее.

Валютный рынок тесно связан с рынками депозитов (вкладов) и ценных бумаг (фондов). И здесь в игру вступает норма процента. Если она покрывает ожидаемый прирост цен, если клиент доверяет финансовым институтам, фондовый рынок может стать серьезным конкурентом валютному рынку. Статистика многих стран, в том числе и России, свидетельствует о том, что при возрастании объемов операций с депозитами и ценными бумагами давление на валютном рынке со стороны покупателей ослабляется.

1 Оценки органов МВФ.

Таблица 15.8

Соотношение объемов ВВП при оценке по ППС и ВК (в %)

§ 5.

Валютный рынок 369

Инвесторы размышляют о том, как надежнее распорядиться временно свободными средствами. В качестве объектов помещения средств рассматриваются не только внутренние, но и зарубежные активы.

Переливы "капитальных активов" являются важной составляющей мирового финансового рынка. Между процентными ставками, переливами капитала и валютными курсами существует взаимодействие. Валютные колебания вызывают миграцию активов. Затем следствие превращается в причину, и перелив капитала становится путеводителем валютных курсов.

Рассмотрим взаимодействие процентных ставок и обменных курсов на конкретном примере.

Исходные данные: процентные ставки в США и Германии равны и составляют 4%; 1 долл. = 1,8 нем. марки; 1 нем. марка = = 0,55 долл.

Банк ФРГ повышает процентную ставку до 5%, что вызывает приток долларов и удорожание марки.

Банк США может ответить повышением ставки по депозитам до 5%. В конечном счете доходы по депозитам и валютное равновесие восстанавливаются.

Банк США сохраняет 4%-ную ставку. Держатели депозитов США получают меньше, чем коллеги, вложившие деньги в банк ФРГ. В данных условиях валютный курс по срочным сделкам устанавливается на уровне, компенсирующем разницу в доходах по депозитам, т.е. цена марки в долларах повысится, а цена доллара в марках упадет.

Во второй половине 90-х гг. процентные ставки в США возросли. Это в какой-то мере объясняло приток капитальных активов в США. Доллар стал дорожать.

В переливах капитала участвуют, как правило, так называемые "горячие деньги" — средства, кочующие по миру в поисках прибыльного вложения.

Как отмечалось, экспорт товаров и услуг, иностранные инвестиции, кредиты международных организаций являются основными статьями валютных доходов, положительно влияющих на курс национальной валюты. Между тем импорт товаров и услуг, экспорт капитала, выплаты процентов и платежей в счет погашения долга сокращают валютные резервы и возможности поддержания курса, национальной валюты. Но между составляющими платежных балансов существует и обратная связь.

370 Глава XV. Открытая экономика. Валютное регулирование

Начнем с формулы Р' = Ре, где Р — цена товара в национальной валюте, Р' — цена товара в иностранной валюте и е — валютный курс. В качестве примера возьмем торговлю России с Германией.

ВариантI

Пусть курс 1 нем. марки = 10 руб., а курс 1 руб. = ОД нем. марки.

Экспорт из России Импорт в Россию

Р = 10 000 руб. Покупка за нем. марки = 1000 нем. марок

Р' = Ре = 1000 нем. марок Продажа за рубли = 10 000 руб.

Вариант II

Предположим, что курс немецкой марки повысился до 11 руб., тогда при сохранении тех же Р и Р' экспортер может получить дополнительную рублевую прибыль,

Чтобы купить за границей товар за 1000 нем. марок, наш импортер должен теперь приобрести марки, затратив 1100 руб.

Выводы: для экспортера понижение курса национальной валюты и повышение курса валюты партнера представляется выгодным; Р' = Р/Рублевый курс; для импортера подобные изменения курсов убыточны, а привлекателен высокий курс национальной валюты, так как он делает импортный товар более конкурентоспособным на внутреннем рынке, Р = Рублевый курс х Р'.

Данная взаимосвязь обнаруживает принципиальную возможность воздействия на внешнюю торговлю посредством регулирования валютного курса. Однако подобные соотношения на практике подвижны, отражают динамику внутренних цен в странах-партнерах. Если инфляционный процесс (рост цен) в России идет интенсивно, падение курса рубля принесет выгоду экспортеру только в том случае, если оно будет превосходить рост внутренних цен. Если же падение валютного курса рубля будет отставать от роста внутренних цен, экспортер все равно окажется в убытке.

Возвратимся теперь к оценке ВВП России в долларах по валютному курсу и по паритету покупательной способности. Если

§ 5. Валютный рынок 371

в качестве исходного взять 1996 г., то отношение валютного курса к ГГПС, принятому за 100%, составит 2,32, т. е. валовой продукт, оцененный в долларах, был заметно завышен по сравнению с его выражением в паритетных ценах. Но к концу 90-х гг. картина принципиально изменилась. Мы пока не располагаем статистическими • расчетами, но натуральный курс потребительского рынка свидетельствует о том, что, несмотря на инфляцию, рубль выглядит более дорогим, чем это отражено в валютном курсе. По пресловутому "Биг Мак курсу" доллар стоит около 15—20 руб.

