Оценка требуемой доходности за период владения акциями
В этом разделе мы рассмотрим некоторые из специфических для уровня отдельного акционера рисков, участвующих в образовании премии за период владения акциями. Интересно, что почти все они обсуждаются в разных исследованиях, посвященных ограниченным акциям.
Специфические риски для уровня акционера включают:¦ неопределенность длительности периода владения акциями.
Инвесторы требуют дополнительной компенсации риска долгого и неопределенного возможного периода владения акциями. Существуют некоторые возможности смягчения риска, если фиксировать длительность периода владения акциями или снизить саму его неопределенность. Долгие ожидаемые периоды владения акциями без их реализуемости ставят инвесторов перед лицом противоречивых изменений как в компании — объекте инвестиций, так и в собственных обстоятельствах инвестирования. Рациональные инвесторы стремятся к премии (дополнительной прибыли) по сравнению с другими инвестициями, которые уже являются реализуемыми[129];
Таблица 8.9. Венчурная экономика частных акционерных капиталов США. Индекс эффективности (PEPI — Private Equity Performance Index)1
Тип венчурного фонда | Горизонт инвестиционных резул ьтатов на 30.06.2006 lt;%) |
| |||
| 1 ГОД | Згода | Влет | 10 лет | 20 лет |
Ранний венчурный капитал (VC) | 11,2 | 5,4 | -7,6 | 36,9 | 20,5 |
Сбалансированный венчурный капитал | 20,5 | 12,5 | -0,2 | 17,0 | 14,5 |
Венчурный капитал на поздней стадии | 16,4 | 9,4 | -1,1 | 9,5 | 13,7 |
Все венчурные | 16,2 | 9,0 | —3,5 | 20,8 | 16,5 |
вложения |
|
|
|
|
|
Выкуп малых количеств акций | 12,1 | 9,6 | 3,7 | 7,1 | 25,9 |
Выкуп средних количеств акций | 21,5 | 11,8 | 5,0 | 11,1 | 16,1 |
Выкуп больших количеств акций | 26,8 | 15,8 | 6,3 | 8,6 | 12,5 |
Выкуп очень больших количеств акции | 28,5 | 12,5 | 7,2 | 8,9 | 11,6 |
Все случаи выкупа | 27,3 | 16,3 | 6,6 | 8,9 | 13,4 |
«Мезанин», | 9,7 | 5,3 | 2,6 | 69,2 | 8,7 |
промежуточное финансирование |
|
|
|
|
|
Все частные акционерные капиталы | 22,5 | 13,4 | 3,6 | 11,4 | 14,2 |
NASDAC | 5,6 | 10,2 | 0,0 | 6,2 | 11,7 |
Samp;P 500 | 6,6 | 9,2 | 0,7 | 6,6 | 9,8 |
Все венчурные премии [130] [131] | |||||
Сверх NASDAC | 10,6 | -1,2 | -3,5 | 14,6 | 4,8 |
Сверх Samp;P 500 | 9,6 | -0,2 | -4,2 | 14,2 | 6,7 |
Все венчурные премии на частный собственный капитал 2 | |||||
Сверх NASDAC | 16,9 | 3,2 | 3,6 | 5,2 | 2,5 |
Сверх Samp;P 500 | 15,9 | 4,2 | 2,9 | 4,8 | 4,4 |
Это не исчерпывающий перечень, и он расширяется в справочнике QMDM Companion. Если другие факты и обстоятельства указывают на какие-нибудь иные риски, свойственные уровню отдельного акционера, их следует учитывать при расчете требуемой доходности на период владения акциями.
Еще по теме Оценка требуемой доходности за период владения акциями:
- Общая схема оценки требуемой доходности на период владения акциями
- Предпосылка № 4: требуемая ставка доходности для периода владения акциями (Rhp - Required Holding Period (Rate of Return»
- Методика расчета требуемой доходности в расчете на период владения акциями
- Предпосылка № 1: ожидаемый период владения акциями (для инвестора)
- Определение области временных значений для ожидаемого периода владения акциями
- Факторы, которые следует учитывать при определении ожидаемого периода владения акциями
- ПРИЧИНЫ ВЛАДЕНИЯ АКЦИЯМИ
- ПЛАНЫ ВЛАДЕНИЯ ПЕРСОНАЛОМ АКЦИЯМИ СВОИХ КОМПАНИЙ
- Требуемая доходность инвестиций
- § 7. Расчеты чистой текущей стоимости, внутренней нормы доходности, индекса рентабельности, учетной доходности, периода окупаемости
- 3.1.1. Доходность ценных бумаг за один период
- Основные этапы процесса оценки недвижимости а к оценке недвижимости - доходный, сравнительный и затратный.
- 13.1. Оценка доходности и риска
- 32.1. ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ РАБОТЫ ПРЕДПРИЯТИЯ ЗА ОТЧЕТНЫЙ ПЕРИОД И ОЦЕНКА СТРУКТУРЫ БАЛАНСА