АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ
Важно понять, в какой мере выстроенная нами модель зависит от темпов роста и рентабельности инвестированного капитала. Аля этого первым делом надо провести анализ чувствительности к изменению темпов роста, нормы прибыли, оборачиваемости капитала и средневзвешенных затрат на капитал.
Обобшенные результаты такого анализа представлены в таблице 13.6. Как видите, изменения нормы прибыли и темпов роста намного сильнее воздействуют на стоимость собственного капитала Heineken, чем оборачиваемость капитала. Но самое интересное — это влияние WACC при данной структуре капитала: похоже, увеличение долга может добавить компании гораздо больше стоимости.Результаты анализа чувствительности не содержат никаких сюрпризов. При относительно высокой рентабельности инвестированного капитала, какого уже достигла Heineken, наилучший путь для компании — ускорить темпы роста.
ИТОГОВЫЙ ОБЗОР
Heineken — благополучная компания, от которой рынок ожидает сохранения ее привлекательной рентабельности капитала при умеренном росте (чуть быстрее, чем по отрасли в целом). Поскольку эти ожидания уже встроены в рыночную стоимость компании, Heineken придется придумать что-нибудь новенькое, чтобы увеличить доходность для своих акционеров.
Таблица 13.6. Heineken: анализ чувствительности
| Базовое значение, 1999—2003 гг. 1в%) |
| Изменение (в%) | Изменение стоимости собственною капитала 1 в млрд 1 уделено») 1 в %) | |
Pot 1 дохода | 5,6 |
| 1.0 | 3,3 | 9.8 |
Норма прибыли ню ГВ/ ГА) | и.) |
| 1,0 | 3,8 | 11,4 |
(Мюрачиваемость каптала | 2.4 |
| 0,1 | 2,4 | 7,2 |
тсс | 0.7 |
| -0,5 | 7,5 | 22,5 |
Еще по теме АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ:
- § 28.5. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ
- Анализ чувствительности
- Анализ чувствительности
- Анализ чувствительности
- Анализ чувствительности
- АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ
- 11.4.3 Анализ чувствительности
- Анализ чувствительности и неопределенность
- 8.2. Анализ чувствительности прибыли к изменению анализируемых факторов
- 11.5. Анализ чувствительности показателей эффективности инвестиционных проектов
- 12.7. Анализ безубыточности и чувствительности с учетом фактора времени
- 1.2. Анализ чувствительности прибыли к изменениям затрат