Эти сведения заставляют нас задуматься над связью между внутренними ценами, рублевой эмиссией и валютным курсом.

В общей форме взаимосвязь между ценами и валютным курсом выглядит так: и, наоборот,

Но на эти простые рыночные отношения влияют некоторые дополнительные факторы, деформирующие стремление к равновесию. Обратимся к практике. Девальвация рубля, проведенная в 1998 г., и последующая политика "слабого рубля" привели к возрастанию долларового курса до 30 руб. Понижавшийся валютный курс рубля превратился в стимулятор инфляционного процесса и прежде всего из-за обмена значительных объемов валютной выручки на рубли. Произошло пятикратное снижение рублевого курса по сравнению с 1998 г. Удорожанию доллара способствовали, как обычно, инфляционные ожидания и долларизация экономики. Между тем укрепление рубля — стабилизация или некоторое повышение его курса позитивно повлияет на рост импорта. О неравновесной динамике цен и валюты говорят и макроэкономические показатели за 2000 г. Увеличение денежной базы (на 85% состоящей из валютного резерва) составило 50%, а внутренних цен — 20%.

По нашему мнению, пришло время для диагностирования российского варианта так называемой "голландской болезни". В стране с высокой долей сырьевого экспорта рост мировых цен на нефть стимулирует приток валюты. Увеличение денежной массы ведет к повышению внутренних цен, удорожанию производства, а также к возрастанию сырьевого компонента в хозяйственной структуре. В России- эти процессы сочетались с девальвацией рубля. Вместе с появлением избытка долларов они усилили денежную неустойчивость. В этих условиях многое зависит от возможности удержания относительно стабильного

372

Глава XV. Открытая экономика. Валютное регулирование

курса, проведения квалифицированной стерилизационной политики. К тому же нефтяные цены не могли долго оставаться высокими, их естественное снижение дало себя знать с конца 2000 г. Падение сырьевых цен может повлечь за собой новое повышение долларового курса и соответственно усиление инфляции. Поэтому необходимы жесткие меры в упорядочении бюджетных расходов, а также в валютном управлении. Следствием "голландской болезни" является крайняя неравномерность взлетов и спадов в экономике, связанная с воздействием внешних факторов. Повторим, что задачей № 1 остается сохранение бюджетного профицита. Между тем непроцентные бюджетные расходы, о которых мы говорили в гл. X, "ригидны": их легко повышать, но очень трудно снижать.

Как устанавливается официальный валютный курс?

После прекращения размена банкнот на золото в международных отношениях складываются две модели формирования официальных валютных курсов: свободно плавающего и фиксированного. Их обозначают соответственно как еи е.

В основе свободного плавания валюты лежит рыночное \ равновесие, отражающее соотношение спроса и предложения национальной валюты. Плавающий курс не требует от государства затрат на его поддержку, но опасен для слабой валюты. Фиксированный курс в жестком варианте предполагает установление определенного официального курса и его поддержку государственными мерами. Фиксированный курс стоит дорого, к тому же длительная фиксация может вступить в противоречие с потребностями реального товарооборота, развитием деловой конъюнктуры и пр. В 60—80-х гг. происходило постепенное сближение двух противоположных моделей. С одной стороны, складывалась система "управляемого плавания", при котором государство (центральный банк), используя в основном меры косвенного воздействия, как бы выпрямляло направление курса. С другой стороны, на смену жесткой фиксации официально- (1 го курса постепенно приходила "Мягкая. фиксация", которая разрешала периодически (например, поквартально) пересмат-' ривать курс или устанавливать пределы его колебаний, т.е. валютный коридор. Такой была российская практика 1996—

1997 гг.

Фиксация официального курса, как правило, сопровождается различиями в динамиках официального и биржевого (рыночного) курсов.

§ 5. Валютный рынок 373

Тенденция к падению курса национальной валюты тревожит деловые круги и правительство. Торговые и финансовые партнеры за рубежом отворачиваются от нестабильной, быстро дешевеющей валюты; снижение курса национальной валюты удорожает импорт, выплату валютной задолженности, все прочие операции, требующие размена на инвалюту.

Традиционным средством государственного воздействия на курс являются валютные интервенции — продажи центральным банком валюты ("сброс валюты") с целью поддержания ценности национальных денег. Для поддержания обменного курса рубля Банк России проводил масштабные продажи долларов. Но на валютных рынках осуществляются и акции противоположного порядка: Банк Японии порой вынужден предлагать иены и закупать доллары, с тем чтобы приостановить рост валютного курса своей валюты. Валютные интервенции приносят кратковременный успех, но стоят дорого и требуют повторений.

