ГЛАВА 17 Оценка зарубежных подразделений
• перевод денежных потоков из одной валюты в другую;
• межстрановые различия в регулировании налогообложения и бухгалтерского учета;
• взаимосвязь между трансфертным ценообразованием и зарубежными налогами;
• определение соответствующих затрат на капитал;
• воздействие хеджирования валютных курсов на стоимость;
• учет политических рисков.
В этой главе последовательно описывается процесс стоимостной оценки зарубежных подразделений и затрагиваются первые четыре из перечисленных выше проблем. Хеджированию валютных курсов посвящен последний раздел главы. К проблеме политических рисков мы обратимся в главе 19.
На рисунке 17.1 изображены денежные потоки условной материнской компании, базирующейся в Соединенных Штатах и имеющей в сво-
|
| Капитал, материалы | Доходы Пла,а 1 та сырье Зарубежное Ш подразделение т ТЛ 1 V жШ b ^ Заемный Расколы Налоги каписал |
Налоги |
|
|
|
Массринская л компания | Дивиденды, лимон {ионные платежи |
|
|
Рисунок 17.1. Схема денежных потоков: зарубежное подразделение компании США
ей полной собственности зарубежное подразделение, расположенное в Великобритании, которое получает доходы из Франции (равно как и из Англии), платит за сырье, поступающее из Дании (в дополнение к расходам на рабочую силу и сырье непосредственно в Англии), и берет займы в Швейцарии (как, впрочем, и в Англии).
Британское подразделение получает капитал и материалы от американской материнской компании и возвращает той денежный поток в форме дивидендов и лицензионных платежей. Налоги платят и материнская компания в США, и ее подразделение в Великобритании. Это достаточно содержательный пример, чтобы проиллюстрировать сложность оценки зарубежного подразделения, и мы будем обращаться к нему на протяжении всей главы. Возьмем за предпосылку, что оценка проводится изнутри материнской компании, то есть что мы имеем полный доступ к внутренней финансовой и плановой информации.В таблице 17.1 сведены все этапы процесса оценки зарубежного подразделения. Исходный пункт здесь — анализ результатов прошлой деятельности подразделения. Затем следует прогнозирование свободного денежного потока в валюте зарубежного подразделения. В нашем примере мы прогнозируем английские доходы в фунтах стерлингов, а французские доходы — в евро. Далее мы переводим нестерлинговый денежный поток в фунты стерлингов по форвардному обменному курсу. Как только мы перевели все ожидаемые денежные потоки в фунты стерлингов, следующим действием мы дисконтируем их по затратам на капитал британского подразделения, после чего переводим полученную приведенную стоимость в доллары (родную валюту материнской компании) по обменному курсу «спот»[70].
Таблица 17.1. Действия, составляющие процесс стоимостной оценки зарубежного подразделения
Действие | Специфика оценки зарубежных подразделений |
1. Анализ прошлых результатов | Учет перевода из валюты в валюту Международное налогообложение Минимизация налогов и трансфертное ценообразование |
2. Прогнозирование денежного потока в валюте зарубежного подразделения | Прогнозирование будущих валютных курсов |
3. Определение ставки дисконтирования в иностранной валюте | Оценка местных затрат на собственный и заемный капитал Оценка риска страны Определение струмуры капитала |
4. Дисконтровлние свободною денежного потока н перевод ею в родную валюту материнской компании |
Еще по теме ГЛАВА 17 Оценка зарубежных подразделений:
- ДЕЙСТВИЕ 2: ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКАВ ВАЛЮТЕ ЗАРУБЕЖНОГО ПОДРАЗДЕЛЕНИЯ
- Управление в зарубежных подразделениях японских МНК: столкновение национальных деловых культур
- Глава 23 Критерии оценки эффективности деятельности подразделений организации и процесс принятия решений в мультинациональных компаниях
- 7.10. Критерии оценки использования основных средств производственными подразделениями предприятия
- Оценка зарубежных капиталовложений
- Оценка маркетинговой зарубежной среды
- Оценка и выбор зарубежных рынков в маркетинге в коммерции
- ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ ОЦЕНКИ ЛИКВИДНОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ
- Тема 4.2. ЗАРУБЕЖНАЯ МЕТОДИКА ОЦЕНКИ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ СТРАХОВОЙ КОМПАНИИ
- 2.1. Оценка Российского и зарубежного опыта регулирования процедуры банкротства
- Глава 13 Внутрихозяйственный комплексный анализ деятельности структурных подразделений
- ГЛАВА I О ПОДРАЗДЕЛЕНИИ НАКОПЛЕННЫХ ЗАПАСОВ
- ГЛАВА I О ПОДРАЗДЕЛЕНИИ НАКОПЛЕННЫХ ЗАПАСОВ
- Глава 6 ПРОГНОЗИРОВАНИЕ В ЗАРУБЕЖНЫХ СТРАНАХ —
- ГЛАВА 7. ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ
- Глава 10 ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ДОЧЕРНИХ ОБЩЕСТВ И ОБОСОБЛЕННЫХ ПОДРАЗДЕЛЕНИЙ КОМПАНИЙ В СДЕЛКАХ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ
- ГЛАВА 11 ЗАРУБЕЖНЫЕ РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ
- Глава 4. Деловые переговоры с зарубежными партнерами
- Глава 9.Рост рынка и подразделение продуктов питания