В арсенале средств валютной политики значатся и другие вспомогательные меры воздействия на обменный курс. В их числе — манипуляция с процентными ставками. Повышение процента позволяет привлекать валютные вклады, что благоприятствует стабилизации национального валютного курса. Так, японское правительство, чтобы погасить стремительный рост курса иены и падение доллара, не только расширяло предложение своей национальной валюты на мировом денежном рынке, но и понижало по требованию США процентные ставки по депозитам в иенах.

В предыдущей главе мы останавливались на политике стерилизации — связывания денежной массы и обращали внимание на обменные операции с валютой как один из методов ограничения инфляции. Дополнительным инструментом стерилизации могут быть валютные свопы — сделки по купле-продаже валют, заключаемые между банками стран-партнеров. Свопы используют для корректировки ликвидности, но они могут стимулировать введение валютных коридоров и другие ограничения.

В мире существуют сильные и слабые валюты. Первые широко применяются в международных расчетах, биржевой практике, на мировых товарных рынках. Они пользуются доверием, в них хранят банковские резервы и сбережения. К таким относительно стабильным валютам относятся доллар, швейцарский

374

Глава XV. Открытая экономика. Валютное регулирование

франк, японская иена. Наиболее распространенной на мировых рынках и межбанковских операциях является ориентация на доллар, он выступает в качестве валюты-лидера и в наших отношениях с внешним миром. Практика currency board (денежной привязки — в буквальном переводе) широко распространена.

Однако сегодня в мире валют появился новый лидер — евро. Это коллективные европейские деньги, созданные на базе валютной корзины стран — участников Евросоюза. Процесс валютной интеграции имеет уже длительную историю; формирование евро происходило тяжело, было сопряжено с кризисами в отношениях между партнерами. Евро уже функционирует как международное платежное средство, а с 2002 г. обретает облик банкноты.

В связи с этим вполне уместен вопрос о нашем месте в новых валютных отношениях в условиях противостояния двух лидирующих валют. Ведь Западная и Центральная Европа — наш главный торговый партнер, инвестор и кредитор.

Разумеется, доля евро в резервах Банка России и частных сбережениях увеличится, произойдет, по-видимому, постепенная переориентация на евро наших отношений на европейской деловой арене, а возможно, и в более широком масштабе. Изменится ли "денежная привязка" рубля к доллару или он по-прежнему останется для нас валютным лидером? В этом отношении интересен новейший опыт Аргентины, установившей для своей валюты двойную currency board — привязку одновременно к доллару и евро, которая будет исходить из соотношения доллара и евро, перемен в этом соотношении.

Подведем итоги. Место России в международном обороте товаров услуг и капитала претерпевает изменения. Распад Совета Экономической Взаимопомощи, который объединял на плановой основе взаимоотношения России со странами социалистического лагеря, имел свои негативные следствия. Россия непосредственно и по широкому фронту встретилась с международной конкуренцией, с активностью транснациональных монополий. Доступ на рынки восточноевропейских стран, на рынок вооружений стал затруднительным. Надо было постигать ры

§ 5. Валютный рынок 375

Вступление России в ВТО на приемлемых для нас условиях

Смягчение долгового кризиса

Первоочередные^ т-г „

к- ґ -и*- Поддержка равновесия между внутренней и внешней

монетарной политикой (эмиссией рубля и обменным курсом)

Переориентация на евро или двойная валютная привязка?

Рис. 15.2

ночные правила игры, подчиняться новым принципам торговли, иностранного инвестирования.

Ныне перед внешнеэкономической практикой России стоит целый ряд серьезных проблем, ждущих своего разрешения (рис. 15.2).

<< | >>
Источник: Бункина М. К.. Национальная экономика: Учебник для ву-Б 91 зов. — М.: Издательство «Палеотип»: Издательский Дом «Деловая литература»: Издательство «Логос». — 488 с.. 2002

Еще по теме § 5. Валютный рынок:

  1. ФИНАНСОВОЕ ПОСРЕДНИЧЕСТВО И ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ (РЫНОК ИНВЕСТИЦИЙ, ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК, РЫНОК ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ)
  2. Глава 15 ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК И ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ
  3. 23.1. Валютные операции банка: базовые понятия Валюта и валютный рынок
  4. Валютный рынок и механизм установления равновесного валютного курса в краткосрочном и долгосрочном периодах 24
  5. Валютный рынок и валютный курс. Платежный баланс
  6. 10.2. Валютный рынок и валютные операции в России
  7. Валютный рынок и валютные курсы
  8. 16.4. Валютный рынок и валютные курсы
  9. 2.2. Валютный курс и валютный рынок
  10. Валютный рынок и валютные курсы
  11. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -